Cwmnïau S&P 500 a Dalwyd yn Ôl 1H22 Twf Enillion I Ddangos Mwy o Dwf 2H22

I gefnogi'r naratif bod twf enillion yn parhau i fod yn gryf, rwy'n meddwl bod rheolwyr corfforaethol S&P 500 wedi tanddatgan eu henillion hanner cyntaf 2022 yn bwrpasol fel y byddai enillion ail hanner yn edrych yn well o gymharu. Daw'r dystiolaeth o'r bagiau tywod hwn Enillion Gweithredol [fel y cyfrifir gan S&P Global (SPGI)] a GAAP Enillion ar gyfer cwmnïau S&P 500 yn gostwng yn is nag Enillion Craidd am y tro cyntaf ers tro. Gweler Ffigur 1 am fanylion. Mae fy ymchwil Enillion Craidd yn seiliedig ar y data ariannol archwiliedig diweddaraf, sef y calendr 2Q22 10-Q yn y rhan fwyaf o achosion.

Enillion Etifeddiaeth Anghytuno Am Broffidioldeb y Farchnad

Yn y treial-deuddeng mis (TTM) a ddaeth i ben 2Q22:

• Mae Enillion Gweithredu S&P Global 1% yn is nag Enillion Craidd, ar ôl bod 4% yn uwch yn 1Q22,
• Mae Enillion GAAP 3% yn is nag Enillion Craidd, ar ôl bod 4% yn uwch yn 1Q22,
• Mae Enillion Stryd, sy'n cael eu marchnata fel rhai sydd wedi'u haddasu i ddileu eitemau anghylchol, 9% yn uwch nag Enillion Craidd, ar ôl bod 9% yn uwch yn 1Q22.

Gallai’r gostyngiad sydyn chwarter-dros-chwarter mewn Enillion Gweithredu a GAAP fod yn ddechrau un arall “Sinc gegin” cyfnod, neu reolwyr corfforaethol yn bagio perfformiad hanner cyntaf i'w gwneud yn haws cyflawni twf cymharol dros weddill y flwyddyn. Yn fwyaf diweddar gwelais effaith sinc y gegin yn 2020, pan ddefnyddiodd cwmnïau COVID-19 fel cyfiawnhad i ddibrisio mwy o asedau nag mewn unrhyw flwyddyn er 2008. Nawr, gyda chwyddiant uchel, cyfraddau llog cynyddol, a helbul byd-eang, gallai cwmnïau fod yn defnyddio llyfr chwarae tebyg mewn disgwyliad am doriad arall yn y farchnad.

Ffigur 1: Gweithredu yn erbyn Stryd yn erbyn GAAP yn erbyn Enillion Craidd: S&P 500 Ers Canol 2021

Isod rwy'n tynnu sylw at y datgysylltiad rhwng mesurau enillion traddodiadol ac Enillion Craidd ac yn archwilio'r newidiadau ym mhob metrig yn y cyfnodau diweddar. Mae diffygion mewn setiau data etifeddol yn llywio'r gwahaniaeth rhwng y mesurau. Yn syml, mae Enillion Craidd yn gwneud gwaith gwell o roi cyfrif am enillion/colledion anarferol wedi'u claddu mewn troednodiadau nad yw setiau data etifeddol yn eu dal.

Enillion Stryd yn Parhau i orddatgan Elw S&P 500

Mae Enillion Stryd, yn wahanol i GAAP ac Enillion Gweithredu, yn parhau i orddatgan Enillion Craidd yn y TTM a ddaeth i ben 2Q22. Chwarter dros chwarter yn 2Q22:

• Gwellodd Enillion Stryd o $219.37/rhannu i $225.83/rhannu, neu 3%
• Gwellodd Enillion Craidd o $ 201.16 / cyfran i $ 207.37 / cyfran, neu 3%

Yn y TTM a ddaeth i ben 2Q22, mae Enillion Stryd 9% yn uwch nag Enillion Craidd, sy'n aros yr un fath ag yn 1Q22.

Ffigur 2: Enillion Trên ar Ddeuddeg Mis: Enillion Craidd vs. Enillion Stryd: 4Q19 –2Q22

Nid yw Cwymp Enillion Gweithredu S&P Global yn cael ei Adlewyrchu yn Enillion Craidd

Yn 2Q22, mae Enillion Gweithredu ar gyfer y S&P 500 yn tanddatgan Enillion Craidd am y tro cyntaf ers 3Q20.

Yn 2Q22, gostyngodd Enillion Gweithredu 2% QoQ tra cododd Enillion Craidd 3% QoQ yn 2Q22. Mae Enillion Gweithredu 1% yn is nag Enillion Craidd yn 2Q22.

O flwyddyn i flwyddyn (YoY), gwellodd Enillion Craidd 2Q22 yn gyflymach, gan godi 27%, o'i gymharu ag Enillion Gweithredu, a gododd 17%.

Ffigur 3: Enillion Blaenorol o Ddeuddeg Mis: Enillion Craidd yn erbyn Enillion Gweithredu SPGI: 4Q19 –2Q22

Mae Enillion Craidd yn Fwy Dibynadwy nag Enillion GAAP

Yn 2Q22, roedd Enillion GAAP ar gyfer y S&P 500 wedi tanddatgan Enillion Craidd am y tro cyntaf ers 1Q21. Mae'r gostyngiad mewn Enillion GAAP o'i gymharu ag Enillion Craidd yn dilyn patrwm tebyg i ychydig cyn y Dirwasgiad Mawr.

Yn 2Q22, gostyngodd Enillion GAAP 4% QoQ tra cododd Enillion Craidd 3% QoQ yn 2Q22. Dros gyfnod hwy, ers 2020, mae elw corfforaethol wedi amrywio llai na'r hyn a nodir gan enillion GAAP. Er enghraifft:

• Yn 2020, gostyngodd enillion GAAP 30% YoY o'i gymharu â chwymp o 18% ar gyfer Enillion Craidd.
• Yn 2021, cododd enillion GAAP 108% YoY o gymharu â chynnydd o 62% ar gyfer Enillion Craidd.
• Yn y TTM a ddaeth i ben 2Q22, cododd enillion GAAP 20% YoY o'i gymharu â chynnydd o 27 ar gyfer Enillion Craidd.

Ffigur 4: Enillion Trên ar Ddeuddeg Mis: Enillion GAAP yn erbyn Enillion Stryd: 4Q19 –2Q22

Materion Diwydrwydd - Mae Dadansoddiad Sylfaenol Uwch yn Darparu Mewnwelediadau

Gan fod mesurau enillion traddodiadol yn gorddatgan ac yn tanddatgan Enillion Craidd S&P 500, mae'r mynegai yn gofyn am fwy o dwf enillion nag y mae dadansoddwyr yn ei ddisgwyl i gyfiawnhau ei brisiad presennol ac atal gostyngiadau mewn prisiau. Yn seiliedig ar ffactorau macro-economaidd, megis chwyddiant uchel, argyfyngau ynni yn yr arfaeth ledled y byd, aflonyddwch parhaus yn y gadwyn gyflenwi a mwy, gall buddsoddwyr ddisgwyl i fwy o gwmnïau rybuddio am arafu twf enillion neu hyd yn oed ddirywiad llwyr yn y chwarteri nesaf. Er ei bod yn hawdd gweld sinc y gegin wrth edrych yn ôl, gallai'r gostyngiad mewn enillion GAAP fod yn ddangosydd blaenllaw o'r hyn sydd i ddod yn y dyfodol agos.

Datgeliad: Nid yw David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler, a Brian Pellegrini yn derbyn unrhyw iawndal i ysgrifennu am unrhyw stoc, arddull neu thema benodol.

Atodiad I: Methodoleg Enillion Craidd

Yn y Ffigurau uchod, rwy'n defnyddio'r canlynol i gyfrifo Enillion Craidd:

• data chwarterol cyfanredol ar gyfer cyfansoddion yn y S&P 500 ar gyfer pob cyfnod mesur ar ôl 6/30/13 hyd heddiw