(Bloomberg) - Mae’r farchnad arth ddi-baid yn nyled Trysorlys yr UD ar drothwy cyfnod newydd, gyda chynnyrch ar draws llawer o’r sbectrwm aeddfedrwydd ar y trywydd iawn i fynd yn uwch na’u huchafbwyntiau yn 2018 a sawl catalydd mawr posibl i helpu symudiad o’r fath.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Y cam canolog fydd chwyddiant prisiau defnyddwyr ym mis Ebrill ddydd Mercher, a rhagwelir y bydd yn trai o gyfraddau mis Mawrth a oedd yr uchaf ers 1982. Swyddogion y Gronfa Ffederal, a gododd gyfraddau hanner pwynt yr wythnos hon a gosod dyddiad Mehefin 1 i ddechrau lleihau daliadau Trysorïau, allan mewn grym yn trafod eu hymagwedd at chwyddiant. Yn y cyfamser, mae mis mwyaf y Trysorlys o werthiannau dyled ar gyfer y chwarter ariannu o fis Mai i fis Gorffennaf yn cychwyn gydag arwerthiannau o ddyled 3, 10 a 30 mlynedd.
Hyd yn oed os nad yw'r un o'r rhain yn rhoi ysgogiad rhesymegol ar gyfer cynnyrch uwch, mae hylifedd wedi dirywio, gan wneud marchnad y Trysorlys yn fwy agored i sifftiau mawr. Daeth Mynegai Hylifedd Gwarantau Llywodraeth yr UD Bloomberg, sy'n mesur y gwall cynnyrch cyfartalog ar gyfer nodiadau a bondiau sy'n aeddfedu mewn o leiaf blwyddyn, at ei lefel uchaf o'r flwyddyn ddydd Gwener. Roedd ystod y cynnyrch dwy flynedd yn fwy na 25 pwynt sail am y trydydd tro eleni ar ddiwrnod y cyfarfod Ffed.
“Mae hon yn foment unwaith mewn degawd yn y marchnadoedd cyfalaf,” meddai James Camp, cyfarwyddwr incwm sefydlog yn Eagle Asset Management. Mae cydberthnasau yn cynyddu ac “mae anweddolrwydd traws-ased yn anhygoel. Does gennym ni unman i guddio.”
Canfu arolwg wythnosol o fuddsoddwyr y Trysorlys gan JPMorgan Chase & Co yr wythnos hon lefel hanesyddol uchel o osgoi risg; roedd safle niwtral ar ei lefel uchaf ers mis Mawrth 2020.
Arweiniwyd yr ymchwydd mewn arenillion gan nodiadau a bondiau real, neu chwyddiant, sy'n arwydd mai tynhau amodau ariannol yn hytrach na disgwyliadau chwyddiant oedd y prif ysgogydd. Roedd yn cyd-fynd â gostyngiadau serth ar gyfer soddgyfrannau UDA a anfonodd Fynegai 500 Standard & Poor i'r lefel isaf ers bron i flwyddyn.
Ar gyfer Trysorlysau aeddfedrwydd byrrach fel nodiadau dwy a phum mlynedd, byddai mynd y tu hwnt i uchafbwyntiau 2018 yn golygu dychwelyd i'r lefelau a welwyd ddiwethaf cyn argyfwng ariannol 2008. Ar gyfer y meincnod 10 mlynedd, ei uchafbwynt yn 2018 o 3.25% oedd y lefel uchaf ers 2011.
Cyrhaeddodd y cynnyrch dwy flynedd yr wythnos hon uchafbwynt o 2.85%, o fewn 26 pwynt sail i'w uchafbwynt yn 2018. Cyrhaeddodd y pum mlynedd 3.08%, dau bwynt sail o lefelau 2018. Fodd bynnag, cafodd y cynnydd o 10 pwynt sylfaen ar gyfer cynnyrch 19 mlynedd i 3.13% ei gysgodi, serch hynny, gan y cynnydd o 27 pwynt sylfaen yn y cynnyrch 10 mlynedd a ddiogelir gan chwyddiant, o ychydig yn is na 0% wythnos ynghynt.
Mae'r cynnyrch gwirioneddol ar Chwyddiant a Warchodir gan Chwyddiant y Trysorlys wedi cynyddu wrth i osgo'r Ffed gynyddu hyder bod cyfraddau twf prisiau defnyddwyr wedi cyrraedd uchafbwynt. Cododd cynnyrch TIPS pum mlynedd fwy na 150 pwynt sail mewn 40 diwrnod masnachu trwy Fai 3, y cyflymder cyflymaf ers 2008.
Disgwylir i adroddiad CPI mis Ebrill ddangos gostyngiad cyffredinol yng nghyflymder blynyddol chwyddiant i 8.1% o 8.5% ym mis Mawrth. Ar gyfer prisiau craidd, nad ydynt yn cynnwys bwyd ac ynni, rhagwelir gostyngiad i 6% o 6.5%.
Dywedodd llunwyr polisi wedi’u bwydo, yn eu datganiad yn cyhoeddi symudiad cyfradd yr wythnos hon - y cynnydd hanner pwynt cyntaf ers 2000 - eu bod yn “sylwi iawn i risgiau chwyddiant.” Ac er bod marchnadoedd cyfradd llog tymor byr wedi'u prisio er mwyn i'r gyfradd polisi godi i 3.25% y flwyddyn nesaf o'r ystod bresennol o 0.75% i 1%, nid yw'n glir sut y gallai effeithiau oedi tynhau ar y farchnad effeithio ar eu cwrs. economi. Eisoes, mae cyfraddau morgais 30 mlynedd sefydlog yr Unol Daleithiau wedi codi i 5.27%, eu pwynt uchaf ers 2009.
Fe wnaeth cam diweddaraf y gwerthiant serthu cromlin cynnyrch y Trysorlys wrth i gyfraddau hir-ddyddiedig godi fwyaf - ehangodd y lledaeniad dwy flynedd i 10 mlynedd gan fwy nag 17 pwynt sylfaen a chyrraedd y lefel serthaf ers dechrau mis Mawrth.
Mae'r cynnydd mewn premiwm tymor - iawndal am y risg o ganlyniadau gwael dros gyfnod hwy o amser - yn adlewyrchu ansicrwydd dwfn ynghylch llwybr chwyddiant ac ymateb polisi'r Ffed, meddai Roberto Perli a Benson Durham yn Piper Sandler.
Efallai y bydd arwerthiannau'r wythnos nesaf yn ymestyn y duedd, gan fod y farchnad yn tueddu i geisio cyfraddau cwpon uchel ar gyfer arwerthiannau newydd. Mae'r 10 mlynedd a'r 30 mlynedd ar fin casglu o leiaf 3% o gwponau, y rhai cyntaf ers 2019.
Mae’r cynnydd yng nghynnyrch hirhoedlog y Trysorlys dros 3% “yn eu gwneud yn edrych yn ddeniadol, ond gallant edrych yn llawer mwy deniadol o’r fan hon,” meddai George Goncalves, pennaeth strategaeth macro UDA yn MUFG. “Mae buddsoddwyr eisiau cael eu digolledu am fod yn berchen ar fondiau hir-ddyddiedig mewn byd lle na all y Ffed fynd i’r afael â’r broblem chwyddiant gyda’u hoffer polisi di-fin.”
Beth i Wylio
Calendr economaidd:
Mai 9: Stocrestrau cyfanwerthu
Mai 10: Optimistiaeth busnesau bach NFIB
Mai 11: CPI, ceisiadau morgais MBA
Mai 12: PPI, Hawliadau di-waith wythnosol
Mai 13: Mynegai prisiau mewnforio ac allforio, sentiment U. of Mich
Calendr wedi'i fwydo:
Mai 10: Llywydd Ffed Efrog Newydd John Williams, Llywydd Ffed Richmond Thomas Barkin, Llywydd Ffed Cleveland Loretta Mester, Llywodraethwr Ffed Christopher Waller, Llywydd Ffed Minneapolis Neel Kashkari, Llywydd Ffed Atlanta Raphael Bostic
Mai 11: Bostic
Mai 12: Llywydd bwydo San Francisco Mary Daly
Mai 13: Llywydd Ffed Minneapolis Neel Kashkari, Mester
Calendr ocsiwn:
Mai 9: biliau 13- a 26-wythnos
Mai 10: nodiadau 3 blynedd
Mai 11: nodiadau 10 blynedd
Mai 10: biliau 4 ac 8 wythnos, bondiau 30 mlynedd
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/plenty-catalysts-help-push-treasury-200000775.html