(Bloomberg) - Mae ras Rwsia i osgoi diffygdalu newydd gynyddu.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Mae’r wlad wedi bod yn agosáu ar ôl i JPMorgan Chase & Co., o dan orchmynion gan Adran Trysorlys yr UD, atal taliadau llog sy’n ddyledus gan y wlad ar ddau fond a enwir gan ddoler yn ystod yr wythnosau diwethaf. Fe wnaeth y symudiad orfodi banc canolog Rwseg i wneud y taliadau mewn rubles yn lle hynny a'i adael yn sgramblo am ffyrdd i ochri JPMorgan a'i wrthwynebydd Citigroup Inc. i wneud iawn am ei ddyled.
Aeth y sefyllfa'n fwy difrifol ddydd Mercher: Dywedodd y Pwyllgor Penderfyniadau Deilliadau Credyd fod y taliad Rwbl yn rhagosodiad posibl, gan hybu consensws cynyddol y gallai Rwsia fod wedi ymwrthod â'i rhwymedigaethau dyled. Gallai dyfarniad y CDC, nad yw'n effeithio'n uniongyrchol ar y ddyled, ysgogi talu cyfnewidiadau credyd-diofyn os na fydd Rwsia yn talu deiliaid bond mewn doleri cyn i gyfnod gras y ddyled ddod i ben ar Fai 4. Gallai'r genedl osgoi rhagosodiad o hyd os yw'n talu deiliaid bond mewn doleri cyn i'r cyfnod hwnnw ddod i ben.
Nid yw Rwsia “dan fygythiad o ddiffygdalu” ac “mae ganddi ddigon o adnoddau ariannol,” meddai Llywodraethwr y banc canolog, Elvira Nabiullina, ddydd Iau.
Mae'r wlad yn archwilio ffyrdd o ailgyfeirio taliadau trwy sefydliadau domestig yn ogystal â'i hasiant clirio ei hun. Ond mae'n parhau i fod yn aneglur a oes gan yr ymdrechion unrhyw obaith o lwyddo ac a fyddai'r symudiadau hyd yn oed yn helpu'r wlad i osgoi diffygdalu.
“Does dim eglurder am hyn yn yr iaith” yn y dogfennau bond, meddai Mitu Gulati, athro yn Ysgol y Gyfraith Prifysgol Virginia, mewn cyfweliad. “Mae’n debyg y byddai’n rhaid i rai barnwr benderfynu hyn i gyd.”
Un opsiwn sy'n cael ei ystyried yw disodli'r banciau tramor sy'n gweithredu fel banciau gohebu ac asiantau talu ar gytundebau dyled dramor gyda Banc Canolog Rwsia, yn ôl papur newydd Rwseg Vedomosti. Mae banc gohebu yn cyflawni gwasanaethau trysorlys sylfaenol ac yn rheoli cyfnewid tramor ar gyfer cleientiaid, tra bod banc asiant talu yn delio â chadw tŷ ar fondiau, gan gasglu llog gan gyhoeddwyr a helpu i'w ddosbarthu i fuddsoddwyr.
O dan y senario hwn, byddai taliadau i ddeiliaid bond yn symud ymlaen i Fanc Canolog Rwsia yn lle'r banc gohebydd tramor a'r asiant talu. Byddent wedyn yn symud i asiant clirio domestig Rwsia, y National Settlement Depository. O'r fan honno, byddai'r arian yn y pen draw gyda deiliaid bondiau lleol neu mewn cyfrifon “Math C” a grëwyd yn arbennig ar gyfer deiliaid bond o genhedloedd gelyniaethus fel y'u gelwir, fel yr Unol Daleithiau.
I Rwsia, byddai dibynnu ar ei hasiant clirio domestig ei hun hefyd yn caniatáu iddi gamu i'r ochr â chystadleuwyr tramor sydd wedi dal taliadau i fuddsoddwyr Rwsiaidd. Mae Euroclear a Clearstream, sy'n prosesu taliadau fel adneuon gwarantau canolog, wedi rhwystro cyfrifon sydd gan storfa genedlaethol Rwseg gyda nhw, gan adael taliadau i ddeiliaid bondiau lleol mewn limbo.
Cyflwynodd lobi busnes mawr Rwsia, Undeb y Diwydianwyr ac Entrepreneuriaid, gynnig tebyg ar gyfer benthycwyr corfforaethol fel rhan o gynllun y grŵp i osgoi ton o draws-ddiffygion a rhewi asedau tramor. Yn eu cyflwyniad, byddai'r rhai nad ydynt yn breswylwyr yn derbyn taliadau am y bondiau mewn cyfrifon arian tramor arbennig gyda banciau Rwseg, ynghyd â'r hawl i werthu'r nodiadau i'r weinidogaeth gyllid neu ei hasiant.
Mae'r symudiad yn ceisio helpu llu o gwmnïau Rwsiaidd sydd wedi cael eu gorfodi i ddiffygdalu technegol wrth i'w taliadau llog gael eu dal yn y we o brosesau diwydrwydd dyladwy banciau tramor. Mae hyd yn oed endidau Rwseg nad ydynt yn destun cosbau’r Unol Daleithiau wedi wynebu oedi: gorchmynnodd Citigroup, er enghraifft, i Severstal PJSC geisio hepgoriad arbennig gan Adran Trysorlys yr UD cyn iddo brosesu taliad llog y gwneuthurwr dur.
Roedd gweithred Citigroup - a ddaeth ar ôl i'r Trysorlys gyhoeddi gorchymyn ymchwilio wedi'i rwystro, neu BPI - yn golygu bod Severstal wedi rhedeg allan o amser i dalu llog ar ddyled y ddoler. Gwrthododd cynrychiolwyr Citigroup a Severstal wneud sylw tra na wnaeth y Trysorlys ymateb ar unwaith i geisiadau am sylwadau.
Rhoddodd benthyciwr a reolir gan y wladwriaeth VTB gipolwg i fuddsoddwyr ar sut y gallai'r senarios hyn weithio pan dalodd cwponau ar ewrobond a enwir gan ddoler mewn rubles, adroddodd Vedomosti ddydd Mercher. Derbyniodd buddsoddwyr o Rwsia a gwledydd “cyfeillgar” arian yn eu cyfrifon Rwbl, tra bod arian cyfred Rwseg wedi’i drosglwyddo i gyfrifon “C” arbennig ar gyfer trigolion gwledydd gelyniaethus, meddai’r papur newydd.
Er hynny, mae'n debygol na fydd yn hawdd newid asiantiaid talu: Mae'n gofyn am gytundeb y mwyafrif o gredydwyr ac, mewn rhai achosion, mae dogfennau bond yn ei gwneud yn ofynnol i fenthycwyr roi misoedd o rybudd i fuddsoddwyr cyn y gallant wneud newid o'r fath.
'Rhagosodiad Dewisol'
Nid yw'n glir ychwaith y byddai talu allan mewn rubles hyd yn oed yn helpu Rwsia neu gorfforaethau mawr Rwseg i osgoi diffygdalu. Arweiniodd symudiad y wlad i dalu ei bondiau doler sofran a oedd yn aeddfedu yn 2022 a 2042 mewn rubles, er enghraifft, at S&P Global Ratings yn torri statws credyd cyhoeddwr arian tramor digymell Rwsia i “ddiofyn dewisol.”
“Er y gallai’r diffyg gael ei unioni o dan gyfnod gras o 30 diwrnod a ganiateir o dan delerau ac amodau’r bondiau, nid ydym yn disgwyl y bydd buddsoddwyr yn gallu trosi’r taliadau Rwbl hynny yn ddoleri sy’n cyfateb i’r symiau dyledus gwreiddiol, neu hynny. bydd y llywodraeth yn trosi’r taliadau hynny o fewn y cyfnod gras hwnnw, ”meddai S&P.
Ond dywedodd Gulati, sy'n canolbwyntio ar ailstrwythuro dyled sofran, fod dogfennau bond Rwsia yn cynnwys darpariaeth indemniad arian cyfred sy'n ymddangos fel pe bai'n caniatáu i Rwsia ryddhau ei dyled trwy dalu mewn rubles, cyn belled â bod y derbynnydd yn gallu defnyddio'r rubles hynny i brynu nifer ddigonol o ddoleri .
“Wedi’i ferwi, mae’n ymddangos bod y cymal yn dweud y gall taliad mewn arian cyfred gwahanol fod yn ‘rhyddhad,’ cyn belled ag y gall y derbynnydd ddefnyddio’r rubles hynny i brynu nifer ddigonol o ddoleri,” meddai Gulati mewn post ar ei flog. “Mae’n ymddangos bod hynny’n golygu y gall Rwsia gyflawni ei rhwymedigaethau trwy dalu mewn rubles.”
O dan ail gynnig a argymhellir gan lywodraeth Rwseg, byddai benthycwyr yn gwneud taliadau llog i fuddsoddwyr trwy sianeli ar wahân yn dibynnu ar leoliad buddsoddwr. Byddai taliadau i ddeiliaid tramor yn cael eu trin gan asiant talu tramor, er y gallai'r endid hwnnw redeg i gyfyngiadau tebyg. Byddai deiliaid Rwseg yn cael eu harian trwy sefydliadau domestig.
Argymhellodd is-bwyllgor llywodraeth Rwseg a gyflwynodd y cynllun hefyd ddefnyddio rubles i brynu ewrobondiau yn ôl gan fuddsoddwyr Rwseg fel dewis arall, symudiad a wnaeth Rwsia eisoes gyda bond $ 2 biliwn a aeddfedodd ar Ebrill 4.
Mae'r taliadau cwpon sydd wedi'u gohirio - ynghyd â llu o rai eraill sy'n gysylltiedig â dyled gan gwmnïau mwyaf Rwsia - wedi rhoi sylw i swyddfa gefn Wall Street sydd fel arfer yn dawel. Mae hefyd yn tanlinellu’r gors y mae banciau mwyaf Wall Street wedi’u cael eu hunain ynddo fel gorfodwyr de facto sancsiynau Arlywydd yr UD Joe Biden, canlyniad yr oeddent wedi’i ragweld ers i Rwsia i oresgyn yr Wcrain ddechrau.
“Rydym mewn cyfathrebu parhaus â llywodraeth yr UD ac rydym yn parhau i wneud ein rhan i orfodi’r drefn sancsiynau,” meddai Prif Swyddog Gweithredol Citigroup Jane Fraser wrth ddadansoddwyr ar alwad cynhadledd yr wythnos diwethaf. “Ond rydw i wedi rhedeg allan o eiriau i ddisgrifio canlyniadau trasig y rhyfel yn yr Wcrain.”
(Diweddariadau gyda sylwadau gan lywodraethwr banc canolog Rwsia yn y pedwerydd paragraff.)
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/russia-faces-urgency-avoid-default-230000354.html