Ysgrifennodd dadansoddwr UBS John Hodulik mewn nodyn diweddar ei fod yn credu bod AT&T “yn gogwyddo tuag at hollt yr ased” - cyfnewid stoc AT&T am gyfranddaliadau yn Discovery, a fydd yn newid ei enw i Warner Brothers Discovery. Ychwanegodd y gallai’r fargen fod yn gatalydd ar gyfer stoc AT&T, sydd wedi codi eleni ar ôl 2021 gwael.
Mae cyfranddaliadau AT&T bron i 9% yn uwch, ar $27, hyd yn hyn yn 2022. Mae gan Hodulik sgôr Prynu a tharged pris o $34 y cyfranddaliad ar y stoc.
Byddai spinoff yn syml. Byddai AT&T yn dosbarthu amcangyfrif o 1.7 biliwn o gyfranddaliadau’r cwmni cyfun i’w gyfranddalwyr, a fyddai’n cael bron i 0.25 o gyfran o Warner Brothers Discovery ar gyfer pob cyfran AT&T. Byddai symudiad o'r fath yn werth tua $7 fesul cyfran AT&T yn seiliedig ar bris diweddar Discovery o $30. Mae stoc darganfod i fyny dros 20% yn 2022, sy'n golygu ei fod yn un o'r stociau gorau yn y S&P 500.
Mae'r opsiwn arall - rhaniad - yn fwy cymhleth. Byddai AT&T yn cynnig opsiwn i ddeiliaid gyfnewid eu stoc AT&T am stoc Warner Brothers Discovery. Er mwyn denu trosi, byddai AT&T yn debygol o gynnig bonws i'w fuddsoddwyr, gyda Hodulik yn awgrymu bargen o un gyfran ar gyfer un gyfran.
Byddai hynny'n apelio at ddeiliaid AT&T gan fod Discovery bellach yn masnachu tua $3 cyfran uwchben stoc AT&T.
Mantais rhaniad yw y gallai AT&T ymddeol tua $45 biliwn, neu 1.7 biliwn o'i tua 7.2 biliwn o gyfranddaliadau heb eu talu. Dywed Hodulik y byddai difidend AT&T, sydd bellach yn 7.8%, yn debygol o fod yn agos at 6% yn y naill senario neu'r llall ar ôl y fargen yn seiliedig ar ganllawiau ariannol blaenorol y cwmni.
Mantais arall rhaniad yw y gallai deiliaid AT&T ddewis a ydynt am ddal stoc AT&T neu ei gyfnewid am Warner BrothersDiscovery. Mantais sgil-off fyddai y byddai holl ddeiliaid AT&T yn cael cyfranddaliadau Warner Brothers Discovery ac yn gallu cymryd rhan mewn unrhyw enillion yn stoc y cwmni cyfryngau.
Mae rhai dadansoddwyr o'r farn bod rhaniad yn fwy tebygol na sgil-off oherwydd gallu AT&T i ymddeol o bosibl bron i chwarter ei stoc ar brisiad isel.
Fis diwethaf, galwodd Kannan Venkateshwar, dadansoddwr Barclays, wahanu “y ffordd fwyaf amlwg i fynd o ran strwythur y fargen.”
Mewn canlyniad, byddai'r difidend newydd tua $1.18 cyfranddaliad tra byddai tua $1.55 cyfran gyda rhaniad, amcangyfrif Hodulik. Byddai'r cynnyrch ychydig yn uwch mewn senario deilliedig.
Mae Hodulik yn gweld AT&T yn cael ei brisio'n ddeniadol ar tua chwe gwaith enillion 2023 rhagamcanol o $4.43 y gyfran mewn senario rhannu, gostyngiad i'r gwrthwynebydd
Cyfathrebu Verizon
(VZ), sef bron i 10 gwaith enillion rhagamcanol ar gyfer 2023 ac arenillion difidend o 4.7%.
Pan ofynnwyd iddo am y senario troelli yn erbyn rhannu, roedd AT&T CFO Pascal Desroches yn anymrwymol mewn ymddangosiad cynhadledd ym mis Rhagfyr: “Rydym yn meddwl bod y ddau yn ffyrdd gwych o wneud - mae hollt a sbin yn fecanweithiau gwych ar gyfer sicrhau gwerth. Ac nid ydym yn mynd i wneud y penderfyniad nes i ni ddod yn agosach at amser y gwahanu i sicrhau bod gennym ni wybodaeth gyflawn, gan gynnwys prisiau cyfranddaliadau cymharol y ddau endid. ”
Ysgrifennodd Hodulik: “Credwn y bydd eglurder ynghylch strwythur y fargen a’r gwelededd gwell dros EPS, FCF (llif arian rhydd), a difidendau fesul cyfranddaliad yn gatalydd ar gyfer cyfranddaliadau AT&T, tra byddai strwythur cyfnewid yn galluogi cyfranddalwyr i bennu eu hamlygiad eu hunain i Warner. Darganfyddiad Bros. Credwn y bydd AT&T yn deillio o’r trafodiad hwn fel endid mwy darbodus, â mwy o ffocws, sy’n gallu buddsoddi’n well yn ei fusnesau cysylltedd craidd.”
Ysgrifennwch at Andrew Bary yn [e-bost wedi'i warchod]
Troelli neu Hollti? Mae gan AT&T Benderfyniad Mawr i'w Wneud ar Fantol Darganfod.
Maint testun
Ffynhonnell: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-split-off-of-its-discovery-stake-51642190515?siteid=yhoof2&yptr=yahoo