Gweddillion ROIC wedi'u Chwyddo Yn 2Q22

Cododd yr elw ar gyfalaf wedi'i fuddsoddi (ROIC) i'w lefel uchaf ers 1998 ar gyfer y CC 2000 yn 2Q22. Gwelodd saith sector yn y CC yn 2000 welliant blwyddyn ar ôl blwyddyn (YoY) yn ROIC hefyd. Daw'r gwelliant hwn o gynnydd mewn elw gweithredol net ar ôl treth (NOPAT) a throadau cyfalaf a fuddsoddwyd.

Mae'r NC 2000 yn cynnwys y 2000 o gwmnïau mwyaf yn yr UD yn ôl cap marchnad yn y bydysawd cwmpasiad fy nghwmni. Caiff etholwyr eu diweddaru bob chwarter (Mawrth 31, Mehefin 30, Medi 30, a Rhagfyr 31). Nid wyf yn cynnwys cwmnïau sy'n adrodd o dan IFRS a chwmnïau ADR nad ydynt yn UDA. Metrigau wedi'u cyfrifo gan ddefnyddio methodoleg SPGI, sy'n adio gwerthoedd cyfansoddol NC 2000 unigol ar gyfer NOPAT a chyfalaf wedi'i fuddsoddi. Gweler Atodiad III am ragor o fanylion am y dull “Agregedig” hwn ac Atodiad I am fanylion ar sut yr wyf yn cyfrifo WACC ar gyfer y CC 2000 a phob un o'i sectorau.

Mae'r adroddiad hwn yn fersiwn gryno o All Cap Index & Sectors: ROIC Remains Enflated yn 2Q22, un o fy adroddiadau chwarterol ar dueddiadau sylfaenol y farchnad a'r sector. Mae’r adroddiad hwn yn seiliedig ar y data ariannol archwiliedig diweddaraf sydd ar gael, sef y 2Q22 10-Q yn y rhan fwyaf o achosion. Data prisiau ar 8/12/22.

NC 2000 ROIC Yn codi mewn 2Q22

Cododd ROIC y CC 2000 o 9.3% yn 1Q22 i 9.4% yn 2Q22. Roedd ymyl NOPAT y NC 2000 yn wastad ar 12% o 1Q22 i 2Q22, a chododd troadau cyfalaf a fuddsoddwyd ychydig o 0.77 yn 1Q22 i 0.78 yn 2Q22.

Dau sylw allweddol:

1. Yn ôl y disgwyl, mae chwyddiant yn parhau i godi elw wrth i elw heddiw gael ei gyfrifo gan ddefnyddio prisiau cyfredol ar gyfer refeniw ond prisiau hanesyddol ar gyfer cost nwyddau a werthir. Mae'r effaith hon yn para tra bod chwyddiant yn rhedeg yn boeth ond mae'n gwrthdroi cyn gynted ag y bydd costau rhestr eiddo'n dechrau mynd y tu hwnt i'r prisiau a godir ar gwsmeriaid.
2. Mae WACC wedi cynyddu llai na’r arenillion ar gyfer bondiau corfforaethol AAA dros y flwyddyn ddiwethaf. Mae'r oedi hwnnw'n awgrymu bod cwmnïau wedi byrhau aeddfedrwydd eu bondiau rhagorol i elwa ar serthrwydd y gromlin cnwd ar gyfer aeddfedrwydd byrrach na phum mlynedd. Gallai byrhau aeddfedrwydd leihau cost dyled a WACC yn y tymor agos, ond mae'n gadael cwmnïau'n agored i gostau ariannu sy'n codi'n sydyn os bydd cyfraddau llog yn parhau i godi.

Mae'r elw “record” ar gyfalaf yn wyrth a gallai'r duedd bullish yn ROIC wrthdroi yn fuan, fel y gwelais eisoes gyda'r ROIC o saith sector a ddisgynnodd chwarter dros chwarter yn 2Q22.

Manylion Allweddol ar Sectorau Select NC 2000

Perfformiodd y sector Ynni orau yn ail chwarter 2022 fel y’i mesurwyd gan newid yn ROIC, gyda’i ROIC yn codi 266 pwynt sail. Yn ystod hanner cyntaf 2022, elwodd cwmnïau ynni o brisiau ynni uchel a gweithgaredd economaidd cryf, ond ni all y ddau ffactor hynny ond teithio gyda'i gilydd cyhyd cyn i chwyddiant ddifetha'r blaid. Mae’r broses honno’n datblygu yn y trydydd chwarter wrth i danwydd prisiau ynni uchel alw am bolisi ariannol llymach ac ofnau am ddirwasgiad.

Yn flaenorol, roedd collwr mwyaf yr ail chwarter ymhlith enillwyr mwyaf y farchnad oes COVID. Gwelodd ROIC ar gyfer y sector Technoleg ostyngiad chwarterol o 71 pwynt sail yn 2Ch22.

Isod, rwy'n tynnu sylw at y sector Diwydiannol, a gafodd y newid QoQ mwyaf ond un yn ROIC yn 2Q22.

Dadansoddiad Sector Enghreifftiol: Industrials

Dengys Ffigur 1 fod ROIC y sector Diwydiannol wedi codi o 7.3% yn 1Ch22 i 7.6% yn 2Q22. Cododd elw NOPAT y sector diwydiannol o 9.0% yn 1Q22 i 9.3% yn 2Q22, tra bod troeon cyfalaf a fuddsoddwyd wedi aros yn QoQ sefydlog ar 0.82 yn 2Q22.

Ffigur 1: Industrials ROIC vs. WACC: Rhag 1998 – 8/12/22

Mae cyfnod mesur Awst 12, 2022 yn defnyddio data prisiau o'r dyddiad hwnnw ar gyfer fy nghyfrifiad WACC ac yn ymgorffori'r data ariannol o 2Q22 10-Qs ar gyfer ROIC, gan mai dyma'r dyddiad cynharaf y mae'r holl 2Q22 10-Qs ar gyfer etholwyr NC 2000 ar ei gyfer. oedd ar gael.

Mae Ffigur 2 yn cymharu'r tueddiadau mewn elw NOPAT a throeon cyfalaf a fuddsoddwyd ar gyfer y sector Diwydiannol ers Rhagfyr 1998. Rwy'n crynhoi gwerthoedd cyfansoddol NC 2000/sector unigol ar gyfer refeniw, NOPAT, a chyfalaf buddsoddi i gyfrifo'r metrigau hyn. Galwaf y dull hwn yn fethodoleg “Agregau”.

Ffigur 2: Ymyl diwydiannol NOPAT yn erbyn Troiad IC: Rhagfyr 1998 – 8/12/22

Mae cyfnod mesur Awst 12, 2022 yn defnyddio data prisiau o'r dyddiad hwnnw ar gyfer fy nghyfrifiad WACC ac yn ymgorffori'r data ariannol o 2Q22 10-Qs ar gyfer ROIC, gan mai dyma'r dyddiad cynharaf y mae'r holl 2Q22 10-Qs ar gyfer etholwyr NC 2000 ar ei gyfer. oedd ar gael.

Mae'r fethodoleg Agregau yn rhoi golwg syml ar y sector cyfan, waeth beth yw pwysiad cap y farchnad neu fynegai ac mae'n cyfateb i sut mae S&P Global (SPGI) yn cyfrifo metrigau ar gyfer y S&P 500.

I gael persbectif ychwanegol, rwy'n cymharu'r dull Agregau ar gyfer ROIC â dwy fethodoleg arall wedi'i phwysoli ar y farchnad: metrigau wedi'u pwysoli ar y farchnad a gyrwyr wedi'u pwysoli ar y farchnad. Mae gan bob dull ei fanteision a'i anfanteision, y manylir arnynt yn yr Atodiad.

Mae Ffigur 3 yn cymharu'r tri dull hyn ar gyfer cyfrifo ROICs y sector Diwydiannol.

Ffigur 3: Methodolegau ROIC diwydiannol a Gymharir: Rhagfyr 1998 – 8/12/22

Mae cyfnod mesur Awst 12, 2022 yn defnyddio data prisiau o'r dyddiad hwnnw ar gyfer fy nghyfrifiad WACC ac yn ymgorffori'r data ariannol o 2Q22 10-Qs ar gyfer ROIC, gan mai dyma'r dyddiad cynharaf y mae'r holl 2Q22 10-Qs ar gyfer etholwyr NC 2000 ar ei gyfer. oedd ar gael.

Datgeliad: Nid yw David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler, a Brian Pellegrini yn derbyn unrhyw iawndal i ysgrifennu am unrhyw stoc, arddull neu thema benodol.

Atodiad: Dadansoddi ROIC gyda Methodolegau Pwysau Gwahanol

Rwy'n deillio o'r metrigau uchod trwy grynhoi gwerthoedd cyfansoddol unigol y CC 2000 / sector ar gyfer refeniw, NOPAT, a chyfalaf wedi'i fuddsoddi i gyfrifo'r metrigau a gyflwynir. Galwaf y dull hwn yn fethodoleg “Agregau”.

Mae'r fethodoleg Agregau yn rhoi golwg syml ar y sector cyfan, waeth beth yw pwysiad cap y farchnad neu fynegai ac mae'n cyfateb i sut mae S&P Global (SPGI) yn cyfrifo metrigau ar gyfer y S&P 500.

I gael persbectif ychwanegol, rwy'n cymharu'r dull Agregau ar gyfer ROIC â dwy fethodoleg arall wedi'i phwysoli ar y farchnad:

Metrigau wedi'u pwysoli ar y farchnad - wedi'i gyfrifo trwy bwysoli cap y farchnad ar y ROIC ar gyfer y cwmnïau unigol mewn perthynas â'u sector neu NC 2000 cyffredinol ym mhob cyfnod. Manylion:

1. Mae pwysau cwmni yn hafal i gap marchnad y cwmni wedi'i rannu â chap marchnad NC 2000 / ei sector
2. Rwy'n lluosi ROIC pob cwmni â'i bwysau
3. Mae NC 2000 / Sector ROIC yn cyfateb i swm y ROICs wedi'u pwysoli ar gyfer yr holl gwmnïau yn CC 2000 / pob sector

Gyrwyr â phwysau marchnad - wedi'i gyfrifo trwy bwysoli cap y farchnad ar NOPAT a chyfalaf wedi'i fuddsoddi ar gyfer y cwmnïau unigol yn CC 2000 / pob sector ym mhob cyfnod. Manylion:

1. Mae pwysau cwmni yn hafal i gap marchnad y cwmni wedi'i rannu â chap marchnad yr NC2000 / ei sector
2. Rwy'n lluosi NOPAT pob cwmni ac yn buddsoddi cyfalaf yn ôl ei bwysau
3. Rwy'n crynhoi'r NOPAT wedi'i bwysoli a'r cyfalaf wedi'i fuddsoddi ar gyfer pob cwmni yn NC 2000 / pob sector i bennu NOPAT pwysol NC 2000 / sector a chyfalaf wedi'i bwysoli wedi'i fuddsoddi.
4. NC 2000 / Sector ROIC yn hafal i NC 2000 / sector NOPAT wedi'i bwysoli wedi'i rannu â chyfalaf wedi'i bwysoli NC 2000 / sector wedi'i bwysoli

Mae manteision ac anfanteision i bob methodoleg, fel yr amlinellir isod:

Dull cyfanredol

Manteision:

• Golwg syml ar NC / sector cyfan y DU, waeth beth yw maint neu bwysiad y cwmni.
• Yn cyfateb i sut mae S&P Global yn cyfrifo metrigau ar gyfer y S&P 500.

Cons:

• Yn agored i effaith cwmnïau sy'n dod i mewn / allan o'r grŵp o gwmnïau, a allai effeithio'n ormodol ar werthoedd cyfanredol er gwaethaf lefel y newid gan gwmnïau sy'n aros yn y grŵp.

Metrigau wedi'u pwysoli ar y farchnad dull

Manteision:

• Yn cyfrif am faint cwmni o'i gymharu â NC 2000 / sector cyffredinol ac yn pwyso ei fetrigau yn unol â hynny.

Cons:

• Yn agored i effaith allanol un neu ychydig o gwmnïau. Mae'r effaith allanol hon yn tueddu i ddigwydd dim ond ar gyfer cymarebau lle gall gwerthoedd enwadur anarferol o fach greu canlyniadau hynod uchel neu isel.

Dull gyrwyr â phwysau marchnad

Manteision:

• Yn cyfrif am faint cwmni o'i gymharu â NC 2000 / sector cyffredinol ac yn pwyso ei NOPAT ac wedi buddsoddi cyfalaf yn unol â hynny.
• Lliniaru effaith allanol bosibl un neu ychydig o gwmnïau trwy agregu gwerthoedd sy'n gyrru'r gymhareb cyn cyfrifo'r gymhareb.

Cons:

• Yn gallu lleihau effaith newidiadau cyfnod-dros-gyfnod mewn cwmnïau llai, gan fod eu heffaith ar y sector cyffredinol NOPAT a'r cyfalaf a fuddsoddwyd yn llai.