Yn y sector preifat, mae’r mynydd o ddyled yn cynnwys dyledion aelwydydd (fel morgeisi, cardiau credyd, benthyciadau ceir, benthyciadau myfyrwyr, benthyciadau personol), busnesau a chorfforaethau (benthyciadau banc, dyled bond, a dyled breifat), a’r sector ariannol. (rhwymedigaethau sefydliadau banc a sefydliadau nad ydynt yn fanc).
Yn y sector cyhoeddus, mae’n cynnwys bondiau llywodraeth ganolog, taleithiol a lleol a rhwymedigaethau ffurfiol eraill, yn ogystal â dyledion ymhlyg megis rhwymedigaethau heb eu hariannu o gynlluniau pensiwn talu-wrth-fynd a systemau gofal iechyd—a bydd pob un ohonynt yn parhau. i dyfu wrth i gymdeithasau heneiddio.
Llwythi dyled syfrdanol
Dim ond wrth edrych ar ddyledion penodol, mae'r ffigurau'n syfrdanol. Yn fyd-eang, cyfanswm dyled y sector preifat a chyhoeddus fel cyfran o gynnyrch mewnwladol crynswth wedi codi o 200% ym 1999 i 350% yn 2021. Mae'r gymhareb bellach yn 420% ar draws economïau datblygedig, a 330% yn Tsieina.
Yn yr Unol Daleithiau, mae'n 420%, sy'n uwch nag yn ystod y Dirwasgiad Mawr ac ar ôl yr Ail Ryfel Byd.
Wrth gwrs, gall dyled roi hwb i weithgarwch economaidd os yw benthycwyr yn buddsoddi mewn cyfalaf newydd (peiriannau, cartrefi, seilwaith cyhoeddus) sy'n cynhyrchu enillion uwch na chost benthyca. Ond mae llawer o fenthyca yn mynd yn syml i ariannu gwariant defnydd uwchlaw incwm rhywun yn barhaus - ac mae hynny'n rysáit ar gyfer methdaliad.
Ar ben hynny, gall buddsoddiadau mewn “cyfalaf” hefyd fod yn beryglus, p'un a yw'r benthyciwr yn gartref sy'n prynu cartref am bris chwyddedig artiffisial, corfforaeth sy'n ceisio ehangu'n rhy gyflym waeth beth fo'r enillion, neu lywodraeth sy'n gwario'r arian ar “eliffantod gwyn ” (prosiectau seilwaith afradlon ond diwerth).
Gorfenthyca
Mae gorfenthyca o'r fath wedi bod yn digwydd ers degawdau, am wahanol resymau. Mae democrateiddio cyllid wedi caniatáu i aelwydydd sy'n brin o incwm ariannu treuliant gyda dyled. Mae llywodraethau canol-dde wedi torri trethi yn barhaus heb dorri gwariant hefyd, tra bod llywodraethau canol-chwith wedi gwario'n hael ar raglenni cymdeithasol nad ydynt yn cael eu hariannu'n llawn gyda threthi uwch digonol.
Ac mae polisïau treth sy'n ffafrio dyled dros ecwiti, sydd wedi'u hategu gan bolisïau ariannol a chredyd hynod rydd banciau canolog, wedi ysgogi cynnydd mawr mewn benthyca yn y sectorau preifat a chyhoeddus.
Cadwodd blynyddoedd o leddfu meintiol (QE) a lleddfu credyd gostau benthyca bron yn sero
TMUBMUSD10Y,
3.494%,
ac mewn rhai achosion hyd yn oed negyddol (fel yn Ewrop ac Japan tan yn ddiweddar). Erbyn 2020, roedd dyled gyhoeddus cyfwerth â doler a oedd yn cynhyrchu negyddol $ 17 trillion, ac mewn rhai gwledydd Nordig, hyd yn oed morgeisi roedd ganddo gyfraddau llog nominal negyddol.
Zombies ansolfent
Roedd y ffrwydrad o gymarebau dyled anghynaliadwy yn awgrymu bod llawer o fenthycwyr - aelwydydd, corfforaethau, banciau, banciau cysgodol, llywodraethau, a hyd yn oed gwledydd cyfan - yn “zombïau” ansolfent a oedd yn cael eu cynnal gan gyfraddau llog isel (a oedd yn cadw eu costau gwasanaethu dyled yn hylaw. ).
Yn ystod argyfwng ariannol byd-eang 2008 ac argyfwng COVID-19, cafodd llawer o asiantau ansolfent a fyddai wedi mynd yn fethdalwyr eu hachub gan bolisïau cyfradd llog sero neu negyddol, QE, a help llaw llwyr.
Ond nawr, mae chwyddiant - wedi'i fwydo gan yr un polisïau cyllidol, ariannol a chredyd hynod rydd - wedi dod â'r Dawn of the Dead ariannol hwn i ben. Gyda banciau canolog gorfodi i cynyddu cyfraddau llog
FF00,
mewn ymdrech i adfer sefydlogrwydd prisiau, mae zombies yn profi cynnydd sydyn yn eu costau gwasanaethu dyled.
I lawer, mae hyn yn cynrychioli triphlyg whammy, oherwydd mae chwyddiant hefyd yn erydu incwm cartref go iawn ac yn lleihau gwerth asedau aelwydydd, megis cartrefi a stociau.
SPX,
-0.12%.
Mae'r un peth yn wir am gorfforaethau, sefydliadau ariannol a llywodraethau bregus a gorbwysol: maent yn wynebu costau benthyca sy'n codi'n sydyn, incwm a refeniw yn gostwng, a yn dirywio gwerthoedd asedau i gyd ar yr un pryd.
Gwaethaf y ddau fyd
Yn waeth, mae'r datblygiadau hyn yn cyd-fynd â'r dychwelyd stagchwyddiant (chwyddiant uchel ochr yn ochr â thwf gwan). Y tro diwethaf i economïau datblygedig brofi amodau o'r fath oedd yn y 1970au. Ond o leiaf yn ôl wedyn, cymarebau dyled yn isel iawn. Heddiw, rydym yn wynebu agweddau gwaethaf y 1970au (siociau stagflationary) ochr yn ochr ag agweddau gwaethaf yr argyfwng ariannol byd-eang. A’r tro hwn, ni allwn dorri cyfraddau llog yn syml i ysgogi galw.
Wedi'r cyfan, mae'r economi fyd-eang yn cael ei churo gan siociau cyflenwad negyddol tymor byr a chanolig parhaus sy'n lleihau twf ac yn cynyddu prisiau a chostau cynhyrchu.
Mae'r rhain yn cynnwys amhariadau'r pandemig i'r cyflenwad llafur a nwyddau; effaith rhyfel Rwsia yn yr Wcrain ar brisiau nwyddau; Polisi sero-COVID cynyddol drychinebus Tsieina; ac a dwsin o siociau tymor canolig eraill—o newid hinsawdd i ddatblygiadau geopolitical—a fydd yn creu pwysau stagchwyddiadol ychwanegol.
Yn wahanol i argyfwng ariannol 2008 a misoedd cynnar COVID-19, byddai achub asiantau preifat a chyhoeddus â pholisïau macro rhydd yn arllwys mwy o gasoline ar y tân chwyddiannol. Mae hynny'n golygu y bydd glanio caled—dirwasgiad dwfn, hirfaith—ar ben argyfwng ariannol difrifol. Wrth i swigod asedau fyrstio, cymarebau gwasanaethu dyled yn cynyddu, ac incwm wedi'i addasu gan chwyddiant yn disgyn ar draws aelwydydd, corfforaethau, a llywodraethau, bydd yr argyfwng economaidd a'r ddamwain ariannol yn bwydo ar ei gilydd.
I fod yn sicr, gall economïau datblygedig sy'n benthyca yn eu harian cyfred eu hunain ddefnyddio pwl o chwyddiant annisgwyl i leihau gwerth gwirioneddol rhai dyled cyfradd sefydlog hirdymor enwol. Gyda llywodraethau'n anfodlon codi trethi neu dorri gwariant i leihau eu diffygion, bydd arian y banc canolog yn cael ei ystyried unwaith eto fel y llwybr lleiaf o wrthwynebiad.
Ond ni allwch dwyllo'r holl bobl drwy'r amser. Unwaith y bydd yr athrylith chwyddiant yn dod allan o'r botel—sef yr hyn a fydd yn digwydd pan fydd banciau canolog yn rhoi'r gorau i'r frwydr yn wyneb y chwalfa economaidd ac ariannol sydd ar ddod—bydd costau benthyca enwol a real yn ymchwyddo. Gall mam pob argyfwng dyled stagflationary gael ei ohirio, nid ei osgoi.
Nouriel Roubini, athro emeritws economeg yn Ysgol Fusnes Stern Prifysgol Efrog Newydd, yw awdur “MegaThreats: Ten Dangerous Trends That Imperil Our Future, and How to Survive They” (Little, Brown and Company, 2022).
Cyhoeddwyd y sylwebaeth hon gyda chaniatâd Syndicate'r Prosiect - Y Chwymp Anorfod
Mwy o fewnwelediadau gan Project Syndicate
Nid yw polisi sero-COVID llym Tsieina yn werth y difrod y mae'n ei wneud i'w heconomi
Nid yw'r byd golwg byr yn barod ar gyfer y pandemig anochel nesaf, ac mae amser yn mynd yn brin
A fydd crypto yn goroesi? Yn anffodus, mae'n annhebygol mai problem FTX fydd yr olaf
Bydd marchnadoedd stoc yn gostwng 40% arall wrth i argyfwng dyled stagchwyddiadol difrifol daro economi fyd-eang orlawn
Ffynhonnell: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= yahoo
Barn: Barn: Bydd dyledion uchel a stagchwyddiant yn dod â phob argyfwng ariannol i’r amlwg
EFROG NEWYDD (Syndicat Prosiecte)— Mae economi’r byd yn llechu tuag at gydlifiad digynsail o argyfyngau economaidd, ariannol a dyled, yn dilyn y ffrwydrad o ddiffygion, benthyca a throsoledd yn y degawdau diwethaf.
Yn y sector preifat, mae’r mynydd o ddyled yn cynnwys dyledion aelwydydd (fel morgeisi, cardiau credyd, benthyciadau ceir, benthyciadau myfyrwyr, benthyciadau personol), busnesau a chorfforaethau (benthyciadau banc, dyled bond, a dyled breifat), a’r sector ariannol. (rhwymedigaethau sefydliadau banc a sefydliadau nad ydynt yn fanc).
Yn y sector cyhoeddus, mae’n cynnwys bondiau llywodraeth ganolog, taleithiol a lleol a rhwymedigaethau ffurfiol eraill, yn ogystal â dyledion ymhlyg megis rhwymedigaethau heb eu hariannu o gynlluniau pensiwn talu-wrth-fynd a systemau gofal iechyd—a bydd pob un ohonynt yn parhau. i dyfu wrth i gymdeithasau heneiddio.
Llwythi dyled syfrdanol
Dim ond wrth edrych ar ddyledion penodol, mae'r ffigurau'n syfrdanol. Yn fyd-eang, cyfanswm dyled y sector preifat a chyhoeddus fel cyfran o gynnyrch mewnwladol crynswth wedi codi o 200% ym 1999 i 350% yn 2021. Mae'r gymhareb bellach yn 420% ar draws economïau datblygedig, a 330% yn Tsieina.
Yn yr Unol Daleithiau, mae'n 420%, sy'n uwch nag yn ystod y Dirwasgiad Mawr ac ar ôl yr Ail Ryfel Byd.
Wrth gwrs, gall dyled roi hwb i weithgarwch economaidd os yw benthycwyr yn buddsoddi mewn cyfalaf newydd (peiriannau, cartrefi, seilwaith cyhoeddus) sy'n cynhyrchu enillion uwch na chost benthyca. Ond mae llawer o fenthyca yn mynd yn syml i ariannu gwariant defnydd uwchlaw incwm rhywun yn barhaus - ac mae hynny'n rysáit ar gyfer methdaliad.
Ar ben hynny, gall buddsoddiadau mewn “cyfalaf” hefyd fod yn beryglus, p'un a yw'r benthyciwr yn gartref sy'n prynu cartref am bris chwyddedig artiffisial, corfforaeth sy'n ceisio ehangu'n rhy gyflym waeth beth fo'r enillion, neu lywodraeth sy'n gwario'r arian ar “eliffantod gwyn ” (prosiectau seilwaith afradlon ond diwerth).
Gorfenthyca
Mae gorfenthyca o'r fath wedi bod yn digwydd ers degawdau, am wahanol resymau. Mae democrateiddio cyllid wedi caniatáu i aelwydydd sy'n brin o incwm ariannu treuliant gyda dyled. Mae llywodraethau canol-dde wedi torri trethi yn barhaus heb dorri gwariant hefyd, tra bod llywodraethau canol-chwith wedi gwario'n hael ar raglenni cymdeithasol nad ydynt yn cael eu hariannu'n llawn gyda threthi uwch digonol.
Ac mae polisïau treth sy'n ffafrio dyled dros ecwiti, sydd wedi'u hategu gan bolisïau ariannol a chredyd hynod rydd banciau canolog, wedi ysgogi cynnydd mawr mewn benthyca yn y sectorau preifat a chyhoeddus.
Cadwodd blynyddoedd o leddfu meintiol (QE) a lleddfu credyd gostau benthyca bron yn sero
3.494% ,
TMUBMUSD10Y,
ac mewn rhai achosion hyd yn oed negyddol (fel yn Ewrop ac Japan tan yn ddiweddar). Erbyn 2020, roedd dyled gyhoeddus cyfwerth â doler a oedd yn cynhyrchu negyddol $ 17 trillion, ac mewn rhai gwledydd Nordig, hyd yn oed morgeisi roedd ganddo gyfraddau llog nominal negyddol.
Zombies ansolfent
Roedd y ffrwydrad o gymarebau dyled anghynaliadwy yn awgrymu bod llawer o fenthycwyr - aelwydydd, corfforaethau, banciau, banciau cysgodol, llywodraethau, a hyd yn oed gwledydd cyfan - yn “zombïau” ansolfent a oedd yn cael eu cynnal gan gyfraddau llog isel (a oedd yn cadw eu costau gwasanaethu dyled yn hylaw. ).
Yn ystod argyfwng ariannol byd-eang 2008 ac argyfwng COVID-19, cafodd llawer o asiantau ansolfent a fyddai wedi mynd yn fethdalwyr eu hachub gan bolisïau cyfradd llog sero neu negyddol, QE, a help llaw llwyr.
Ond nawr, mae chwyddiant - wedi'i fwydo gan yr un polisïau cyllidol, ariannol a chredyd hynod rydd - wedi dod â'r Dawn of the Dead ariannol hwn i ben. Gyda banciau canolog gorfodi i cynyddu cyfraddau llog
FF00,
mewn ymdrech i adfer sefydlogrwydd prisiau, mae zombies yn profi cynnydd sydyn yn eu costau gwasanaethu dyled.
I lawer, mae hyn yn cynrychioli triphlyg whammy, oherwydd mae chwyddiant hefyd yn erydu incwm cartref go iawn ac yn lleihau gwerth asedau aelwydydd, megis cartrefi a stociau.
-0.12% .
SPX,
Mae'r un peth yn wir am gorfforaethau, sefydliadau ariannol a llywodraethau bregus a gorbwysol: maent yn wynebu costau benthyca sy'n codi'n sydyn, incwm a refeniw yn gostwng, a yn dirywio gwerthoedd asedau i gyd ar yr un pryd.
Gwaethaf y ddau fyd
Yn waeth, mae'r datblygiadau hyn yn cyd-fynd â'r dychwelyd stagchwyddiant (chwyddiant uchel ochr yn ochr â thwf gwan). Y tro diwethaf i economïau datblygedig brofi amodau o'r fath oedd yn y 1970au. Ond o leiaf yn ôl wedyn, cymarebau dyled yn isel iawn. Heddiw, rydym yn wynebu agweddau gwaethaf y 1970au (siociau stagflationary) ochr yn ochr ag agweddau gwaethaf yr argyfwng ariannol byd-eang. A’r tro hwn, ni allwn dorri cyfraddau llog yn syml i ysgogi galw.
Wedi'r cyfan, mae'r economi fyd-eang yn cael ei churo gan siociau cyflenwad negyddol tymor byr a chanolig parhaus sy'n lleihau twf ac yn cynyddu prisiau a chostau cynhyrchu.
Mae'r rhain yn cynnwys amhariadau'r pandemig i'r cyflenwad llafur a nwyddau; effaith rhyfel Rwsia yn yr Wcrain ar brisiau nwyddau; Polisi sero-COVID cynyddol drychinebus Tsieina; ac a dwsin o siociau tymor canolig eraill—o newid hinsawdd i ddatblygiadau geopolitical—a fydd yn creu pwysau stagchwyddiadol ychwanegol.
Yn wahanol i argyfwng ariannol 2008 a misoedd cynnar COVID-19, byddai achub asiantau preifat a chyhoeddus â pholisïau macro rhydd yn arllwys mwy o gasoline ar y tân chwyddiannol. Mae hynny'n golygu y bydd glanio caled—dirwasgiad dwfn, hirfaith—ar ben argyfwng ariannol difrifol. Wrth i swigod asedau fyrstio, cymarebau gwasanaethu dyled yn cynyddu, ac incwm wedi'i addasu gan chwyddiant yn disgyn ar draws aelwydydd, corfforaethau, a llywodraethau, bydd yr argyfwng economaidd a'r ddamwain ariannol yn bwydo ar ei gilydd.
I fod yn sicr, gall economïau datblygedig sy'n benthyca yn eu harian cyfred eu hunain ddefnyddio pwl o chwyddiant annisgwyl i leihau gwerth gwirioneddol rhai dyled cyfradd sefydlog hirdymor enwol. Gyda llywodraethau'n anfodlon codi trethi neu dorri gwariant i leihau eu diffygion, bydd arian y banc canolog yn cael ei ystyried unwaith eto fel y llwybr lleiaf o wrthwynebiad.
Ond ni allwch dwyllo'r holl bobl drwy'r amser. Unwaith y bydd yr athrylith chwyddiant yn dod allan o'r botel—sef yr hyn a fydd yn digwydd pan fydd banciau canolog yn rhoi'r gorau i'r frwydr yn wyneb y chwalfa economaidd ac ariannol sydd ar ddod—bydd costau benthyca enwol a real yn ymchwyddo. Gall mam pob argyfwng dyled stagflationary gael ei ohirio, nid ei osgoi.
Nouriel Roubini, athro emeritws economeg yn Ysgol Fusnes Stern Prifysgol Efrog Newydd, yw awdur “MegaThreats: Ten Dangerous Trends That Imperil Our Future, and How to Survive They” (Little, Brown and Company, 2022).
Cyhoeddwyd y sylwebaeth hon gyda chaniatâd Syndicate'r Prosiect - Y Chwymp Anorfod
Mwy o fewnwelediadau gan Project Syndicate
Nid yw polisi sero-COVID llym Tsieina yn werth y difrod y mae'n ei wneud i'w heconomi
Nid yw'r byd golwg byr yn barod ar gyfer y pandemig anochel nesaf, ac mae amser yn mynd yn brin
A fydd crypto yn goroesi? Yn anffodus, mae'n annhebygol mai problem FTX fydd yr olaf
Bydd marchnadoedd stoc yn gostwng 40% arall wrth i argyfwng dyled stagchwyddiadol difrifol daro economi fyd-eang orlawn
Ffynhonnell: https://www.marketwatch.com/story/high-debts-and-stagflation-have-set-the-stage-for-the-mother-of-all-financial-crises-11670004647?siteid=yhoof2&yptr= yahoo