(Bloomberg) - Mae'n ymddangos nad yw pob bet ar sut y gall cynnyrch uchel godi ym marchnad bondiau mwyaf y byd.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Er mai dim ond y ddwy flynedd a gyrhaeddodd uchafbwynt aml-flwyddyn newydd yr wythnos hon—ddydd Gwener ar ôl mis Hydref roedd data’r farchnad lafur yn gryfach na’r disgwyl—mae’n ymddangos bod mwy o waedlif yn anochel ym marchnad y Trysorlys.
Ailadroddodd Cadeirydd y Gronfa Ffederal Jerome Powell ddydd Mercher, ar ôl chweched cynnydd cyfradd polisi'r banc canolog eleni, i ystod o 3.75% i 4%, nad oes diwedd yn y golwg cyn belled â bod chwyddiant yn parhau i fod yn uchel. Ymatebodd masnachwyr cyfnewidiadau trwy brisio mewn cyfradd brig uwch na 5%.
“Mae angen i’r data fod yn ddrwg iawn i symud y Ffed o’u llwybr presennol,” meddai George Goncalves, pennaeth strategaeth macro yr Unol Daleithiau yn MUFG. Felly “mae’r proffil risg/gwobr ar gyfer, a’r gogwydd ar gyfer y farchnad bondiau, wedi symud i un o wendidau pellach.”
Ar hyn o bryd, mae buddsoddwyr yn parhau i fod yn argyhoeddedig bod y Ffed ar gwrs a fydd yn y pen draw yn dod â'r economi ar ei liniau. Mae hynny'n amlwg yn y gwahaniaeth rhwng arenillion y Trysorlys o ddwy flynedd ac aeddfedrwydd hwy.
Roedd y ddwy flynedd yn uwch na chynnyrch 10 mlynedd y Trysorlys cymaint â 62 pwynt sail yr wythnos hon, y gwrthdroad dyfnaf ers dechrau'r 1980au pan oedd Cadeirydd y Ffederasiwn ar y pryd, Paul Volcker, yn codi cyfraddau'n ddi-baid i ffrwyno gorchwyddiant. Mae gan wrthdroadau cromlin hanes o ddirywiadau economaidd blaenorol o 12 i 18 mis.
Mae gan y gwrthdroad le i gynyddu i gymaint â 100 pwynt sail os bydd y farchnad yn dechrau prisio ar gyfradd derfynol o 5.5% mewn ymateb i ddarlleniadau chwyddiant yn y dyfodol, meddai Ira Jersey, prif strategydd cyfradd llog yr Unol Daleithiau yn Bloomberg Intelligence.
Cyrhaeddodd y ddwy flynedd uchafbwynt yr wythnos hon ger 4.80%, tra bod y 10 mlynedd eto i fod yn fwy na 4.34% yn y cylch presennol, a daeth yr wythnos i ben ar 4.16%.
Mae'r holl gynnyrch yn debygol o fod yn fwy na 5% wrth i'r Ffed barhau i dynhau amodau ariannol, meddai Ben Emons, macro-strategydd byd-eang gyda Medley Global Advisors.
“Nawr mae'n ymwneud â chyrchfan eithaf” y gyfradd polisi, meddai Michael Gapen, pennaeth economeg yr Unol Daleithiau yn Bank of America Corp., y mae ei ragolwg ar gyfer y lefel derfynol yn ystod o 5% -5.25%. “Y risg yw eu bod yn y pen draw yn gorfod gwneud mwy nag yr ydym i gyd yn ei feddwl ac mae’n cymryd mwy o amser i reoli chwyddiant.”
Mae masnachwyr marchnad arian yn parhau i fod wedi'u hollti ynghylch a fydd cyfarfod nesaf y Ffed ym mis Rhagfyr yn arwain at gynnydd mewn cyfradd tri chwarter pwynt pumed yn olynol neu symudiad hanner pwynt llai. Ailadroddodd Powell yr wythnos hon fod cyflymder y cynnydd yn debygol o arafu ar ryw adeg, o bosibl cyn gynted ag ym mis Rhagfyr. Ond gyda data chwyddiant ar gyfer Hydref a Thachwedd i'w gyhoeddi yn y cyfamser, mae'n rhy fuan i ddweud.
Disgwylir i brisiau defnyddwyr Hydref ddydd Iau ddangos arafiad. Y cynnydd o 6.6% o flwyddyn i flwyddyn mewn prisiau heb gynnwys bwyd ac ynni ym mis Medi oedd y mwyaf ers 1982, a gwthiodd yr uchafbwynt disgwyliedig yng nghyfradd polisi'r Ffed uwchlaw 5% am y tro cyntaf.
Dylai’r data chwyddiant ddominyddu wythnos sy’n fyrrach gan wyliau lle gallai fod pwysau cynyddol ar arenillion o ailddechrau gwerthiant dyled y Trysorlys gan gynnwys materion newydd 10 mlynedd a 30 mlynedd. Yr arwerthiannau, sydd hefyd yn cynnwys nodyn 3-blynedd newydd, yw'r rhai cyntaf mewn blwyddyn i beidio â chael eu lleihau mewn maint o gymharu â'r rhai mwyaf diweddar.
Mae mynegai Trysorlys yr Unol Daleithiau Bloomberg wedi colli bron i 15% eleni. Gyda stociau hefyd wedi gostwng yn 2022, mae buddsoddwyr yn y rhaniad poblogaidd 60/40 rhwng ecwitïau a bondiau o ansawdd uchel wedi colli tua 20%, yn ôl mynegai Bloomberg.
Mae gobaith yn tarddu'n dragwyddol serch hynny. Argymhellodd strategwyr yn TD Securities Friday ddechrau prynu Trysorau 10 mlynedd, gan ddisgwyl i gynnyrch ostwng wrth i ddefnyddwyr ddisbyddu eu cynilion a ffrwyno gwariant, tra bod y Ffed yn cadw'r gyfradd yn uchel.
“Rydym yn bullish ar incwm sefydlog,” meddai Gene Tannuzzo, pennaeth incwm sefydlog byd-eang yn Columbia Threadneedle Investments. “Mae ailosodiad pwysig wedi bod ar gyfer y dosbarth asedau, yn enwedig os gall y cynnyrch orffwys ar lefel uwch. Mae llawer o dynhau wedi’i brisio.”
Beth i Wylio
Calendr economaidd
Tachwedd 8: NFIB optimistiaeth busnesau bach
9 Tachwedd: Ceisiadau morgais MBA; stocrestrau cyfanwerthu
Tachwedd 10: CPI; hawliadau di-waith wythnosol
Tachwedd 11: Unol Daleithiau Michigan teimlad a disgwyliadau chwyddiant
Calendr wedi'i fwydo:
Tachwedd 7: Boston Fed Llywydd Susan Collins; Llywydd Fed Cleveland, Loretta Mester; Llywydd Fed Richmond, Thomas Barkin
Tachwedd 9: Llywydd Ffed Efrog Newydd John Williams; Barkin
10 Tachwedd: Llywodraethwr Ffed Christopher Waller; Llywydd Dallas Fed Lorie Logan; Mester; Llywydd Ffed Kansas City Esther George
Calendr ocsiwn:
Tachwedd 7: 13-, biliau 26 wythnos
Tachwedd 8: Nodiadau 3 blynedd
9 Tachwedd: nodiadau 10 mlynedd; biliau 17 wythnos
10 Tachwedd: bondiau 30 mlynedd; 4-, biliau 8-wythnos
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/peak-bond-yields-appeared-close-200000771.html