Barn: Y blaid drosodd: Mae'r Ffed a'r Gyngres wedi tynnu eu cefnogaeth gan weithwyr a buddsoddwyr

Mae ysgogiad anferth digynsail y gorffennol diweddar wedi'i ddisodli gan wlychu enfawr digynsail mewn incwm a chyfoeth. Nid yw cyflogau'n cyd-fynd â chwyddiant, ac mae'r dosbarth buddsoddi yn mynd yn nerfus ac amddiffynnol.

Y sŵn wylofain a glywch yw sŵn gwregysau'n tynhau.

Polisi cyllidol ac ariannol negyddol

Mae polisi cyllidol eisoes wedi troi’n negyddol iawn, gan roi’r gorau i economi yr oedd unwaith wedi’i gwthio i fyny. Mae’r cymorth incwm a roddir i weithwyr, busnesau, a llywodraethau lleol wedi’i dynnu’n ôl. Mae'n amser sefyll ar eich pen eich hun. Ar ôl ychwanegu mwy na 5% ym mlwyddyn gyntaf y pandemig, bydd polisi cyllidol yn tynnu tua 2.5% y flwyddyn o dwf dros y ddwy flynedd nesaf, meddai mesur effaith cyllidol Canolfan Hutchins.

Ac yn awr mae'r Gronfa Ffederal yn dweud wrthym yn glir bod y Cyfnod Arian Rhad ar ben. Mae Cadeirydd Ffed Jerome Powell newydd gyhoeddi galwad olaf. Nid yw'r bowlen ddyrnu yn mynd i gael ei hail-lenwi y tro hwn. Mae'n amser cau yn Salŵn y Banc Canolog.

Newyddion sy'n torri: Dywed Powell fod Ffed 'o feddwl' i godi cyfraddau llog ym mis Mawrth i frwydro yn erbyn chwyddiant uchel

Ni ellir diystyru'r posibilrwydd o laniad caled.

Mae cymaint o amser ers i'r Ffed wneud hyn. Y Ffed y mae'r rhan fwyaf o fuddsoddwyr yn ei wybod yw'r un sydd bob amser yn cefnogi prisiau stoc pryd bynnag y bydd yn cael chwiw o farchnad arth. Ond gyda chwyddiant yn rhedeg ar 7.1% ar gyfer y flwyddyn ddiwethaf, mae'r Ffed yn ôl yn y modd Paul Volcker llawn. O leiaf, dyna beth mae Powell eisiau inni ei gredu.

Dilynwch y stori chwyddiant gyflawn yn MarketWatch.

Achosion chwyddiant

I fod yn glir, mae llawer o’n problem chwyddiant yn deillio o’r sioc enfawr i’r cyflenwad a’r galw nad oedd a wnelo fawr ddim â pholisi ariannol, cyfraddau llog.
FF00,
+ 0.01%,
neu gyflenwad arian. Mae llawer o bethau'n costio mwy nawr oherwydd i COVID darfu ar yr holl gadwyni cyflenwi byd-eang bregus y mae cyfalafiaeth ariannol ryngwladol fodern wedi'u cydgysylltu i gysylltu llafur rhad a deunyddiau crai â'r marchnadoedd yn yr economïau datblygedig sy'n dod i'r amlwg lle mae'r bobl ag arian yn byw.

Dyma o ble daeth y chwyddiant yn 2021

Rydych chi eisiau car ond ni allwch gael un oherwydd ni all Taiwan wneud na danfon digon o sglodion cyfrifiadur i fodloni'r galw. Mae'n mynd i gymryd amser i adeiladu'r capasiti ac ailwampio'r cadwyni cyflenwi, ond mae oedi wrth foddhad yn gelfyddyd goll. Rydyn ni wedi dod yn gyfarwydd â chael unrhyw beth rydyn ni ei eisiau ar yr union funud rydyn ni'n ei ddymuno. Felly rydyn ni'n talu beth bynnag mae'n ei gostio i'w gael nawr.

Trodd COVID hefyd y patrymau gwario arferol. Gyda llai o fynediad at wasanaethau wyneb yn wyneb fel teithio, adloniant a hamdden, roedd pobl yn naturiol yn prynu mwy o bethau—nwyddau gwydn—yn lle’r gwasanaethau yr oeddent yn dyheu amdanynt ond na allent eu mwynhau mwyach.  

Ond cyfran o'n problem chwyddiant yw'r anghydbwysedd clasurol o ormod o arian yn mynd ar drywydd rhy ychydig o nwyddau a gwasanaethau. Y dirwasgiad COVID oedd y dirywiad cyntaf mewn hanes a adawodd y mwyafrif o bobl yn gyfoethocach nag y buont o'r blaen. Bwmpiodd y Gyngres driliynau i gyfrifon banc cartref a busnes. Pwmpiodd y Ffed driliynau i falansau wrth gefn, a gostyngodd rhywfaint o hynny i farchnadoedd ariannol. Ac fe greodd byd crypto driliynau yn fwy allan o awyr denau, yr arian cyfred fiat yn y pen draw.

Roedd polisi cyllidol yn cefnogi incwm y dosbarth gweithiol tra bod ffydd lawn a chredyd y Gronfa Ffederal yn sefyll y tu ôl i bortffolios y dosbarth buddsoddi. Roedd pawb yn teimlo'n gyfoethocach ac fe wnaethon nhw wario fel hynny.

Mae “problem” gormod o arian yn cael ei datrys, hyd yn oed cyn y cynnydd cyntaf mewn cyfraddau llog.

Incwm real yn gostwng

Mae incwm bellach yn gostwng fel carreg. Mae'r rhan fwyaf o'r gefnogaeth a ddarparwyd gan y Gyngres y llynedd a'r flwyddyn flaenorol wedi'i dynnu'n ôl. Gostyngodd incwm gwario gwirioneddol (wedi'i addasu ar gyfer pŵer prynu) ar gyflymder blynyddol o 5.8% yn y pedwerydd chwarter ac maent ar y trywydd iawn i ostwng ymhellach yn y chwarter cyntaf wrth i'r credyd treth plant ad-daladwy fynd i ffwrdd a chwyddiant gynyddu unrhyw enillion cyflog y mae gweithwyr yn gallu eu cael. .

Llwyddodd gweithwyr i arbed rhywfaint o'r arian annisgwyl a ddarparwyd gan y Gyngres yn gynharach, ond byddant yn rhedeg trwy hynny yn fuan. Yna bydd newyn a'r angen i roi to uwch eu pennau yn dod â miliynau yn ôl i'r gweithlu, wedi ymddiswyddo i gymryd unrhyw swydd, ni waeth pa mor anniogel, annynol neu gyflog gwael. Bydd yn rhoi ystyr newydd i’r ymadrodd “Yr Ymddiswyddiad Mawr.”

A beth am gyfoeth y dosbarth buddsoddi? O ddechrau mis Ionawr, roedd i fyny tua 30% (neu $30 triliwn cŵl) ers dyfnder gwerthiant Mawrth 2020. Mae'r S&P 500 i lawr tua 10% o'i uchafbwyntiau. Yn raddol, mae marchnadoedd ariannol yn ailbrisio gwerth y Ffed - y dybiaeth sydd bellach wedi darfod, y byddai'r banc canolog yn parhau i lenwi'r bowlen ddyrnu pryd bynnag y byddai'n edrych fel y gallai'r blaid ddod i ben.

Os nad yw'r Ffed yn mynd i gefnogi prisiau asedau mwyach, yna mae'r rhan fwyaf o asedau yn edrych ychydig (neu lawer) wedi'u gorbrisio. Byddant yn dod o hyd i gydbwysedd newydd yn ddigon buan. Ond mae'n rhyfedd na fydd cyfoeth y dosbarth buddsoddi yn cynyddu $30 triliwn arall dros y ddwy flynedd nesaf.

Ble mae hynny'n gadael yr economi? Dywed Powell fod yr economi yn gryf ac y gall pawb oddef meddyginiaeth gwrth-chwyddiant y Ffed. Ond rwy'n meddwl mai bluster yw hynny. O dan yr wyneb, mae'r sylfaen yn edrych yn wan.  

Y cwestiwn i Powell yw hwn: Pwy fydd yn cracio gyntaf?

Ymunwch â'r ddadl

Nouriel Roubini: Bydd chwyddiant yn brifo stociau a bondiau, felly mae angen i chi ailfeddwl sut y byddwch chi'n gwarchod risgiau

Cnau Rex: Pam nad cyfraddau llog mewn gwirionedd yw'r offeryn cywir i reoli chwyddiant

Stephen Roach: Diolch byth, mae'r Ffed wedi penderfynu rhoi'r gorau i gloddio, ond mae ganddo lawer o waith i'w wneud cyn iddo fynd â ni allan o'r twll rydyn ni ynddo

Lance Roberts: Dyma'r nifer o resymau pam na fydd y Gronfa Ffederal yn codi cyfraddau llog cymaint â'r disgwyl