Bydd Marchnadoedd Olew yn dod i mewn i 2023 mewn Cyflwr o Ddinistr Creadigol

Maint testun

Am yr awdur: Karim Fawaz yn ddadansoddwr marchnad olew ac yn gyfarwyddwr ymchwil a dadansoddi yn S&P Global Commodity Insights.

Mae hanes marchnadoedd olew yn frith o eiliadau trobwynt. Mae rhai yn bwyntiau cryno mewn amser, fel siociau olew 1973 a 1979; mae eraill yn ffenomenau hirfaith fel chwyldro siâl yr Unol Daleithiau. Ond yr hyn sydd ganddynt i gyd yn gyffredin yw eu bod wedi newid amodau'r farchnad yn sylfaenol a'r fframwaith a ddefnyddir gan gyfranogwyr y farchnad i ffurfio disgwyliadau pris ymlaen. Mae digwyddiadau 2022, a ddaeth i ben gyda gweithredu sancsiynau Ewropeaidd ar olew Rwsiaidd ar Ragfyr 5, yn nodi gwawr oes newydd i farchnadoedd olew. Maent yn gwarantu ailfeddwl sylfaenol o'r map olew byd-eang, sut mae prisiau olew yn cael eu gosod, a sut mae cymhellion gwleidyddol ac economaidd amrywiol randdeiliaid yn rhyngweithio mewn marchnad doredig.

Mae'r farchnad olew wedi dilyn llwybr o globaleiddio cyson ond wedi'i reoli ers bron i 50 mlynedd. Gellir cwmpasu'r broses hon orau yn y tri “Fs”: rhydd (masnach anghyfyngedig i raddau helaeth), ffyngadwy (mae olew o wahanol raddau a tharddiad yn gyfnewidiol i raddau helaeth), ac ariannol (gyda marchnad nwyddau ariannol hylifol dwfn sy'n hwyluso gwrychoedd a darganfod prisiau) . Roedd dyfodiad siâl i fod i roi terfyn ar y broses hon trwy greu swyddogaeth gyflenwi mewn union bryd i bob golwg a allai sefydlogi prisiau yn nes at gost ymylol cynhyrchu a helpu i erydu dylanwad geopolitics ar ffurfio prisiau olew (dadwleidyddoli" olew. ). Po fwyaf y pylu argyfyngau olew y 1970au o atgofion marchnad gyfunol a pho fwyaf soffistigedig y daeth y farchnad olew fyd-eang, y lleiaf y canfyddwyd bod gwleidyddiaeth yn gyrru prisiau olew y tu hwnt i “bremiwm risg sy’n crebachu.” Rhith oedd hynny, fodd bynnag. Roedd olew yn parhau i fod wedi'i gydblethu'n ormodol â geopolitics i ddadwleidyddoli bara.

Mae'r sector siâl wedi trawsnewid ac wedi ildio ei elastigedd pris yn y broses. Yn bwysicach fyth, mae wedi dod yn amlwg bod y farchnad olew fyd-eang rhad ac am ddim, ffyngadwy ac ariannol yn adeiladwaith a oedd yn seiliedig ar bileri gwleidyddol a masnachol, y mae nifer ohonynt bellach yn cael eu cau allan. Mae tri yn werth eu hamlygu.

Y cyntaf o'r pileri hyn oedd y syniad o Sefydliad y Gwledydd Allforio Petroliwm fel adeiladwaith sy'n sefydlogi'r farchnad ac sy'n ymateb i ddefnyddwyr, gan ddal a rheoli byffer capasiti sbâr y farchnad olew er mwyn osgoi anghydbwysedd corfforol difrifol ac eithafion pris. Un o egwyddorion craidd y syniad hwnnw oedd yr aliniad gwleidyddol rhwng yr Unol Daleithiau a Saudi Arabia, ac ymatebolrwydd yr olaf i bwysau'r cyntaf yn yr arena olew. Yn 2022, newidiodd ystum y grŵp OPEC + ehangach, sefydliad a gyd-arweiniwyd gan Rwsia sy'n gwrthdaro'n uniongyrchol â'r Gorllewin, y deinamig hwn. Yr OPEC+ penderfyniad i dorri cynhyrchiad gan ddwy filiwn o gasgenni y dydd ym mis Hydref, er gwaethaf pledion yr Unol Daleithiau, yn amlygiad o'r duedd hon. Ar gyfer marchnadoedd olew, mae OPEC a'i bartneriaid yn trawsnewid o amcan penodedig o sefydlogi'r farchnad i werth ariannol llwyr trwy dargedu prisiau uwch yn ychwanegu grym cryfach sy'n pennu cyflenwad.

Yr ail oedd rôl gymharol fach defnyddwyr olew a mewnforwyr mawr (y Gorllewin ac Asia yn bennaf) wrth ffurfio prisiau olew. Gweithredodd defnyddwyr yn bennaf fel cymerwyr prisiau, gyda daliadau Cronfa Petrolewm Strategol mandedig (ar gyfer aelodau'r Asiantaeth Ynni Rhyngwladol) yn cael eu defnyddio'n unig ar gyfer argyfyngau aciwt a phrinder. Heddiw, o reidrwydd ac anobaith yn y frwydr yn erbyn chwyddiant, mae gwledydd defnyddwyr ac yn enwedig yr Unol Daleithiau wedi datgelu llwybrau i ddylanwadu ar ffurfio prisiau. Mae'r enfawr raffl SPR o 2022 yn un llwybr o'r fath; gall y cap pris fod yn un arall. Mae hynny hefyd yn mynd y ddwy ffordd, a ddangosir gan fwriad yr Unol Daleithiau i ddefnyddio ail-lenwi'r SPR i gefnogi cynhyrchwyr domestig uwchlaw pris penodol ($67 i $72 y gasgen) a sefydlu ystod prisiau targed de facto. Mae ymyrraeth newydd gwledydd sy'n bwyta - hyd yn oed os yw eginol a chyfyngedig ar allu - yn sydyn yn rhoi sedd iddynt wrth y bwrdd wrth ffurfio pris olew.

Roedd y trydydd yn gyfres o lifoedd masnach craidd, ymroddedig a chefnffyrdd masnachol sy'n sail i ddarganfod prisiau ac sy'n gadael marchnadoedd olew sbot yn hylif ond nid yn anhylaw. Y mwyaf oedd allforion crai y Dwyrain Canol i Asia, wedi'i ddilyn gan allforion cynnyrch crai a mireinio o Rwseg i Ewrop, ac allforion crai Canada i'r Unol Daleithiau Yng nghyd-destun y farchnad olew ffisegol, ailgyfeirio'r mwyafrif o fewnforion cynnyrch crai a mireinio Rwseg i ffwrdd. o'r Undeb Ewropeaidd yn cynrychioli newid tectonig. Bydd ad-drefnu llif olew byd-eang a ddechreuodd ddatblygu yn 2022 yn bellgyrhaeddol. Mae ymdrechion Rwsia i osgoi sancsiynau ar yswiriant a gwasanaethau morol wedi arwain at ehangu “fflyd dywyll y tancer” byd-eang. Mae hollti'r farchnad olew ffisegol ac ail-fapio masnach olew fyd-eang sy'n datblygu ar hyn o bryd yn ail-lunio perthnasoedd masnachol, yn ychwanegu didreiddedd at ddarganfod prisiau, ac yn cynyddu gwahaniaethau prisiau mewn ffyrdd dwys.

Beth ddaw nesaf? Dinistr creadigol. Trwy'r broses hon, bydd olew yn llifo'n llai rhydd, yn llai ffyngadwy, ac o bosibl yn dioddef o hylifedd ariannol is, a bydd pob un ohonynt yn cymylu darganfod prisiau ac yn atgyfnerthu anweddolrwydd prisiau. Gallai anghysondebau mewn amcanion prisiau cynhyrchwyr a defnyddwyr droi’n ymyriadau deuoli ac ehangu osgled canlyniadau cyflenwad a galw. Yn y pen draw, bydd strwythurau newydd ac ecwilibriwm newydd yn dod i'r amlwg, ond yn gyntaf, bydd y gwaith o ddadwneud y clytwaith presennol yn parhau i ddatblygu. Mae'r farchnad olew sy'n dod i'r amlwg yn annhebygol o edrych yn debyg i'r farchnad ar ddechrau 2022.

Mae sylwebaethau gwesteion fel yr un hon wedi'u hysgrifennu gan awduron y tu allan i ystafell newyddion Barron's a MarketWatch. Maent yn adlewyrchu persbectif a barn yr awduron. Cyflwyno cynigion sylwebaeth ac adborth arall i [e-bost wedi'i warchod].