Mae Powell yn rhybuddio am 'rywfaint o boen' wrth i Ffed frwydro i ostwng chwyddiant

Cyflawnodd Cadeirydd y Gronfa Ffederal Jerome Powell ymrwymiad llym ddydd Gwener i atal chwyddiant, gan rybuddio ei fod yn disgwyl i’r banc canolog barhau i godi cyfraddau llog mewn ffordd a fydd yn achosi “peth poen” i economi’r Unol Daleithiau.

Yn ei araith bolisi flynyddol hir-ddisgwyliedig yn Jackson Hole, Wyoming, cadarnhaodd Powell y bydd y Ffed yn “defnyddio ein hoffer yn rymus” i ymosod ar chwyddiant sy’n dal i redeg yn agos at ei lefel uchaf mewn mwy na 40 mlynedd.

Hyd yn oed gyda chyfres o bedwar cynnydd yn olynol mewn cyfraddau llog yn dod i gyfanswm o 2.25 pwynt canran, dywedodd Powell nad oedd hwn yn “lle i stopio nac oedi” er bod cyfraddau meincnod yn ôl pob tebyg o gwmpas maes nad yw’n cael ei ystyried yn ysgogol nac yn cyfyngu ar dwf.

“Er y bydd cyfraddau llog uwch, twf arafach, ac amodau marchnad lafur meddalach yn dod â chwyddiant i lawr, byddant hefyd yn dod â rhywfaint o boen i gartrefi a busnesau,” meddai mewn sylwadau parod. “Dyma gostau anffodus gostwng chwyddiant. Ond byddai methiant i adfer sefydlogrwydd prisiau yn golygu llawer mwy o boen.”

Stociau yn fyr colledion estynedig wrth i Powell ddechrau ei araith, gyda Chyfartaledd Diwydiannol Dow Jones oddi ar bron i 200 pwynt. Arhosodd y farchnad yn ddiweddarach, gyda'r Dow i ffwrdd o drwch blewyn. Roedd cynnyrch y Trysorlys oddi ar eu huchafbwyntiau yn y sesiwn.

Daw'r sylwadau ynghanol arwyddion y gallai chwyddiant fod wedi cyrraedd uchafbwynt ond nad yw'n dangos unrhyw arwyddion amlwg o ddirywiad.

Dau fesurydd sy'n cael eu gwylio'n agos, y mynegai prisiau defnyddwyr a'r mynegai prisiau gwariant defnydd personol, dangosodd prisiau ychydig wedi newid ym mis Gorffennaf, yn bennaf oherwydd gostyngiad serth mewn costau ynni.

Ar yr un pryd, mae meysydd eraill o'r economi yn arafu. Mae tai yn arbennig yn gostwng yn gyflym, ac mae economegwyr yn disgwyl y bydd yr ymchwydd enfawr mewn llogi dros y flwyddyn a hanner ddiwethaf yn debygol o oeri.

Fodd bynnag, Powell rhybuddio bod ffocws y Ffed yn ehangach na mis neu ddau o ddata, a bydd yn parhau i wthio ymlaen nes bod chwyddiant yn symud i lawr yn agosach at ei nod hirdymor o 2%.

“Rydym yn symud ein safiad polisi yn bwrpasol i lefel a fydd yn ddigon cyfyngol i ddychwelyd chwyddiant i 2%,” meddai. Wrth edrych i’r dyfodol, ychwanegodd arweinydd y banc canolog “mae’n debygol y bydd adfer sefydlogrwydd prisiau yn gofyn am gadw safiad polisi cyfyngol am beth amser. Mae’r cofnod hanesyddol yn rhybuddio’n gryf yn erbyn llacio polisi yn gynamserol.”

Mae'r economi yn dod oddi ar chwarteri olynol o dwf CMC negyddol, diffiniad cyffredin o ddirwasgiad. Fodd bynnag, mae Powell a'r rhan fwyaf o economegwyr eraill yn gweld yr economi sylfaenol fel rhywbeth cryf os yw'n arafu.

Roedd yr araith yn anarferol o fyr.

Tra bod arweinwyr Ffed, gan gynnwys Powell, yn aml wedi defnyddio symposiwm Jackson Hole fel cyfle i amlinellu sifftiau polisi eang, fe wnaeth sylwadau Powell ddydd Gwener glocio i mewn mewn dim ond tua wyth munud.

Cyflwynodd yr araith trwy nodi y bydd ei “sylwadau yn fyrrach, fy ffocws yn gulach, a fy neges yn fwy uniongyrchol.”

“Cyfrifoldeb y Gronfa Ffederal yw sefydlogrwydd prisiau ac mae’n gwasanaethu fel sylfaen ein heconomi,” meddai. “Heb sefydlogrwydd prisiau, nid yw’r economi yn gweithio i neb.”

Mae marchnadoedd yn aros am gyfarfod nesaf y Ffed ym mis Medi i weld a fydd y Pwyllgor Marchnad Agored Ffederal sy'n gosod cyfraddau i weld a fydd yn deddfu trydydd cynnydd pwynt canran yn olynol o 0.75. Dywedodd Powell y bydd y penderfyniad “yn dibynnu ar gyfanswm y data sy’n dod i mewn a’r rhagolygon esblygol. Ar ryw adeg, wrth i safiad polisi ariannol dynhau ymhellach, mae’n debygol y daw’n briodol arafu’r cynnydd.”

Ar hyn o bryd mae masnachwyr yn prisio galwad agos rhwng hanner pwynt a chynnydd o dri chwarter pwynt. O fore Gwener ychydig ar ôl araith Powell, roedd y tebygolrwydd o symud hanner pwynt yn 51.5%, yn ôl mesur FedWatch Grŵp CME.

Mae'r Ffed yn defnyddio gwers o'r gorffennol fel ei arweinlyfr ar gyfer polisi cyfredol.

Yn benodol, dywedodd Powell fod chwyddiant 40 mlynedd yn ôl yn rhoi tair gwers i’r Ffed bresennol: Bod banciau canolog fel y Ffed yn gyfrifol am reoli chwyddiant, bod disgwyliadau’n hollbwysig, a “bod yn rhaid i ni gadw ato nes bod y gwaith wedi’i wneud.”

Nododd Powell fod methiant y Ffed i weithredu'n rymus yn y 1970au wedi achosi parhad o ddisgwyliadau chwyddiant uchel a arweiniodd at godiadau llym mewn cyfraddau ar ddechrau'r 1980au. Yn yr achos hwnnw, tynnodd Cadeirydd y Ffed ar y pryd Paul Volcker yr economi i ddirwasgiad i ddofi chwyddiant.

Wrth ddatgan dro ar ôl tro nad yw'n credu bod dirwasgiad yn ganlyniad anochel i economi'r UD, nododd Powell fod rheoli disgwyliadau yn hanfodol os yw'r Ffed yn mynd i osgoi canlyniad tebyg i Volcker.

Ar ddechrau’r 1980au, “roedd angen cyfnod hir o bolisi ariannol cyfyngol iawn yn y pen draw i atal y chwyddiant uchel a dechrau’r broses o ostwng chwyddiant i’r lefelau isel a sefydlog oedd yn arferol tan wanwyn y llynedd,” meddai Powell. . “Ein nod yw osgoi’r canlyniad hwnnw drwy weithredu’n benderfynol nawr.”

Un cysyniad sy’n llywio meddylfryd Powell yw’r cysyniad o “ddiffyg sylw rhesymegol.” Yn y bôn, mae hynny'n golygu bod pobl yn talu llai o sylw i chwyddiant pan fydd yn isel a mwy pan fydd yn uchel.

“Wrth gwrs, mae gan chwyddiant bron â sylw pawb ar hyn o bryd, sy’n amlygu risg arbennig heddiw: Po hiraf y pery’r pwl presennol o chwyddiant uchel, y mwyaf yw’r siawns y bydd disgwyliadau chwyddiant uwch yn ymwreiddio,” meddai.