Barn: A yw tabledi gwenwyn yn gweithio? Mae arbenigwr cyllid yn esbonio'r offeryn gwrth-feddiannu y mae Twitter yn gobeithio y bydd yn cadw Elon Musk yn y fan a'r lle
Barn: A yw tabledi gwenwyn yn gweithio? Mae arbenigwr cyllid yn esbonio'r offeryn gwrth-feddiannu y mae Twitter yn gobeithio y bydd yn cadw Elon Musk yn y fan a'r lle
Mae trosfeddiannau yn materion cyfeillgar fel arfer. Mae swyddogion gweithredol corfforaethol yn cymryd rhan mewn sgyrsiau cyfrinachol iawn, gydag un cwmni neu grŵp o fuddsoddwyr yn gwneud cais am fusnes arall. Ar ôl rhywfaint o drafod, mae'r cwmnïau sy'n ymwneud â'r uno neu gaffael yn cyhoeddi bod bargen wedi'i tharo.
Ond mae trosfeddiannau eraill yn fwy gelyniaethus eu natur. Nid yw pob cwmni eisiau cael ei gymryd drosodd. Mae hyn yn wir am Tesla TSLA, + 2.38% Prif Swyddog Gweithredol Cais Elon Musk o $43 biliwn i brynu Twitter TWTR, -4.73%.
Mae gan gwmnïau amrywiol fesurau yn eu arsenal i atal datblygiadau diangen o'r fath. Un o’r mesurau gwrth-feddiannu mwyaf effeithiol yw’r cynllun hawliau cyfranddeiliaid, a elwir hefyd yn “bilsen gwenwyn” yn fwy priodol. Fe'i cynlluniwyd i rwystro buddsoddwr rhag cronni cyfran fwyafrifol mewn cwmni.
A ysgolhaig cyllid corfforaethol. Gadewch imi egluro pam mae tabledi gwenwyn wedi bod yn effeithiol o ran cadw cynigion digymell i ffwrdd, o leiaf hyd yn hyn.
Mae'r biliwnydd Maverick yn ymgymryd â thechnoleg fawr.
Mae llawer o amrywiadau o dabledi gwenwyn, ond maent yn gyffredinol yn cynyddu nifer y cyfranddaliadau, sydd wedyn yn gwanhau cyfran y cynigydd ac yn achosi colled ariannol sylweddol iddynt.
Gadewch i ni ddweud bod gan gwmni 1,000 o gyfranddaliadau heb eu talu gwerth $10 yr un, sy'n golygu bod gan y cwmni werth marchnad o $10,000. Mae buddsoddwr actif yn prynu 100 o gyfranddaliadau ar gost o $1,000 ac yn cronni cyfran sylweddol o 10% yn y cwmni. Ond os oes gan y cwmni bilsen wenwyn sy'n cael ei sbarduno unwaith y bydd unrhyw gynigydd gelyniaethus yn berchen ar 10% o'i stoc, byddai pob cyfranddaliwr arall yn sydyn yn cael y cyfle i brynu cyfranddaliadau ychwanegol am bris gostyngol—dyweder, hanner pris y farchnad. Mae hyn yn cael yr effaith o wanhau cyfran wreiddiol y buddsoddwr actif yn gyflym a hefyd ei wneud yn werth llawer llai nag yr oedd o'r blaen.
Mabwysiadodd Twitter fesur tebyg. Os bydd unrhyw gyfranddaliwr yn cronni cyfran o 15% yn y cwmni mewn pryniant nad yw wedi'i gymeradwyo gan y bwrdd cyfarwyddwyr, byddai cyfranddalwyr eraill yn cael yr hawl i brynu cyfranddaliadau ychwanegol am ddisgownt, gan wanhau'r gyfran o 9.2% a brynwyd yn ddiweddar gan Musk.
Mae tabledi gwenwyn yn ddefnyddiol yn rhannol oherwydd gellir eu mabwysiadu'n gyflym, ond fel arfer mae ganddynt ddyddiadau dod i ben. Mae'r bilsen gwenwyn a fabwysiadwyd gan Twitter, er enghraifft, yn dod i ben mewn blwyddyn.
Tacteg lwyddiannus
Mae llawer o gwmnïau adnabyddus fel Papa John's PZZA, + 3.65%, Netflix NFLX, + 3.18%, Grŵp Cyllideb JCPenney ac Avis CAR, + 7.08% wedi defnyddio tabledi gwenwyn i atal cymryd drosodd gelyniaethus yn llwyddiannus. Ac mabwysiadwyd bron i 100 o gwmnïau pils gwenwyn yn 2020 oherwydd eu bod yn poeni bod eu prisiau stoc careening, a achosir gan y swoon marchnad pandemig, yn eu gwneud yn agored i feddiant gelyniaethus.
Neb wedi sbarduno erioed—neu wedi'i lyncu—bilsen wenwyn a ddyluniwyd i atal cynnig cymryd drosodd digymell, gan ddangos pa mor effeithiol yw mesurau o'r fath o ran atal ymdrechion i gymryd drosodd.
Mae'r mathau hyn o fesurau gwrth-feddiannu yn cael eu gwgu yn gyffredinol fel a arfer llywodraethu corfforaethol gwael gall hynny niweidio gwerth a pherfformiad cwmni. Gellir eu gweld fel rhwystrau i allu cyfranddalwyr a phobl o'r tu allan i fonitro rheolaeth, a mwy am amddiffyn y bwrdd a'r rheolwyr na denu cynigion mwy hael gan ddarpar brynwyr.
Fodd bynnag, nid yw bilsen gwenwyn yn ddi-ffael. Gallai cynigydd sy'n wynebu bilsen wenwyn geisio dadlau nad yw'r bwrdd yn gweithredu er lles gorau cyfranddalwyr ac apelio'n uniongyrchol atynt drwy'r naill na'r llall cynnig tendr—prynu cyfranddaliadau yn uniongyrchol oddi wrth gyfranddalwyr eraill am bremiwm mewn cais cyhoeddus—neu a gornest ddirprwy, sy'n golygu argyhoeddi digon o gyd-gyfranddeiliaid i ymuno â phleidlais i wahardd rhai neu'r cyfan o'r bwrdd presennol.
Barn: A yw tabledi gwenwyn yn gweithio? Mae arbenigwr cyllid yn esbonio'r offeryn gwrth-feddiannu y mae Twitter yn gobeithio y bydd yn cadw Elon Musk yn y fan a'r lle
Mae trosfeddiannau yn materion cyfeillgar fel arfer. Mae swyddogion gweithredol corfforaethol yn cymryd rhan mewn sgyrsiau cyfrinachol iawn, gydag un cwmni neu grŵp o fuddsoddwyr yn gwneud cais am fusnes arall. Ar ôl rhywfaint o drafod, mae'r cwmnïau sy'n ymwneud â'r uno neu gaffael yn cyhoeddi bod bargen wedi'i tharo.
Ond mae trosfeddiannau eraill yn fwy gelyniaethus eu natur. Nid yw pob cwmni eisiau cael ei gymryd drosodd. Mae hyn yn wir am Tesla
+ 2.38%
-4.73% .
TSLA,
Prif Swyddog Gweithredol Cais Elon Musk o $43 biliwn i brynu Twitter
TWTR,
Mae gan gwmnïau amrywiol fesurau yn eu arsenal i atal datblygiadau diangen o'r fath. Un o’r mesurau gwrth-feddiannu mwyaf effeithiol yw’r cynllun hawliau cyfranddeiliaid, a elwir hefyd yn “bilsen gwenwyn” yn fwy priodol. Fe'i cynlluniwyd i rwystro buddsoddwr rhag cronni cyfran fwyafrifol mewn cwmni.
Twitter mabwysiadu bilsen gwenwyn cynllun ar Ebrill 15, yn fuan wedyn Datgelodd Musk ei gynnig i gymryd drosodd mewn ffeil Securities and Exchange.
A ysgolhaig cyllid corfforaethol. Gadewch imi egluro pam mae tabledi gwenwyn wedi bod yn effeithiol o ran cadw cynigion digymell i ffwrdd, o leiaf hyd yn hyn.
Beth yw bilsen gwenwyn?
Pils gwenwyn eu datblygu yn y 1980au cynnar fel tacteg amddiffyn yn erbyn ysbeilwyr corfforaethol i wenwyno eu hymdrechion i gymryd drosodd yn effeithiol - math sy'n atgoffa rhywun o'r tabledi hunanladdiad ysbiwyr i fod yn llyncu os dal.
Mae llawer o amrywiadau o dabledi gwenwyn, ond maent yn gyffredinol yn cynyddu nifer y cyfranddaliadau, sydd wedyn yn gwanhau cyfran y cynigydd ac yn achosi colled ariannol sylweddol iddynt.
Gadewch i ni ddweud bod gan gwmni 1,000 o gyfranddaliadau heb eu talu gwerth $10 yr un, sy'n golygu bod gan y cwmni werth marchnad o $10,000. Mae buddsoddwr actif yn prynu 100 o gyfranddaliadau ar gost o $1,000 ac yn cronni cyfran sylweddol o 10% yn y cwmni. Ond os oes gan y cwmni bilsen wenwyn sy'n cael ei sbarduno unwaith y bydd unrhyw gynigydd gelyniaethus yn berchen ar 10% o'i stoc, byddai pob cyfranddaliwr arall yn sydyn yn cael y cyfle i brynu cyfranddaliadau ychwanegol am bris gostyngol—dyweder, hanner pris y farchnad. Mae hyn yn cael yr effaith o wanhau cyfran wreiddiol y buddsoddwr actif yn gyflym a hefyd ei wneud yn werth llawer llai nag yr oedd o'r blaen.
Mabwysiadodd Twitter fesur tebyg. Os bydd unrhyw gyfranddaliwr yn cronni cyfran o 15% yn y cwmni mewn pryniant nad yw wedi'i gymeradwyo gan y bwrdd cyfarwyddwyr, byddai cyfranddalwyr eraill yn cael yr hawl i brynu cyfranddaliadau ychwanegol am ddisgownt, gan wanhau'r gyfran o 9.2% a brynwyd yn ddiweddar gan Musk.
Mae tabledi gwenwyn yn ddefnyddiol yn rhannol oherwydd gellir eu mabwysiadu'n gyflym, ond fel arfer mae ganddynt ddyddiadau dod i ben. Mae'r bilsen gwenwyn a fabwysiadwyd gan Twitter, er enghraifft, yn dod i ben mewn blwyddyn.
Tacteg lwyddiannus
Mae llawer o gwmnïau adnabyddus fel Papa John's
+ 3.65% ,
+ 3.18% ,
+ 7.08%
PZZA,
Netflix
NFLX,
Grŵp Cyllideb JCPenney ac Avis
CAR,
wedi defnyddio tabledi gwenwyn i atal cymryd drosodd gelyniaethus yn llwyddiannus. Ac mabwysiadwyd bron i 100 o gwmnïau pils gwenwyn yn 2020 oherwydd eu bod yn poeni bod eu prisiau stoc careening, a achosir gan y swoon marchnad pandemig, yn eu gwneud yn agored i feddiant gelyniaethus.
Neb wedi sbarduno erioed—neu wedi'i lyncu—bilsen wenwyn a ddyluniwyd i atal cynnig cymryd drosodd digymell, gan ddangos pa mor effeithiol yw mesurau o'r fath o ran atal ymdrechion i gymryd drosodd.
Mae'r mathau hyn o fesurau gwrth-feddiannu yn cael eu gwgu yn gyffredinol fel a arfer llywodraethu corfforaethol gwael gall hynny niweidio gwerth a pherfformiad cwmni. Gellir eu gweld fel rhwystrau i allu cyfranddalwyr a phobl o'r tu allan i fonitro rheolaeth, a mwy am amddiffyn y bwrdd a'r rheolwyr na denu cynigion mwy hael gan ddarpar brynwyr.
Fodd bynnag, gall cyfranddalwyr elwa o dabledi gwenwyn os ydynt yn arwain at gynnig uwch ar gyfer y cwmni, er enghraifft. Efallai bod hyn eisoes yn digwydd gyda Twitter fel cynigydd arall—cwmni ecwiti preifat gwerth $103 biliwn—efallai wedi dod i'r wyneb.
Fodd bynnag, nid yw bilsen gwenwyn yn ddi-ffael. Gallai cynigydd sy'n wynebu bilsen wenwyn geisio dadlau nad yw'r bwrdd yn gweithredu er lles gorau cyfranddalwyr ac apelio'n uniongyrchol atynt drwy'r naill na'r llall cynnig tendr—prynu cyfranddaliadau yn uniongyrchol oddi wrth gyfranddalwyr eraill am bremiwm mewn cais cyhoeddus—neu a gornest ddirprwy, sy'n golygu argyhoeddi digon o gyd-gyfranddeiliaid i ymuno â phleidlais i wahardd rhai neu'r cyfan o'r bwrdd presennol.
A barnu wrth ei drydar i'w 82 miliwn o ddilynwyr Twitter, Y Mae'n ymddangos mai dyna mae Musk yn ei wneud.
Tuugi Chuluun yn athro cyllid cyswllt ym Mhrifysgol Loyola Maryland.
Mwy am gais gelyniaethus Musk
Jack Dorsey: Bwrdd Twitter 'wedi bod yn gamweithrediad y cwmni yn gyson'
Disgwylir i Twitter ddweud na wrth Elon Musk gan fod perchennog Yahoo, Apollo, yn dangos diddordeb: adroddiad
Barron's: Nid yw Elon Musk yn mynd i ffwrdd os yw Twitter yn ei wrthod. Dyma Beth y Gall Ei Dalu
Ffynhonnell: https://www.marketwatch.com/story/do-poison-pills-work-a-finance-expert-explains-the-anti-takeover-tool-that-twitter-hopes-will-keep-elon- musk-atbay-11650384088?siteid=yhoof2&yptr=yahoo