Enillion Gweithredu yn Cwympo Yn 2Q22, Nawr Tanddatgan Enillion Craidd

2
2Q22 Enillion Gweithredol cyfrifo gan S&P Global (SPGII
THEPHANTOMENACE
) ar gyfer y S&P, gostyngodd 500 o'r lefelau uchaf erioed yn 1Q22 ac maent bellach yn is nag Enillion Craidd am y tro cyntaf ers 3Q20.

Mae stociau'n parhau i fod yn ddrutach nag y maent yn ymddangos yn seiliedig ar Enillion Gweithredu SPGI, ond mae'r datgysylltiad prisio yn lleihau. Er gwaethaf cwympo ~11
313
3
% yn 20222022
22
, mae prisiad cyfredol S&P 500 yn gofyn am fwy o dwf enillion nag y mae dadansoddwyr yn ei ddisgwyl, hyd yn oed ar ôl i Enillion Gweithredu ostwng yn 2Q22.

Mae fy ymchwil Enillion Craidd yn seiliedig ar y data ariannol archwiliedig diweddaraf, sef y calendr 2Q22 10-Q yn y rhan fwyaf o achosion. Data pris o 8/1212
/22. Mae Enillion Gweithredu gan S&P Global yn seiliedig ar yr un ffrâm amser.

Adlam Enillion Gweithredu
AIL-ABWNG
Yn dod i ben yn 2Q22

Mae Ffigur 1 yn dangos Enillion Gweithredu ar gyfer yr Enillion Craidd S&P 500 wedi'u tanddatgan am y tro cyntaf ers 3Q20.

Yn 2Q22, mae Enillion Gweithredu 1% yn is nag Enillion Craidd. O edrych ar sail flynyddol, gwelaf fod Enillion Craidd 2Q22 wedi gwella'n gyflymach, gan godi 27% flwyddyn ar ôl blwyddyn (YoY), o'i gymharu ag Enillion Gweithredu, a gododd 17.17
% YoY.

Ffigur 1: Enillion Blaenorol o Ddeuddeg Mis: Enillion Craidd yn erbyn Enillion Gweithredu SPGI: 4Q19 –2Q22

Mae rhagor o fanylion am y cyfrifiad Enillion Craidd ar gael yn Atodiad I.

Nid yw Enillion Gweithredu SPGI yn eithrio'r treuliau anarferol a orliwiodd yr adlam yn 20212021
FUTR
a pheri i elw edrych yn waeth yn 2Q22 nag ydynt.

Mae S&P 500 Yn Dal Mwy
MWY
MWY4
Yn Ddrud nag Enillion Gweithredu yn Amhlyg

Ar ddiwedd 2Q22, cyrhaeddodd Enillion Craidd ar gyfer y S&P 500 uchafbwyntiau newydd, gan ragori ar y cofnodion blaenorol a osodwyd ym mhob un o'r pedwar TTM diwethaf.TTM
cyfnodau a ddaeth i ben 1Q22, 2021, 3Q21, a 2Q21. Mae'r gostyngiad mewn Enillion Gweithredu, ynghyd â'r adlam ym mhris S&P 500 yn 2Q22, wedi cau'r bwlch rhwng prisiad S&P 500 wedi'i fesur yn ôl Enillion pris-i-weithredu ac Enillion pris-i-Graidd. Fodd bynnag, yn ôl y ddau fesur, mae'r farchnad yn parhau i fod yn uwch na'r lefelau hanesyddol. Heb welliant sylweddol mewn Enillion Gweithredu, sy'n ymddangos yn annhebygol o ystyried yr amgylchedd macro cyfredol, gallai'r S&P fod â ffordd bell i ostwng cyn iddo fasnachu yn unol â lefelau hanesyddol.

Ffigur 2: Pris-i-Graidd yn erbyn Enillion Gweithredu Pris-i-SPGI: TTM o 12/31/15 – 8/12/22

Sylwer: mae data’r cyfnod diweddaraf ar gyfer Enillion Gweithredu SPGI yn ymgorffori amcangyfrifon consensws ar gyfer cwmnïau sydd â blwyddyn ariannol ansafonol. Mae'r gymhareb Enillion Craidd P/E yn agregu'r canlyniadau TTM ar gyfer etholwyr trwy 6/3030
/13 a chyfuno pedwar chwarter y canlyniadau ar gyfer y cyfansoddion S&P 500 ym mhob cyfnod mesur wedi hynny. Mae P/E SPGI yn seiliedig ar bedwar chwarter canlyniadau S&P 500 cyfanredol ym mhob cyfnod. Mwy o fanylion yn Atodiad IIATTACKOFTHECLONES
II
.

Mae Ffigur 2 yn dangos bod cymarebau P/E trelar S&P 500 yn seiliedig ar Enillion Craidd ac Enillion Gweithredu SPGI wedi gostwng yn sylweddol o'u huchafbwyntiau ym mis Mawrth 2021, ond cododd P/E yn seiliedig ar Enillion Gweithredu yn sylweddol chwarter-dros-chwarter (QoQ) trwy Awst 12. , 2022. Mae prisiau wedi gostwng o gymharu ag enillion ers i brisiadau gyrraedd eu hanterth yn 2021, ond mae'r gymhareb P/E yn seiliedig ar Enillion Gweithredu (20.9) yn parhau i fod yn isLOW
y P/E gan ddefnyddio Enillion Craidd (21.5).

Mae Enillion Craidd yn Llai Anweddol ac yn Fwy Dibynadwy

Mae Ffigur 3 yn amlygu'r newidiadau canrannol mewn Enillion Craidd ac Enillion Gweithredu SPGI o 2004 hyd heddiw (trwy 8/12/22). Mae diffygion mewn setiau data etifeddol sy’n arwain at fethiant i gasglu enillion/colledion anarferol a gladdwyd mewn troednodiadau yn llywio’r gwahaniaeth rhwng y ddau fesur enillion.

Ffigur 3: Enillion Gweithredu Craidd yn erbyn SPGI fesul Cyfran
RHANNWCH3
ar gyfer y S&P 500 – % Newid
CAG
: 2004 - 8/12/22

Sylwer: mae data’r cyfnod diweddaraf ar gyfer Enillion Gweithredu SPGI yn ymgorffori amcangyfrifon consensws ar gyfer cwmnïau sydd â blwyddyn ariannol ansafonol. Mae dadansoddiad Enillion Craidd yn seiliedig ar ddata TTM cyfanredol trwy 6/30/13, a data chwarterol cyfanredol wedi hynny ar gyfer yr etholwyr S&P 500 ym mhob cyfnod mesur.

Datgeliad: Nid yw David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler, a Brian Pellegrini yn derbyn unrhyw iawndal i ysgrifennu am unrhyw stoc, arddull neu thema benodol.

Atodiad I: Methodoleg Enillion Craidd

Yn y Ffigurau uchod, rwy'n defnyddio'r canlynol i gyfrifo Enillion Craidd:

Er bod yn well gennyf rifau chwarterol agregedig, rwyf wedi archwilio effeithiau posibl y ddwy fethodoleg ac nid wyf wedi dod o hyd i unrhyw wahaniaethau perthnasol.

Atodiad II: Methodoleg Cymhareb P / E ar gyfer Enillion Gweithredol Craidd a SPGI

Yn Ffigur 2 uchod, rwy'n cyfrifo'r gymhareb Enillion Pris-i-Graidd trwy 6/30/13 fel a ganlyn:

1. Cyfrifwch gynnyrch enillion TTM ar gyfer pob cyfansoddyn S&P 500
2. Pwyswch y cynnyrch enillion yn ôl pwysau S&P 500 priodol pob stoc
3. Swm yr enillion enillion pwysol a chymryd y gwrthdro (1/Enillion EnillionYLD3
   YLD4
   )

Rwy'n cyfrifo'r gymhareb Enillion Pris-i-Graidd ar gyfer cyfnodau ar ôl 6/30/13 fel a ganlyn:

1. Cyfrifwch gynnyrch enillion pedwar chwarter llusgo ar gyfer pob cyfansoddyn S&P 500
2. Pwyswch y cynnyrch enillion yn ôl pwysau S&P 500 priodol pob stoc
3. Swmiwch enillion enillion wedi'u pwysoli a chymryd y gwrthdro (1 / Enillion Enillion)

Rwy'n defnyddio'r fethodoleg enillion enillion oherwydd nid yw cymarebau P/E yn dilynDDILYN
tuedd llinol. Mae cymhareb AP/E o 1 yn “well” na chymhareb P/E o 30, ond mae cymhareb P/E o 30 yn “well” na chymhareb P/E o -15. Mewn geiriau eraill, gall cydgrynhoi cymarebau P/E arwain at luosrif isel oherwydd cynnwys ychydig o stociau â P/E negyddol yn unig.

Mae defnyddio cynnyrch enillion yn datrys y broblem hon oherwydd bod cynnyrch enillion uchel bob amser yn “well” na chynnyrch enillion isel. Nid oes gwahaniaeth cysyniadol wrth fflipio o enillion cadarnhaol i enillion negyddol fel y mae gyda chymarebau P / E traddodiadol.

Drwy ddefnyddio data chwarterol cyn gynted ag y bydd ar gael, rwy’n dal yn well effaith newidiadau i etholwyr S&P 500 bob chwarter. Er enghraifft, gallai cwmni fod yn gyfansoddyn yn 2Q18, ond nid yn 3Q18. Mae'r dull hwn yn cyfleu natur newidiol etholaeth S&P 500.

Ar gyfer pob cyfnod yn Ffigur 2, rwy'n cyfrifo'r gymhareb Enillion Gweithredol pris-i-SPGI trwy grynhoi'r 4 chwarter blaenorol o Enillion Gweithredol fesul cyfran ac, yna, rhannu â phris S&P 500 ar ddiwedd pob cyfnod mesur.