ROIC Yn Cyrraedd Copa Newydd, Ond A All Hynafu?

Cynyddodd yr elw ar y cyfalaf a fuddsoddwyd (ROIC) sy'n llusgo deuddeg mis (TTM) i uchafbwynt newydd ar gyfer yr S&P 500 yn 1Q22[1]^,[2]. Gwelodd pob un o'r 500 sector S&P XNUMX welliant flwyddyn ar ôl blwyddyn (YoY) yn ROIC hefyd. Daw'r gwelliant hwn o elw gweithredol net uwch ar ôl treth (NOPAT) a throadau cyfalaf a fuddsoddwyd.

Mae'r adroddiad hwn yn fersiwn gryno o S&P 500 & Sectors: ROIC Hits New Peak, but Can It Last?, un o'm cyfresi chwarterol ar dueddiadau sylfaenol y farchnad a'r sector.

Mae S&P 500 ROIC yn Parhau i Adlamu yn 4Q21

Cododd adenillion ar y cyfalaf a fuddsoddwyd (ROIC) o ddeuddeg mis ar ei hyd i uchafbwynt newydd ar gyfer y S&P 500 yn 1Q22. Cododd o 7.6% yn 1Q21 i 10.1% yn 1Q22. Dau sylw allweddol:

1. Mae elw, yn ddiamau, yn cael hwb artiffisial o chwyddiant gan fod elw heddiw yn seiliedig ar brisiau uwch am nwyddau a werthir na chost y nwyddau a werthir. Bydd yr hwb hwn yn parhau cyhyd â bod lefelau uchel o chwyddiant yn parhau.
2. Mae WACC wedi cynyddu llai na’r arenillion ar gyfer bondiau corfforaethol AAA. Mae'r oedi hwnnw'n awgrymu bod cwmnïau wedi byrhau aeddfedrwydd eu bondiau rhagorol i elwa ar serthrwydd y gromlin cnwd ar gyfer aeddfedrwydd byrrach na phum mlynedd. Gallai byrhau aeddfedrwydd leihau cost dyled a WACC yn y tymor agos, ond mae'n gadael cwmnïau'n agored i gostau ariannu sy'n codi'n sydyn os bydd cyfraddau llog yn parhau i godi.

O ganlyniad, mae’r elw “record” ar gyfalaf yn dipyn o wyrth, a gallai’r duedd yn ROIC wrthdroi yn fuan.

Manylion Allweddol ar Sectorau Dethol S&P 500

Gwelodd pob un o'r 500 sector S&P XNUMX welliant flwyddyn ar ôl blwyddyn (YoY) yn ROIC.

Perfformiodd y sector Ynni orau dros y deuddeg mis diwethaf fel y'i mesurwyd gan newid yn ROIC, gyda'i ROIC yn codi 900 pwynt sail. O ystyried yr effaith a gafodd COVID-19 ar gwmnïau ynni a phrisiau ynni yn 2020 a chryfder yr adlam, nid yw'r duedd hon yn syndod.

Ar yr ochr arall, y sector Gwasanaethau Telathrebu, ar 3 phwynt sylfaen yn unig, a welodd y gwelliant YoY lleiaf yn ROIC dros y deuddeg mis diwethaf. Yn gyffredinol, mae'r sector Technoleg yn ennill y ROIC uchaf o bob sector, o bell ffordd, a'r sector Cyfleustodau sy'n ennill y ROIC isaf.

Isod, amlygaf y sector Ynni, a gafodd y gwelliant YoY mwyaf yn ROIC.

Dadansoddiad Sector Enghreifftiol: Ynni

Dengys Ffigur 1 fod ROIC y sector Ynni wedi codi o -0.3% yn 1Ch21 i 8.7% yn 1Ch22. Cododd elw NOPAT y sector Ynni o -0.8% yn 1Q21 i 12.5% yn 1Q22, tra cododd troeon cyfalaf a fuddsoddwyd o 0.39 yn 1Q21 i 0.70 yn 1Q22.

Ffigur 1: ROIC Ynni yn erbyn WACC: Rhagfyr 2004 - 5/16/22

Mae cyfnod mesur Mai 16, 2022 yn defnyddio data prisiau o'r dyddiad hwnnw ar gyfer fy nghyfrifiad WACC ac yn ymgorffori'r data ariannol o 1Q22 10-Qs ar gyfer ROIC, gan mai dyma'r dyddiad cynharaf y mae'r holl 1Q22 10-Qs ar gyfer yr etholwyr S&P 500 ar eu cyfer. oedd ar gael.

Mae Ffigur 2 yn cymharu'r tueddiadau ar gyfer elw NOPAT a throeon cyfalaf wedi'i fuddsoddi ar gyfer y sector Ynni ers 2004. Rwy'n crynhoi gwerthoedd cyfansoddol unigol S&P 500 ar gyfer refeniw, NOPAT, a chyfalaf wedi'i fuddsoddi i gyfrifo'r metrigau hyn. Galwaf y dull hwn yn fethodoleg “Agregau”.

Ffigur 2: Ymylon NOPAT Ynni ac Troi IC: Rhagfyr 2004 - 5/16/22

Mae cyfnod mesur Mai 16, 2022 yn defnyddio data prisiau o'r dyddiad hwnnw ar gyfer fy nghyfrifiad WACC ac yn ymgorffori'r data ariannol o 1Q22 10-Qs ar gyfer ROIC, gan mai dyma'r dyddiad cynharaf y mae'r holl 1Q22 10-Qs ar gyfer yr etholwyr S&P 500 ar eu cyfer. oedd ar gael.

Mae'r fethodoleg Agregau yn rhoi golwg syml ar y sector cyfan, waeth beth yw pwysiad cap y farchnad neu fynegai ac mae'n cyfateb i sut mae S&P Global (SPGI) yn cyfrifo metrigau ar gyfer y S&P 500.

I gael persbectif ychwanegol, rwy'n cymharu'r dull Agregau ar gyfer ROIC â dwy fethodoleg wedi'u pwysoli gan y farchnad: metrigau wedi'u pwysoli gan y farchnad a gyrwyr â phwysau'r farchnad. Mae gan bob dull ei fanteision a'i anfanteision, y manylir arnynt yn yr Atodiad.

Mae Ffigur 3 yn cymharu'r tri dull hyn ar gyfer cyfrifo ROIC y sector Ynni.

Ffigur 3: Methodolegau ROIC Ynni Cymharwyd: Rhagfyr 2004 - 5/16/22

Mae cyfnod mesur Mai 16, 2022 yn defnyddio data prisiau o'r dyddiad hwnnw ar gyfer fy nghyfrifiad WACC ac yn ymgorffori'r data ariannol o 1Q22 10-Qs ar gyfer ROIC, gan mai dyma'r dyddiad cynharaf y mae'r holl 1Q22 10-Qs ar gyfer yr etholwyr S&P 500 ar eu cyfer. oedd ar gael.

Datgeliad: Nid yw David Trainer, Kyle Guske II, a Matt Shuler yn derbyn unrhyw iawndal i ysgrifennu am unrhyw stoc, arddull neu thema benodol.

Atodiad: Dadansoddi ROIC gyda Methodolegau Pwysau Gwahanol

Rwy'n deillio o'r metrigau uchod trwy grynhoi gwerthoedd cyfansoddol unigol S&P 500 ar gyfer refeniw, NOPAT, a chyfalaf wedi'i fuddsoddi i gyfrifo'r metrigau a gyflwynir. Galwaf y dull hwn yn fethodoleg “Agregau”.

Mae'r fethodoleg Agregau yn rhoi golwg syml ar y sector cyfan, waeth beth yw pwysiad cap y farchnad neu fynegai ac mae'n cyfateb i sut mae S&P Global (SPGI) yn cyfrifo metrigau ar gyfer y S&P 500.

I gael persbectif ychwanegol, rwy'n cymharu'r dull Agregau ar gyfer ROIC â dwy fethodoleg arall wedi'i phwysoli ar y farchnad:

Metrigau wedi'u pwysoli ar y farchnad - wedi'i gyfrifo trwy bwysoli cap y farchnad ar y ROIC ar gyfer y cwmnïau unigol mewn perthynas â'u sector neu'r S&P 500 cyffredinol ym mhob cyfnod. Manylion:

1. Mae pwysau cwmni yn hafal i gap marchnad y cwmni wedi'i rannu â chap marchnad y S&P 500 / ei sector
2. Rwy'n lluosi ROIC pob cwmni â'i bwysau
3. Mae S&P 500 / ROIC Sector yn cyfateb i swm y ROICs wedi'u pwysoli ar gyfer yr holl gwmnïau yn S&P 500 / pob sector

Gyrwyr â phwysau marchnad - wedi'i gyfrifo trwy bwysoli cap y farchnad ar NOPAT a chyfalaf wedi'i fuddsoddi ar gyfer y cwmnïau unigol ym mhob sector ym mhob cyfnod. Manylion:

1. Mae pwysau cwmni yn hafal i gap marchnad y cwmni wedi'i rannu â chap marchnad y S&P 500 / ei sector
2. Rwy'n lluosi NOPAT pob cwmni ac yn buddsoddi cyfalaf yn ôl ei bwysau
3. Rwy'n crynhoi'r NOPAT wedi'i bwysoli a'r cyfalaf wedi'i fuddsoddi ar gyfer pob cwmni yn y S&P 500 / pob sector i bennu NOPAT wedi'i bwysoli a chyfalaf wedi'i bwysoli wedi'i fuddsoddi.
4. Mae S&P 500 / Sector ROIC yn hafal i NOPAT wedi'i bwysoli yn ôl cyfalaf wedi'i fuddsoddi yn y sector wedi'i bwysoli

Mae manteision ac anfanteision i bob methodoleg, fel yr amlinellir isod:

Dull cyfanredol

Manteision:

• Golwg syml ar y S&P 500 / sector cyfan, waeth beth yw maint neu bwysiad y cwmni.
• Yn cyfateb i sut mae S&P Global yn cyfrifo metrigau ar gyfer y S&P 500.

Cons:

• Yn agored i effaith cwmnïau sy'n dod i mewn / allan o'r grŵp o gwmnïau, a allai effeithio'n ormodol ar werthoedd cyfanredol er gwaethaf lefel y newid gan gwmnïau sy'n aros yn y grŵp.

Metrigau wedi'u pwysoli ar y farchnad dull

Manteision:

• Yn cyfrif am faint cwmni o'i gymharu â'r S&P 500 / sector cyffredinol ac yn pwyso ei fetrigau yn unol â hynny.

Cons:

• Yn agored i effaith rhy fawr un neu ychydig o gwmnïau, fel y dangosir yn yr adroddiad llawn. Mae'r effaith anarferol hon yn tueddu i ddigwydd dim ond ar gyfer cymarebau lle gall gwerthoedd enwadur anarferol o fach greu canlyniadau hynod o uchel neu isel.

Dull gyrwyr â phwysau marchnad

Manteision:

• Yn cyfrif am faint cwmni o'i gymharu â'r S&P 500 / sector cyffredinol ac yn pwyso ei NOPAT ac wedi buddsoddi cyfalaf yn unol â hynny.
• Lliniaru effaith allanol bosibl un neu ychydig o gwmnïau trwy agregu gwerthoedd sy'n gyrru'r gymhareb cyn cyfrifo'r gymhareb.

Cons:

• Yn gallu lleihau effaith newidiadau cyfnod-dros-gyfnod mewn cwmnïau llai, gan fod eu heffaith ar y sector cyffredinol NOPAT a'r cyfalaf a fuddsoddwyd yn llai.

[1] Rwy'n cyfrifo'r metrigau hyn yn seiliedig ar fethodoleg SPGI, sy'n adio gwerthoedd cyfansoddol unigol S&P 500 ar gyfer NOPAT a chyfalaf wedi'i fuddsoddi cyn eu defnyddio i gyfrifo'r metrigau. Yr wyf yn galw hyn yn fethodoleg “Agregu”.

[2] Mae fy ymchwil yn seiliedig ar y data ariannol archwiliedig diweddaraf, sef yr 1Q22 10-Qs yn y rhan fwyaf o achosion. Mae'r data prisiau ar 5/16/22.