Mae Netflix a'i gystadleuwyr yn mynd i mewn i ail weithred ganolog o ffrydio saga rhyfeloedd

Mae'r diwydiant cyfryngau ac adloniant yn ymfalchïo yn ei feistrolaeth o dair act adrodd straeon clasurol: y setup, y gwrthdaro a'r datrysiad.

Mae'n ddiogel datgan gweithred gyntaf y rhyfeloedd fideo ffrydio drosodd. Ac eithrio hwyrddyfodiaid annisgwyl, mae pob cwmni cyfryngau a thechnoleg mawr sydd am fod yn y gêm ffrydio wedi plannu baner. Mae Disney +, Apple TV +, Paramount +, Peacock a gwasanaethau ffrydio newydd eraill yn lledaenu ledled y byd.

“Act un oedd y cam cipio tir,” meddai Chris Marangi, buddsoddwr cyfryngau a rheolwr portffolio yn Gamco Investors. “Nawr rydyn ni yn yr act ganol.”

Y mis diwethaf, daeth gwrthdaro canolog y rhyfeloedd ffrydio i sylw. Cafodd y diwydiant ei wthio i gythrwfl wedyn Datgelodd Netflix ei gwymp chwarterol cyntaf mewn tanysgrifwyr ers mwy na degawd a rhybuddiodd y byddai colledion tanysgrifwyr yn parhau yn y tymor agos.

Mae'r newyddion hwnnw'n cychwyn pryderon am ddyfodol ffrydio ac yn bwrw amheuaeth ynghylch a allai'r nifer cynyddol o lwyfannau ddod yn broffidiol. Yn y fantol mae prisiadau cwmnïau cyfryngau ac adloniant mwyaf y byd — Disney, Comcast, Netflix ac Darganfyddiad Warner Bros. - a'r degau o biliynau o ddoleri sy'n cael eu gwario bob blwyddyn ar gynnwys ffrydio gwreiddiol newydd.

Mor ddiweddar â mis Hydref, cafodd Netflix, y dychwelodd ei gyfres boblogaidd “Stranger Things” ddydd Gwener, a cyfalafu marchnad mwy na $300 biliwn, topio Mae Disney ar $290 biliwn. Ond mae ei gyfrannau i lawr dros 67% o ddechrau'r flwyddyn, gan dorri gwerth y cwmni i tua $86 biliwn. 

Mae cwmnïau cyfryngau etifeddiaeth a ddilynodd arweiniad Netflix ac a golynodd i ffrydio fideo wedi dioddef hefyd.

Mae cyfranddaliadau Disney ymhlith y stociau sy'n perfformio waethaf ar ddiwydiannau Dow Jones eleni, i lawr tua 30%. Mae hynny er bod cyfresi fel "The Book of Boba Fett" a "Moon Knight" wedi helpu Disney + i ychwanegu 20 miliwn o danysgrifwyr yn ystod y ddau chwarter diwethaf. Perfformiwyd yr “Obi-Wan Kenobi” y bu disgwyl mawr amdani am y tro cyntaf ddydd Gwener.

Ychwanegodd gwasanaethau HBO a HBO Max Warner Bros. Discovery hefyd 12.8 miliwn o danysgrifwyr dros y flwyddyn ddiwethaf, gan ddod â chyfanswm y tanysgrifwyr i 76.8 miliwn yn fyd-eang. Ond mae cyfranddaliadau i lawr mwy nag 20% ​​ers i stoc y cwmni ddechrau masnachu ym mis Ebrill yn dilyn uno WarnerMedia a Discovery.

Nid oes unrhyw un yn gwybod a fydd gweithred derfynol ffrydio yn datgelu llwybr i broffidioldeb neu pa chwaraewyr a allai ddod i'r amlwg. Ddim mor bell yn ôl, roedd y fformiwla ar gyfer ffrydio llwyddiant yn ymddangos yn syml: Ychwanegu tanysgrifwyr, gweler prisiau stoc yn dringo. Ond mae cwymp syfrdanol Netflix wedi gorfodi swyddogion gweithredol i ailfeddwl am eu camau nesaf. 

“Creodd y pandemig ffyniant, gyda’r holl danysgrifwyr newydd hyn yn sownd gartref yn effeithlon, a bellach yn benddelw,” meddai Michael Nathanson, dadansoddwr cyfryngau MoffettNathanson. “Nawr mae angen i’r holl gwmnïau hyn wneud penderfyniad. Ydych chi'n dal i fynd ar drywydd Netflix ledled y byd, neu a ydych chi'n atal yr ymladd?"

Efallai mai'r llwybr symlaf i gwmnïau yw aros i weld a fydd eu betiau arian mawr ar gynnwys ffrydio unigryw yn talu ar ei ganfed gyda brwdfrydedd buddsoddwyr o'r newydd.

Dywedodd Disney yn hwyr y llynedd y byddai'n gwario $ 33 biliwn ar gynnwys yn 2022, tra Comcast Prif Swyddog Gweithredol Brian Roberts addawodd $ 3 biliwn ar gyfer Peacock NBCUniversal eleni a $5 biliwn ar gyfer y gwasanaeth ffrydio yn 2023.

Nid yw'r ymdrechion yn broffidiol eto, ac mae colledion yn pentyrru. Adroddodd Disney golled weithredol o $887 miliwn yn ymwneud â'i wasanaethau ffrydio y chwarter diwethaf hwn - gan ehangu ar golled o $ 290 miliwn flwyddyn yn ôl. Mae Comcast wedi amcangyfrif Byddai Peacock yn colli $2.5 biliwn eleni, ar ôl colli $1.7 biliwn yn 2021.

Roedd swyddogion gweithredol y cyfryngau yn gwybod y byddai'n cymryd amser i ffrydio ddechrau gwneud arian. Amcangyfrifodd Disney y bydd Disney +, ei wasanaeth ffrydio llofnod, yn dod yn broffidiol yn 2024. HBO Max gan Warner Bros. Discovery, Paramount Global Paramount+ a Rhagolwg Peacock Comcast tyr un llinell amser proffidioldeb.

Yr hyn sydd wedi newid yw nad yw mynd ar ôl Netflix bellach yn ymddangos fel strategaeth fuddugol oherwydd bod buddsoddwyr wedi suro ar y syniad. Er bod Netflix wedi dweud y chwarter diwethaf y bydd twf yn cyflymu eto yn ail hanner y flwyddyn, mae'r cwymp serth yn ei gyfrannau'n awgrymu nad yw buddsoddwyr bellach yn ystyried cyfanswm marchnad tanysgrifwyr ffrydio y gellir mynd i'r afael â hi fel 700 miliwn i 1 biliwn o gartrefi, fel Dywedodd y Prif Swyddog Tân Spencer Neumann, ond yn hytrach nifer llawer agosach at gyfanswm cyfrif byd-eang Netflix o 222 miliwn.

Mae hynny'n gosod cwestiwn mawr i brif weithredwyr cyfryngau etifeddol: A yw'n gwneud synnwyr i barhau i daflu arian at ffrydio, neu a yw'n ddoethach dal yn ôl i dorri costau?

“Rydyn ni'n mynd i wario mwy ar gynnwys - ond nid ydych chi'n mynd i'n gweld ni'n dod i mewn ac yn mynd, 'Yn iawn, rydyn ni'n mynd i wario $5 biliwn yn fwy,'” meddai Prif Swyddog Gweithredol Darganfod Warner Bros., David Zaslav yn ystod galwad buddsoddwr ym mis Chwefror, ar ôl i Netflix ddechrau ei sleid ond cyn iddo blymio trwyn. “Rydyn ni'n mynd i gael ein mesur, rydyn ni'n mynd i fod yn graff ac rydyn ni'n mynd i fod yn ofalus.”

Yn eironig, gall athroniaeth Zaslav adleisio athroniaeth cyn bennaeth HBO, Richard Plepler, y gwrthodwyd ei strategaeth ffrydio gan gyn Brif Swyddog Gweithredol WarnerMedia, John Stankey. Dadleuodd Plepler yn gyffredinol “nid yw mwy yn well, mae gwell yn well,” gan ddewis canolbwyntio ar fri yn hytrach na chyfaint.

Tra Zaslav wedi amlinellu strategaeth ffrydio yn rhagarweiniol o roi HBO Max ynghyd â Discovery +, ac yna o bosibl ychwanegu newyddion CNN a chwaraeon Turner ar ben hynny, mae bellach yn wynebu marchnad nad yw'n ymddangos ei bod yn cefnogi twf ffrydio ar bob cyfrif. Efallai na fydd hynny'n arafu ei ymdrechion i wthio ei holl gynnwys gorau i'w gynnyrch ffrydio blaenllaw newydd.

Dyna fu dewis agwedd Disney ers tro; mae'n wedi cynnal chwaraeon byw ESPN y tu allan i ffrydio yn bwrpasol i gefnogi hyfywedd y bwndel teledu talu traddodiadol - gwneuthurwr arian profedig i Disney.

Gallai fod anfanteision i ddal cynnwys yn ôl o wasanaethau ffrydio. Mae'n debyg nad yw arafu'r dirywiad anochel mewn teledu cebl yn gyflawniad y byddai llawer o gyfranddalwyr yn ei ddathlu. Mae buddsoddwyr fel arfer yn heidio i dwf, nid dirywiad llai cyflym.

Nid oes gan deledu traddodiadol hefyd yr hyblygrwydd ffrydio, y mae llawer o wylwyr wedi dod i'w ffafrio. Mae gwylio digidol yn caniatáu gwylio symudol ar ddyfeisiau lluosog ar unrhyw adeg. Mae prisiau a la carte yn rhoi mwy o ddewisiadau i ddefnyddwyr, o gymharu â gorfod gwario bron i $100 y mis ar fwndel o rwydweithiau cebl, ac nid ydynt yn gwylio'r rhan fwyaf ohonynt.

Mae cydgrynhoi yn obaith arall, o ystyried y nifer cynyddol o chwaraewyr sy'n cystadlu am wylwyr. Ar hyn o bryd, mae gan Amazon Prime Video, Apple TV +, Disney +, HBO Max/Discovery+, Netflix, Paramount + a Peacock uchelgeisiau byd-eang fel gwasanaethau ffrydio proffidiol.

Mae swyddogion gweithredol y cyfryngau yn cytuno i raddau helaeth y bydd angen i rai o'r gwasanaethau hynny gyfuno, gan gwestiynu faint fydd yn goroesi yn unig.

Gallai un caffaeliad mawr newid sut mae buddsoddwyr yn gweld potensial y diwydiant, meddai Marangi Gamco. “Gobeithio mai twf eto yw’r weithred olaf,” meddai. “Y rheswm i barhau i fuddsoddi yw nad ydych chi'n gwybod pryd fydd gweithred tri yn dechrau.”

Gall rheoleiddwyr yr Unol Daleithiau wneud unrhyw fargen ymhlith y ffrydiau mwyaf yn anodd. Prynodd Amazon MGM, y stiwdio y tu ôl i fasnachfraint James Bond, am $8.5 biliwn, ond nid yw'n glir a fyddai am brynu unrhyw beth llawer mwy.

Byddai cyfyngiadau’r llywodraeth ynghylch perchnogaeth gorsafoedd darlledu bron yn sicr yn tynghedu bargen sy’n rhoi, dyweder, NBC a CBS gyda’i gilydd. Bod yn debygol o ddileu uno syth rhwng rhiant-gwmnïau NBCUniversal a Paramount Global heb ddargyfeirio un o'r ddau rwydwaith darlledu, a'i gwmnïau cysylltiedig, mewn trafodiad mwy anniben ar wahân.

Ond os yw ffrydio yn parhau i gymryd drosodd fel y ffurf amlycaf o wylwyr, mae'n bosibl y bydd rheoleiddwyr yn y pen draw yn lleddfu'r syniad bod perchnogaeth rhwydwaith darlledu yn anacronistig. Efallai y bydd gweinyddiaethau arlywyddol newydd yn agored i fargeinion y gallai rheoleiddwyr presennol geisio eu gwadu.

Warren Buffett's Berkshire Hathaway dywedodd y mis hwn prynodd 69 miliwn o gyfrannau o Paramount Byd-eang - arwydd Mae Buffett a'i gydweithwyr naill ai'n credu y bydd rhagolygon busnes y cwmni'n gwella neu y bydd y cwmni'n cael premiwm M&A i hybu cyfranddaliadau.

“Mae hysbysebu yn fusnes anwadal yn ei hanfod,” meddai Patrick Steel, cyn Brif Swyddog Gweithredol Politico, y cwmni cyfryngau digidol gwleidyddol. “Mae’r arafu a ddechreuodd yn y cwymp wedi cyflymu yn ystod yr ychydig fisoedd diwethaf. Rydyn ni nawr mewn cylch i lawr.”

Ni fydd yn bwysig cynnig tanysgrifiad rhatach, a gefnogir gan hysbysebion, oni bai bod Netflix a Disney yn rhoi rheswm i ddefnyddwyr gofrestru â sioeau cyson dda, meddai Bill Smead, prif swyddog buddsoddi Smead Capital Management, y mae ei gronfeydd ei hun yn rhannu cyfrannau Warner Bros.

Gallai'r newid yn ail act y rhyfeloedd ffrydio weld buddsoddwyr yn gwobrwyo'r cynnwys gorau yn hytrach na'r model dosbarthu mwyaf pwerus. Cyd-sylfaenydd Netflix a chyd-Brif Swyddog Gweithredol Reed Hastings wrth y New York Times mae ei gwmni “yn parhau i gael rhai o’r sioeau mwyaf poblogaidd yn America a ledled y byd.” Ond mae'n dal i gael ei weld a all Netflix gystadlu â pheiriannau cynnwys sefydledig ac eiddo deallusol cyfryngau etifeddol pan nad yw'r farchnad yn gwobrwyo cyllidebau balŵns bythol.

“Torrodd Netflix ffos teledu talu traddodiadol, a oedd yn fusnes proffidiol, da iawn, ac fe ddilynodd buddsoddwyr,” meddai Smead. “Ond efallai bod Netflix wedi tanamcangyfrif pa mor anodd yw hi i ddod o hyd i gynnwys gwych yn gyson, yn enwedig pan fydd marchnadoedd cyfalaf yn rhoi’r gorau i’ch cefnogi chi a’r Ffed yn rhoi’r gorau i roi arian am ddim.”

Y broblem fawr gydag aros ar y cwrs yw nad yw'n gyfle newydd cyffrous i fuddsoddwyr sydd wedi suro ar y rhyfeloedd ffrydio.

“Mae’n debyg bod y dyddiau o gael lluosrif technoleg ar y cwmnïau hyn drosodd,” meddai Andrew Walker, rheolwr portffolio yn Rangeley Capital, y mae ei gronfa hefyd yn berchen ar Warner Bros. Discovery. “Ond efallai nad oes angen lluosrif technoleg arnoch i wneud yn dda am y prisiau hyn? Dyna beth rydyn ni i gyd yn ceisio ei ddarganfod ar hyn o bryd.”

Mae cynnig stori newydd yn un ffordd o newid y naratif hen fuddsoddiad. Mae'r dadansoddwr cyfryngau Rich Greenfield yn argymell bod Disney yn caffael Roblox, cwmni gemau sy'n seiliedig ar fydoedd rhyngweithiol aml-chwaraewr digidol, i ddangos i fuddsoddwyr ei fod yn pwyso ar greu adloniant trwy brofiad.

“Rwy'n dal i feddwl am Bob Iger,” Greenfield meddai am gyn Brif Swyddog Gweithredol Disney, a ymadawodd â'r cwmni ym mis Rhagfyr. “Pan ddaeth i mewn, fe wnaeth ei farc trwy brynu Pixar. Roedd y trafodiad trawsnewidiol hwnnw yn gwneud rhywbeth mawr a beiddgar yn gynnar.”

O ystyried yr ad-daliad eithafol ar gyfranddaliadau Roblox, nododd Greenfield fod gan Brif Swyddog Gweithredol Disney Bob Chapek gyfle i wneud bargen drawsnewidiol a allai newid y ffordd y mae buddsoddwyr yn gweld ei gwmni. Mae gwerth menter Roblox tua $18 biliwn, i lawr o tua $60 biliwn ar ddechrau'r flwyddyn.

Ond yn hanesyddol mae cwmnïau cyfryngau wedi cefnu ar hapchwarae a chaffaeliadau eraill y tu allan i'r bocs. O dan Iger, Disney cau ei adran datblygu gemau i lawr yn 2016. Gall caffaeliadau helpu cwmnïau i arallgyfeirio a'u helpu i blannu baner mewn diwydiant arall, ond gallant hefyd arwain at gamreoli, gwrthdaro diwylliant, a gwneud penderfyniadau gwael (gweler: AOL-Time Warner, AT&T-DirecTV, AT&T-Time Warner). Yn ddiweddar, gwrthododd Comcast fargen i uno NBCUniversal â chwmni gemau fideo EA, yn ôl person sy'n gyfarwydd â'r mater. Roedd Puck gyntaf i adrodd ar y trafodaethau.

Ac eto nid yw cwmnïau cyfryngau mawr bellach yn cymell cynhyrchion ar eu pen eu hunain, meddai Eric Jackson, sylfaenydd a llywydd EMJ Capital, sy'n canolbwyntio ar fuddsoddi yn y cyfryngau a thechnoleg.

Mae Apple ac Amazon wedi datblygu gwasanaethau ffrydio i gryfhau eu cynigion gwasanaethau o amgylch eu busnesau cynradd. Mae Apple TV + yn rheswm ychwanegol cymhellol i ddefnyddwyr brynu ffonau a thabledi Apple, meddai Jackson, ond nid yw'n arbennig fel gwasanaeth unigol ar ei ben ei hun. Mae Amazon Prime Video yn gyfystyr â budd sy'n gwneud tanysgrifiad Prime yn fwy cymhellol, er mai'r prif reswm dros danysgrifio i Prime yw cludo am ddim i fusnes e-fasnach enfawr Amazon o hyd.

Nid oes unrhyw reswm amlwg y bydd y busnes yn cael ei werthfawrogi'n wahanol yn sydyn, meddai Jackson. Efallai fod oes y cwmni cyfryngau chwarae pur ar ei ben ei hun ar ben, meddai.

“Y cyfryngau / ffrydio bellach yw’r persli ar y pryd - nid y pryd,” meddai.

Datgelu: Mae CNBC yn rhan o NBCUniversal, sy'n eiddo i Comcast.

GWYLIWCH: 'Roedd Snap yn ddangosydd blaenllaw o ddechrau'r gwendid mewn hysbysebu ar y rhyngrwyd yn C1'