(Bloomberg) - Poeni? Oes. Ond prin yw'r arwyddion o banig y mae buddsoddwyr wedi'u hargyhoeddi yng nghanol marchnad stoc sydd wedi dileu $3 triliwn, gan fynd heibio i bopeth o lif arian i fasnachu opsiynau.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Mae nerfau un arwydd yn cael eu gwirio: wrth i'r S&P 500 ostwng mwy na 3% ddydd Gwener, roedd Mynegai Anweddolrwydd Cboe, mesur o gost opsiynau a elwir hefyd yn VIX, yn sownd ger 25, yn is nag yn y chwe achos arall eleni pan oedd stociau gwerthu fel hyn.
Tynnodd buddsoddwyr cronfeydd masnachu cyfnewid, wedi’u digalonni gan sylwadau hawkish Cadeirydd y Gronfa Ffederal Jerome Powell yn Jackson Hole, arian yn gyflym allan o stociau. Ac eto, ar $1.2 biliwn, roedd swm yr arian a godwyd tua hanner yr all-lif dyddiol a brofwyd o amgylch isafbwynt y farchnad ym mis Mehefin.
Mae lleoliad ysgafn ymhlith buddsoddwyr proffesiynol wedi helpu i gadw rheolaeth ar emosiynau. Mae cronfeydd cydfuddiannol mewn ystumiau amddiffynnol, yn parcio arian mewn arian parod, tra bod cronfeydd rhagfantoli yn lleihau amlygiad cyn catalyddion y farchnad fel araith Powell a data sydd ar ddod ar gyflogaeth a chwyddiant. Mae diffyg y pensiynau llawn yn arwydd nad yw'r lladdfa drosodd, yn enwedig pan ddisgwylir i gronfeydd a phensiynau sy'n seiliedig ar reolau ddadlwytho cyfranddaliadau yn y dyddiau nesaf.
“Roedd y farchnad a fasnachwyd fel gwrychoedd yn cael eu hariannu yn hytrach na'u hychwanegu yn ystod y symudiad yn is,” meddai Danny Kirsch, pennaeth opsiynau Piper Sandler & Co. “Mae'r safle eisoes yn fyr, sy'n golygu nad oes angen ychwanegu anfantais. Neu mae buddsoddwyr yn gobeithio y bydd y gwerthiant hwn yn cael ei gyfyngu.”
Estynnodd stociau ostyngiad o bythefnos, gyda'r S&P 500 yn colli 0.7% ddydd Llun. Parhaodd masnachwyr i dreulio llu o sylwadau hawkish gan fancwyr canolog gorau'r byd bod chwyddiant yma i aros ac y bydd angen eu gweithredu grymus i ddod ag ef dan reolaeth. Ychwanegodd y VIX 0.65 i 26.21.
“Mae cau VIX is-30 dydd Gwener yn dweud y gallai’r wythnos hon fod ychydig yn waeth,” meddai Nicholas Colas, cyd-sylfaenydd DataTrek Research. “Ni fyddai diwrnod arall i lawr +3 y cant yn syndod, ac rydym yn awgrymu edrych am gau VIX yn y 30au cyn sefydlu swyddi hir newydd.”
Roedd teimlad yn ofalus wrth fynd i araith Powell ddydd Gwener, ar ôl i rali o ddau fis ers canol mis Mehefin orfodi gwerthwyr byr i ddad-ddirwyn wagers. Yn ystod yr wythnos hyd at ddydd Iau, roedd cronfeydd gwrychoedd a draciwyd gan Goldman Sachs Group Inc. yn brysur yn hybu swyddi byr, yn enwedig trwy betiau macro fel ETFs neu ddyfodol mynegai. Eu gwerthiant mewn cynhyrchion macro dros y darn oedd y mwyaf mewn wyth wythnos.
Ym Morgan Stanley, cadwodd cleientiaid y cronfeydd gwrychoedd eu lleoliad yn ysgafn. O ddydd Iau ymlaen, roedd trosoledd ymhlith cronfeydd hir-byr yn 43%, i lawr o 48% bythefnos yn ôl ac yn is nag 88% o'r amser yn y pum mlynedd diwethaf.
Rhybuddiodd desg fasnachu'r cwmni am bwysau gwerthu pellach gan fasnachwyr sy'n cael eu gyrru gan gyfrifiadur yn ogystal ag arian sydd angen ail-gydbwyso eu dyraniad asedau ar ddiwedd y mis. Bydd strategaethau macro systematig, a oedd yn brynwyr amcangyfrifedig o $8 biliwn o ecwitïau yr wythnos diwethaf, nawr yn troi i werthwyr yr wythnos hon, gan ddadlwytho $10 i $15 biliwn o stociau o bosibl wrth i anweddolrwydd godi, mae model y tîm yn dangos. Yn y cyfamser, mae dyranwyr pensiwn ac asedau yn debygol o werthu $10 biliwn o gyfranddaliadau.
Mae buddsoddwyr sy'n gobeithio cael Ffed cyfeillgar newydd gael deffroad anghwrtais nad yw'r banc canolog, laser sy'n canolbwyntio ar ddofi chwyddiant coch-boeth, bellach yn gynghreiriad mawr i'r farchnad. Mae dod â phrisiau i lawr “yn debygol o fod angen cyfnod parhaus o dwf is na’r duedd” a chynnydd mewn diweithdra, dywedodd Powell ddydd Gwener yn fforwm polisi blynyddol Kansas City Fed.
Er gwaethaf cywiriad prisiad enfawr, mae stociau ymhell o fod yn fargeinion amlwg o hyd. Ar y lefel isaf ym mis Mehefin, roedd y S&P 500 yn masnachu ar 18 gwaith enillion, lluosrif a oedd yn uwch na’r prisiadau cafn a welwyd ym mhob un o’r 11 cylch arth blaenorol ers y 1950au. Mewn geiriau eraill, pe bai stociau'n bownsio o'r fan hon, y gwaelod marchnad arth hwn fydd y drutaf a gofnodwyd erioed.
Gyda chyfraddau llog uwch yn rhoi pwysau ar brisiadau ecwiti tra bod cylch israddio enillion ar y gweill, efallai y bydd mwy o gythrwfl yn y farchnad o’n blaenau, yn ôl Jason Trennert a Ryan Grabinski, strategwyr yn Strategas Securities.
Efallai mai’r “risg fwyaf i’r economi a marchnadoedd yw angen y Ffed i dynhau mwy nag y mae marchnadoedd risg yn ei ragweld,” ysgrifennon nhw mewn nodyn. “Mae gwaelodion y farchnad fel arfer yn gysylltiedig â lluosrifau enillion is, VIX uwch, a chwythiad mewn lledaeniadau cynnyrch uchel. Heb weld hynny eto.”
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/panic-button-nowhere-sight-memory-201850011.html