Cadeirydd y Gronfa Ffederal Jerome Powell sy'n wynebu'r dasg anoddaf ers i'r Cadeirydd Paul Volcker ddofi Chwyddiant Mawr y 1970au a dechrau'r 1980au. Ac mae llawer o'r pwysau sy'n gyrru'r chwyddiant mwyaf ffyrnig mewn degawdau ymhell y tu hwnt i bolisi ariannol i'w reoli ac eithrio gyda mesurau radical.
Cyn i Rwsia oresgyn yr Wcrain, roedd disgwyl i aflonyddwch pandemig i gludo, prinder sglodion a materion cyflenwad bwyd domestig barhau.
Nawr, mae sancsiynau brathu yn cefnogi Arlywydd Rwseg Vladimir Putin i gornel. Ni all ddiarddel heb fentro ei afael ar bŵer ac yn y pen draw yn dod i ben yn y Llys Cyfiawnder Rhyngwladol yn Yr Hâg ar brawf am droseddau rhyfel.
Cyflenwadau hanfodol wedi'u torri i ffwrdd
Yn hwyr neu'n hwyrach bydd milwyr Rwseg yn meddiannu prif ddinasoedd yr Wcrain - hyd yn oed os bydd yn rhaid iddynt eu lefelu yn gyntaf ac yna byw mewn Rwbl a phebyll. Fodd bynnag, bydd angen cymaint â 500,000 o filwyr Rwsiaidd i atal ymwrthedd yng nghefn gwlad. Hyd yn oed gyda gadoediad, bydd sancsiynau ac amhariadau i allforion Rwsiaidd a Wcrain yn parhau.
Mae masnachwyr a chludwyr yn anwybyddu cargoau a phorthladdoedd Rwsiaidd, gan beryglu cyflenwadau olew, gwenith a nwyddau hanfodol eraill sy'n dod allan o borthladdoedd y Môr Du. Hefyd, mae Rwsia yn allforio palladium sy'n hanfodol ar gyfer gwneud trawsnewidwyr catalytig mewn ceir, ac mae'r Wcráin yn cyflenwi hanner nwy neon y byd sy'n hanfodol i weithgynhyrchu lled-ddargludyddion.
Mae hyn i gyd yn gwaethygu'r pwysau cynyddol ar brisiau gasoline yr Unol Daleithiau, ceir, electroneg, gwrtaith amaethyddol a chwynladdwyr, bwydydd a chynhyrchion di-rif eraill.
Ar ochr y galw, ni fydd codi'r cyfraddau cronfeydd ffederal yn gymedrol yn helpu llawer. Mae gan ddefnyddwyr fantolenni fflysio i gefnogi gwerthiannau manwerthu, a bydd gwella amddiffynfeydd NATO yn gofyn am wariant amddiffyn mwy yn yr Unol Daleithiau ac Ewrop - oni bai, yr wyf yn amau, eu bod yn lleihau eu gwyliadwriaeth i anturiaeth Tsieineaidd yn y Môr Tawel.
Yn ôl pob tebyg, mae Powell yn ceisio glaniad meddal—i adennill chwyddiant o 2% rywsut heb arafu gweithgaredd economaidd yn ormodol. Mae hanes yn dysgu pwysau chwyddiant fel arfer yn cael eu trechu gan arafu economaidd sylweddol yn unig—yn y bôn yn lleihau'r galw cyfanredol i alinio â chyflenwad cyfanredol.
Fel y Cadeirydd Arthur Burns yn y 1970au, mae Powell yn amau'r cysylltiad rhwng y cyflenwad arian a chwyddiant. Ond dim ond pan fo'r cyflenwad cyfanredol yn gyfwynebol y gellir cyfiawnhau amheuaeth o'r fath—yn benodol, nid ar adegau fel hyn.
Ni fydd hynny'n ei dorri
Serch hynny. gallwn ddisgwyl cynnydd cymedrol mewn cyfraddau llog—chwarter pwynt efallai ac weithiau hanner pwynt wrth i bwysau gynyddu—ym mhob cyfarfod Ffed, ac ni fydd hynny'n ei dorri.
Yn y 1970au, ni weithiodd economeg nad oedd yn Ewclidaidd a graddoldeb polisi ariannol i Burns a'i olynydd, Cadeirydd William Miller. Dim ond pan gododd Volcker gyfraddau cronfeydd ffederal 7 pwynt canran mewn wyth mis y torrwyd y Chwyddiant Mawr. Suddodd ei economi i ddirwasgiad yn gyflym, lleihaodd yn ôl wrth i weithgaredd adfer, ac yna aeth â'r pedal i'r metel trwy godi'r gyfradd polisi yr holl ffordd i 19%.
Cyn bo hir bydd y Ffed yn dechrau tynnu rhywfaint o hylifedd o'r economi trwy grebachu ei gelc $ 8 triliwn o warantau Trysorlys a morgeisi ar gyflymder cyson a rhagweladwy, ond y prif offeryn ar gyfer ffrwyno chwyddiant fydd targedu'r gyfradd cronfeydd ffederal.
Roedd cofnodion cyfarfod mis Rhagfyr yn mynegi’r farn bod llai o ansicrwydd ynghylch effaith codiadau mewn cyfraddau llog nag ar ddaliadau bond sy’n crebachu, mae’n haws rhoi gwybod i’r cyhoedd am gynnydd mewn cyfraddau, ac mae’n haws addasu codiadau mewn cyfraddau na’r broses o redeg i lawr. mantolen.
Mae'r pryderon hynny'n berthnasol dim ond os yw'r dewis polisi rhwng dirywiad cyson yn y fantolen neu addasu'r llif o bryd i'w gilydd heb darged neu amcan penodol.
Os bydd y Ffed yn gosod llawr ar gyfer cyfradd 10 mlynedd y Trysorlys
TMUBMUSD10Y,
1.969%
ac addasu cyflymder gwerthiannau gwarantau tymor hwy i sicrhau cywirdeb y terfyn isaf hwnnw, gallai dargedu ystod gyfyng ar gyfer y gyfradd cronfeydd ffederal
FF00,
a llethr isaf ar gyfer cromlin cynnyrch y Trysorlys. Gellid mynegi’r amcan polisi fel y “llawr targed ar gyfer cyfradd 10 mlynedd y Trysorlys,” a byddai’n cael ei addasu ar i fyny ynghyd â chyfradd y cronfeydd ffederal dros amser.
Targedwch y cynnyrch 10 mlynedd
Yn ystod y ddau gylch tynhau diwethaf, methodd codi’r gyfradd cronfeydd ffederal roi hwb mawr iawn i gyfradd 10 mlynedd y Trysorlys na chyfraddau hir eraill, oherwydd daeth arian tramor i farchnadoedd bondiau'r UD wrth i gyfraddau UDA geisio bod yn fwy. Gydag amodau byd-eang mor ansicr, mae hynny’n debygol o ddigwydd eto os na chaiff mesurau i orfodi terfyn isaf cyfradd y Trysorlys 10 mlynedd eu mabwysiadu.
Mae cynnal cromlin cynnyrch â llethr cadarnhaol yn hanfodol i oeri cyflymder chwyddiant ar gyfer nwyddau a thai parhaol ac adfer tawelwch i farchnadoedd ecwiti, ac mae’r effeithiau hynny’n fwy uniongyrchol a rhagweladwy na dibynnu ar gyfradd y cronfeydd ffederal.
Mae Peter Morici yn economegydd ac yn athro busnes emeritws ym Mhrifysgol Maryland, ac yn golofnydd cenedlaethol.
Mwy o syniadau gan Peter Morici
Gyda'r Ffed yn edrych y ffordd arall, dylai Americanwyr baratoi ar gyfer pwl hir o chwyddiant
Dechreuodd problemau Biden gyda'r bobl ddiysbryd yr amgylchynodd ei hun â nhw
Dylai'r Ffed reoli'r gromlin cynnyrch i ddiffodd y tân chwyddiant
Barn: Mae angen i'r Ffed dargedu terfyn isaf ar gyfer y Trysorlys 10 mlynedd, yn ogystal â chodi'r gyfradd cronfeydd bwydo yn radical
Cadeirydd y Gronfa Ffederal Jerome Powell sy'n wynebu'r dasg anoddaf ers i'r Cadeirydd Paul Volcker ddofi Chwyddiant Mawr y 1970au a dechrau'r 1980au. Ac mae llawer o'r pwysau sy'n gyrru'r chwyddiant mwyaf ffyrnig mewn degawdau ymhell y tu hwnt i bolisi ariannol i'w reoli ac eithrio gyda mesurau radical.
Cyn i Rwsia oresgyn yr Wcrain, roedd disgwyl i aflonyddwch pandemig i gludo, prinder sglodion a materion cyflenwad bwyd domestig barhau.
Nawr, mae sancsiynau brathu yn cefnogi Arlywydd Rwseg Vladimir Putin i gornel. Ni all ddiarddel heb fentro ei afael ar bŵer ac yn y pen draw yn dod i ben yn y Llys Cyfiawnder Rhyngwladol yn Yr Hâg ar brawf am droseddau rhyfel.
Cyflenwadau hanfodol wedi'u torri i ffwrdd
Yn hwyr neu'n hwyrach bydd milwyr Rwseg yn meddiannu prif ddinasoedd yr Wcrain - hyd yn oed os bydd yn rhaid iddynt eu lefelu yn gyntaf ac yna byw mewn Rwbl a phebyll. Fodd bynnag, bydd angen cymaint â 500,000 o filwyr Rwsiaidd i atal ymwrthedd yng nghefn gwlad. Hyd yn oed gyda gadoediad, bydd sancsiynau ac amhariadau i allforion Rwsiaidd a Wcrain yn parhau.
Mae masnachwyr a chludwyr yn anwybyddu cargoau a phorthladdoedd Rwsiaidd, gan beryglu cyflenwadau olew, gwenith a nwyddau hanfodol eraill sy'n dod allan o borthladdoedd y Môr Du. Hefyd, mae Rwsia yn allforio palladium sy'n hanfodol ar gyfer gwneud trawsnewidwyr catalytig mewn ceir, ac mae'r Wcráin yn cyflenwi hanner nwy neon y byd sy'n hanfodol i weithgynhyrchu lled-ddargludyddion.
Mae hyn i gyd yn gwaethygu'r pwysau cynyddol ar brisiau gasoline yr Unol Daleithiau, ceir, electroneg, gwrtaith amaethyddol a chwynladdwyr, bwydydd a chynhyrchion di-rif eraill.
Ar ochr y galw, ni fydd codi'r cyfraddau cronfeydd ffederal yn gymedrol yn helpu llawer. Mae gan ddefnyddwyr fantolenni fflysio i gefnogi gwerthiannau manwerthu, a bydd gwella amddiffynfeydd NATO yn gofyn am wariant amddiffyn mwy yn yr Unol Daleithiau ac Ewrop - oni bai, yr wyf yn amau, eu bod yn lleihau eu gwyliadwriaeth i anturiaeth Tsieineaidd yn y Môr Tawel.
Yn ôl pob tebyg, mae Powell yn ceisio glaniad meddal—i adennill chwyddiant o 2% rywsut heb arafu gweithgaredd economaidd yn ormodol. Mae hanes yn dysgu pwysau chwyddiant fel arfer yn cael eu trechu gan arafu economaidd sylweddol yn unig—yn y bôn yn lleihau'r galw cyfanredol i alinio â chyflenwad cyfanredol.
Fel y Cadeirydd Arthur Burns yn y 1970au, mae Powell yn amau'r cysylltiad rhwng y cyflenwad arian a chwyddiant. Ond dim ond pan fo'r cyflenwad cyfanredol yn gyfwynebol y gellir cyfiawnhau amheuaeth o'r fath—yn benodol, nid ar adegau fel hyn.
Ni fydd hynny'n ei dorri
Serch hynny. gallwn ddisgwyl cynnydd cymedrol mewn cyfraddau llog—chwarter pwynt efallai ac weithiau hanner pwynt wrth i bwysau gynyddu—ym mhob cyfarfod Ffed, ac ni fydd hynny'n ei dorri.
Yn y 1970au, ni weithiodd economeg nad oedd yn Ewclidaidd a graddoldeb polisi ariannol i Burns a'i olynydd, Cadeirydd William Miller. Dim ond pan gododd Volcker gyfraddau cronfeydd ffederal 7 pwynt canran mewn wyth mis y torrwyd y Chwyddiant Mawr. Suddodd ei economi i ddirwasgiad yn gyflym, lleihaodd yn ôl wrth i weithgaredd adfer, ac yna aeth â'r pedal i'r metel trwy godi'r gyfradd polisi yr holl ffordd i 19%.
Cyn bo hir bydd y Ffed yn dechrau tynnu rhywfaint o hylifedd o'r economi trwy grebachu ei gelc $ 8 triliwn o warantau Trysorlys a morgeisi ar gyflymder cyson a rhagweladwy, ond y prif offeryn ar gyfer ffrwyno chwyddiant fydd targedu'r gyfradd cronfeydd ffederal.
Roedd cofnodion cyfarfod mis Rhagfyr yn mynegi’r farn bod llai o ansicrwydd ynghylch effaith codiadau mewn cyfraddau llog nag ar ddaliadau bond sy’n crebachu, mae’n haws rhoi gwybod i’r cyhoedd am gynnydd mewn cyfraddau, ac mae’n haws addasu codiadau mewn cyfraddau na’r broses o redeg i lawr. mantolen.
Mae'r pryderon hynny'n berthnasol dim ond os yw'r dewis polisi rhwng dirywiad cyson yn y fantolen neu addasu'r llif o bryd i'w gilydd heb darged neu amcan penodol.
Os bydd y Ffed yn gosod llawr ar gyfer cyfradd 10 mlynedd y Trysorlys
1.969%
TMUBMUSD10Y,
ac addasu cyflymder gwerthiannau gwarantau tymor hwy i sicrhau cywirdeb y terfyn isaf hwnnw, gallai dargedu ystod gyfyng ar gyfer y gyfradd cronfeydd ffederal
FF00,
a llethr isaf ar gyfer cromlin cynnyrch y Trysorlys. Gellid mynegi’r amcan polisi fel y “llawr targed ar gyfer cyfradd 10 mlynedd y Trysorlys,” a byddai’n cael ei addasu ar i fyny ynghyd â chyfradd y cronfeydd ffederal dros amser.
Targedwch y cynnyrch 10 mlynedd
Yn ystod y ddau gylch tynhau diwethaf, methodd codi’r gyfradd cronfeydd ffederal roi hwb mawr iawn i gyfradd 10 mlynedd y Trysorlys na chyfraddau hir eraill, oherwydd daeth arian tramor i farchnadoedd bondiau'r UD wrth i gyfraddau UDA geisio bod yn fwy. Gydag amodau byd-eang mor ansicr, mae hynny’n debygol o ddigwydd eto os na chaiff mesurau i orfodi terfyn isaf cyfradd y Trysorlys 10 mlynedd eu mabwysiadu.
Mae cynnal cromlin cynnyrch â llethr cadarnhaol yn hanfodol i oeri cyflymder chwyddiant ar gyfer nwyddau a thai parhaol ac adfer tawelwch i farchnadoedd ecwiti, ac mae’r effeithiau hynny’n fwy uniongyrchol a rhagweladwy na dibynnu ar gyfradd y cronfeydd ffederal.
Mae Peter Morici yn economegydd ac yn athro busnes emeritws ym Mhrifysgol Maryland, ac yn golofnydd cenedlaethol.
Mwy o syniadau gan Peter Morici
Gyda'r Ffed yn edrych y ffordd arall, dylai Americanwyr baratoi ar gyfer pwl hir o chwyddiant
Dechreuodd problemau Biden gyda'r bobl ddiysbryd yr amgylchynodd ei hun â nhw
Dylai'r Ffed reoli'r gromlin cynnyrch i ddiffodd y tân chwyddiant
Ffynhonnell: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-needs-to-target-a-floor-for-the-10-year-treasury-in-addition-to-radically-raising-the- bwydo-funds-rate-11646803707?siteid=yhoof2&yptr=yahoo