Mae Gwaelod y Farchnad Stoc yn parhau i fod yn Anelwstig Er gwaethaf Dirywiad Dwys

Mae llawer o fuddsoddwyr a dadansoddwyr sy'n edrych yn ôl ar anfanteision hanesyddol yn credu bod gan y cwymp presennol sydd wedi rhoi'r S&P 500 ar drothwy marchnad arth lawer i'w wneud o hyd. 

Mae'r mynegai i lawr 19% o'i record Ionawr 3, gan fflyrtio â'r gostyngiad o 20% a fyddai'n dod â'r farchnad deirw a ddechreuodd ym mis Mawrth 2020 i ben. Mae gwerthiannau stoc eleni, sydd bellach yn ei bumed mis, eisoes wedi mynd ymlaen am lawer hirach na y tynnu'n ôl nodweddiadol sy'n digwydd heb ddirwasgiad, yn ôl Deutsche Bank. 

Ac eto mae'r Gronfa Ffederal yn dal i fod yn ei gamau cynnar o'i hymgyrch i godi cyfraddau llog, sy'n golygu y bydd amodau ariannol yn tynhau ymhellach ac yn rhoi mwy o bwysau ar stociau yn y misoedd nesaf. Mae llawer o bobl yn amheus y bydd y banc canolog yn gallu parhau i godi cyfraddau heb dipio’r economi i ddirwasgiad, cyfnod pan fo stociau fel arfer wedi gostwng tua 30% yn mynd yn ôl i 1929, yn ôl Data Marchnad Dow Jones. 

Mae data wedi parhau i awgrymu nad yw gwerthiannau eleni, er yn boenus, wedi arwain eto at y math o newidiadau mewn ymddygiad buddsoddi a welwyd mewn dirywiadau blaenorol.

Mae buddsoddwyr yn parhau i gael cyfran helaeth o'u portffolios yn y farchnad stoc.

Banc America Corp.

Dywedodd y mis hwn fod gan ei gleientiaid preifat gyfartaledd o 63% o’u portffolios wedi’u neilltuo ar gyfer stociau—llawer mwy nag ar ôl argyfwng ariannol 2008, pan oedd ganddynt ddim ond 39% o’u portffolios mewn stociau. 

Mae mesur o anweddolrwydd disgwyliedig y farchnad wedi aros yn sylweddol is na'r lefelau a dorrwyd ganddo yn ystod gwerthiannau blaenorol. Neidiodd Mynegai Anweddolrwydd Cboe, neu VIX, ymhell uwchlaw 40 yn ystod y gwerthiannau ym mis Mawrth 2020, Tachwedd 2008 ac Awst 2011. Nid yw eto wedi cau uwchlaw'r lefel honno eleni.

Nid yw buddsoddwyr wedi rhuthro allan o rai o rannau mwyaf curo'r farchnad. Mae cronfa masnachu cyfnewid ARK Innovation wedi denu mewnlifoedd net o $1.4 biliwn eleni, er ei bod ar y trywydd iawn i sicrhau ei enillion gwaethaf yn ei hanes, yn ôl FactSet. Mae ETFs trosoledd sy'n cynnig ffordd i fuddsoddwyr ehangu betiau bullish ar y Nasdaq-100, yn ogystal â stociau lled-ddargludyddion, wedi denu biliynau o ddoleri mewn mewnlifoedd eleni.

“Mae dal angen i ni ysgwyd y ewyn o’r marchnadoedd,” meddai

Cole Smead,

llywydd a rheolwr portffolio Smead Capital Management. 

Fel llawer o fuddsoddwyr eraill, mae Mr Smead wedi bod yn ceisio nodi busnesau â phrisiadau deniadol y mae'n credu y gallant wrthsefyll chwyddiant cynyddol ac arafu twf. Mae un cwmni Mr Smead wedi bod yn llygadu yw

Corp Starbucks.

, y mae ei gyfranddaliadau yr oedd y cwmni yn berchen arnynt yn flaenorol. Ond fel bron popeth arall yn y farchnad stoc, mae cyfrannau'r gadwyn goffi wedi cwympo eleni. 

Mae cyfranddaliadau Starbucks i lawr 37%, ar y trywydd iawn am eu blwyddyn waethaf ers 2008. Mae'r S&P 500 i lawr 18% am y flwyddyn ac wedi postio ei seithfed colled wythnosol yn olynol ddydd Gwener - ei rhediad hiraf o'r fath ers 2001. 

“Mae pethau'n mynd i waethygu cyn iddyn nhw wella,” meddai Mr Smead.

Un rheswm pam mae llawer o fuddsoddwyr yn ofalus ar hyn o bryd? Chwyddiant cynyddol. Mae'r Ffed yn codi cyfraddau llog i geisio ffrwyno chwyddiant, a gododd yn gynharach eleni ar y cyflymder cyflymaf ers y 1980au. Ei nod yw tynnu oddi ar “glaniad meddal”—mewn geiriau eraill, arafu’r economi ddigon i ffrwyno chwyddiant ond osgoi tipio’r Unol Daleithiau i mewn i ddirwasgiad.

Mae llawer o fuddsoddwyr yn ofni na fydd y banc canolog yn llwyddo, yn seiliedig ar gylchoedd blaenorol o dynhau polisi ariannol. 

Gan fynd yn ôl i'r 1980au, llithrodd yr Unol Daleithiau i ddirwasgiad bedair o'r chwe gwaith y dechreuodd y Ffed ymgyrchoedd cynyddu cyfraddau llog, yn ôl ymchwil gan Fanc Wrth Gefn Ffederal St Louis. Y tro hwn, mae gan y banc canolog yr her ychwanegol o geisio dod â chynnydd mewn prisiau dan reolaeth tra bod goresgyniad Rwsia ar yr Wcrain a pholisi dim-Covid Tsieina yn ychwanegu at aflonyddwch yn y gadwyn gyflenwi a phwysau chwyddiant ledled y byd.

“Does dim siawns yn uffern y bydd y Ffed yn gallu gwasgu chwyddiant heb amharu’n sylweddol ar y galw domestig,” meddai

David Rosenberg,

llywydd a phrif economegydd yn Rosenberg Research.

Ychwanegodd Mr Rosenberg ei fod yn credu y bydd y marchnadoedd yn cael amser caled dod o hyd i waelod diffiniol cyn y Ffed yn cael ei wneud tynhau polisi ariannol, neu ei fod wedi argyhoeddi buddsoddwyr ei fod yn llwyddo i ddod â phwysau chwyddiant i lawr heb beryglu dirwasgiad. 

Mae eraill yn nodi nad yw gostyngiadau stociau, er yn boenus, wedi cyrraedd difrifoldeb marchnadoedd arth blaenorol eto.

Gan fynd yn ôl i 1929, mae'r S&P 500 wedi dirywio 36% ar gyfartaledd yn ystod marchnad arth, yn ôl data gan Ned Davis Research. 

Bydd diwedd y gwerthiant yn “gyfle prynu gwych, ond nid wyf yn meddwl y bydd y foment honno o reidrwydd yma yfory,” meddai Mr Smead. 

Ysgrifennwch at Akane Otani yn [e-bost wedi'i warchod]