Peidiwch â chymryd yn ganiataol bod y gwaethaf drosodd, meddai'r buddsoddwr Larry McDonald.
Mae sôn am golyn polisi gan y Gronfa Ffederal wrth i gyfraddau llog godi'n gyflym a stociau'n dal i ostwng. Gall y ddau barhau.
McDonald, sylfaenydd Adroddiad Trapiau Arth ac mae awdur “A Colossal Failure of Common Sense,” a ddisgrifiodd fethiant Lehman Brothers yn 2008, yn disgwyl mwy o gythrwfl yn y farchnad fondiau, yn rhannol, oherwydd “mae $50 triliwn yn fwy mewn dyled byd heddiw nag oedd yn 2018.” A bydd hynny'n brifo ecwiti.
Mae'r farchnad bondiau'n gwaethygu'r farchnad stoc - mae'r ddau wedi gostwng eleni, er bod y cynnydd mewn cyfraddau llog wedi bod yn waeth i fuddsoddwyr bond oherwydd y berthynas wrthdro rhwng cyfraddau (cynnyrch) a phrisiau bondiau.
Mae tua 600 o fuddsoddwyr sefydliadol o 23 o wledydd yn cymryd rhan mewn sgyrsiau ar wefan Bear Traps. Yn ystod cyfweliad, dywedodd McDonald fod y consensws ymhlith y rheolwyr arian hyn “mae pethau’n torri,” ac y bydd yn rhaid i’r Gronfa Ffederal wneud newid polisi yn weddol fuan.
Gan dynnu sylw at y cythrwfl yn y farchnad bondiau yn y DU, dywedodd McDonald fod bondiau'r llywodraeth gyda chwponau 0.5% sy'n aeddfedu yn 2061 yn masnachu ar 97 cents i'r ddoler ym mis Rhagfyr, 58 cents ym mis Awst ac mor isel â 24 cents dros yr wythnosau diwethaf.
Pan ofynnwyd iddo a allai buddsoddwyr sefydliadol ddal gafael ar y bondiau hynny er mwyn osgoi colledion bwcio, dywedodd, oherwydd galwadau ymylol ar gontractau deilliadol, bod rhai buddsoddwyr sefydliadol yn cael eu gorfodi i werthu a chymryd colledion enfawr.
Ac nid yw buddsoddwyr eto wedi gweld y datganiadau ariannol yn adlewyrchu’r colledion hynny—digwyddasant yn rhy ddiweddar. Bydd ysgrifennu prisiadau bondiau ac archebu colledion ar rai o'r rhain yn brifo canlyniadau gwaelodlin ar gyfer banciau a rheolwyr arian sefydliadol eraill.
Nid yw cyfraddau llog yn uchel, yn hanesyddol
Nawr, rhag ofn eich bod chi'n meddwl bod cyfraddau llog eisoes wedi mynd drwy'r to, edrychwch ar y siart hon, sy'n dangos cynnyrch ar gyfer nodiadau Trysorlys yr UD 10 mlynedd TMUBMUSD10Y, 3.926% dros yr 30 mlynedd diwethaf:
Mae’r cynnyrch ar nodiadau 10 mlynedd y Trysorlys wedi codi’n sylweddol wrth i’r Gronfa Ffederal dynhau yn ystod 2022, ond mae ar lefel gyfartalog os edrychwch yn ôl 30 mlynedd.
FactSet
Mae'r cynnyrch 10 mlynedd yn union yn unol â'i gyfartaledd 30 mlynedd. Nawr edrychwch ar symudiad cymarebau pris-i-enillion ymlaen ar gyfer S&P 500 SPX, -0.77% ers Mawrth 31, 2000, sydd mor bell yn ôl ag y gall FactSet fynd am y metrig hwn:
FactSet
Mae cymhareb pris-i-enillion pwysol y mynegai o 15.4 ymhell i lawr o'i lefel ddwy flynedd yn ôl. Fodd bynnag, nid yw'n isel iawn o'i gymharu â'r cyfartaledd o 16.3 ers mis Mawrth 2000 neu â phrisiad gwaelod argyfwng 2008 o 8.8.
Yna eto, nid oes rhaid i gyfraddau fod yn uchel i frifo
Dywedodd McDonald nad oedd angen i gyfraddau llog fynd mor uchel ag yr oeddent ym 1994 neu 1995—fel y gwelwch yn y siart gyntaf—i achosi hafoc, oherwydd “heddiw mae llawer o bapur cwpon isel yn y byd.”
“Felly pan fydd cynnyrch yn cynyddu, mae yna lawer mwy o ddinistrio” nag mewn cylchoedd tynhau banc canolog blaenorol, meddai.
Efallai ei bod yn ymddangos bod y difrod gwaethaf wedi'i wneud, ond gall cynnyrch bond symud yn uwch o hyd.
Wrth fynd i mewn i'r adroddiad Mynegai Prisiau Defnyddwyr nesaf ar Hydref 13, rhybuddiodd strategwyr yn Goldman Sachs gleientiaid peidio â disgwyl newid ym mholisi'r Gronfa Ffederal, sydd wedi cynnwys tri chynnydd o 0.75% yn olynol yn y gyfradd cronfeydd ffederal i'w amrediad targed presennol o 3.00% i 3.25%.
Mae'r Pwyllgor Marchnad Agored Ffederal hefyd wedi bod yn gwthio cyfraddau llog hirdymor yn uwch trwy ostyngiadau yn ei bortffolio o warantau Trysorlys yr UD. Ar ôl lleihau'r daliadau hyn $30 biliwn y mis ym mis Mehefin, Gorffennaf ac Awst, dechreuodd y Gronfa Ffederal eu lleihau gan $60 biliwn y mis ym mis Medi. Ac ar ôl lleihau ei ddaliadau o ddyled asiantaeth ffederal a gwarantau a gefnogir gan forgais asiantaeth ar gyflymder o $ 17.5 biliwn y mis am dri mis, dechreuodd y Ffed leihau'r daliadau hyn $ 35 biliwn y mis ym mis Medi.
Ysgrifennodd dadansoddwyr marchnad bond yn BCA Research dan arweiniad Ryan Swift mewn nodyn cleient ar Hydref 11 eu bod yn parhau i ddisgwyl i'r Ffed beidio ag oedi ei gylch tynhau tan chwarter cyntaf neu ail chwarter 2023. Maent hefyd yn disgwyl y gyfradd ddiofyn ar uchel -yield (neu sothach) bondiau i gynyddu i 5% o'r gyfradd gyfredol o 1.5%. Cynhelir cyfarfod nesaf FOMC Tachwedd 1-2, gyda chyhoeddiad polisi ar 2 Tachwedd.
Dywedodd McDonald, os bydd y Gronfa Ffederal yn codi 100 pwynt sylfaen arall ar y gyfradd cronfeydd ffederal ac yn parhau â’i gostyngiadau ar y fantolen ar y lefelau presennol, “byddant yn chwalu’r farchnad.”
Efallai na fydd colyn yn atal poen
Mae McDonald yn disgwyl i’r Gronfa Ffederal boeni digon am ymateb y farchnad i’w tynhau ariannol i “yn ôl i ffwrdd dros y tair wythnos nesaf,” cyhoeddi cynnydd llai yng nghyfradd cronfeydd ffederal o 0.50% ym mis Tachwedd “ac yna stopio.”
Dywedodd hefyd y bydd llai o bwysau ar y Ffed yn dilyn etholiadau canol tymor yr Unol Daleithiau ar Dachwedd 8.
Barn: Mae'r farchnad stoc mewn trafferthion. Mae hynny oherwydd bod y farchnad bondiau 'yn agos iawn at ddamwain.'
Peidiwch â chymryd yn ganiataol bod y gwaethaf drosodd, meddai'r buddsoddwr Larry McDonald.
Mae sôn am golyn polisi gan y Gronfa Ffederal wrth i gyfraddau llog godi'n gyflym a stociau'n dal i ostwng. Gall y ddau barhau.
McDonald, sylfaenydd Adroddiad Trapiau Arth ac mae awdur “A Colossal Failure of Common Sense,” a ddisgrifiodd fethiant Lehman Brothers yn 2008, yn disgwyl mwy o gythrwfl yn y farchnad fondiau, yn rhannol, oherwydd “mae $50 triliwn yn fwy mewn dyled byd heddiw nag oedd yn 2018.” A bydd hynny'n brifo ecwiti.
Mae'r farchnad bondiau'n gwaethygu'r farchnad stoc - mae'r ddau wedi gostwng eleni, er bod y cynnydd mewn cyfraddau llog wedi bod yn waeth i fuddsoddwyr bond oherwydd y berthynas wrthdro rhwng cyfraddau (cynnyrch) a phrisiau bondiau.
Mae tua 600 o fuddsoddwyr sefydliadol o 23 o wledydd yn cymryd rhan mewn sgyrsiau ar wefan Bear Traps. Yn ystod cyfweliad, dywedodd McDonald fod y consensws ymhlith y rheolwyr arian hyn “mae pethau’n torri,” ac y bydd yn rhaid i’r Gronfa Ffederal wneud newid polisi yn weddol fuan.
Gan dynnu sylw at y cythrwfl yn y farchnad bondiau yn y DU, dywedodd McDonald fod bondiau'r llywodraeth gyda chwponau 0.5% sy'n aeddfedu yn 2061 yn masnachu ar 97 cents i'r ddoler ym mis Rhagfyr, 58 cents ym mis Awst ac mor isel â 24 cents dros yr wythnosau diwethaf.
Pan ofynnwyd iddo a allai buddsoddwyr sefydliadol ddal gafael ar y bondiau hynny er mwyn osgoi colledion bwcio, dywedodd, oherwydd galwadau ymylol ar gontractau deilliadol, bod rhai buddsoddwyr sefydliadol yn cael eu gorfodi i werthu a chymryd colledion enfawr.
Darllen: Mae cythrwfl marchnad bondiau Prydain yn arwydd o salwch yn tyfu mewn marchnadoedd
Ac nid yw buddsoddwyr eto wedi gweld y datganiadau ariannol yn adlewyrchu’r colledion hynny—digwyddasant yn rhy ddiweddar. Bydd ysgrifennu prisiadau bondiau ac archebu colledion ar rai o'r rhain yn brifo canlyniadau gwaelodlin ar gyfer banciau a rheolwyr arian sefydliadol eraill.
Nid yw cyfraddau llog yn uchel, yn hanesyddol
Nawr, rhag ofn eich bod chi'n meddwl bod cyfraddau llog eisoes wedi mynd drwy'r to, edrychwch ar y siart hon, sy'n dangos cynnyrch ar gyfer nodiadau Trysorlys yr UD 10 mlynedd
3.926%
TMUBMUSD10Y,
dros yr 30 mlynedd diwethaf:
Mae’r cynnyrch ar nodiadau 10 mlynedd y Trysorlys wedi codi’n sylweddol wrth i’r Gronfa Ffederal dynhau yn ystod 2022, ond mae ar lefel gyfartalog os edrychwch yn ôl 30 mlynedd.
FactSet
Mae'r cynnyrch 10 mlynedd yn union yn unol â'i gyfartaledd 30 mlynedd. Nawr edrychwch ar symudiad cymarebau pris-i-enillion ymlaen ar gyfer S&P 500
-0.77%
SPX,
ers Mawrth 31, 2000, sydd mor bell yn ôl ag y gall FactSet fynd am y metrig hwn:
FactSet
Mae cymhareb pris-i-enillion pwysol y mynegai o 15.4 ymhell i lawr o'i lefel ddwy flynedd yn ôl. Fodd bynnag, nid yw'n isel iawn o'i gymharu â'r cyfartaledd o 16.3 ers mis Mawrth 2000 neu â phrisiad gwaelod argyfwng 2008 o 8.8.
Yna eto, nid oes rhaid i gyfraddau fod yn uchel i frifo
Dywedodd McDonald nad oedd angen i gyfraddau llog fynd mor uchel ag yr oeddent ym 1994 neu 1995—fel y gwelwch yn y siart gyntaf—i achosi hafoc, oherwydd “heddiw mae llawer o bapur cwpon isel yn y byd.”
“Felly pan fydd cynnyrch yn cynyddu, mae yna lawer mwy o ddinistrio” nag mewn cylchoedd tynhau banc canolog blaenorol, meddai.
Efallai ei bod yn ymddangos bod y difrod gwaethaf wedi'i wneud, ond gall cynnyrch bond symud yn uwch o hyd.
Wrth fynd i mewn i'r adroddiad Mynegai Prisiau Defnyddwyr nesaf ar Hydref 13, rhybuddiodd strategwyr yn Goldman Sachs gleientiaid peidio â disgwyl newid ym mholisi'r Gronfa Ffederal, sydd wedi cynnwys tri chynnydd o 0.75% yn olynol yn y gyfradd cronfeydd ffederal i'w amrediad targed presennol o 3.00% i 3.25%.
Mae'r Pwyllgor Marchnad Agored Ffederal hefyd wedi bod yn gwthio cyfraddau llog hirdymor yn uwch trwy ostyngiadau yn ei bortffolio o warantau Trysorlys yr UD. Ar ôl lleihau'r daliadau hyn $30 biliwn y mis ym mis Mehefin, Gorffennaf ac Awst, dechreuodd y Gronfa Ffederal eu lleihau gan $60 biliwn y mis ym mis Medi. Ac ar ôl lleihau ei ddaliadau o ddyled asiantaeth ffederal a gwarantau a gefnogir gan forgais asiantaeth ar gyflymder o $ 17.5 biliwn y mis am dri mis, dechreuodd y Ffed leihau'r daliadau hyn $ 35 biliwn y mis ym mis Medi.
Ysgrifennodd dadansoddwyr marchnad bond yn BCA Research dan arweiniad Ryan Swift mewn nodyn cleient ar Hydref 11 eu bod yn parhau i ddisgwyl i'r Ffed beidio ag oedi ei gylch tynhau tan chwarter cyntaf neu ail chwarter 2023. Maent hefyd yn disgwyl y gyfradd ddiofyn ar uchel -yield (neu sothach) bondiau i gynyddu i 5% o'r gyfradd gyfredol o 1.5%. Cynhelir cyfarfod nesaf FOMC Tachwedd 1-2, gyda chyhoeddiad polisi ar 2 Tachwedd.
Dywedodd McDonald, os bydd y Gronfa Ffederal yn codi 100 pwynt sylfaen arall ar y gyfradd cronfeydd ffederal ac yn parhau â’i gostyngiadau ar y fantolen ar y lefelau presennol, “byddant yn chwalu’r farchnad.”
Efallai na fydd colyn yn atal poen
Mae McDonald yn disgwyl i’r Gronfa Ffederal boeni digon am ymateb y farchnad i’w tynhau ariannol i “yn ôl i ffwrdd dros y tair wythnos nesaf,” cyhoeddi cynnydd llai yng nghyfradd cronfeydd ffederal o 0.50% ym mis Tachwedd “ac yna stopio.”
Dywedodd hefyd y bydd llai o bwysau ar y Ffed yn dilyn etholiadau canol tymor yr Unol Daleithiau ar Dachwedd 8.
Peidiwch â cholli: Mae arenillion difidend ar stociau dewisol wedi cynyddu'n aruthrol. Dyma sut i ddewis y rhai gorau ar gyfer eich portffolio.
Ffynhonnell: https://www.marketwatch.com/story/the-stock-market-is-in-trouble-thats-because-the-the-bond-market-is-very-close-to-a-crash- 11665498623?siteid=yhoof2&yptr=yahoo