Rhybuddion Dirwasgiad – Gwirioneddol Neu Ddifrïol?

Mae Wall Street a’r cyfryngau yn parhau i rybuddio bod dirwasgiad brawychus ar ein ffordd. Pam? Er prawf, maen nhw'n cynnig hodgepodge o arsylwadau a “dadansoddiad” data gor-syml (Cyfraddau morgais! Stocrestrau! Prisiau nwy! Doler rhy gryf!). Mae'r holl eitemau hynny yn deillio o'r prif gripe: Mae'r Ffed yn codi cyfraddau llog yn rhy uchel ac yn rhy gyflym.

Beth sydd yn y gwaith? Anwybodaeth neu…?

Gallai gohebwyr a golygyddion cyfryngau gael eu hesgusodi am ddiffyg gwybodaeth a phrofiad i ddeall yn iawn beth sy'n digwydd. Fodd bynnag, nid oes gan Wall Streeters esgus o'r fath. Maent yn gwybod yn well, ac mae hynny'n codi'r cwestiwn pam eu bod mor lleisiol a phendant. Yn torri at wraidd y mater mae’r cwestiwn hwn: “Pam fod cyfradd llog o 3.25%, o dan y pennawd i 4%, yn alwad i arfau?”

I gyrraedd yr ateb, mae angen i ni archwilio collwyr ac enillwyr y polisi cyfradd llog 0%.

Y collwyr

Roedd polisi cyfradd llog annormal o 0% y Ffed, a gychwynnwyd yn 2008, yn gwthio pobl, cronfeydd a sefydliadau i risg nas dymunir. Dyma'r unig ffordd y gallent ennill rhywfaint o incwm gan fod chwyddiant o tua 2% yn cynyddu pŵer prynu bob blwyddyn.

Er ei fod yn cael ei werthu fel cynnig lle mae pawb ar eu hennill, roedd y polisi cyfradd llog o 0% wedi arwain at golli incwm a phwerau prynu i lawer: cynilwyr, wedi ymddeol, buddsoddwyr, llywodraethau lleol/y wladwriaeth, sefydliadau dielw, cwmnïau yswiriant, cronfeydd ymddiriedolaeth, cronfeydd pensiwn a cwmnïau sy'n llawn arian parod.

Roedd yr incwm a gollwyd a'r pŵer prynu a ddioddefwyd gan y deiliaid degau o $triliynau hynny yn golled barhaol enfawr, na ddylid ei hadennill. Gyda’i gilydd, ers i’r cyfraddau 0% ddechrau yn 2008, mae’r pŵer prynu a gollwyd dros 20% – un rhan o bump o werth y cronfeydd hyn. Ychwanegwch at hynny pa bynnag log “real” (uwchlaw chwyddiant) y gellid fod wedi'i ennill, ac mae cyfanswm y golled yn dod yn sylweddol fwy.

Y niwed ychwanegol: Anghyfiawnder ac anghydraddoldeb

Yn amlwg, roedd yr incwm a gollwyd a’r pŵer prynu annheg (hynny yw, anghytbwys a rhagfarnllyd). Heb unrhyw fai arnynt eu hunain, cafodd miliynau o bobl a miloedd o sefydliadau eu niweidio gan weithredoedd y Ffed, ond nid oedd ganddynt unrhyw atebolrwydd.

Roedd gwneud pethau'n waeth anghydraddoldeb. Cafodd yr enillion a adroddwyd yn eang yn ystod y tair blynedd ar ddeg o'r 1% uchaf eu cynorthwyo gan weithredoedd y Gronfa Ffederal. Cynyddodd y ddyled cost-isel oedd ar gael yn rhwydd i'r unigolion hyn (a'u hymddiriedolaethau, cronfeydd, sefydliadau a busnesau) incwm ac enillion – hy mwy o gyfoeth.

Sylwer: Nid oedd unrhyw beth yn rhy isel am y camau gweithredu a'r canlyniadau hyn. Yn syml, mater ydoedd o fanteisio ar rodd cyfradd llog anarferol o isel y Gronfa Ffederal.

Mae'r beirniad yn dychwelyd i normalrwydd

Nawr, ynglŷn â chyfradd llog y Ffed yn codi - Nid oes unrhyw reswm dilys dros boeni am y cynnydd. Yn syml, mae'r Gronfa Ffederal yn symud cyfraddau i fyny tuag at ble byddai'r marchnadoedd cyfalaf yn eu gosod (AKA, normalrwydd). Felly, pam mae pobl wedi cynhyrfu wrth weld eu cynilion, CD ac incwm cronfeydd y farchnad arian yn codi? Wel, nid yw'r bobl hynny.

Y beirniaid yw'r rhai sy'n colli eu prif statws. Yn amlwg, ni allant yn iawn ddweud eu bod wedi cynhyrfu oherwydd eu bod yn colli eu pot mêl. Felly, maen nhw'n ôl at eu hymgyrch effeithiol yn 2018 o rybuddion dirwasgiad yn seiliedig ar “gromlin cynnyrch gwrthdro” a “chynnydd cyfradd rhy fawr.” Er gwaethaf gormodedd o rybuddion dirwasgiad “arbenigol” (yn enwedig gan gynnwys y sicrwydd nonsensical o 100% un gan Bloomberg), ni fydd caniatáu i gyfraddau godi i lefel arferol, a bennir gan y farchnad, yn achosi dirwasgiad. Yn lle hynny, bydd yn helpu i gael gwared ar yr annhegwch a'r anghydraddoldeb hirdymor i'r system.

Y llinell waelod - Nid yw Rhostio'r Gronfa Ffederal yn newydd

Mae'r Gronfa Ffederal wedi gwneud digon o gamgymeriadau yn y gorffennol. Wedi'r cyfan, dim ond dwsin o economegwyr sy'n cyfarfod o bryd i'w gilydd sy'n gwneud penderfyniadau pwysig. Maen nhw'n adolygu'r data economaidd diweddaraf i benderfynu beth i'w wneud. Gwneud dim fyddai'r dull gorau y rhan fwyaf o'r amser.

Mae cefnogi’r system ariannol pan fo problem ddifrifol yn sicr yn amser i weithredu. Mae’r weithred gyferbyn – camu i’r adwy i dymheru twf “rhy uchel” – yn parhau i fod yn weithred ddadleuol. Mae un peth yn sicr: mae cadw polisi cyfradd llog 0% (gwir negyddol) am dair blynedd ar ddeg er mwyn “gwella’r economi” yn amlwg yn amhriodol. Byddai caniatáu i'r marchnadoedd cyfalaf weithredu'n llawn wedi cynhyrchu canlyniadau gwell (a thecach).