(Bloomberg) - Mae rhywbeth wedi newid mewn marchnadoedd. Mae ofn stagchwyddiant, y bwgan o brisiau cynyddol a'r dirwasgiad sydd newydd anfon stociau a bondiau at eu drybio blynyddol gwaethaf mewn cenhedlaeth, wedi mynd ar goll.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Yn 2023, mae'n ymddangos bod masnachwyr wedi'u perswadio mai gor-ymateb oedd yr rout, yn enwedig mewn ecwiti, fel y dangosir gan yr ymchwydd o 7.7% sydd wedi codi'r S&P 500 mewn pedair o bum wythnos gyntaf y flwyddyn. Er bod bondiau wedi bod yn boblogaidd gyda stociau ddydd Gwener, mae eu henillion hefyd wedi bod yn drawiadol, gan gyfuno i bostio dechrau gorau blwyddyn ar gyfer enillion traws-ased ers 1987.
Gwnaethpwyd llawer o'r gydberthynas dynn y llynedd rhwng stociau a Thrysorlys wrth i'r ddau blymio yn wyneb straen economaidd ac ariannol. Eleni, maen nhw hyd yn oed yn fwy cydberthynol - ac eithrio nawr mae'r cyfeiriad ar ben.
Beth newidiodd? Nid yn gymaint fel bod masnachwyr wedi penderfynu y bydd dirwasgiad yn cael ei osgoi neu fod banciau canolog yn cael eu gwneud i godi cyfraddau, ond efallai y bydd modd edrych heibio'r ddau. Rhybuddiodd y Cadeirydd Jerome Powell ddydd Mercher fod y Gronfa Ffederal ymhell o ennill ei rhyfel yn erbyn chwyddiant. Clywodd masnachwyr Bullish rywbeth arall - mae'n awgrymu bod modd ennill y rhyfel - a phenderfynwyd peidio â phoeni pryd.
“Fyddwn i ddim yn dweud bod gan y farchnad ffydd ddall, ond mae wedi bod yn faddau,” meddai Yung-Yu Ma, prif strategydd buddsoddi yn BMO Wealth Management, dros y ffôn. “Bu adeg pan oedd buddsoddwyr yn hynod o amheus y gellid sicrhau glaniad meddal,” ychwanegodd. “Yn bendant mae wedi bod yn newid eithaf dramatig yn y ffordd y mae hynny wedi treiddio i seicoleg buddsoddwyr.”
Roedd yr wythnos hon yn ficrocosm o'r patrwm traws-asedau sydd wedi gafael yn y marchnadoedd yn ystod y flwyddyn ddiwethaf. Cododd ETF Bond Trysorlys 20+ Mlynedd iShares (TLT) ac Ymddiriedolaeth ETF SPDR S&P 500 (SPY) am dair sesiwn syth trwy ddydd Iau, wedi’i atgyfnerthu gan ddarlleniad meddal ar gyflogau, tra bod Powell wedi cyhoeddi dechrau “proses ddadchwyddiant” a brwsio. oddi ar rali'r farchnad. Tywyllodd yr hwyliau ddydd Gwener pan awgrymodd adroddiad llafur annisgwyl o gryf y gall y Ffed aros yn ymosodol.
Am bob dydd yn ystod yr wythnos, aeth stociau a Thrysoraethau i'r un cyfeiriad, i fyny neu i lawr, gan gynhyrchu darn o ysgogaeth nas gwelwyd mewn pedwar mis. Mae'n estyniad o'r llynedd, pan dreulion nhw 54% o sesiynau yn symud ochr yn ochr—y mwyaf mewn o leiaf ddau ddegawd.
Mae'r deinamig wedi bod yn chwarae allan y tu allan i farchnadoedd yr Unol Daleithiau hefyd. Wrth olrhain stociau a bondiau'r llywodraeth mewn gwledydd datblygedig, canfu JPMorgan Chase & Co fod y gydberthynas chwe mis - y graddau y mae'r ddau ased yn symud ar gam clo - wedi codi eleni ymhellach i diriogaeth gadarnhaol, gan gyrraedd y lefel uchaf ers diwedd y 1990au.
Mae'r cyswllt cryfhau yn adlewyrchu meddylfryd grŵp sy'n canolbwyntio ar laser ar chwyddiant, y mae ei duedd ôl-bandemig wedi bod bron yn amhosibl ei rhagweld i bawb gan gynnwys y banc canolog.
Efallai bod sylwadau Powell wedi cadarnhau ymhlith masnachwyr ymdeimlad a roddwyd mewn data diweddar bod chwyddiant bellach yn mynd i'r cyfeiriad cywir. Y llynedd, daeth mynegai prisiau defnyddwyr yr Unol Daleithiau i mewn yn boethach ar y cyfan na'r disgwyl am bron bob mis trwy fis Hydref, gan gadw'r tynhau Ffed mwyaf ymosodol ers degawdau a sbarduno gwerthiant enfawr o stoc bondiau.
Ers hynny, mae darlleniadau chwyddiant naill ai wedi bod yn feddalach neu'n unol. I strategwyr JPMorgan gan gynnwys Nikolaos Panigirtzoglou, nid yw'n gyd-ddigwyddiad bod stociau ar waelod ym mis Hydref, yr un mis pan gyrhaeddodd cynnyrch y Trysorlys 10 mlynedd uchafbwynt.
“Ers mis Hydref diwethaf, mae syrpreisiadau chwyddiant negyddol wedi bod yn cael yr effaith groes ar ddisgwyliadau polisi Ffed, gan hybu ecwitïau a bondiau ar yr un pryd,” ysgrifennodd y strategwyr mewn nodyn ddydd Iau. “Mae dyfalbarhad y symudiad presennol yn y gydberthynas bond-ecwiti â thiriogaeth gadarnhaol yn debygol o fod yn swyddogaeth i’r parhad mewn syndod chwyddiant, ar y ffordd i fyny ac ar y ffordd i lawr.”
Am y tro, mae'r rali bondiau stoc ar y cyd yn ddatblygiad i'w groesawu i fuddsoddwyr sy'n cyfrif ar enillion asedau ar gyfer ymddeoliad. Ac eto mae eu symudiadau cam clo cynyddol hefyd yn amlygu perygl: pe bai chwyddiant yn troi'n boeth eto neu'n methu ag arafu cymaint â'r disgwyl, mae'r marchnadoedd mewn perygl o ailadrodd hunllef 2022.
Mae hynny'n golygu y dylai buddsoddwyr ystyried asedau y tu hwnt i'r cymysgedd traddodiadol, yn ôl Panigirtzoglou, a dynnodd sylw at symudiad allanol y ddoler a nodi bod y gydberthynas rhwng stociau marchnad sy'n dod i'r amlwg a gwledydd datblygedig wedi cyrraedd sero ar ddechrau 2023.
Roedd gan Sandi Bragar, prif swyddog cleientiaid yn Aspirant, ddadl debyg. Pan fo canlyniadau economaidd a marchnad yn eang, mae'n ddoeth cael portffolio amrywiol.
“Dydyn ni ddim yn gwneud betiau ar unrhyw un o hyn oherwydd mae'n amhosib gwneud y betiau hynny'n gywir a'u gwneud ar yr amser iawn. Felly rydyn ni'n aros yn weddol arallgyfeirio, ”meddai. “Pwy a ŵyr, fe allen ni fod mewn rali marchnad arth hirfaith.”
Er bod Powell wedi diystyru disgwyliadau masnachwyr ar gyfer toriadau mewn cyfraddau yn ddiweddarach eleni, mae consensws yn adeiladu bod cyfradd cronfa feincnodi'r banc canolog yn debygol o gyrraedd uchafbwynt o bron i 5%. Mae hynny wedi helpu i angori’r farchnad bondiau, lle ffrwydrodd cythrwfl y llynedd oherwydd ansicrwydd polisi. Yr wythnos hon syrthiodd Mynegai MOVE ICE BofA, mesur o anwadalrwydd y Trysorlys, i'r lefel isaf o 11 mis.
Yn y farchnad ecwiti, mae gwella'r rhagolygon ar gyfer glaniad meddal yn cyffroi gwirodydd anifeiliaid. Mae cyfranddaliadau hapfasnachol fel cwmnïau technoleg amhroffidiol yn ôl mewn bri. Mae basged Goldman Sachs Group Inc. o gwmnïau o'r fath wedi cynyddu bron i 30% eleni. Mae buddsoddwyr manwerthu yn heidio i gwmnïau cythryblus fel Carvana Co., gydag archebion gan y dorf mam-a-pop fel canran o gyfanswm cyfaint y farchnad yn rhagori ar y frenzy meme yn 2021, data ar wahân i sioe JPMorgan.
Mae'n ddadleuol a ellir cyfiawnhau'r holl optimistiaeth. Mae yna arwyddion bod buddsoddwyr yn rhuthro i chwarae dal i fyny. Ddydd Iau, pan neidiodd y S&P 500 i'r uchaf ers mis Awst, pentyrrodd masnachwyr opsiynau ar gontractau bullish, gan yrru masnachu galwadau i record.
“Mae gan hyn nodweddion FOMO drosto i gyd,” meddai Chris Weston, pennaeth ymchwil Pepperstone Group Ltd. “Ond nid yw'r tâp hwn wedi'i wneud ar gyfer ymladd - mae'r farchnad yn masnachu saib banc canolog, ac mae'n ddealladwy bod rheolwyr gweithredol yn ofnus. colli allan ar berfformiad - cryfder cenhedlu cryfder.”
– Gyda chymorth Christopher Anstey.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/stagflation-trade-dies-quiet-death-212235029.html