Chwaraewch y “Bowns Bond” Gyda'r Difidend hwn o 13.4%.

Mae cyfraddau cynyddol wedi suddo prisiau bond - ac wedi anfon eu cynnyrch yn uwch.

Y canlyniad? Mae nawr yn amser da i ychwanegu bondiau corfforaethol o ansawdd uchel at eich portffolio. Ac os gwnewch hynny trwy un cronfa pen caeedig (CEF) byddwn yn enwi mewn eiliad, byddwch yn gallu gwneud hynny gyda difidend o 13.4% hynny yn tyfu.

I fod yn onest, bondiau wedi eisoes dechrau codi, ac rydym wedi bod yn cymryd mantais yn fy CEF Mewnol gwasanaeth. Ym mis Hydref, er enghraifft, rydym yn codi'r Cronfa Effaith Nuveen Core Plus (NPCT), sy'n cynhyrchu 11.3% heddiw. Rydym wedi cael elw o 6.8% hyd yn hyn, gan gynnwys un taliad difidend o 10 cents y gyfran. (Mae NPCT, fel y mwyafrif o CEFs, yn talu difidendau yn fisol.)

Peidiwch ag ofni, serch hynny. Nid ydych wedi methu'r cwch yma; mae digon o resymau i feddwl bod gan ein cyfle le i redeg eto. Mae'r Ffed, am un, yn debygol o bwyso "saib" ar godiadau cyfradd yn gynnar y flwyddyn nesaf, arwydd bullish arall.

Yn fwy na hynny, mae un o'r prynwyr bond mwyaf llwyddiannus yn y busnes yn parhau i buntio'r bwrdd. Dyma lle mae ein cyfle difidend o 13.4% yn dod i mewn.

Prynu Ochr yn ochr â'r “Bond Behemoth”

PIMCO fyddai hwnnw, sydd â dros $2 triliwn mewn asedau dan reolaeth. Mae'r cwmni wedi bod o gwmpas ers hanner canrif ac wedi gweld bron bob math o farchnad y gallwch chi ei dychmygu - i fyny, i lawr, i'r ochr, yn ddiflas ac yn afresymol. Ac mae PIMCO wrth ei fodd â bondiau nawr. Dyma beth ddywedodd y CIO Dan Ivascyn yn ddiweddar mewn cyfarfod gyda dadansoddwyr a rheolwyr portffolio PIMCO:

“Mae gwerth wedi dychwelyd i’r marchnadoedd incwm sefydlog. Dim ond meddwl am gynnyrch enwol, byddwn yn dechrau yma yn yr Unol Daleithiau. Ar draws y gromlin cynnyrch nawr, fe allech chi gloi cynnyrch bond o ansawdd uchel iawn heddiw. Fe allech chi chwilio am gynnyrch gwasgaredig o ansawdd uchel iawn a llunio portffolio yn hawdd iawn yn yr ystod cynnyrch math o chwech, chwech a hanner y cant, heb gymryd llawer o amlygiad i asedau economaidd sensitif.”

Mewn geiriau eraill, mae Ivascyn yn gweld llawer o gyfleoedd i gael hyd at 6.5% o gynnyrch yn y farchnad fondiau hon heb fawr o ymdrech, sy’n awgrymu ychydig gallai ymdrech wthio'r cynnyrch hwnnw'n uwch. Mae PIMCO ei hun wedi gwneud hyn gyda'r gronfa elw honno o 13.4% y soniais amdani oddi ar y brig: y Cronfa Incwm Deinamig PIMCO (PDI).

Cyn i ni fynd i mewn i fanylion y CEF hwn, mae angen i ni ofyn i ni'n hunain a ddylem ymddiried yn Ivascyn. Wedi'r cyfan, gallai fod yn “siarad ei lyfr,” yn dweud wrthym am brynu bondiau oherwydd ei fod yn rheolwr bond.

Ar yr wyneb, mae hyn yn swnio fel beirniadaeth deg, ond mae'r gwir yn fwy cymhleth. Mae Ivascyn, ac yn wir PIMCO, wedi bod yn bearish ar fondiau yn y gorffennol ac gwneud llawer o arian mewn blynyddoedd i lawr ar gyfer y dosbarth asedau. Cymerwch berfformiad PDI yn 2015 er enghraifft.

Bryd hynny, bondiau corfforaethol cynnyrch uchel, wedi'u dangos mewn oren gan berfformiad y meincnod ETF Bond Cynnyrch Uchel SPDR Bloomberg Barclays (JNK), diwedd y flwyddyn, a oedd yn rhwystr ar rai o gronfeydd bondiau PIMCO a reolir yn fwy goddefol. Mae'r rheswm dros y llusgo hwn yn gyfarwydd i ni heddiw: roedd cyfraddau llog uwch ac ofnau chwyddiant wedi cael buddsoddwyr lefel gyntaf yn tocio eu safleoedd bond.

Ond mewn cronfeydd lle gallai rheolaeth PIMCO fod yn ddetholus, gan fynd yn hir ar fondiau o ansawdd da ac yn fyr ar faterion o ansawdd llai, fe wnaethant bostio enillion cryf. Mae hynny'n cynnwys PDI, sydd hyd yn oed yn curo'r farchnad stoc bryd hynny, fel y gwelwn yn y siart uchod, ac erbyn hyn mae ganddo lawer mwy o flynyddoedd o berfformiad cryf o dan ei wregys.

Sut Mae Chwyddiant yn Ffafrio Strategaeth Bondiau PIMCO

O ystyried bod prisiau bond yn tueddu i ostwng wrth i gynnyrch godi, mae llawer o fuddsoddwyr manwerthu yn ffoi o'r dosbarth asedau pan fydd y Ffed yn cynyddu cyfraddau.

Mae PIMCO yn fwy soffistigedig. Gan fod cyfraddau cynyddol yn achosi i fondiau hirdymor ostwng ymhellach na bondiau tymor byr, gall strategaeth o werthu bondiau tymor byr a phrynu bondiau tymor byr yn llwyr arwain at elw enfawr pan fydd cyfraddau’n codi, ac mae llawer o gyfleoedd i ddod o hyd i fondiau wedi’u prisio’n anghywir yn y farchnad bondiau $127-triliwn. Mae PDI wedi gwneud gwaith gwych yn dod o hyd iddynt ac, yn ei dro, yn darparu ffrwd incwm enfawr i fuddsoddwyr.

Os ydych chi'n meddwl bod cynnyrch PDI yn ymddangos yn anghynaliadwy, rwy'n deall yn iawn; yn ôl yn 2015, pan oeddwn yn bullish ar PDI, dywedodd llawer yr un peth. Ond nid yn unig cael taliadau PDI nid wedi cael eu torri, maen nhw mewn gwirionedd wedi codi ers hynny.

Mae yna, wrth gwrs, y codiadau i'r taliadau rheolaidd i'w mwynhau, ond nodwch yr holl ddifidendau arbennig hynny a dalwyd pan oedd y Ffed yn cadw cyfraddau llog yn isel yn gynnar yn y 2010au.

Nid oedd PDI yn elwa'n uniongyrchol ar gyfraddau isel y Ffed (a oedd yn gostwng yr arenillion ar ddaliadau'r gronfa, gan eu gwneud yn anneniadol i fuddsoddwyr lefel gyntaf); roedd yn gwneud elw oherwydd bod buddsoddwyr llai soffistigedig wedi ffoi o'r farchnad fondiau, gan ddarparu tunnell o gyfleoedd proffidiol ar gyfer cronfeydd fel PDI. Ac elw a wnaethant.

Gostyngiad “Cudd” PDI

Mae yna ongl arall na ddylem ei hanwybyddu, naill ai: prisiad deniadol y gronfa: o'r ysgrifennu hwn, mae PDI yn masnachu ar bremiwm o 6.7% i werth asedau net (neu werth y bondiau yn ei bortffolio). Nid yw hynny'n swnio fel llawer o fargen nes i chi ystyried dau beth:

1. Oherwydd cryfder yr enw PIMCO, gyda chefnogaeth blynyddoedd o berfformiad cryf, mae cronfeydd y cwmni bron bob amser yn masnachu ar bremiymau, yn aml ymhell i ddigidau dwbl, a…
2. Mae premiwm PDI o 6.7% mewn gwirionedd yn dipyn o ddisgownt mewn cuddwisg, gan ddisgyn ymhell islaw'r premiwm cyfartalog o 10.3% y mae'r gronfa wedi'i chwarae yn y pum mlynedd diwethaf.

Mae hynny'n rhoi cyfle ychwanegol inni ar gyfer enillion pris, i gyd-fynd â difidend cyfoethog PDI o 13.4%.

Michael Foster yw'r Dadansoddwr Ymchwil Arweiniol ar gyfer Rhagolwg Contrarian. I gael mwy o syniadau incwm gwych, cliciwch yma i gael ein hadroddiad diweddaraf “Incwm Annistrywiol: 5 Cronfa Fargen gyda Difidendau Sefydlog o 10.2%."

Datgeliad: dim