Dim ond Hanner Wall Street sy'n Anghytuno â'r Gronfa Ffederal

Y Gronfa Ffederal ar hyn o bryd mae polisi codi cyfraddau llog yn canolbwyntio ar oresgyn chwyddiant rhy uchel. Wall Street's dyfodol mae dadansoddiad yn rhagweld llwyddiant y Ffed, a thrwy hynny gynhyrchu chwyddiant a chyfraddau llog is, sefydlog. Felly, nid oes unrhyw anghytundeb amlwg rhwng y Ffed a Wall Street.

Felly, pam mae adroddiadau bod y ddau yn anghytuno? Oherwydd bod dwy ochr i ragolygon Wall Street. Mae un hanner yn cytuno a'r hanner arall yn anghytuno.

Dau hanner Wall Street

Yn gyntaf mae'r gweithwyr proffesiynol sy'n canolbwyntio'n arbennig ar gyfraddau llog a chwyddiant: bancwyr, dadansoddwyr bondiau a rheolwyr cronfeydd bond. Maent yn cyd-fynd yn agosach â meddylfryd a gweithredoedd y Ffed, yn enwedig gan ystyried y risgiau o fod yn anghywir ynghylch chwyddiant. (Cofiwch, mae gwarantau incwm sefydlog ar drugaredd chwyddiant a symudiadau cyfraddau llog. Mae dirwasgiad bas neu gymedrol yn peri llai o bryder a gellir ei groesawu hyd yn oed.)

Yn ail yw'r gweithwyr proffesiynol sy'n canolbwyntio'n arbennig ar economi a thwf busnes: bancwyr buddsoddi, dadansoddwyr ecwiti a rheolwyr cronfeydd ecwiti. Maent yn canolbwyntio ar y risgiau y bydd y Ffed yn gwasgu'n rhy galed ac yn creu dirwasgiad. (Cofiwch, lle mae ecwiti yn y cwestiwn, mae chwyddiant yn aml yn cyd-fynd â thwf. Felly, mae'r gweithwyr proffesiynol hyn yn iawn gyda chwyddiant sefydlog, cymedrol yn hytrach na pheryglu dirwasgiad i ostwng chwyddiant i 2%).

Gwelir y rhaniad yn y ddwy erthygl dydd Gwener hyn (Ionawr 13) yn The Wall Street Journal, er bod y termau, “rheolwyr arian” a “buddsoddwyr,” yn cael eu cymhwyso i ddwy ochr Wall Street.

Tudalen flaen: “Marchnadoedd, Ffed Hollti ar Ragolygon Cyfradd"

“Mae llawer o reolwyr arian yn rhagweld bod chwyddiant wedi cyrraedd uchafbwynt, ac y bydd pwysau pris yn disgyn mor gyflym fel bod y Ffed yn cymryd rhai o’i godiadau cyfradd llog yn ôl erbyn diwedd y flwyddyn, fel y gwnaeth yn 2019 dim ond saith mis ar ôl ei gynnydd diwethaf.

“Mae swyddogion bwydo wedi bod yn morthwylio neges wahanol: Bydd yr amser hwn yn wahanol oherwydd bod chwyddiant yn llawer uwch.”

Yn yr adran “Clywyd ar y Stryd”: “Ar Chwyddiant, Buddsoddwyr yn Ymladd yn y Ffed"

“Felly, mae buddsoddwyr yn meddwl y bydd chwyddiant yn gostwng yn gyflym - y bydd llunwyr polisi yn y pen draw yn codi cyfraddau llai nag y maen nhw'n ei feddwl ac mewn gwirionedd yn torri cyfraddau erbyn diwedd y flwyddyn. Mae’n debyg bod llunwyr polisi’n poeni y gallai optimistiaeth y buddsoddwyr ar gyfraddau ollwng i’r economi, gan wneud y frwydr yn erbyn chwyddiant yn fwy hirfaith.”

A yw Wall Street yn wir ddisgwyl chwyddiant o 2%? Nac ydw

Ar hyn o bryd mae prisiau dyfodol yn dangos disgwyliadau o gyfraddau llog gostyngol gan ddechrau erbyn diwedd y flwyddyn. Fodd bynnag, mae cyfraddau llog tymor hwy ymhell uwchlaw'r lefel 2%. Ffordd dda o weld yr hyn y mae Wall Street yn ei ragweld yw archwilio'r gromlin cynnyrch bond sero-cwpon. Heb daliadau llog, mae pob bond yn cronni ei gyfradd llog dros ei dymor. Drwy archwilio’r gyfradd adlog ar gyfer dau derm gwahanol, gallwn gyfrifo’r gyfradd llog ar gyfer egwyl yn y dyfodol.

Mae'r tabl isod yn dangos y 31 Rhagfyr, 2022, cynnyrch bond sero cwpon ar gyfer pob blwyddyn, 1 i 10 (2023-2032), ynghyd â'r egwyl (blwyddyn i ddod) cynnyrch. Sylwch ar bedair eitem yn ymwneud â chynnyrch ysbeidiol (colofn olaf):

• Mae'r cynnyrch ar gyfer blynyddoedd 1 a 2 (2023-2024) ar derfyn uchaf Cronfeydd Ffederal cyfredol y Ffed o 4.5%
• Mae'r cynnyrch ar gyfer blwyddyn 3 (2025) yn dal yn gymharol uchel ar 3.9%
• Mae'r cynnyrch ar gyfer blynyddoedd 4 a 5 (2026-2027) yn gostwng i 3.6%, yna 3.5% (yr isel)
• Mae'r cynnyrch ar gyfer blynyddoedd 6 i 10 (2028-2032) yn dangos patrwm cromlin cynnyrch arferol sy'n codi o 3.5% i 4.1%

Felly, hyd yn oed gyda chyfraddau llog wedi gostwng yn ddiweddar, mae cynnyrch pob blwyddyn i ddod yn llawer uwch na 2%. Mewn geiriau eraill, mae ochr incwm sefydlog Wall Street yn cynnwys y risgiau na fydd y Ffed yn llwyddo'n gyflym neu'n llawn - hynny yw, maent yn ystyried darlun cyflawn o ganlyniadau posibl, nid dim ond yr un mwyaf tebygol.

O erthygl gyntaf WSJ, uchod:

“'I fod yn onest â chi, nid wyf yn gwybod yn iawn pam mae marchnadoedd mor optimistaidd am chwyddiant,' meddai Llywydd Fed San Francisco Mary Daly ar ôl cyfarfod y Ffed fis diwethaf. 'Rwy'n meddwl amdanynt fel rhai wedi'u prisio er perffeithrwydd,' meddai hi.

“Dywedodd swyddogion bwydo, Ms Daly, 'peidiwch â'r moethusrwydd o brisio perffeithrwydd…. Mae'n rhaid i ni ddychmygu beth yw'r risgiau i chwyddiant.'”

Y llinell waelod: Peidiwch â betio ar un canlyniad

Mae nifer a maint yr ansicrwydd a'r risgiau yn y marchnadoedd nawr yn anarferol o uchel. Mae hynny’n golygu bod penderfynu sut i fuddsoddi yn arbennig o ansicr a llawn risg. Ar gyfer stociau, mae'n heriol heddiw oherwydd bod ochr ecwiti Wall Street yn canolbwyntio ar gêm ddiwedd y Ffed yn dod yn fuan, pan fydd hapusrwydd a thwf yn dychwelyd.

Mae'r Ffed yn rhybuddio nad ydyn nhw mor hyderus, felly disgwyliwch gyfraddau llog uwch gydag effaith ansicr. Ar ben hynny, mae'r Ffed yn gweithio'n bennaf o ganlyniadau a arsylwyd yn hytrach na hoff ragolwg. Yn ogystal, mae'r risg o fod yn anghywir a gorfod dechrau drosodd, i'r Ffed, yn annerbyniol.

Felly, er bod “aros nes bod y llwch yn setlo” fel arfer yn strategaeth sy'n colli wrth fuddsoddi, mae'n edrych yn briodol y tro hwn. Y posibilrwydd o dwf yn arafu ymhellach ac yn achosi llai o refeniw ac enillion yn ddigon uchel i ddal o leiaf rhywfaint o arian parod ar gyfer cyfleoedd i ddod. Ditto am fondiau tymor hir. Pam cloi cynnyrch heddiw i mewn pan fydd y Gronfa Ffederal yn sôn am fwy o godi ardrethi?

Gall bod yn optimistaidd yn rhy fuan gynhyrchu anhapusrwydd, amheuaeth a difaru - emosiynau sy'n ei gwneud hi'n anodd penderfynu beth i'w wneud nesaf.