Mae gan gromlin fwyaf gwrthdro'r Trysorlys mewn mwy na 4 degawd un siop tecawê calonogol i fuddsoddwyr

Daeth cynnyrch y Trysorlys 2 flynedd sy'n sensitif i bolisi i ben sesiwn Efrog Newydd ar 4.47% ddydd Mawrth, ac mae wedi cynyddu 370.7 pwynt sail ers mis Ionawr, wrth i fasnachwyr ystyried codiadau cyfradd llog pellach gan Ffed. Yn y cyfamser, roedd y cynnyrch 10 mlynedd ar 3.75% - tua 72 pwynt sail yn is na'r cynnyrch 2 flynedd, gan arwain at ymlediad negyddol iawn - ac ar lefel sy'n nodi nad yw masnachwyr yn ystyried llawer o bremiwm ychwanegol yn seiliedig ar y posibilrwydd o chwyddiant uwch, hirdymor.

Mae cynnyrch uwch a mwy gludiog ar ben blaen y gromlin yn “arwydd o hygrededd Fed,” gyda’r banc canolog yn cael ei weld wedi ymrwymo i gadw polisi ariannol yn gyfyngedig am gyfnod hirach i ffrwyno chwyddiant, meddai Subadra Rajappa, pennaeth strategaeth cyfraddau’r Unol Daleithiau ar gyfer Société Générale . “Yn anffodus, bydd polisi tynnach yn arwain at ddinistrio’r galw a thwf is, sy’n cadw cynnyrch pen hir yn isel.”

Mewn theori, mae twf economaidd is yn cyfateb i chwyddiant is, sy'n helpu'r Ffed i wneud ei waith o reoli prisiau. Fodd bynnag, y cwestiwn miliwn o ddoleri mewn marchnadoedd ariannol yw pa mor gyflym y bydd chwyddiant yn dod i lawr i lefelau mwy arferol yn nes at 2%. Mae hanes yn dangos nad yw codiadau cyfradd bwydo yn cael unrhyw effaith fwyaf amlwg ar chwyddiant am tua 1.5 i 2 flynedd, yn ôl yr economegydd enwog Milton Friedman, a ddyfynnwyd mewn adroddiad. blog Awst gan ymchwilwyr Atlanta Fed.

“Mae’n debygol y bydd y gromlin cynnyrch yn aros yn wrthdro nes bod arwydd clir o golyn polisi gan y Ffed,” ysgrifennodd Rajappa mewn e-bost at MarketWatch ddydd Mawrth. Pan ofynnwyd iddi a yw’r gromlin wrthdro ddwfn yn dangos y bydd bancwyr canolog yn y pen draw yn llwyddo i ffrwyno chwyddiant, dywedodd, “Nid yw’n gwestiwn os, ond pryd. Er y dylai chwyddiant ostwng yn raddol dros y flwyddyn sydd i ddod, gallai chwyddiant cyflogaeth gref a gwasanaethau gludiog ohirio’r canlyniad.”

Fel arfer, mae cromlin cynnyrch y Trysorlys yn goleddfu i fyny, nid i lawr, pan fydd y farchnad bondiau yn gweld rhagolygon twf mwy disglair o'i blaen. Yn ogystal, mae buddsoddwyr yn mynnu mwy o iawndal i ddal nodyn neu fond am gyfnod hirach o amser, sydd hefyd yn arwain at gromlin Trysorlys ar i fyny. Dyna ran o'r rheswm pam mae gwrthdroadau yn tynnu cymaint o sylw. Ac ar hyn o bryd, mae rhannau lluosog o'r farchnad bondiau, nid dim ond y lledaeniad 2s/10s, wedi'u gwrthdroi.

I Ben Jeffery, strategydd ardrethi yn BMO Capital Markets, mae cromlin hynod wrthdro “yn dangos bod y Ffed wedi symud yn ymosodol ac y bydd yn cadw cyfraddau wedi’u hatal mewn tiriogaeth gyfyngol er gwaethaf rhagolygon economaidd sy’n pylu’n gyflym.”

Nid yw lledaeniad 2s/10s wedi bod yn llawer is na sero ers blynyddoedd cynnar arlywyddiaeth Ronald Reagan. Ym mis Hydref 1981, pan giliodd lledaeniad y 2s10s i gyn lleied â minws 96.8 pwynt sail, roedd y gyfradd chwyddiant pennawd flynyddol o'r mynegai prisiau defnyddwyr yn uwch na 10%, roedd cyfradd y cronfeydd bwydo tua 19% o dan Gadeirydd y Gronfa Ffederal Paul ar y pryd. Volcker, ac roedd economi UDA yng nghanol un o'i dirywiadau gwaethaf ers y Dirwasgiad Mawr.

Fodd bynnag, talodd symudiadau beiddgar Volcker ar ei ganfed, gyda'r brif gyfradd CPI flynyddol yn gostwng o dan 10% y mis canlynol ac yn parhau i ostwng yn fwy serth yn y misoedd a'r blynyddoedd dilynol. Nid oedd chwyddiant wedi magu ei ben eto tan y llynedd ac eto eleni, pan aeth y prif gyfradd CPI blynyddol yn uwch na 8% am saith mis syth cyn gostwng i 7.7% ym mis Hydref.

Ddydd Mawrth, ni newidiodd cynnyrch y Trysorlys fawr ddim i uwch wrth i fasnachwyr asesu mwy o rethreg hawkish gan lunwyr polisi Ffed fel Llywydd St. Louis Fed James Bullard, a ddywedodd ddydd Llun y bydd yn debygol y bydd angen i'r banc canolog gadw ei gyfradd llog meincnod uwch na 5% am y rhan fwyaf o'r flwyddyn nesaf ac i mewn i 2024 i oeri chwyddiant.

Ar hyn o bryd, “mae cromlin cynnyrch gwrthdro dwfn yn arwydd bod y Ffed ychydig yn gordynhau, ond gall yr effaith ar chwyddiant gymryd peth amser i ddod drwodd,” meddai Ben Emons, uwch reolwr portffolio a phennaeth strategaeth incwm sefydlog / macro yn NewEdge Wealth yn Efrog Newydd.