Yn eironig, mae ymdrechion i leihau risgiau o fewn marchnad Trysorlys yr UD bron i $24 triliwn, marchnad warantau ddyfnaf a mwyaf hylifol y byd, yn creu ing ymhlith chwaraewyr y farchnad.
Mae'r pryder yn canolbwyntio ar y cysyniad o glirio canolog, dull a ddefnyddir i leihau a rheoli risgiau mewn marchnadoedd ariannol. Ym mis Medi, mae'r Comisiwn Gwarantau a Chyfnewid rheolau arfaethedig a fyddai’n gorchymyn clirio ystod eang o drafodion y Trysorlys yn ganolog. Dim ond canran fach o drafodion o'r fath sydd wedi'u clirio'n ganolog yn y blynyddoedd diwethaf.
Y pryder mwyaf am glirio canolog yw cost cymryd rhan ynddo, yn ôl trafodaeth banel yng Nghynhadledd Marchnad Trysorlys yr Unol Daleithiau 2022 a gynhaliwyd yn New York Fed ddydd Mercher. Er bod cyfranogwyr y panel yn cytuno'n gyffredinol y byddai'r ymdrechion yn helpu i wella gwydnwch marchnad y Trysorlys, dywedasant efallai na fyddai rhai chwaraewyr yn gallu amsugno'r costau ychwanegol ac nad yw'n glir pa mor dda y byddai'r system glirio ganolog yn gweithio yn ystod cyfnodau o helbul.
“Mae cost trafodion ym marchnad y Trysorlys yn mynd i godi ac, fel delwyr, rydym yn pryderu am hynny,” meddai Kavi Gupta, cyd-bennaeth masnachu ardrethi byd-eang a rheoli portffolio gwrthbarti ar gyfer BofA Securities. Er y gall chwaraewyr mwy addasu, efallai na fydd rhai llai a'r pwnc yw "rhywbeth y mae ein cleientiaid yn siarad amdano."
Pryderon am hylifedd ym marchnad y Trysorlys wedi bod yn bragu ers misoedd, yn enwedig wrth i broses dynhau meintiol y Gronfa Ffederal gychwyn i gêr uchel. Ym mis Hydref, Gwarantau BofA rhybuddiodd bod y farchnad “fregus” mewn perygl o “werthu gorfodol ar raddfa fawr” neu syndod a allai arwain at chwalfa. Ac yn gynharach y mis hwn, mae'r Cadarnhaodd Ffed ofnau ynghylch hylifedd isel yn yr hyn sydd wedi bod yn hanesyddol yn un o gorneli mwyaf sefydlog y system ariannol.
Mae hylifedd yn cyfeirio at ba mor hawdd y gellir prynu a gwerthu gwarantau, ac mae diffyg yn golygu na ellir trafod Trysorlysau yn esmwyth heb effeithio'n sylweddol ar y prisiau sylfaenol ar ddyled y llywodraeth. Gwaethygu woes hylifedd yw ymadawiad prynwyr mawr, rheolaidd a chodiadau cyfradd ymosodol y Ffed i frwydro yn erbyn chwyddiant, sydd wedi annog buddsoddwyr yn gyffredinol i werthu bondiau eleni.
Os bydd cost trafodion Trysorlysau yn mynd yn afresymol i ddelwyr llai, yna daw’r cwestiwn yn “a ydych chi’n lleihau hylifedd yn anuniongyrchol” ar gyfer y farchnad, meddai un o gyfranogwyr y panel Lynn Paschen, uwch reolwr portffolio yn Schwab Asset Management. “Dyna fyddai fy mhrif bryder.” Yn ogystal, mae angen rhywfaint o arian i fuddsoddi mewn Trysorlysau ac efallai y bydd angen trosglwyddo costau ychwanegol i gyfranddalwyr, meddai.
Gerald Pucci, Jr., rheolwr gyfarwyddwr a phennaeth repo byd-eang yn BlackRock
BLK,
dywedodd ei fod yn poeni am gostau cynyddol i gleientiaid cronfa bensiwn y cwmni. “Byddwn i’n meddwl bod unrhyw fath o glirio canolog, ar yr ymyl, yn gadarnhaol,” ond os caiff ei wneud yn rhy gyflym “gallai fod yn broblemus.”
Llithrodd y rhan fwyaf o gynnyrch y Trysorlys ddydd Mercher, er gwaethaf data gwerthiant manwerthu cryf ym mis Hydref. Y gyfradd 10 mlynedd
TMUBMUSD10Y,
syrthiodd o dan 3.7%, gan anfon mesurydd marchnad bondiau poblogaidd o ddirwasgiadau sydd ar ddod i'r lefel fwyaf negyddol mewn mwy na 40 mlynedd.
Yn gynharach ddydd Mercher, Llywydd Ffed Efrog Newydd John Williams wrth gyfranogwyr y gynhadledd fod gan broblemau hylifedd marchnad y Trysorlys y potensial i ymyrryd â gallu'r banc canolog i drosglwyddo polisi ariannol i'r economi. Yn y cyfamser, dywedodd Nellie Liang, is-ysgrifennydd cyllid domestig yn Adran y Trysorlys, fod angen monitro marchnad UST am wendidau, o ystyried risgiau sioc bosibl.
Ffynhonnell: https://www.marketwatch.com/story/more-trouble-is-brewing-in-the-24-trillion-treasury-market-this-time-its-about-central-clearing-11668618706?siteid= yhoof2&yptr=yahoo