(Bloomberg) - Ymhlith y llu o oruchafiaethau sy'n gysylltiedig â marchnadoedd ym mis Gorffennaf, un a allai ddod yn ôl i aflonyddu'r Pwyllgor Marchnad Agored Ffederal yw dydd Mercher a dydd Iau, pan bostiodd y stociau eu rali ôl-gyfarfod mwyaf erioed.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Gan gredu eu bod wedi clywed gogwydd dofi gan Jerome Powell, gwthiodd masnachwyr y S&P 500 i fyny bron i 4% dros ddau ddiwrnod - a pharhau i brynu ddydd Gwener. Croeso gan ei fod gan deirw, mae'r pigyn yn codi'r cwestiwn pryd mae'r adlam ei hun yn dechrau gweithio yn erbyn y nod o gael gwared ar chwydd o'r economi. Mae'n fater y mae'n rhaid i fuddsoddwyr ei bwyso wrth gyfrifo pŵer aros yr adferiad.
Mae deinamig lle mae stociau ymchwydd yn cymhlethu'r nod o ddarostwng chwyddiant yn un rheswm pam fod ralïau anferth yn brin ar adegau o dynhau. Er y gall y Ffed fod yn amwys ynghylch ecwitïau yn gyffredinol, mae rôl marchnadoedd wrth gyfryngu lifer economaidd yn y byd go iawn - amodau ariannol - yn golygu nad ydynt byth yn gwbl ddifeddwl. Ar hyn o bryd, mae'r amodau hynny'n llacio yn gymesur ag enillion S&P 500. A allai hynny fod yn bryder i Powell?
Dywedodd y pennaeth Ffed ddydd Mercher y bydd llunwyr polisi yn monitro a yw amodau ariannol - mesur traws-ased o straen y farchnad - yn “briodol dynn.” Ond yn y dyddiau ers ail godiad pwynt sylfaen syth 75 y banc canolog, mae'r mesur bellach ar lefel llacach na chyn y cynnydd cyfradd cyntaf ym mis Mawrth.
“Dydyn nhw ddim eisiau amodau ariannol haws, oherwydd maen nhw eisiau llai o alw,” meddai’r strategydd macro byd-eang Bespoke Investment Group George Pearkes. “Yn y bôn, mae marchnadoedd yn cymryd yn ganiataol ein bod wedi cyrraedd y brig yn lleidr a byddwn yn llacio’n gynt na’r disgwyl. Rwy'n amheus y bydd y Ffed yn cefnogi hynny. ”
Cododd yr S&P 500 4.3% am yr wythnos a 9.1% ym mis Gorffennaf, y cynnydd misol gorau ers mis Tachwedd 2020. Cynyddodd ei enillion ar ôl i Powell godi cyfraddau tri chwarter pwynt canran ac awgrymu y gallai cyflymder y codiadau arafu yn ddiweddarach eleni. Y naid bron i 4% ddydd Mercher a dydd Iau yn unig oedd y cynnydd deuddydd mwyaf a gofnodwyd yn dilyn tynhau'r Ffed.
Lledaenodd yr ysgogiad risg ymlaen i fondiau corfforaethol, gyda lledaeniadau gradd buddsoddiad a chynnyrch uchel yn culhau o'r uchafbwyntiau yn gynharach yn y mis wrth i fasnachwyr docio wagenni ar Ffed hynod ymosodol. Gostyngodd cynnyrch y Trysorlys ar draws y gromlin hefyd, gydag arenillion 10 mlynedd y Trysorlys yn gostwng i 2.65% ar ôl cyrraedd 3.5% ym mis Mehefin.
Gyda'i gilydd, fe wnaeth y ralïau ecwiti a bond helpu i lacio amodau ariannol yr Unol Daleithiau, a glociodd i mewn ar -0.46 o'i gymharu â darlleniad -0.79 ym mis Mawrth, yn ôl mesur Bloomberg. Gallai lleddfu'r metrig allweddol hwnnw fod yn sefydlu ar gyfer masnachwyr siomedig sydd wedi mynd i'r afael â'r syniad o Ffed mwy cyfeillgar, Brian Nick o Nuveen.
“Os mai nod y Ffed trwy godi cyfraddau llog yw arafu’r economi trwy dynhau amodau ariannol, yna nid yw hynny wedi digwydd ers iddynt ddechrau mynd yn fwy difrifol ynghylch codiadau mewn cyfraddau,” meddai Nick, prif strategydd buddsoddi Nuveen. “Rwy’n ofni ein bod ni mewn achos arall o’r hyn sydd wedi dod yn gyfarwydd iawn, sef bod yn rhaid i’r Ffed ddod â’r blaid i stop yn ei gyfarfod nesaf neu cyn hynny.”
Nid yw'r ofn hwnnw'n cael ei adlewyrchu ym mhrisiau'r farchnad. Mae cyfnewidiadau yn dangos bod masnachwyr yn disgwyl i'r gyfradd cronfeydd bwydo gyrraedd uchafbwynt tua 3.3% cyn diwedd 2022, lai na phwynt canran yn uwch na'i lefel bresennol. Ar un adeg yn ystod y misoedd diwethaf, roedd y lefel honno yn agosáu at 4%.
Er ei bod yn debygol y byddai’n well gan y Ffed weld tynhau parhaus, mae amodau wedi dal i gywasgu’n “sylweddol” yn ystod y misoedd diwethaf, meddai Anastasia Amoroso o iCapital.
“Mae amodau ariannol wedi tynhau llawer ers dechrau’r flwyddyn,” meddai Amoroso, prif strategydd buddsoddi yn iCapital, mewn cyfweliad ym mhencadlys Bloomberg yn Efrog Newydd. “Mae’r ffaith bod lledaeniad credyd wedi bod yn dynnach, y ffaith bod prisiau ecwiti wedi bod yn is, y ffaith bod cyfraddau ar draws y gromlin wedi bod yn llawer uwch, mae hyn yn mynd i roi pwysau ar i lawr o hyd ar yr economi yn y misoedd nesaf.”
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/shock-july-stock-rally-monster-201654771.html