'Trachwant ac avarice' Silicon Valley sydd ar fai, meddai'r masnachwr

Parhaodd y canlyniad o gau Silicon Valley Bank - y cwymp banc ail-fwyaf yn hanes yr UD - ddydd Llun, gan lusgo i lawr stociau bancio rhyngwladol.

Roedd stociau bancio Ewropeaidd i lawr 5.5% am 10 am amser Llundain ddydd Llun, ar ôl cau 4% yn is ddydd Gwener, fel rheoleiddwyr ariannol yr Unol Daleithiau cau SVB i lawr a chymerodd reolaeth ar ei dyddodion. Caeodd holl fynegeion mawr yr UD o leiaf 1% yn is ddydd Gwener yng nghanol panig SVB, tra bod rheoleiddwyr cau i lawr Signature Bank - un o brif fenthycwyr y diwydiant arian cyfred digidol - ddydd Sul, gan nodi risgiau systemig.

Dywedodd rheoleiddwyr ffederal yr Unol Daleithiau y bydd yr holl adneuon yn cael eu gwneud yn gyfan, mewn rhyddhad i lawer o adneuwyr. Ond mae argyfwng SVB ymhell o fod yn ddigwyddiad ynysig, ac mae ei wreiddiau yn gorwedd mewn problem systemig fwy, meddai llawer o fuddsoddwyr a dadansoddwyr.

“O ran pwy sydd ar fai yma, rwy’n meddwl bod y trachwant a’r afarus sydd wedi bod yn bresennol ers amser maith yn Silicon Valley wedi dod adref i glwydo,” meddai Keith Fitz-Gerald, masnachwr a phrifathro Grŵp Fitz-Gerald, wrth Capital CNBC Cysylltiad ddydd Llun.

“Cawsom y Bwrdd Ffederal Cronfa Wrth Gefn newid o gronfeydd wrth gefn ffracsiynol i ddim cronfeydd wrth gefn, ac sy’n gadael i fanciau fel SMB fynd allan a dechrau prynu asedau yn lle benthyca arian yn unig,” meddai. “Fy haeriad i yw y dylai bancio fod yn ddiflas, yn debyg iawn i wylio paent yn sych - ac unrhyw bryd nad yw, mae gennych chi broblem. Dyna beth ddigwyddodd yn anffodus.”

Roedd SVB - yr 16eg banc mwyaf yn yr Unol Daleithiau ar ddechrau'r wythnos diwethaf - wedi bod yn weithredol ers 40 mlynedd ac fe'i hystyriwyd yn fanc dibynadwy ffynhonnell cyllid ar gyfer busnesau newydd ym maes technoleg a chwmnïau cyfalaf menter. Roedd y benthyciwr masnachol o Galiffornia yn is-gwmni i SVB Financial Group, a hwn oedd banc adneuon mwyaf Silicon Valley.

Cafodd daliadau SVB Financial Group - asedau fel US Treasurys a gwarantau morgais a gefnogir gan y llywodraeth eu hystyried yn ddiogel - eu taro gan godiadau cyfradd llog ymosodol y Ffed, a gostyngodd eu gwerth yn ddramatig.

Daeth pwynt tyngedfennol y cwmni ddydd Mercher, pan gyhoeddodd SVB ei fod wedi gwerthu gwerth $21 biliwn o’i warantau ar golled tua $1.8 biliwn a dywedodd fod angen iddo godi $2.25 biliwn i ddiwallu anghenion tynnu’n ôl cleientiaid ac ariannu benthyciadau newydd. Arweiniodd y newyddion hwnnw at ei bris stoc yn blymio a sbarduno ton o dynnu arian yn ôl gan VCs ac adneuwyr eraill a achoswyd gan banig. O fewn diwrnod, roedd stoc GMB wedi tancio 60% ac wedi arwain at golli mwy na $80 biliwn mewn cyfranddaliadau banc yn fyd-eang.

Mae llawer o ddadansoddwyr marchnad yn dweud bod rheoleiddwyr wedi bod yn cysgu wrth y llyw. Roedd strategaeth SVB—gan ddibynnu’n helaeth ar adneuon corfforaethol yn hytrach na manwerthu a dal cyfran fawr o asedau mewn benthyciadau a gwarantau—mewn gwirionedd yn ei gwneud yn sylweddol fwy peryglus na llawer o fanciau eraill.

Mae rhai'n dadlau bod cwymp y banc oherwydd trachwant ei arweinwyr am gynnyrch: roedd ei ddaliadau'n agored i gyfraddau llog hirdymor yn anghymesur, sydd ar eu huchaf ers 15 mlynedd mewn ymdrech i ostwng chwyddiant. Roedd y cyfraddau uwch yn taro gwerth gwarantau GMB, a wnaeth niweidio hyder adneuwyr o ganlyniad.

“Roedd GMB mewn cynghrair ei hun: lefel uchel o fenthyciadau ynghyd â gwarantau fel canran o adneuon, a dibyniaeth isel iawn ar adneuon manwerthu mwy gludiog fel cyfran o gyfanswm yr adneuon,” Michael Cembalest, cadeirydd strategaeth marchnad a buddsoddi JP Morgan , ysgrifennu mewn nodyn penwythnos i gleientiaid.

Fe wnaeth y benthyciwr, meddai, “gerfio cilfach benodol a mwy peryglus na banciau eraill, gan sefydlu ei hun ar gyfer diffygion cyfalaf mawr posibl rhag ofn y byddai cyfraddau llog yn codi, all-lifau blaendal a gwerthu asedau gorfodol.”

Mae hyn yn fwy o gynnyrch system ddiffygiol na'r banc ei hun, dadleuodd Fitz-Gerald. Ynglŷn â rheoleiddwyr ffederal a gwladwriaethol, dywedodd, “Byddwn yn cyflwyno nid yn unig eu bod yn cyd-fynd, roedd ganddyn nhw law wrth ddylunio'r llanast hwn…. Gwnaeth GMB yr hyn yr oedd angen iddynt ei wneud, gellid dadlau, o fewn strwythur y rheolau sy'n broblem. Felly, i mi, y system sydd wedi torri, neu o leiaf sydd angen ei hadolygu o ddifrif yma.”

Yn yr un modd, galwodd y buddsoddwr chwedlonol Michael Burry yr hyn a ddisgrifiodd fel trachwant a “risgiau dwp” yn y sector.

“2000, 2008, 2023, mae bob amser yr un peth,” dyfynnwyd Burry, a sefydlodd y gronfa wrychoedd Scion Asset Management ac a enillodd enwogrwydd am fetio llwyddiannus yn erbyn y farchnad morgeisi subprime yn 2008, ddydd Sul.

“Mae pobl sy’n llawn bwrlwm a thrachwant yn cymryd risgiau gwirion, ac yn methu. Yna caiff arian ei argraffu. Oherwydd ei fod yn gweithio mor dda.”

Nid yw Fitz-Gerald yn gweld cwymp SVB a'r argyfwng yn y marchnadoedd technoleg a crypto yn adlewyrchu 2008. Yn ogystal, mae'n gweld risg heintiad is oherwydd cynllun brys rheoleiddwyr ffederal, a gyhoeddwyd ddydd Sul gan Adran y Trysorlys, y Gronfa Ffederal a'r y Gorfforaeth Yswiriant Adnau Ffederal, i warantu cronfeydd adneuwyr.

Mae’r risg heintiad “wedi’i leihau’n sylweddol gyda’r FDIC, y Ffed ac Adran Trysorlys yr UD yn camu i’r frwydr. Felly rydych chi'n gwybod, unwaith eto, yr ochenaid hon o ryddhad ar y cyd, rwy'n credu bod heintiad byd-eang oddi ar y bwrdd, ”meddai.

“Ond,” ychwanegodd, “yn syml, nid ydym yn gwybod ble mae risg y gwrthbarti ar hyn o bryd. Felly yn wahanol i 2008, y paralel mewn gwirionedd yw 1929. Mae'n rhaid iddynt roi'r gorau i hyn ac mae'n rhaid iddynt ei atal yn awr. Ni fyddwn yn gwybod nes bydd sesiwn UDA yn agor. ”

“Rwyf yn bersonol wedi fy syfrdanu bod y system yr hyn ydyw heddiw a bod y pethau hyn wedi cael caniatâd i ddigwydd,” meddai. “Ble roedd y rheolyddion? Ble roedd yr archwilwyr? Rwy'n meddwl y bydd cwestiynau difrifol iawn yn cael eu gofyn am sut mae'r systemau graddio'n gweithio. Pam y caniatawyd i’r banciau hyn gymryd asedau pan ddylent fod wedi bod yn cefnogi eu blaendaliadau?” gofynnodd Fitz-Gerald.

“Mae hwnnw’n fater sylfaenol sydd wedi dod i’r amlwg nawr. Ni allwn ei anwybyddu a chicio'r can i lawr y ffordd. Rwy'n meddwl ei fod yn embaras i Gronfa Ffederal yr Unol Daleithiau. Rwy’n meddwl ei fod yn embaras i’r rheolyddion bancio, a dweud y gwir.”