Eirth Stoc ar Golled Prin Cyn Digwyddiad Opsiynau $2 Triliwn

(Bloomberg) - Mae'n fasnach arbenigol sy'n annwyl gan chwaraewyr manwerthu a manteision sefydliadol sydd wedi talu ar ei ganfed eleni: Gwerthu ecwiti ychydig cyn i werth triliynau o ddoleri o opsiynau ddod i ben.

Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg

Eto i gyd y tro hwn, mae'r strategaeth yn ôl yn yr achos diweddaraf o farchnad stoc gosbi sy'n herio llyfrau chwarae a oedd unwaith yn ddibynadwy.

Wrth fynd i mewn i ddiwedd opsiynau $2 triliwn dydd Gwener, digwyddiad misol o'r enw OpEx, mae'r S&P 500 wedi dringo mwy na 2% yr wythnos hon - er gwaethaf cwymp ddydd Iau. Mae hynny'n wyriad o'r naw mis blaenorol, lle gwelodd pob pennod o'r fath ac eithrio un ecwiti yn gostwng. Mewn gwirionedd, y rhediad colled dros y chwe mis trwy fis Medi oedd yr hiraf ers 2004.

Mae'r hyn sy'n tanlinellu'r newid o blaid ecwitïau diweddar yn ddadleuol. Mae rhai yn ei briodoli i enillion corfforaethol gwell na'r ofn, sefyllfa isel o fuddsoddwyr neu batrwm tymhorol ffafriol. Mae eraill yn tynnu sylw at ruthro buddsoddwr i brynu opsiynau bullish i ddal i fyny â bownsio marchnad. Beth bynnag yw'r rheswm, byddai unrhyw un sy'n betio y byddai'r digwyddiad yn helpu i dandorri stociau wedi cael eu dal allan.

Disgwylir i tua $2 triliwn o opsiynau ddod i ben, sy'n golygu y bydd angen i ddeiliaid naill ai rolio drosodd swyddi presennol neu ddechrau rhai newydd. Mae'r digwyddiad yn cynnwys mwy na $1 triliwn o gontractau cysylltiedig â S&P 500 a $375 biliwn o ddeilliadau ar draws stociau sengl sydd i fod i ddod i ben, yn ôl amcangyfrifon gan strategydd Goldman Sachs Group Inc. Rocky Fishman.

Gostyngodd yr S&P 500 0.8% ddydd Iau i gau ar 3,665.78, gan ddileu cynnydd cynharach o 1.1%, wrth i gynnyrch bondiau orymdeithio'n uwch fyth.

Mae gwrthdroi dyddiol wedi dod yn amlach wrth i naratifau lifo rhwng dirwasgiad a achosir gan Gronfa Ffederal i dwf economaidd cryf o hyd a allai baratoi'r ffordd ar gyfer adlam risg wedi'r cyfan. Ychwanegu tân gwyllt y farchnad a achosir gan y diwydiant cynyddol o opsiynau prynu a gwerthu, ac mae pethau'n edrych yn dicey allan yna.

Stori yn parhau

Mae un ddamcaniaeth ddadleuol yn honni bod y cynnydd mewn masnachu opsiynau wedi gwneud stociau'n wystl o'u deilliadau eu hunain, gan helpu weithiau i gynyddu symudiadau'r farchnad.

Mae opsiynau “wedi dod yn rhan fwy o’r pos,” meddai Chris Murphy, cyd-bennaeth strategaeth deilliadau yn Susquehanna International Group. “Mae’n cyfrannu at anweddolrwydd diweddaraf y farchnad, ond nid yw’n ffactor blaenllaw.”

Wrth fynd i mewn i ddigwyddiad dydd Gwener, roedd buddsoddwyr yn cilio oddi wrth stociau mewn llu. Gwerthodd buddsoddwyr manwerthu, er enghraifft, stociau am bedair wythnos syth, yn ôl amcangyfrif gan JPMorgan Chase & Co yn seiliedig ar ddata cyhoeddus ar gyfnewidfeydd. Yn y cyfamser, gwelodd cronfeydd rhagfantoli a draciwyd gan y cwmni yr wythnos diwethaf eu trosoledd net - mesur o archwaeth risg sy'n ystyried eu safleoedd hir yn erbyn byr - yn eistedd ar waelod ystod ers 2017.

Mae safiad amddiffynnol o'r fath, ynghyd â thuedd hanesyddol y farchnad ar gyfer rali diwedd blwyddyn, wedi ysgogi Elan Luger, pennaeth masnachu arian parod yr Unol Daleithiau JPMorgan, i symud o'r modd gwerthu-y-rali i brynu'r dip er gwaethaf yr holl amheuon ynghylch y macro. cefndir.

“Mae tymhoroldeb bellach ar eich ochr chi, mae'n ymddangos bod llif manwerthu wedi sefydlogi, ac mae pob cronfa wrych a chronfa gydfuddiannol wedi'u lleoli'n amddiffynnol,” ysgrifennodd Luger mewn nodyn. “Yn sicr mae’n ymddangos bod mwy o weithgarwch/poen wrth symud ymlaen yn uwch na symudiadau ymlaen yn is sy’n awgrymu i mi y gallai rhwydi ddod yn wendid i ddiogelu perfformiad cymharol diwedd blwyddyn.”

Er bod hyn yn cynrychioli newid tactegol, mae Luger yn parhau i fod yn ofalus ynghylch pentyrru ar hyn o bryd. Mewn gwirionedd, mae'n ystyried y S&P 500 uwchlaw 3,800 yn “werthiant.”

Mae Brent Kochuba, sylfaenydd SpotGamma, yn cytuno y bydd y lefel 3,800 yn debygol o roi caead ar y mynegai. Disgwylir i swyddi gosod gweddol fawr ddod i ben ddydd Gwener, ac wrth i werth y contractau hyn ddirywio, byddai angen i wneuthurwyr marchnad a oedd wedi byrhau stociau i gydbwyso eu datguddiadau ddad-ddirwyn eu sefyllfa, gan weithredu fel gwynt cynffon i'r farchnad arian parod, meddai.

“Y rheswm rydyn ni’n chwilio am frig ar 3,750-3,800 yw dyna lle mae ein model yn dangos nad yw pydredd tawel bellach yn tanio marchnadoedd,” meddai Kochuba. “Ar ôl OpEx, rydyn ni’n meddwl y bydd y farchnad yn torri o’r ardal hon o 3,700 oherwydd bod y crynodiad o swyddi yn dod i ben yn yr ardal hon. Rydym yn rhoi mantais i farchnadoedd dorri’n is, i’r llinell 3,600 gan nad ydym yn gweld masnachwyr yn dewis prynu opsiynau galwadau ar hyn o bryd.”

Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP