EFROG NEWYDD (Syndicate'r Prosiect)—O blaid y flwyddyn nawr, mae gen i dadlau y byddai’r cynnydd mewn chwyddiant yn barhaus, bod ei achosion yn cynnwys nid yn unig polisïau gwael ond hefyd siociau cyflenwad negyddol, ac y byddai ymgais y banciau canolog i’w frwydro yn achosi glanio economaidd caled.
Pan fydd y dirwasgiad yn dod, rhybuddiais, bydd yn ddifrifol ac yn hir, gyda trallod ariannol eang ac argyfyngau dyled. Er gwaethaf eu sgwrs hawkish, bancwyr canolog, wedi'u dal mewn trap dyled, efallai yn dal i ddileu a setlo ar gyfer chwyddiant uwchlaw'r targed. Unrhyw portffolio o ecwitïau peryglus a bondiau incwm sefydlog llai peryglus yn colli arian ar y bondiau, oherwydd chwyddiant uwch a disgwyliadau chwyddiant.
Rhagfynegiadau Roubini
Sut mae'r rhagfynegiadau hyn yn cronni? Yn gyntaf, roedd Team Transitory yn amlwg wedi colli i Team Persistent yn y ddadl chwyddiant. Ar ben polisïau ariannol, cyllidol a chredyd rhy llac, achosodd siociau cyflenwad negyddol i ymchwydd mewn prisiau. Arweiniodd cloeon COVID-19 at dagfeydd cyflenwi, gan gynnwys ar gyfer llafur. Creodd polisi “sero-COVID” Tsieina hyd yn oed mwy o broblemau i gadwyni cyflenwi byd-eang. Anfonodd goresgyniad Rwsia o'r Wcráin donnau sioc trwy farchnadoedd ynni a nwyddau eraill.
" Bydd banciau canolog, waeth beth fo'u siarad caled, yn teimlo pwysau aruthrol i wrthdroi eu tynhau unwaith y daw'r senario o laniad economaidd caled a chwalfa ariannol i'r amlwg. "
A'r drefn sancsiynau ehangach - nid lleiaf arfau'r ddoler
BUXX,
DXY,
ac arian cyfred arall - wedi balcaneiddio'r economi fyd-eang ymhellach, gyda “chyfeillio ffrindiau” a chyfyngiadau masnach a mewnfudo yn cyflymu'r duedd tuag at ddad-globaleiddio.
Mae pawb bellach yn cydnabod bod yr ergydion cyflenwad negyddol parhaus hyn wedi cyfrannu at chwyddiant, ac mae Banc Canolog Ewrop, Banc Lloegr, a'r Gronfa Ffederal wedi dechrau cydnabod y bydd glanio meddal yn anodd iawn ei dynnu i ffwrdd. Mae Cadeirydd Ffed, Jerome Powell nawr yn siarad am “glanio meddal” ag o leiaf “rhywfaint o boen.” Yn y cyfamser, mae senario glanio caled yn dod yn gonsensws ymhlith dadansoddwyr marchnad, economegwyr a buddsoddwyr.
Mae'n llawer anoddach cael glaniad meddal o dan amodau o siociau cyflenwad negyddol stagflationary nag ydyw pan fo'r economi yn gorboethi oherwydd galw gormodol. Ers yr Ail Ryfel Byd, ni fu erioed achos lle cyflawnodd y Ffed laniad meddal gyda chwyddiant uwchlaw 5% (ar hyn o bryd uwchben 8%) a diweithdra o dan 5% (ar hyn o bryd 3.7%).
Ac os glanio caled yw'r llinell sylfaen ar gyfer yr Unol Daleithiau, mae hyd yn oed yn fwy tebygol yn Ewrop, oherwydd y sioc ynni yn Rwseg, arafu Tsieina, a'r ECB yn disgyn hyd yn oed ymhellach y tu ôl i'r gromlin o'i gymharu â'r Ffed.
Bydd y dirwasgiad yn ddifrifol ac yn hirfaith
A ydym eisoes mewn dirwasgiad? Ddim eto, ond adroddodd yr Unol Daleithiau twf negyddol yn ystod hanner cyntaf y flwyddyn, ac mae'r rhan fwyaf o'r dangosyddion blaengar o weithgarwch economaidd mewn economïau datblygedig yn pwyntio at arafu sydyn a fydd yn gwaethygu hyd yn oed gyda thynhau polisi ariannol. Dylid ystyried glaniad caled erbyn diwedd y flwyddyn fel y senario sylfaenol.
Er bod llawer o ddadansoddwyr eraill bellach yn cytuno, ymddengys eu bod yn meddwl y bydd y dirwasgiad sydd i ddod yn fyr ac yn fas, ond rwyf wedi rhybuddio rhag optimistiaeth gymharol o'r fath, gan bwysleisio'r risg o ddioddef difrifol a hirfaith. argyfwng dyled stagflationary. Ac yn awr, mae'r trallod diweddaraf mewn marchnadoedd ariannol—gan gynnwys marchnadoedd bondiau a chredyd—wedi atgyfnerthu fy marn y bydd ymdrechion banciau canolog i ddod â chwyddiant yn ôl i'r targed yn achosi damwain economaidd ac ariannol.
Rwyf hefyd wedi dadlau ers tro byd y bydd banciau canolog, waeth beth fo'u siarad caled, yn teimlo pwysau aruthrol i wrthdroi'r tynhau unwaith y daw'r senario o laniad economaidd caled a chwalfa ariannol i'r amlwg. Mae arwyddion cynnar o ddileu eisoes i'w gweld yn y Deyrnas Unedig. Yn wyneb ymateb y farchnad i ysgogiad cyllidol di-hid y llywodraeth newydd, mae gan y BOE lansio rhaglen lleddfu meintiol brys (QE) i brynu bondiau'r llywodraeth (mae'r arenillion wedi cynyddu).
Mae polisi ariannol yn gynyddol agored i gipio cyllidol. Dwyn i gof bod a troi tebyg digwydd yn chwarter cyntaf 2019, pan roddodd y Ffed y gorau i'w raglen tynhau meintiol (QT) a dechrau mynd ar drywydd cymysgedd o QE drws cefn a thoriadau mewn cyfraddau polisi - ar ôl nodi codiadau parhaus mewn cyfraddau a QT yn flaenorol - ar yr arwydd cyntaf o ariannol ysgafn pwysau ac arafu twf.
Y Marweidd-dra Mawr
Bydd banciau canolog yn siarad yn galed; ond mae rheswm da dros amau eu parodrwydd i wneud “beth bynnag sydd ei angen” i ddychwelyd chwyddiant i’w gyfradd darged mewn byd o ddyled ormodol gyda risg o ddamwain economaidd ac ariannol.
Ar ben hynny, mae arwyddion cynnar bod y Cymedroli Mawr wedi ildio i'r Marweidd-dra Mawr, a fydd yn cael ei nodweddu gan ansefydlogrwydd a chydlifiad o siociau cyflenwad negyddol symudiad araf.
Yn ogystal â'r aflonyddwch a grybwyllwyd uchod, gallai'r siociau hyn gynnwys heneiddio cymdeithasol mewn llawer o economïau allweddol (problem a waethygwyd gan gyfyngiadau mewnfudo); Sino-Americanaidd datgyplu; a “iselder geopolitical” a chwalfa amlochrogiaeth; amrywiadau newydd o COVID-19 ac achosion newydd, megis mwnci; canlyniadau cynyddol niweidiol newid hinsawdd; seiber-ryfela; a pholisïau cyllidol i hybu cyflogau a grym gweithwyr.
Ble mae hynny'n gadael y portffolio 60/40 traddodiadol? Yr wyf yn flaenorol dadlau y byddai'r gydberthynas negyddol rhwng prisiau bondiau ac ecwiti yn torri i lawr wrth i chwyddiant godi, ac yn wir mae wedi gwneud hynny. Rhwng Ionawr a Mehefin eleni, mynegeion ecwiti UDA (a byd-eang).
SPX,
GDOW,
gostyngiad o dros 20% tra bod arenillion bondiau hirdymor
TMUBMUSD10Y,
wedi codi o 1.5% i 3.5%, gan arwain at golledion enfawr ar ecwitïau a bondiau (cydberthynas pris cadarnhaol).
Ar ben hynny, cynnyrch bond
TMUBMUSD02Y,
syrthiodd yn ystod y rali farchnad rhwng Gorffennaf a chanol mis Awst (yr wyf yn gywir rhagweld byddai'n bowns marw-gath), a thrwy hynny gynnal y cydberthynas pris cadarnhaol; ac ers canol mis Awst, mae ecwitïau wedi parhau i ostwng yn sydyn tra bod arenillion bondiau wedi mynd yn llawer uwch. Wrth i chwyddiant uwch arwain at bolisi ariannol llymach, mae marchnad arth gytbwys ar gyfer ecwitïau a bondiau wedi dod i'r amlwg.
Ond nid yw ecwitïau'r UD a byd-eang wedi prisio'n llawn hyd yn oed mewn glaniad caled ysgafn a byr. Bydd ecwiti yn gostwng tua 30% mewn dirwasgiad ysgafn, a 40% neu fwy yn yr argyfwng dyled stagflationary difrifol yr wyf wedi’i ragweld ar gyfer yr economi fyd-eang. Mae arwyddion o straen mewn marchnadoedd dyled yn cynyddu: mae lledaeniadau sofran a chyfraddau bondiau hirdymor yn codi, ac mae lledaeniadau cynnyrch uchel yn cynyddu'n sydyn; mae marchnadoedd benthyciadau trosoledd a rhwymedigaethau cyfochrog-rhwymedigaeth yn cau; mae cwmnïau dyledus iawn, banciau cysgodol, cartrefi, llywodraethau, a gwledydd yn mynd i drallod dyled.
Mae'r argyfwng yma.
Nouriel Roubini, athro emeritws economeg yn Ysgol Fusnes Stern Prifysgol Efrog Newydd, yw prif economegydd Tîm Cyfalaf Atlas ac awdur y “MegaThreats: Ten Dangerous Trends That Imperil Our Future, and How to Survive They” (Little, Brown a) sydd i ddod. Cwmni, Hydref 2022).
Cyhoeddwyd y sylwebaeth hon gyda chaniatâd Syndicate'r Prosiect —TMae Argyfwng Dyled Stagchwyddiadol Yma
Ffynhonnell: https://www.marketwatch.com/story/stock-markets-will-drop-another-40-as-a-severe-stagflationary-debt-crisis-hits-an-overleveraged-global-economy-11664823521 ? siteid=yhoof2&yptr=yahoo