Arweiniodd panig cronfa bensiwn at ymyriad brys Banc Lloegr

LLUNDAIN - Yr Banc Lloegr lansio a ymyrraeth hanesyddol i sefydlogi economi’r DU, yn cyhoeddi rhaglen brynu pythefnos o hyd ar gyfer bondiau sydd wedi dyddio ac yn gohirio ei werthiant gilt arfaethedig tan ddiwedd mis Hydref.

Daeth y symudiad ar ôl gwerthiant enfawr mewn bondiau llywodraeth y DU - a elwir yn “giltiau” - yn dilyn cyhoeddiadau polisi cyllidol y llywodraeth newydd ddydd Gwener. Roedd y polisïau'n cynnwys llawer iawn o doriadau treth heb eu hariannu sydd wedi tynnu beirniadaeth fyd-eang, a hefyd wedi gweld y bunt yn disgyn i'r lefel isaf erioed yn erbyn y ddoler ar ddydd Llun.

newyddion buddsoddi cysylltiedig

Dywed El-Erian fod symudiad achub diweddaraf Banc Lloegr yn dangos ein bod yn dal i fod yn 'la-la land' y banc canolog

Gwnaethpwyd y penderfyniad gan Bwyllgor Polisi Ariannol y Banc, sy’n bennaf gyfrifol am sicrhau sefydlogrwydd ariannol, yn hytrach na’i Bwyllgor Polisi Ariannol.

Er mwyn atal “tynhau’n ddiangen ar amodau ariannu a lleihau’r llif credyd i’r economi go iawn, dywedodd yr FPC y byddai’n prynu giltiau ar “ba bynnag raddfa sy’n angenrheidiol” am gyfnod cyfyngedig.

Yn ganolog i gyhoeddiad rhyfeddol y Banc oedd panig ymhlith cronfeydd pensiwn, gyda rhai o’r bondiau a ddelir oddi mewn iddynt yn colli tua hanner eu gwerth mewn mater o ddyddiau. 

Roedd y cynnydd mewn rhai achosion mor sydyn fel y dechreuodd cronfeydd pensiwn dderbyn galwadau elw—galw gan froceriaid i gynyddu ecwiti mewn cyfrif pan fo ei werth yn disgyn yn is na swm gofynnol y brocer.

Mae bondiau hir-ddyddiedig yn cynrychioli tua dwy ran o dair o tua £1.5 triliwn Prydain mewn cronfeydd Buddsoddi a yrrir gan Atebolrwydd fel y'u gelwir, sy'n cael eu trosoledd i raddau helaeth ac yn aml yn defnyddio giltiau fel cyfochrog i godi arian parod. 

Mae’r LDIs hyn yn eiddo i gynlluniau pensiwn cyflog terfynol, a oedd mewn perygl o fynd i ansolfedd wrth i’r LDIs gael eu gorfodi i werthu mwy o giltiau, gan ostwng prisiau yn eu tro ac anfon gwerth eu hasedau yn is na’u rhwymedigaethau. Mae cynlluniau pensiwn cyflog terfynol, neu gynlluniau pensiwn buddion diffiniedig, yn bensiynau gweithle sy'n boblogaidd yn y DU sy'n darparu incwm blynyddol gwarantedig am oes ar ymddeoliad yn seiliedig ar gyflog terfynol neu gyfartalog y gweithiwr.

Wrth brynu giltiau hir-ddyddiedig ar frys, mae Banc Lloegr yn mynd ati i gefnogi prisiau giltiau a chaniatáu i LDIs reoli gwerthiant yr asedau hyn ac ailbrisio giltiau mewn modd mwy trefnus, er mwyn osgoi pencadlys y farchnad.

Dywedodd y Banc y byddai'n dechrau prynu hyd at £5 biliwn o giltiau hirhoedlog (y rhai sydd ag aeddfedrwydd o fwy nag 20 mlynedd) ar y farchnad eilaidd o ddydd Mercher tan Hydref 14. 

Bydd y colledion disgwyliedig, a allai yn y pen draw fynd â phrisiau giltiau yn ôl i’r man lle’r oedden nhw cyn yr ymyrraeth, ond mewn modd llai anhrefnus, yn cael eu “indemnio’n llawn” gan Drysorlys y DU. 

Cadwodd y Banc ei darged o £80 biliwn mewn gwerthiannau giltiau y flwyddyn, a gohiriodd ddydd Llun ddechrau gwerthu gilt - neu dynhau meintiol - tan ddiwedd mis Hydref. Fodd bynnag, mae rhai economegwyr yn credu bod hyn yn annhebygol.

“Yn amlwg mae yna agwedd sefydlogrwydd ariannol i benderfyniad y BoE, ond hefyd agwedd ariannu. Mae'n debyg na fydd y BoE yn ei ddweud yn benodol ond mae'r gyllideb fach wedi ychwanegu £62 biliwn o gyhoeddiadau giltiau y flwyddyn ariannol hon, ac mae'r BoE yn cynyddu ei stoc o giltiau yn mynd ymhell tuag at leddfu angst ariannu'r marchnadoedd gilt,” esboniodd ING economegwyr Antoine Bouvet, James Smith a Chris Turner mewn nodyn ddydd Mercher. 

“Unwaith y bydd QT yn ailgychwyn, bydd yr ofnau hyn yn dod i’r amlwg eto. Gellir dadlau y byddai’n llawer gwell pe bai’r BoE yn ymrwymo i brynu bondiau am gyfnod hirach na’r pythefnos a gyhoeddwyd, ac i atal QT am gyfnod hirach fyth.”

Naratif canolog sy'n dod i'r amlwg o sefyllfa economaidd ansicr y DU yw'r tensiwn ymddangosiadol rhwng llywodraeth sy'n llacio polisi cyllidol tra bod y banc canolog yn tynhau i geisio atal chwyddiant awyr-uchel.

“Mae'n bosibl y gellir cyfiawnhau dod â phrynu bondiau yn ôl yn enw gweithrediad y farchnad; fodd bynnag, mae’r gweithredu polisi hwn hefyd yn codi’r bwgan o gyllid ariannol a all ychwanegu at sensitifrwydd y farchnad a gorfodi newid agwedd,” meddai Robert Gilhooly, uwch economegydd yn Abrdn.

“Mae Banc Lloegr yn parhau mewn man anodd iawn. Mae’n bosibl bod rhywfaint o rinwedd i’r cymhelliant dros ‘droi’ y gromlin cnwd, ond mae hyn yn atgyfnerthu pwysigrwydd tynhau yn y tymor agos i warchod rhag cyhuddiadau o oruchafiaeth ariannol.”

Mae ariannu ariannol yn cyfeirio at fanc canolog sy'n ariannu gwariant y llywodraeth yn uniongyrchol, tra bod goruchafiaeth ariannol yn digwydd pan fydd banc canolog yn defnyddio ei bwerau polisi ariannol i gefnogi asedau'r llywodraeth, gan gadw cyfraddau llog yn isel er mwyn lleihau'r gost o wasanaethu dyled sofran.

Ymyrraeth bellach?

Dywedodd y Trysorlys ddydd Mercher ei fod yn llwyr gefnogi cwrs gweithredu Banc Lloegr, ac ailddatganodd ymrwymiad y Gweinidog Cyllid Kwasi Kwarteng i annibyniaeth y banc canolog. 

Mae dadansoddwyr yn gobeithio y bydd ymyriad pellach naill ai gan San Steffan neu Ddinas Llundain yn helpu i leddfu pryderon y farchnad, ond tan hynny, disgwylir i ddyfroedd brau barhau.

Dywedodd Dean Turner, prif economegydd parth yr ewro ac economegydd y DU yn UBS Global Wealth Management, y dylai buddsoddwyr wylio safiad Banc Lloegr ar gyfraddau llog yn y dyddiau nesaf. 

Hyd yn hyn nid yw'r Pwyllgor Polisi Ariannol wedi gweld yn dda ymyrryd ar gyfraddau llog cyn ei gyfarfod nesaf sydd wedi'i drefnu ar Dachwedd 3, ond mae Prif Economegydd Banc Lloegr, Huw Pill wedi awgrymu y dylid cynnal digwyddiad cyllidol “sylweddol” ac y gallai “sylweddol” ddod i mewn. bydd sterling yn golygu bod angen symudiad cyfradd llog “sylweddol”. 

Nid yw UBS yn disgwyl i’r Banc gyllidebu ar hyn, ond mae bellach yn rhagweld cynnydd yn y gyfradd llog o 75 pwynt sail yng nghyfarfod mis Tachwedd, ond dywedodd Turner fod y risgiau bellach wedi gogwyddo mwy tuag at 100 pwynt sail. Mae'r farchnad bellach yn prisio hike mwy o rhwng 125 a 150 pwynt sail.

“Yr ail beth i’w wylio fydd newidiadau i safbwynt y llywodraeth. Ni ddylem fod mewn unrhyw amheuaeth nad yw'r symudiadau presennol yn y farchnad yn ganlyniad i ddigwyddiad ariannol, nid digwyddiad ariannol. Mae polisi ariannol yn ceisio mopio i fyny ar ôl i’r llaeth gael ei ollwng,” meddai Turner.

Mae’r Trysorlys wedi addo diweddariad pellach ar gynllun twf y llywodraeth, gan gynnwys costau, ar Dachwedd. 23, ond dywedodd Turner fod “pob siawns” bellach y bydd hyn yn cael ei symud ymlaen neu o leiaf yn cael ei ragflaenu â chyhoeddiadau pellach.

“Os gall y canghellor ddarbwyllo buddsoddwyr, yn enwedig rhai tramor, bod ei gynlluniau’n gredadwy, yna fe ddylai’r anwadalrwydd presennol ymsuddo. Unrhyw beth llai, ac mae’n debygol y bydd mwy o gynnwrf i’r farchnad giltiau, a’r bunt, yn yr wythnosau nesaf,” ychwanegodd.

Beth nawr am sterling a giltiau?

Yn dilyn ymyrraeth marchnad bondiau'r Banc, mae economegwyr ING yn disgwyl ychydig mwy o sefydlogrwydd sterling, ond nododd fod amodau'r farchnad yn parhau i fod yn “ffibr.”

“Bydd y ddoler gref a’r amheuon ynghylch cynaliadwyedd dyled y DU yn golygu y bydd GBP/USD yn ei chael hi’n anodd cynnal ralïau i ardal 1.08/1.09,” medden nhw yn nodyn dydd Mercher.

Profodd hyn yn wir fore Iau wrth i'r bunt ostwng 1% yn erbyn y greenback i fasnachu ar tua $1.078.

Dywedodd Bethany Payne, rheolwr portffolio bondiau byd-eang yn Janus Henderson, mai “dim ond plastr glynu oedd yr ymyriad ar broblem lawer ehangach.” Awgrymodd y byddai’r farchnad wedi elwa o’r llywodraeth yn “amrantu yn gyntaf” yn wyneb adlach y farchnad i’w hagenda polisi, yn hytrach na’r banc canolog.

“Gyda Banc Lloegr yn prynu bondiau hir-ddyddiedig, ac felly’n dangos parodrwydd i ailddechrau lleddfu meintiol pan fydd marchnadoedd yn mynd yn afreolus, dylai hyn roi rhywfaint o gysur i fuddsoddwyr bod yna elw gilt wrth gefn,” meddai Payne. 

Ynghyd â syndicetiad gilt 30 mlynedd “cymharol lwyddiannus” fore Mercher, gyda chyfanswm y llog yn £30 biliwn yn erbyn £4.5 biliwn a gyhoeddwyd, awgrymodd Payne fod “peth cysur i’w gael.” 

“Fodd bynnag, mae codi cyfradd y banc tra hefyd yn cymryd rhan mewn llacio meintiol yn y tymor byr yn gors polisi anghyffredin i’w lywio, ac o bosibl yn siarad â pharhad o wendid arian cyfred ac anweddolrwydd parhaus.”