Rydym wedi cychwyn ar batrwm newydd o ddisgwyliadau enillion anemig ar gyfer modelau dyrannu asedau traddodiadol. Mae’r rhagolygon o golli degawd i ddod yn anghyfforddus o uchel ar gyfer portffolios sydd â 60% wedi’u buddsoddi mewn stociau a 40% mewn bondiau – yn enwedig pan gânt eu haddasu ar gyfer chwyddiant, sydd ar lefelau nas gwelwyd ers dechrau’r 1980au.
Mae buddsoddwyr wedi gweld marchnadoedd stoc drud a chyfraddau llog anhygoel o isel. Anaml yr ydym wedi profi'r ddau ar yr un pryd.
Os yw’r rhagolygon ar gyfer y dyraniad 60/40 mor ddi-fflach, pam fod cymaint o gynghorwyr a buddsoddwyr yn dal i lynu wrth y warchodaeth hon o bortffolios?
Yn fy marn i, mae hyn oherwydd nad yw wedi eu siomi… eto.
Mae apêl portffolio 60/40 yn amlwg. Mae wedi sicrhau arallgyfeirio ac enillion cadarn wedi'u haddasu ar gyfer risg ers degawdau. Mae ei gydrannau sylfaenol - stociau a bondiau - yn eithaf greddfol ac yn hawdd eu deall i'r rhan fwyaf o fuddsoddwyr. Yn bwysicaf oll, mae'n hynod o hawdd a rhad i'w adeiladu. Gallwch fod yn berchen ar bortffolio 60/40 amrywiol yn fyd-eang gydag ychydig o gliciau o fotwm trwy ETF fel ETF Dyraniad Twf Craidd iShares
AOR,
+ 1.09%.
Ond er mor hawdd ei ddefnyddio a gwerth chweil ag y bu’r portffolio hwn, cyflwynir cyfaddawdau anneniadol i fuddsoddwyr sydd am ail-gydbwyso eu portffolios neu roi arian newydd i’r gwaith.
Mae wedi bod yn ddechrau braidd yn arw i 2022 ar gyfer dwy gydran 60/40 – stociau a bondiau’r UD. Marchnad stoc yr UD, fel y'i mesurwyd gan Ymddiriedolaeth SPDR S&P 500 ETF
SPY,
+ 2.48%,
wedi gostwng 7% o'r flwyddyn hyd at ddydd Gwener. Po fwyaf o dwf a mynegai Nasdaq-100 sy'n gogwyddo â stoc-dechnoleg
NDX,
+ 3.22%,
wedi'i fesur gan ETF Invesco QQQ
QQQ,
+ 3.14%,
wedi gostwng bron i 12% erbyn dydd Gwener.
Er bod y cywiriadau hyn braidd yn gymedrol, yr hyn sy'n peri pryder i fuddsoddwyr arallgyfeirio yw bod bondiau i lawr ar yr un pryd. ETF Bond Agregau UDA iShares Core
AGG,
+ 0.07%
wedi gostwng 2% erbyn dydd Gwener yng nghanol cyfraddau llog cynyddol. Mae hyn yn ein hatgoffa nad yw bondiau bob amser yn amherthnasol i stociau.
Yn ffodus, mae cyfle cynyddol i'r buddsoddwr cyffredin harneisio amrywiaeth ehangach o ffrydiau enillion. Gall ychwanegu buddsoddiadau amgen at y cymysgedd buddsoddi ganiatáu i fuddsoddwyr gynnal eu safle dewisol ar y gromlin risg, ond gyda llai o ansicrwydd ynghylch y cynffonau a chyda mwy o hyder mewn canlyniadau hirdymor.
Efallai ei fod yn swnio'n ocsimorig, ond mae buddsoddiadau amgen yn dod yn fwy prif ffrwd. Mae Vanguard bellach yn y busnes o ecwiti preifat. Arian cripto
BTCUSD,
-0.82%,
prin yn eu harddegau, yn dechrau ennill tyniant o fewn portffolios sefydliadol a chynghorydd.
Os yw hanes yn ganllaw, dylem ddisgwyl i lawer o ddewisiadau eraill heddiw ddod yn arallgyfeirio yfory.
Felly os nad 60/40 yw'r ateb rhagosodedig bellach, beth yw?
Yn gyffredinol, dylai buddsoddwyr sy'n ceisio cydbwysedd ac sy'n defnyddio 60/40 fel eu llinell sylfaen fod yn berchen ar lai o'r “40,” efallai ychydig yn llai o'r “60,” a swm gweddus yn fwy o “arall.” Ond dyna lle mae'r cyffredinoliadau yn dod i ben.
Nid oes un dyraniad sy'n addas i bawb i ddewisiadau amgen sy'n gwneud synnwyr i bob buddsoddwr. Mae’r man melys rhywle rhwng “digon i wneud gwahaniaeth” a “gormod na all buddsoddwyr gadw ato.” Yr hyn sy'n dod yn fwyfwy amlwg yw mai'r unig ateb anghywir yw sero.
Adeiladais dri phortffolio damcaniaethol, seiliedig ar fynegai gyda graddau amrywiol o ddewisiadau amgen a gwahanol amcanion buddsoddwyr mewn golwg. Mae'r ystadegau risg a dychweliad ar gyfer y portffolios hyn yn mynd yn ôl i Hydref 2004, sef y pellaf yn ôl y mae'r data mynegai yn ei ganiatáu. Cânt eu diweddaru erbyn diwedd mis Medi 2021, gan fod nifer o'r mynegeion sylfaenol yn defnyddio dosbarthiadau asedau anhylif sydd wedi gohirio adrodd. Nid yw'r ffurflenni a ddangosir isod yn cynrychioli cyfrifon byw ac fe'u cynlluniwyd i roi amcangyfrif o risg portffolio rhesymol yn unig. Nid yw mynegeion yn cael eu rheoli, nid ydynt yn adlewyrchu ffioedd a threuliau ac nid ydynt ar gael fel buddsoddiadau uniongyrchol.
Mae'r cyfnod hwn yn cwmpasu amseroedd da a da, gan gynnwys y farchnad deirw degawd a mwy mewn stociau yr ydym newydd eu profi yn ogystal â'r lladdfa o argyfwng ariannol 2008-09 a welodd y S&P 500
SPX,
+ 2.43%
profi gostyngiad brig-i-cafn o 55%.
Cynrychiolir stociau gan Fynegai Holl Gwlad y Byd MSCI. Mae perfformiad y farchnad bond yn cael ei fesur gan Fynegai Bondiau Cyfun Bloomberg UDA.
Mae'r dyraniad dewisiadau amgen wedi'i rannu'n gyfartal rhwng pedwar categori eang: premiymau risg amgen, ailyswiriant trychinebus, asedau real, a dyled breifat, y mae rhai ohonynt yn cael eu holrhain gan fynegeion marchnadoedd preifat. Fodd bynnag, gellir gweithredu'r holl strategaethau trwy “lapwyr” sydd wedi'u cofrestru â SEC fel cronfeydd cydfuddiannol, ETFs, a chronfeydd egwyl nad oes angen i fuddsoddwr gael ei achredu i fod yn berchen arnynt.
- 50% o stociau/25% o ddewisiadau eraill/25% o fondiau: Bwriedir i hwn gael proffil risg tebyg i bortffolio 60/40, ond gydag amcan o enillion uwch oherwydd yr enillion disgwyliedig isel a gynigir gan incwm sefydlog traddodiadol.
- 60% o stociau/20% o ddewisiadau eraill/20% o fondiau: Mae'r portffolio hwn wedi'i anelu at fuddsoddwr sy'n barod i oddef anweddolrwydd ychydig yn uwch wrth geisio sicrhau adenillion uwch.
- 40% o stociau/30% o ddewisiadau eraill/30% o fondiau: Mae'r portffolio hwn wedi'i fwriadu ar gyfer buddsoddwr mwy ceidwadol sy'n edrych i ddad-risgio'n sylweddol o 60/40 ond sy'n betrusgar i symud gormod o gyfalaf i incwm sefydlog.
Cyflawnodd pob portffolio mynegai yr amcanion dymunol, fel y gwelir yn y tabl isod.
| Hydref 1, 2004-Medi. 30, 2021 | 60/40 | 50/25/25 | 60/20/20 | 40/30/30 |
| Ffurflen flynyddol | 7.23% | 7.65% | 7.82% | 7.26% |
| Anweddolrwydd | 9.38% | 8.35% | 10.00% | 7.29% |
| Uchafswm tynnu i lawr | -36.48% | -32.28% | -39.11% | -27.88% |
Ffynhonnell: The Allocator's Edge
Perfformiodd portffolio 50/25/25 yn well na phortffolio 60/40 gyda llai o anweddolrwydd ac uchafswm tynnu i lawr is. Cyflawnodd dyraniad 60/20/20 yr enillion uchaf o gymharu â chymysgedd 60/40, sy'n gymesur â'i broffil risg ychydig yn uwch. Yn olaf, enillodd portffolio 40/30/30 enillion yn unol â'r portffolio 60/40 ond gyda llawer llai o anwadalrwydd a'r tynnu i lawr mwyaf.
Mae'n bwysig cofio mai dyma beth fyddai wedi digwydd dros y 17 mlynedd diwethaf. Wrth inni edrych ymlaen, rhywbeth y dylem ei wneud bob amser, ni fydd gan y darn bond y gwynt mawr o gyfraddau gostyngol i'w gefnogi ac mae'n anochel bod y math o gynnyrch cychwynnol isel yn anochel. Mae hanes wedi dangos y bydd eich cynnyrch cychwynnol mewn bondiau yn esbonio dros 90% o'r enillion dros y degawd nesaf.
Mae'r blociau adeiladu portffolio confensiynol o stociau a bondiau yn dal yn angenrheidiol, ond nid ydynt yn ddigonol mwyach. Mae dyfodol lle gall buddsoddwyr dyfu a diogelu eu cyfoeth ar yr un pryd trwy arallgyfeirio ystyrlon a photensial i ddychwelyd yn bosibl o hyd, ond mae angen newid sylweddol. Ni fydd mân newidiadau a newidiadau cynyddrannol yn ddigon.
Mae'r amser wedi dod i ddyranwyr fod yn feiddgar, cofleidio dewisiadau eraill a miniogi ymyl y dyrannwr.
Phil Huber, prif swyddog buddsoddi Savant Wealth Management o Chicago, yw awdur “The Allocator's Edge: Canllaw modern i fuddsoddiadau amgen a dyfodol arallgyfeirio”. Dilynwch ef ar Twitter @bpsandpieces.
Ffynhonnell: https://www.marketwatch.com/story/the-60-40-portfolio-will-deliver-anemic-returns-over-the-next-decade-heres-how-to-adapt-11643406415?siteid= yhoof2&yptr=yahoo
Barn: Bydd y portffolio 60% -40% yn sicrhau enillion anemig dros y degawd nesaf - dyma sut i addasu
Rydym wedi cychwyn ar batrwm newydd o ddisgwyliadau enillion anemig ar gyfer modelau dyrannu asedau traddodiadol. Mae’r rhagolygon o golli degawd i ddod yn anghyfforddus o uchel ar gyfer portffolios sydd â 60% wedi’u buddsoddi mewn stociau a 40% mewn bondiau – yn enwedig pan gânt eu haddasu ar gyfer chwyddiant, sydd ar lefelau nas gwelwyd ers dechrau’r 1980au.
Mae buddsoddwyr wedi gweld marchnadoedd stoc drud a chyfraddau llog anhygoel o isel. Anaml yr ydym wedi profi'r ddau ar yr un pryd.
Os yw’r rhagolygon ar gyfer y dyraniad 60/40 mor ddi-fflach, pam fod cymaint o gynghorwyr a buddsoddwyr yn dal i lynu wrth y warchodaeth hon o bortffolios?
Yn fy marn i, mae hyn oherwydd nad yw wedi eu siomi… eto.
Mae apêl portffolio 60/40 yn amlwg. Mae wedi sicrhau arallgyfeirio ac enillion cadarn wedi'u haddasu ar gyfer risg ers degawdau. Mae ei gydrannau sylfaenol - stociau a bondiau - yn eithaf greddfol ac yn hawdd eu deall i'r rhan fwyaf o fuddsoddwyr. Yn bwysicaf oll, mae'n hynod o hawdd a rhad i'w adeiladu. Gallwch fod yn berchen ar bortffolio 60/40 amrywiol yn fyd-eang gydag ychydig o gliciau o fotwm trwy ETF fel ETF Dyraniad Twf Craidd iShares
+ 1.09% .
AOR,
Ond er mor hawdd ei ddefnyddio a gwerth chweil ag y bu’r portffolio hwn, cyflwynir cyfaddawdau anneniadol i fuddsoddwyr sydd am ail-gydbwyso eu portffolios neu roi arian newydd i’r gwaith.
Mae wedi bod yn ddechrau braidd yn arw i 2022 ar gyfer dwy gydran 60/40 – stociau a bondiau’r UD. Marchnad stoc yr UD, fel y'i mesurwyd gan Ymddiriedolaeth SPDR S&P 500 ETF
+ 2.48% ,
+ 3.22% ,
+ 3.14% ,
SPY,
wedi gostwng 7% o'r flwyddyn hyd at ddydd Gwener. Po fwyaf o dwf a mynegai Nasdaq-100 sy'n gogwyddo â stoc-dechnoleg
NDX,
wedi'i fesur gan ETF Invesco QQQ
QQQ,
wedi gostwng bron i 12% erbyn dydd Gwener.
Er bod y cywiriadau hyn braidd yn gymedrol, yr hyn sy'n peri pryder i fuddsoddwyr arallgyfeirio yw bod bondiau i lawr ar yr un pryd. ETF Bond Agregau UDA iShares Core
+ 0.07%
AGG,
wedi gostwng 2% erbyn dydd Gwener yng nghanol cyfraddau llog cynyddol. Mae hyn yn ein hatgoffa nad yw bondiau bob amser yn amherthnasol i stociau.
Yn ffodus, mae cyfle cynyddol i'r buddsoddwr cyffredin harneisio amrywiaeth ehangach o ffrydiau enillion. Gall ychwanegu buddsoddiadau amgen at y cymysgedd buddsoddi ganiatáu i fuddsoddwyr gynnal eu safle dewisol ar y gromlin risg, ond gyda llai o ansicrwydd ynghylch y cynffonau a chyda mwy o hyder mewn canlyniadau hirdymor.
Efallai ei fod yn swnio'n ocsimorig, ond mae buddsoddiadau amgen yn dod yn fwy prif ffrwd. Mae Vanguard bellach yn y busnes o ecwiti preifat. Arian cripto
-0.82% ,
BTCUSD,
prin yn eu harddegau, yn dechrau ennill tyniant o fewn portffolios sefydliadol a chynghorydd.
Os yw hanes yn ganllaw, dylem ddisgwyl i lawer o ddewisiadau eraill heddiw ddod yn arallgyfeirio yfory.
Felly os nad 60/40 yw'r ateb rhagosodedig bellach, beth yw?
Yn gyffredinol, dylai buddsoddwyr sy'n ceisio cydbwysedd ac sy'n defnyddio 60/40 fel eu llinell sylfaen fod yn berchen ar lai o'r “40,” efallai ychydig yn llai o'r “60,” a swm gweddus yn fwy o “arall.” Ond dyna lle mae'r cyffredinoliadau yn dod i ben.
Nid oes un dyraniad sy'n addas i bawb i ddewisiadau amgen sy'n gwneud synnwyr i bob buddsoddwr. Mae’r man melys rhywle rhwng “digon i wneud gwahaniaeth” a “gormod na all buddsoddwyr gadw ato.” Yr hyn sy'n dod yn fwyfwy amlwg yw mai'r unig ateb anghywir yw sero.
Adeiladais dri phortffolio damcaniaethol, seiliedig ar fynegai gyda graddau amrywiol o ddewisiadau amgen a gwahanol amcanion buddsoddwyr mewn golwg. Mae'r ystadegau risg a dychweliad ar gyfer y portffolios hyn yn mynd yn ôl i Hydref 2004, sef y pellaf yn ôl y mae'r data mynegai yn ei ganiatáu. Cânt eu diweddaru erbyn diwedd mis Medi 2021, gan fod nifer o'r mynegeion sylfaenol yn defnyddio dosbarthiadau asedau anhylif sydd wedi gohirio adrodd. Nid yw'r ffurflenni a ddangosir isod yn cynrychioli cyfrifon byw ac fe'u cynlluniwyd i roi amcangyfrif o risg portffolio rhesymol yn unig. Nid yw mynegeion yn cael eu rheoli, nid ydynt yn adlewyrchu ffioedd a threuliau ac nid ydynt ar gael fel buddsoddiadau uniongyrchol.
Mae'r cyfnod hwn yn cwmpasu amseroedd da a da, gan gynnwys y farchnad deirw degawd a mwy mewn stociau yr ydym newydd eu profi yn ogystal â'r lladdfa o argyfwng ariannol 2008-09 a welodd y S&P 500
+ 2.43%
SPX,
profi gostyngiad brig-i-cafn o 55%.
Cynrychiolir stociau gan Fynegai Holl Gwlad y Byd MSCI. Mae perfformiad y farchnad bond yn cael ei fesur gan Fynegai Bondiau Cyfun Bloomberg UDA.
Mae'r dyraniad dewisiadau amgen wedi'i rannu'n gyfartal rhwng pedwar categori eang: premiymau risg amgen, ailyswiriant trychinebus, asedau real, a dyled breifat, y mae rhai ohonynt yn cael eu holrhain gan fynegeion marchnadoedd preifat. Fodd bynnag, gellir gweithredu'r holl strategaethau trwy “lapwyr” sydd wedi'u cofrestru â SEC fel cronfeydd cydfuddiannol, ETFs, a chronfeydd egwyl nad oes angen i fuddsoddwr gael ei achredu i fod yn berchen arnynt.
Cyflawnodd pob portffolio mynegai yr amcanion dymunol, fel y gwelir yn y tabl isod.
Ffynhonnell: The Allocator's Edge
Perfformiodd portffolio 50/25/25 yn well na phortffolio 60/40 gyda llai o anweddolrwydd ac uchafswm tynnu i lawr is. Cyflawnodd dyraniad 60/20/20 yr enillion uchaf o gymharu â chymysgedd 60/40, sy'n gymesur â'i broffil risg ychydig yn uwch. Yn olaf, enillodd portffolio 40/30/30 enillion yn unol â'r portffolio 60/40 ond gyda llawer llai o anwadalrwydd a'r tynnu i lawr mwyaf.
Ty Harriman
Mae'n bwysig cofio mai dyma beth fyddai wedi digwydd dros y 17 mlynedd diwethaf. Wrth inni edrych ymlaen, rhywbeth y dylem ei wneud bob amser, ni fydd gan y darn bond y gwynt mawr o gyfraddau gostyngol i'w gefnogi ac mae'n anochel bod y math o gynnyrch cychwynnol isel yn anochel. Mae hanes wedi dangos y bydd eich cynnyrch cychwynnol mewn bondiau yn esbonio dros 90% o'r enillion dros y degawd nesaf.
Mae'r blociau adeiladu portffolio confensiynol o stociau a bondiau yn dal yn angenrheidiol, ond nid ydynt yn ddigonol mwyach. Mae dyfodol lle gall buddsoddwyr dyfu a diogelu eu cyfoeth ar yr un pryd trwy arallgyfeirio ystyrlon a photensial i ddychwelyd yn bosibl o hyd, ond mae angen newid sylweddol. Ni fydd mân newidiadau a newidiadau cynyddrannol yn ddigon.
Mae'r amser wedi dod i ddyranwyr fod yn feiddgar, cofleidio dewisiadau eraill a miniogi ymyl y dyrannwr.
Phil Huber, prif swyddog buddsoddi Savant Wealth Management o Chicago, yw awdur “The Allocator's Edge: Canllaw modern i fuddsoddiadau amgen a dyfodol arallgyfeirio”. Dilynwch ef ar Twitter @bpsandpieces.
Ffynhonnell: https://www.marketwatch.com/story/the-60-40-portfolio-will-deliver-anemic-returns-over-the-next-decade-heres-how-to-adapt-11643406415?siteid= yhoof2&yptr=yahoo