Yng nghanol technoleg gynyddol 2021 Marchnad IPO a SPAC, roedd un cyn ddadansoddwr Wall Street yn dweud wrth unrhyw un a fyddai'n gwrando bod rhywbeth o'i le.
Roedd David Trainer, sylfaenydd a Phrif Swyddog Gweithredol y cwmni ymchwil New Constructs, yn canolbwyntio ar hanfodion y busnesau y tu ôl i'r prisiadau uchaf erioed, ac nid oedd yr hyn a welodd yn addawol.
Rhybuddiodd Trainer fuddsoddwyr yn 2021 fod llawer o stociau technoleg uchel ac IPOs ar y pryd yn masnachu yn “swigen dechnoleg” lefelau. Ac yn waeth byth, rhai oedd yr hyn y mae’n ei alw’n “gwmnïau zombie,” neu gwmnïau nad ydyn nhw’n gallu cynhyrchu digon o lif arian i dalu eu dyledion, gan eu gorfodi i fenthyca’n barhaus er mwyn aros yn fyw. Mae'n debyg eich bod wedi clywed am rai o'r zombies hyn, fel y gwneuthurwr beiciau ymarfer Peloton.
Ac mae gan Hyfforddwr hygrededd yma: Ei gwefan y cwmni yn dweud bod ei ddefnydd blaengar o ddysgu peirianyddol i ddadansoddi marchnadoedd wedi ei symud i flaen ei faes, gan greu partneriaethau gyda llawer o gronfeydd rhagfantoli a darparwyr gwybodaeth gan gynnwys Refinitiv ac Ernst & Young.
Nawr, gyda'r Gronfa Ffederal codi cyfraddau llog yn ymosodol er mwyn brwydro lefelau chwyddiant heb ei weld mewn pedwar degawd, mae Trainer yn dadlau y gallai rhai o'r cwmnïau sombi hyn weld eu prisiau stoc yn gostwng i $0 wrth i gost benthyca gynyddu.
“Mae amser yn mynd yn brin i gwmnïau llosgi arian sy’n cael eu cadw i fynd gyda mynediad hawdd at gyfalaf,” ysgrifennodd Trainer mewn nodyn ymchwil ddydd Iau. “Mae’r cwmnïau ‘zombie’ hyn mewn perygl o fynd yn fethdalwyr os na allan nhw godi mwy o ddyled neu ecwiti, sydd ddim mor hawdd ag yr arferai fod. Wrth i'r Ffed godi cyfraddau llog a dod â lleddfu meintiol i ben, mae mynediad at gyfalaf rhad yn sychu'n gyflym. ”
Rhai galwadau trawiadol
Cyn plymio i mewn i alwadau bearish cyfredol Trainer, mae'n bwysig edrych yn ôl ar ei hanes. Mae Hyfforddwr a'i dîm o ddadansoddwyr yn New Constructs wedi bod yn barod i roi eu gyddfau allan yn erbyn dadansoddwyr bullish Wall Street ers blynyddoedd bellach, ac mae wedi talu ar ei ganfed yn aml.
Cymerwch enghraifft y gwneuthurwr cerbydau trydan Rivian, a aeth yn gyhoeddus ar 10 Tachwedd, 2021, ac a wyliodd ei ymchwydd stoc dros 50% mewn un diwrnod, gan roi prisiad i'r gogledd o $100 biliwn i'r cwmni.
Ar y pryd, roedd dadansoddwyr technoleg gorau Wall Street, gan gynnwys Dan Ives o Wedbush, yn galw’r cwmni’n “un o hoelion wyth y EV.” Dadleuodd Trainer, ar y llaw arall, fod gwir werth y cwmni yn debycach i $13 biliwn. Ers hynny, mae stoc Rivian wedi cwympo mwy nag 80%, ac mae ei gap marchnad bellach ychydig dros $ 25 biliwn.
Yna mae WeWork. Ym mis Awst 2019, dim ond pum diwrnod ar ôl i'r cwmni prydlesu swyddfeydd - a oedd yn werth $47 biliwn mewn marchnadoedd preifat - ffeilio ei prosbectws cychwynnol i fyned yn gyhoeddus, a New Constructs adrodd a elwir yn IPO “y mwyaf chwerthinllyd” a “mwyaf peryglus” y flwyddyn.
“Mae WeWork wedi copïo hen fodel busnes, hy prydlesu swyddfeydd, wedi taro rhywfaint o iaith dechnolegol arno, ac wedi sugno buddsoddwyr cyfalaf menter i werthfawrogi’r cwmni ar fwy na 10x ei gystadleuydd agosaf,” meddai’r adroddiad.
Nid oedd Trainer a'i dîm yn New Constructs yn argyhoeddedig bod WeWork yn deilwng o'i brisiad awyr-uchel ar ôl colli $ 1.9 biliwn ar ddim ond $ 1.8 biliwn mewn refeniw yn 2018.
Yn y pen draw, methodd y cwmni â mynd yn gyhoeddus yn 2019, diswyddo miloedd o weithwyr, a gwelodd ei grater prisio i lai na $5 biliwn. Nawr, ar ôl mynd yn gyhoeddus trwy SPAC yn 2021, mae cap marchnad y cwmni yn llai na $4.5 biliwn, a chollodd $435 miliwn arall yn chwarter cyntaf eleni yn unig.
Ddydd Iau, gosododd Trainer ychydig o gwmnïau sydd hyd yn oed yn waeth eu byd nawr nag yr oedd WeWork neu Rivian unwaith. Mae'n amser i gwrdd â'r zombies.
Peloton
Daeth y gwneuthurwr beiciau ymarfer Peloton yn farchnad stoc a oedd yn annwyl yn ystod y pandemig wrth i fuddsoddwyr ruthro i ddod o hyd i gwmnïau a fyddai'n elwa o gloi a'r duedd gynyddol o weithio o gartref.
Cynyddodd stoc y cwmni o lai na $20 y cyfranddaliad ym mis Mawrth 2020 i dros $162 ar ei anterth ym mis Rhagfyr 2021. Yr amser hwnnw, nid oedd Trainer a'i dîm wedi'u hargyhoeddi.
Fe wnaethant ychwanegu Peloton at eu rhestr “Danger Zone” - sy'n olrhain stociau sy'n cael eu gwerthfawrogi'n fawr gan Wall Street ond sydd â phroblemau model busnes sylfaenol - ym mis Medi 2019, gan ddadlau bod y cwmni'n llosgi trwy arian parod ar gyfradd anghynaliadwy.
Mae Peloton bellach yn masnachu ar ddim ond $ 10 y cyfranddaliad, ac mae Trainer yn rhybuddio y gallai pethau fynd hyd yn oed yn waeth wrth symud ymlaen.
“Mae materion Peloton wedi'u telegraffu'n dda - o ystyried y gostyngiad yn y stoc dros y flwyddyn ddiwethaf - ond efallai na fydd buddsoddwyr yn sylweddoli mai dim ond ychydig fisoedd o arian parod sydd gan y cwmni ar ôl i ariannu ei weithrediadau, sy'n rhoi'r stoc mewn perygl o ostwng i $0 y pen. rhannu,” ysgrifennodd Trainer yn ei nodyn ymchwil dydd Iau.
Nododd tîm New Constructs fod llif arian rhydd Peloton, mesur o faint o arian sydd gan gwmni ar ôl talu ei gostau gweithredu a gwariant cyfalaf, wedi bod yn negyddol bob blwyddyn ers cyllidol 2019. Mae'r cwmni wedi llosgi trwy $3.7 biliwn mewn llif arian rhydd ers hynny. , a dim ond ychydig fisoedd sydd ganddo i godi mwy o arian os yw'n gobeithio parhau â'i weithrediadau ar ei gyfradd gwariant gyfredol, meddai Trainer.
Carvana
Y manwerthwr ceir ar-lein Carvana yn ffefryn arall yn y farchnad stoc yn ystod y pandemig. Fel cododd prisiau ceir ail-law ynghanol materion yn ymwneud â’r gadwyn gyflenwi, gwelodd Carvana ei stoc yn codi o lai na $30 ym mis Mawrth 2020, i dros $360 ar ei anterth ym mis Awst 2021.
Unwaith eto, nid oedd Trainer a'i dîm yn argyhoeddedig. Fe wnaethant ddal Carvana yn eu “Parth Perygl” ers mis Awst 2020, ac maent wedi gwylio gan fod y stoc wedi cwympo mwy nag 88% eleni yn unig.
Nawr, maen nhw'n credu y gallai'r cwmni hyd yn oed fynd yn fethdalwr, gan arwain at ostwng ei stoc i $0.
Mae Carvana wedi methu â chynhyrchu llif arian rhydd cadarnhaol bob blwyddyn ers mynd yn gyhoeddus yn 2017, gan losgi trwy $8.6 biliwn yn yr amser hwnnw. Ac ym mis Ebrill, fe'i gorfodwyd i ysgwyddo mwy o ddyled ar gyfraddau llog nad ydynt yn ddyledus yn union. Ychwanegodd y cwmni $3.3 biliwn mewn uwch nodiadau ansicredig gyda chyfradd llog o 10.25%.
Hyd yn oed ar ôl y mewnlifiad arian newydd, dywed Trainer y bydd Carvana yn cael ei gorfodi i godi mwy o arian erbyn diwedd y flwyddyn. Mae hynny'n newyddion drwg i stoc y manwerthwr ceir ar-lein.
“Mae cyflenwad arian parod prin Carvana, cystadleuaeth ddwys, a phrisiad uchel yn rhoi’r stoc mewn perygl o ostwng i $0 y cyfranddaliad, a fyddai’n ddinistriol i fuddsoddwyr, yn enwedig y rhai a brynodd y stoc yn haf 2021, pan fasnachodd i’r gogledd o $300 y cyfranddaliad, ” Ysgrifennodd hyfforddwr yn ei nodyn ymchwil dydd Iau.
Freshpet
Gwelodd y cwmni bwyd anifeiliaid anwes Freshpet hefyd ei ymchwydd stoc yn ystod y pandemig, ond dywed Trainer fod buddsoddwyr wedi anwybyddu model busnes sigledig y cwmni a hanes llosgi trwy arian parod.
Rhoddodd tîm New Constructs Freshpet yn ei “Arth Perygl” ym mis Chwefror 2022, gan ddadlau ei fod wedi blaenoriaethu twf refeniw trwy wario miliynau ar hysbysebu, heb erioed brofi y gallai droi elw.
Nawr, mae'r stoc i lawr mwy na 40% y flwyddyn hyd yn hyn, a dywed Trainer mai dim ond naw mis o arian parod sydd ar ôl ar ei gyfradd gwariant gyfredol cyn y bydd yn rhaid iddo bentyrru mwy o ddyled.
“Mae buddsoddwyr o’r diwedd yn deffro i’r peryglon sydd wedi’u hymgorffori yn stoc Freshpet, a allai ostwng i $0 y gyfran,” ysgrifennodd Trainer ddydd Iau. “Mae Freshpet wedi tyfu ar y brig ar draul y llinell waelod, ac mae twf gwerthiant wedi arwain at fwy o losgi arian parod. Mae llif arian rhydd y cwmni (FCF) wedi bod yn negyddol bob blwyddyn ers 2017, ac mae ei losgiad FCF wedi gwaethygu yn ystod y blynyddoedd diwethaf."
Ni ymatebodd Peloton, Carvana, na Freshpet ar unwaith i geisiadau am sylwadau.
Cafodd y stori hon sylw yn wreiddiol ar Fortune.com
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/peloton-2-other-major-zombie-172123769.html