Oxy ac Anadarko: sut y gwnaeth y 'fargen fwyaf dumb mewn hanes' dalu ar ei ganfed i Vicki Hollub

Pan hedfanodd Vicki Hollub Occidental Petroleum's Jet Gulfstream V i Omaha ar gyfer cyfarfod gyda'r buddsoddwr biliwnydd Warren Buffett ym mis Ebrill 2019, roedd angen arian parod arni i osod bet.

Roedd y siec $10bn y daeth i'r amlwg ag ef yn caniatáu iddi drechu'r gwrthwynebydd Chevron mewn brwydr gorfforaethol epig i gaffael Anadarko Petroleum, gan ddyblu maint Occidental, sy'n fwy adnabyddus fel Oxy. Ond fe wnaeth y trosfeddiannu'r cwmni gyda dyledion o bron i $50bn. Er mwyn i'r gambl dalu ar ei ganfed, roedd angen i brisiau olew aros yn uchel.

Dechreuodd pethau fynd o chwith yn gyflym. Ychydig dros chwe mis yn ddiweddarach, fel y Covid-19 pandemig Wedi gwario ar yr economi fyd-eang, dechreuodd prisiau olew gwymp lle byddai meincnod yr UD yn masnachu o dan sero - i lawr cymaint â 177 y cant o'r pris ar y diwrnod y caeodd bargen Anadarko.

Cafodd stoc Oxy ei ddymchwel gan farchnad a oedd eisoes wedi suro ar ddiwydiant a oedd wedi llosgi trwy arian gan fuddsoddwyr mewn cyfres o sbri drilio a ariannwyd gan ddyled heb fawr ddim i'w ddangos yn y ffordd o enillion. Fe wnaeth beirniaid herio Hollub am fod yn fyrbwyll wrth fwrw ymlaen heb ystyried y gost.

“Hwn oedd y fargen fwyaf dumb mewn hanes,” meddai un uwch weithredwr olew.

Bron i bedair blynedd yn ddiweddarach, mae Oxy nid yn unig yn ôl oddi wrth y meirw, ond hefyd yn ffynnu. Y cwmni oedd y perfformiwr gorau ar y S&P 500 yn 2022, gyda’i stoc yn codi 119 y cant, wrth iddo fedi gwobrau prisiau olew a nwy uwch yn sgil goresgyniad Rwsia yn yr Wcrain.

Pan fydd yn adrodd am enillion 2022 ddydd Llun, mae dadansoddwyr yn disgwyl i Hollub ddatgelu blwyddyn fwyaf proffidiol y cwmni erioed, gydag incwm net o bron i $13bn - tua dwbl ei record flaenorol.

Mae'r casgliad arian parod wedi caniatáu i Oxy dalu bron i hanner y ddyled a gymerodd i ennill Anadarko. Ar ôl esgyn i $39bn ar ôl y meddiannu, roedd lefelau dyled hirdymor wedi’u haneru i $19bn ym mis Medi 2022. Mae cyfalafu marchnad y cwmni, a gwympodd i lai na $10bn ar ôl pandemig Covid-19, wedi gwella i $54bn - uwch na lefelau cyn-fargen.

Mae'n newid mawr i gwmni yr oedd llawer yn ofni ei fod yn wynebu methdaliad dim ond tair blynedd yn ôl wrth iddo arwain y darn siâl yr Unol Daleithiau wrth dorri ei ddifidend a thorri gwariant.

Roedd beirniadaeth Oxy a Hollub wedi bod yn ddwys. Roedd Chevron wedi dod allan o’r gwrthdaro gyda ffi lladd o $1bn, gyda’r prif weithredwr Mike Wirth yn mynnu nad oedd ei gwmni’n “anobeithiol” i wneud cytundeb i gaffael Anadarko. Yn y cyfamser, fe wnaeth y buddsoddwr biliwnydd Carl Icahn, frandio’r trafodiad “un o’r trychinebau gwaethaf yn hanes ariannol” wrth iddo lansio ymgyrch actifydd yn ceisio dadseilio Hollub. Ni ymatebodd Icahn i gais am sylw.

Ond wrth i bris olew adlamu, felly hefyd ffawd Oxy.

“Weithiau mae’n well bod yn lwcus na da,” meddai Andrew Gillick, cyfarwyddwr gyda’r ymgynghoriaeth Enverus. “Anrheg yw 80 bychod ac mae popeth yn iawn nawr - felly fe weithiodd allan. A ddylem fod wedi disgwyl iddo weithio allan? Dydw i ddim yn gwybod, ond gellir dadlau bod Oxy wedi elwa’n fwy nag unrhyw gwmni ynni arall o’r adlam mewn disgwyliadau pris olew ers 2020.”

Heddiw Occidental yw'r ail gynhyrchydd olew a nwy mwyaf ym meysydd olew ar y tir toreithiog yr Unol Daleithiau. Mae ei restr fel y'i gelwir o feysydd addawol i'w drilio ymhlith y mwyaf yn y darn siâl - mantais mewn sector lle mae maint cymedrig costau cynyddol yn dod yn fwyfwy pwysig, dywed dadansoddwyr.

“Rhoddodd Oxy ei hun mewn sefyllfa dda trwy dyfu ar yr amser iawn,” meddai Raoul LeBlanc, is-lywydd olew a nwy i fyny’r afon yn S&P Global Commodity Insights. “Er ei fod wedi cymryd llawer iawn o ddyled a bod angen gwneud bargeinion deheuig, o ystyried lle mae prisiau wedi mynd, mae’n edrych fel llawer iawn.”

Mae prisiau uchel, meddai LeBlanc, yn golygu bod Anadarko “newydd droi’n beiriant ATM enfawr i ad-dalu’r ddyled”.

I rai, mae'r newid yn gyfiawnhad o strategaeth Hollub. Gwrthododd Hollub gael ei gyfweld ar gyfer yr erthygl hon. Roedd beirniadaeth o'r fargen hefyd yn aml yn cael ei hanwybyddu gan gamsyni mewn darn o siâl a ddominyddwyd gan ddynion.

“Ro’n i’n teimlo bod y cyfryngau yn nodweddu Vicki yn bersonol yn annheg,” meddai Katie Menhert, prif weithredwr Ally Energy. “Pe bai hi wedi bod yn Victor . . . petai hi wedi bod yn ddyn, ai dyma’r sefyllfa ddramatig yr oedd hi?”

Heddiw, mae gan ddadansoddwyr fwy o ddiddordeb yng ngholyn y grŵp i ddal carbon. Mae Oxy yn credu y bydd ei arbenigedd mewn adferiad olew gwell - lle mae carbon deuocsid yn cael ei chwistrellu i'r ddaear i ryddhau mwy o olew - yn rhoi hwb iddo wrth i'r byd sgrialu i ddod o hyd i ffyrdd o storio carbon yn ôl o dan y ddaear.

Mae'r symudiad wedi gwneud y cwmni'n un o brif fuddiolwyr y Ddeddf Lleihau Chwyddiant, cyfraith hinsawdd ysgubol $369bn Joe Biden, sy'n pwmpio arian enfawr i ddal a storio carbon. Ond mae'r newid, sy'n cynnwys buddsoddiad o $1bn ar gipio aer uniongyrchol sydd heb ei brofi eto, hefyd yn gambl arall i Hollub, meddai dadansoddwyr.

Gyda Buffett ar fwrdd y llong, mae gan Hollub fynediad at un o'r mantolenni cyfalafu gorau yn y byd. Roedd ei gyfranogiad ar adeg y fargen yn hollbwysig: roedd y defnydd o gyfranddaliadau a ffefrir wedi helpu i ddiogelu statws credyd Oxy tra hefyd yn osgoi'r angen am bleidlais cyfranddalwyr ar y cymryd drosodd, rhywbeth y gwrthododd bwrdd Anadarko ei ddifyrru.

Ers hynny mae Berkshire wedi cipio llawer mwy o Oxy, gan brynu mwy nag 20 y cant o'i stoc cyffredin yn y farchnad agored. Mae'r pryniannau wedi ysgogi dyfalu y gallai Berkshire un diwrnod wneud gêm lawn i'r cwmni olew o'r Unol Daleithiau, yn rhannol oherwydd bod cwmni Buffett wedi ennill cymeradwyaeth i brynu hyd at hanner yr Oxy.

“Mae wir yn ei hoffi ac yn teimlo ei bod yn brif weithredwr o ansawdd uchel iawn,” meddai Jim Shanahan, dadansoddwr yn Edward Jones, am farn Buffett am Hollub. “Efallai fod cysylltiad mae’n ei weld i gyfuno diddordebau” rhwng busnesau ynni a chyfleustodau Oxy a Berkshire ei hun.

Ond mae cymylau ar y gorwel. Mae cynhyrchwyr siâl, gan gynnwys Oxy, wedi llwyddo i reidio ton o gynnydd ym mhrisiau olew ers i filwyr Rwsia ollwng i’r Wcráin. Ond mae'r prisiau hynny wedi bod yn gostwng yn raddol yn is yn ystod y misoedd diwethaf. Ac mae bancio ar gyflenwi mwy o olew mewn byd sydd fel arall angen ffrwyno ei ddefnydd o danwydd ffosil yn parhau i fod y gambl mwyaf oll.

Roedd Hollub yn anlwcus bod pandemig byd-eang wedi cyrraedd ar yr amser anghywir yn unig. Ond mae hi wedi bod yn ffodus bod goresgyniad wedi helpu i achub pris stoc ei chwmni hefyd.

“Fe wnaeth Oxy oroesi’r storm,” meddai LeBlanc. “Ac mae mewn sefyllfa eithaf cryf yn ei fusnes craidd a gyda'r risgiau y maen nhw'n eu cymryd. Nid wyf yn gwybod a yw'r risgiau hynny'n mynd i ddod i ben - ond maen nhw mewn sefyllfa eithaf da o ran eu hymagwedd a'u strategaeth - ac o ran eu gweithredu - hyd yn hyn. ”

Adroddiadau ychwanegol gan Amanda Chu