Dyma hanes dwy farchnad wedi'u rholio i fyny'n flêr yn un.
I ddechrau, y rhyngwladol arian nid pris arian yw'r pris mewn gwirionedd. Wedi synnu? Rwy'n gwybod fy mod yn.
I egluro'r pwynt hwn yn fanwl, yr oeddwn wedi ysgrifennu a darn ar y corfforol aur marchnad o’r enw “Galw am aur corfforol yn cynyddu wrth i asedau ariannol waedu.”
Pam corfforol? Mae hynny oherwydd bod y pris gwerthfawr metelau a welwn mewn marchnadoedd rhyngwladol yw cyfradd barhaus prisiau metel papur, nid y peth go iawn.
Mae metelau papur yn y bôn yn gontractau ar gyfer danfon, marchnad dyfodol, a fasnachir am gyfnod amhenodol. Mae perchnogaeth yn newid dwylo drwy'r amser - y contract, eto, nid y peth sylfaenol.
Yn yr erthygl a grybwyllwyd, nodais y canlynol,
…yn ôl 2013 adrodd gan Gymdeithas Marchnad Bullion Llundain (LBMA) a Marchnad Platinwm a Phalladium Llundain (LPPM), mewn 95% o drafodion, caiff contractau eu treiglo drosodd ac nid oes unrhyw ddarpariaeth ffisegol yn digwydd. Felly nid yw metelau ffisegol yn cael eu cyfnewid yn gyffredinol yn y cyfnewid metelau.
Yn yr un modd, mae Andrew Lane, dywedodd awdur metelau gwerthfawr,
Mae tua 95% yn rhoi neu'n cymryd eiddo Aur - heb ei fasnachu - sy'n eiddo ledled y byd yn aur heb ei ddyrannu. Mae hwnnw’n ystadegyn syfrdanol.
Mae mecanwaith tebyg yn ei le ar gyfer arian.
Ymhelaethu ar arian heb ei ddyrannu, BullionMax yn ysgrifennu,
…(yn) yn syml iawn, nid yr un peth â bod yn berchen ar arian corfforol. Yn hytrach, mae'n hawliad ar rywfaint o arian, IOU a roddwyd gan fanc i'r buddsoddwr. Mae bwliwn heb ei ddyrannu yn eiddo i'r banc, nid y buddsoddwr.
Gan dynnu ar fy erthygl gynharach eto,
Gall metelau papur, gan eu bod yn gynrychioliadau o'r peth go iawn, fod yn orchmynion maint yn fwy na'r cyflenwad ffisegol gwirioneddol. O ganlyniad, gall y marchnadoedd hyn fod yn gyfnewidiol iawn, a defnyddir eu hylifedd yn aml i dalu am elw yn ystod colledion yn y marchnadoedd ariannol ehangach.
Felly, nid yw hanfodion cyflenwad a galw'r sylwedd ffisegol yn pennu pris aur papur. Mae'r farchnad bapur yn dilyn ei rhesymeg ei hun sydd wedi'i chyllido'n drwm ac mae wedi'i gwahanu oddi wrth hanfodion ffisegol.
Daw maint y broblem i'r amlwg pan edrychir ar astudiaeth yn 2014 erbyn Fabrice Drouin Ristori, sylfaenydd a chadeirydd GoldBroker, a amcangyfrifodd,
…am bob owns o arian corfforol, mae 250 owns o arian papur yn cylchredeg mewn sawl cynnyrch ariannol. Mewn geiriau eraill, dim ond un contract neu dystysgrif a roddwyd allan o 250 y gellid ei throsi mewn arian ffisegol.
Cymwys vs arian cofrestredig
Er syndod, sut y gallwn fod yn sicr bod anghydbwysedd dwfn ar waith yn y farchnad arian?
Wel, dywedodd y COMEX wrthym, yn datgan ym mis Chwefror 2021,
…mewn ymdrech i gynrychioli cyflenwad ceidwadol y gellir ei ddarparu a allai fod ar gael yn hawdd i'w gyflenwi, penderfynwyd i ddisgowntio o'i amcangyfrif o gyflenwad cyflawnadwy 50% o'r arian cymwys a adroddwyd ar hyn o bryd.
Mae hyn yn golygu bod y bariau yr ystyriwyd eu bod ar gael i'w hadbrynu, newydd eu haneru.
I dorri hyn i lawr ychydig yn unig, arian cymwys yw unrhyw arian sy'n cydymffurfio â rheoliadau ar gyfer danfoniad da.
Mae hynny'n golygu pe bai rhywun am dynnu arian corfforol allan o'r farchnad, byddai'r arian cymwys o ansawdd digon da ac yn bodloni'r manylebau safoni angenrheidiol i'w ryddhau'n swyddogol trwy'r COMEX a chau'r contract.
Fodd bynnag, nid oes gan arian cymwys unrhyw warant o'r fath. Mae hynny'n golygu nad oes unrhyw rwymedigaeth ar ddeiliaid hir arian corfforol i ddychwelyd yr arian i'r gyfnewidfa pan fydd deiliad contract yn dymuno casglu.
Yn wir, mae'r deiliaid hir yn debygol o gredu y byddai gwerth ffisegol yn parhau i werthfawrogi, ac ar adeg o brinder, mae'n ymddangos yn annhebygol y byddai'r adnoddau hyn yn cael eu gwerthu heb godiad mawr yn y pris.
I wneud materion grwgnach fyth,
…dangosodd arolygon a gynhaliwyd nad oedd consensws clir ynghylch faint o arian a neilltuir ar gyfer buddsoddiadau hirdymor.
Felly, mae'r cyfnewid wedi cydnabod, nad yw'n gwybod faint o arian corfforol fydd ar gael i'w ryddhau os bydd cyfranogwyr y farchnad yn penderfynu mynd i mewn am adbryniadau corfforol.
Mae hyn oherwydd bod gormod o gontractau yn y lle cyntaf, ac na fydd llawer o'r metel sy'n cael ei gyfrif yn gymwys i'w ddosbarthu byth yn cael ei gofrestru.
Cynhyrchion cofrestredig yw'r rhai sydd ar gael yn hawdd i fuddsoddwyr sydd eisiau danfon bwliwn.
Yn y bôn, mae'r rhain yr un fath ag arian cymwys ond ynghyd â gwarantau ar gyfer tynnu arian yn ôl.
Tynnu i lawr dwys
Gan fod gennym bellach flas o'r ddeuoliaeth ddofn mewn cyfnewidiadau papur, mae'r darn nesaf yn dod yn eithaf diddorol - mae anfanteision corfforol ar eu lefelau uchaf erioed.
Ym mis Medi, gostyngodd y stocrestrau arian LBMA 4.9% anhygoel, dirywiodd am 10 mis yn olynol, a dim ond tua 45 miliwn owns y mae stocrestrau cofrestredig bellach.
Ar draws Môr yr Iwerydd, gwelwyd gostyngiad o 1,404 tunnell yn COMEX yn Ninas Efrog Newydd yn ystod mis Medi.
Mae'r stoc o arian cofrestredig hyd yn oed yn llai, sef dim ond 1,186 tunnell neu tua 38 miliwn owns.
Er bod y lefel isaf erioed yn nes at 20 miliwn, mae'r graff isod yn dangos sut mae daliadau arian ffisegol yn y COMEX wedi disgyn oddi ar glogwyn yn ystod y misoedd diwethaf.
Fel yn ôl Andy Schectman, Llywydd a Phrif Swyddog Gweithredol Miles Franklin Precious Metals, yn anhygoel,
…contractau sydd ar agor a allai ddweud ein bod am gael eu cyflawni. Mae 1,802% yn fwy o'r contractau hyn nag sydd o waharddiadau yn eu cefnogi.
Beth ar y ddaear?
Er y gallai stociau arian cymwys symud i gael eu cofrestru, pam y byddai deiliaid hirdymor yn dewis gwneud hynny? Cedwir y mwyafrif o fetelau gwerthfawr COMEX mewn claddgelloedd dethol ledled yr Unol Daleithiau, sy'n eiddo i endidau sy'n darparu ar gyfer eu cwsmeriaid eu hunain.
Dyma lle gall gael cyffyrddiad yn ddryslyd.
Gadewch i ni dybio bod endid sy'n berchen ar gladdgell sydd wedi'i achredu gan y COMEX hefyd yn cyhoeddi a ETF am arian. Yn gyfan gwbl, mae gan yr ETF damcaniaethol gyda chefnogaeth arian 80 uned.
Nawr, mae adroddiadau COMEX yn dangos bod claddgell yr endid yn adrodd am gyfanswm o 100 o unedau.
Felly, allan o 100 o unedau y dywedir eu bod ar gael i'w cyflwyno, (gan roi o'r neilltu'r ffaith bod gormod o gontractau papur eisoes), mae 80% yn rhagberchen ar ddeiliaid ETF yr endid ac wedi'u sicrhau ar gyfer eu cleientiaid eu hunain, nid masnachwyr ar y llawr cyfnewid.
Yn ôl Manly, dyma’n union a ddigwyddodd yn achos Ymddiriedolaeth Arian iShares (SLV) JP Morgan, lle mai dim ond 28.3% o’r daliadau oedd heb eu dal yn yr ETF.
He Ychwanegodd,
A dim ond un enghraifft yw hon. Felly yn syth bin gwelwn faint y perygl wrth dybio bod 'arian cymwys' rhywsut yn gysylltiedig â COMEX.
Felly, dim ond yr arian cofrestredig sy'n disbyddu'n gyflym sydd o unrhyw ganlyniad i'r buddsoddwr sydd am dynnu daliadau cyfatebol yn ôl.
Galw digynsail a gwahaniaeth pris
Dr Tyler Wall, Llywydd a Phrif Swyddog Gweithredol SD Bullion Dywedodd,
… (y farchnad) mor dynn ag y gwelais i erioed.
Yn fy marn i, mae llawer o’r ysgogiad ar gyfer galw corfforol yn deillio o ddegawdau o argaeledd credyd hawdd sydd wedi troi ein systemau ariannol a’n prosesau o nodi gwerth.
Gyda chyfraddau llog isel a llacio meintiol yn ymwreiddio yn y bensaernïaeth ariannol fyd-eang, chwyddwyd gwerthoedd asedau ymhell y tu hwnt i'r hanfodion, ac roedd risg bron yn amhosib.
Mae tynhau ariannol eleni wedi rhoi diwedd ar y blaid. Rydym wedi gweld cyfranddaliadau, bondiau, cyhoeddus REITs ac mae bron pob cynnyrch ariannol arall yn cymryd curiad.
Economegydd adnabyddus Nouriel Roubini, mewn cyfweliad â Bloomberg, fod 60-40,70-30, a chyfuniadau traddodiadol eraill o adeiladu portffolio wedi parhau i waedu o’r ecwiti a’r dyled ochr.
Mae hyd yn oed arian parod yn cynnig cyfraddau enillion gwirioneddol negyddol o ystyried y chwyddiant ystyfnig o uchel.
Yn wahanol i'r rhan fwyaf o offerynnau ariannol, mae bwliwn papur wedi'i glymu i ased caled, i ryw raddau o leiaf.
Mae llawer o fuddsoddwyr hirdymor, gan gynnwys sefydliadau ariannol, yn wyliadwrus o fwy o gynnwrf yn y marchnadoedd a bygythiad stagchwyddiant.
Yn hytrach na pharhau i ddal metelau gwerthfawr papur a gwylio eu portffolios yn erydu, mae sawl deiliad contract wedi dewis tynnu arian yn llu a dal yr ased sylfaenol go iawn - arian ffisegol.
Ac eto, mae pris rhyngwladol arian wedi parhau i ostwng er gwaethaf y cynnydd sydyn mewn prinder oherwydd tynnu arian yn ôl yn barhaus a bwriad cynyddol deiliaid hir i beidio â rhyddhau'r metel yn ôl i'r system.
Mewn gwirionedd, mae'r pris papur 18% i lawr YTD.
Fel asedau eraill, mae wedi cael ei bla gan y cryf doler a chyfraddau cynyddol.
Ar y llaw arall, mae pris ffisegol eryrod arian yn dangos arwyddion clir o dorri allan ar i fyny.
Mario Inneco, cyn-fasnachwr bondiau yn Ninas Llundain ac sydd bellach yn Youtuber, yn credu,
Megis dechrau mae'r newid o bapur i asedau caled.
Mae hyn yn tanlinellu ymhellach y ffaith bod metel a dyfodol mewn gwirionedd yn ddwy farchnad ar wahân, yn aml wedi'u papuro fel un.
Andrew Maguire, masnachwr a Chyfarwyddwr yn Kinesis gadael lleferydd bod mewn rhai achosion y premiwm corfforol o eryrod arian a gyhoeddwyd gan y Bathdy Unol Daleithiau yn 75% yn uwch na'r smotyn, ac yn gyflym agosáu at 100%.
Yn fwy brawychus, aeth y contractau arian yn ôl ym mis Medi, gan olygu bod y prisiau sbot yn masnachu uwchlaw prisiau dyfodol. Mae'r gwrthdroad hwn yn arwydd bod prynwyr yn disgwyl bod cyflenwad yn ansicr yn y dyfodol ac mai talu premiwm am ddosbarthu'n gynnar neu ar unwaith yw'r penderfyniad doeth.
Disgrifiodd Andy Schectman y sefyllfa bresennol fel a ganlyn:
Felly gan fod y pris wedi bod yn gostwng, mae'r arian mwyaf yn y byd (banciau a sefydliadau masnachol), wedi bod yn gwaedu'n sych o'r brig i lawr yr holl fetelau sydd ar gael - LBMA, COMEX, Dubai, Shanghai, drws cefn ETFs…
Ychwanegodd,
…y pris yw'r arf camgyfeirio mwyaf gan y bobl sy'n ei gronni.
Mae'n ymddangos bod Schectman yn nodi, gan fod y pris yn cynrychioli'r contractau papur toreithiog ac nid arian ei hun, ei fod yn aros yn is nag y dylai, gan atal llog prynu.
Mewn gwirionedd, gallai’r sefyllfa fod hyd yn oed yn waeth i ddeiliad cyffredin y contract. Ar ôl trafodaethau gyda'i rwydweithiau proffesiynol, dywedodd Dr Wall,
…doedden nhw ddim yn meddwl bod unrhyw arian di-lafar ar ôl, dim ond pobl heb ei ddarganfod eto…
Prynu rhyngwladol
Ar wahân i brynu sefydliadol, mae'r galw am arian corfforol wedi bod yn gryf yn yr Almaen, Tsieina a ledled Asia.
India yn ddiweddar gostwng y prisiau mewnforio sylfaenol o arian a nwyddau eraill. Mae'r symudiad hwn wedi gostwng y dreth sy'n daladwy gan fewnforwyr.
Fel y prynwr arian mwyaf yn y marchnadoedd rhyngwladol, ac o ystyried bod gŵyl sanctaidd Deepavali yn gynharach y mis hwn, dywedir bod yr amcangyfrifon cyntaf o fewnlifoedd arian wedi cynyddu i 1,700 tunnell yn ystod y mis, gan gysgodi'r all-lif o gontractau COMEX, a chyfrannu at ffisegol. tyndra yn y farchnad fyd-eang.
Prynu yn ôl
Mewn gwrthdroi rolau, mae gwerthwyr bwliwn o gwmpas y byd wedi dechrau cynnig bargeinion deniadol i berchnogion arian, mewn ymgais i brynu'r metel yn ôl. Mae hwn yn ddangosydd sydyn bod sefydliadau metelau yn gweld prisiau ffisegol yn mynd yn uwch.
Dywedodd Dr Wall fod ei gwmni wedi bod yn cynnig $11.0 uwchlaw'r smotyn ar gyfer Eryrod Arian Bathdy'r UD dros yr wythnos ddiwethaf.
Daeth delwyr metel gwerthfawr yn y DU at Inneco hefyd gan gynnig 10% - 20% yn uwch na'r smotyn iddo, y mae'n rhagweld y byddai'n parhau i godi.
Mae ymddangosiad sydyn y bonanzas prynu yn ôl hyn yn tynnu sylw at y prinder byd-eang yn y farchnad arian ffisegol, gydag adroddiadau nad yw cwsmeriaid yn gallu caffael unrhyw gynnyrch mor bell i ffwrdd ag Awstralia, y Deyrnas Unedig a'r Unol Daleithiau.
Dyled cynyddol a'r colyn
Ar nodyn cysylltiedig, mae dyled gyhoeddus a phreifat wedi cynyddu'n aruthrol ledled y byd, ac mae maint y rhwymedigaethau heddiw yn wirioneddol ddryslyd.
Gyda'r cyfraddau tynhau Ffed, mae'r Biwro Dadansoddiad Economaidd amcangyfrif bod gan y llywodraeth Ffederal $736.6 biliwn mewn taliadau llog yn ystod Ch3 2022 yn unig.
Mae’r sefyllfa hon yn dod yn fwyfwy anghynaladwy, ac mae’r siawns o golyn gan y Llywodraethwr Powell yn parhau i gynyddu, wrth i fanciau canolog gorllewinol eraill, yn enwedig yn Lloegr a Chanada, ddechrau lleddfu’r nwy.
Mewn sefyllfa o'r fath, bydd metelau gwerthfawr ffisegol yn rali oherwydd bod cystadleuaeth sy'n dwyn llog gan gynhyrchion cynnyrch uwch yn lleihau.
Outlook
Jeff Clark, Uwch Ddadansoddwr Metelau Gwerthfawr yn GoldSilver.com, Dywedodd,
...erbyn 2030…Rwy'n meddwl eich bod am ddal gafael ar eich arian, gadewch i ni ei roi felly ... nesaf yw'r uwchgylch. Yr unig beth nad ydym yn ei wybod yw'r amseriad. Mae DNA Silver yn glir iawn…. Mae'n ddiflas, yn ddiflas, ac yna'n sydyn beth sy'n digwydd? Mae'r pigyn sydyn, bron yn dreisgar hwn lle mae'n dod allan o unman, yn dal llawer o bobl oddi ar eu gwyliadwriaeth ac yn mynd ar y rhediad enfawr hwn...felly, rwy'n meddwl y gallai 2023 fod yn ddiddorol iawn am arian... Pan fo'r galw am fuddsoddiad ffisegol yn uchel, mae arian yn tueddu i wneud hynny. adweithio a mynd i mewn i un o'r pigau hyn.
Mewn amgylchedd o chwyddiant uchel, gwyntoedd ariannol sydd ar ddod a chynnen geopolitical parhaus, ychwanegodd,
…Rwy'n dal i feddwl mai arian fydd masnach y ddegawd.