Ar gyfer y farchnad stoc, mae'r rhagolwg yn galw am stormydd gyda siawns o argyfwng.
Roedd stociau bob yn ail â ralïau cryf a gostyngiadau sydyn yr wythnos ddiwethaf yng nghanol cyfnod o chwythu banc ac ymdrechion i lanio'r system ariannol. Roedd y symudiadau yn y farchnad bondiau a dyfodol cyfraddau llog hyd yn oed yn fwy eithafol.
Mae'r masnachu cyfnewidiol yn adlewyrchu argyfwng hyder ymhlith buddsoddwyr—yn ymwneud â gallu benthycwyr cythryblus i wrthsefyll all-lifau blaendal cwsmeriaid ac am y rhagolygon ar gyfer y farchnad stoc a'r economi. Yn rhyfedd, serch hynny, y
Mynegai S&P 500
gorffen yr wythnos i fyny 1.4%, tra bod y
Nasdaq Cyfansawdd
ennill 4.4%, fel stociau fel
Afal
(ticiwr: AAPL) a
microsoft
(MSFT) elwa o hedfan i ddiogelwch a bu gostyngiad mewn cynnyrch bondiau yn hybu twf stociau. Dim ond y
Cyfartaledd Diwydiannol Dow Jones,
a ddisgynnodd 0.15%, gorffennodd yr wythnos yn is. Hon oedd yr wythnos gyntaf i Nasdaq godi o leiaf 4% a gostyngodd y Dow ers 2001.
Er nad yw hyn yn cael ei adlewyrchu yn y prif fynegeion, y pryder parhaus yw bod ymyriadau gan reoleiddwyr ariannol y ddwy ochr i Fôr yr Iwerydd - a hyd yn oed y banciau eu hunain, ar ôl consortiwm o sefydliadau ariannol wedi gweithredu i gefnogi
Banc Gweriniaeth Gyntaf
(FRC)—dim ond gêm o Whac-A-Mole, atebion untro adweithiol yw’r rhain wrth i broblemau unigol godi. Mae yna deimlad o hyd y bydd rhywbeth arall yn torri - ac efallai na fydd mor gyflym a hawdd ei drwsio.
Mae'r cythrwfl yn ganlyniad i'r symudiad o'r oes flaenorol o gyfraddau llog gwaelod y graig a chyfnewidioldeb llaith i amgylchedd cyfradd uwch a mwy ansefydlog. Am lawer o'r degawd diwethaf, roedd buddsoddiadau hirdymor enillion isel mewn bri, ar yr amod eu bod yn cynnig mwy o gynnyrch na dewisiadau tymor byrrach. Ond mae'r “masnachau cario” hyn - y term ar gyfer benthyca ar un gyfradd llog tymor byr i'w fenthyca ar gyfradd uwch, tymor hwy - yn werthiant llawer llymach nawr bod y gyfradd cronfeydd ffederal wedi codi i bron i 5%.
“Rydyn ni’n credu bod yna lawer o fasnachau cario a fydd o dan bwysau ac na fydd hi’n bosibl rhoi stop arnyn nhw i gyd,” ysgrifennodd Marko Kolanovic o JP Morgan yr wythnos ddiwethaf. Mae’n cyfeirio at eiddo tiriog masnachol—dan bwysau sylfaenol gan e-fasnach a sifftiau gwaith-o-cartref—fel enghraifft o fuddsoddiad deniadol mewn byd cyfradd sero y mae ei broblemau’n dod i’r amlwg wrth i gyfraddau godi. Mae cyllid cost isel hefyd wedi bod yn gynffon enfawr i fodelau busnes ecwiti preifat a chyfalaf menter, a allai fod yn dod dan bwysau hefyd. Nid yw hyd yn oed benthyciadau cardiau credyd a cheir wedi addasu'n llawn i fyd cyfradd uwch, a gallai benthycwyr yno fod yn agored i niwed.
“Pan fydd yr economi’n arafu a chostau ariannu’n codi, mae’r holl fasnachau cario ymhlyg neu benodol hyn dan bwysau i ymlacio, gan arwain at ddiwedd y cylch,” ysgrifennodd Kolanovic.
A gall y ymlacio hwnnw fod yn flêr i farchnadoedd ariannol. Mae'r
Mynegai Cyfnewidioldeb Cboe,
neu VIX, neidiodd i bron i 30 pwynt yr wythnos ddiwethaf, ar ôl treulio'r rhan fwyaf o'r tri mis blaenorol yn hofran tua 20. Mae'r pigyn sydyn wedi gwthio'r
Mynegai Cboe VVIX
—oes, mae mynegai ar gyfer anweddolrwydd anweddolrwydd—i lefelau nas gwelwyd mewn blwyddyn, ar ôl disgyn i'w darlleniad isaf mewn mwy na saith mlynedd ar ddechrau mis Mawrth. Mae'n ddigon i roi chwiplash i unrhyw fuddsoddwr, yn enwedig oherwydd bod y risgiau mor anodd eu mesur a gallent fynd y naill ffordd neu'r llall.
“Am y rhan fwyaf o’r llynedd, roedd anweddolrwydd yn uwch, ond roedd y risgiau braidd yn ‘hysbys’ (chwyddiant a dirwasgiad yn bennaf),” ysgrifennodd Christopher Jacobson, strategydd yn Susquehanna International Group. “Nawr, mae cyflwyno’r argyfwng bancio wedi creu rhywbeth anhysbys newydd, a allai yn y pen draw olygu cynnydd mwy sydyn mewn anweddolrwydd (os yn waeth na’r disgwyl) neu adferiad cyflym (os nad oes sail i ofnau).”
Mae'r farchnad bondiau wedi bod hyd yn oed yn fwy cyfnewidiol. Mae'r
Mynegai SYMUD ICE BofAML
— VIX ar gyfer bondiau - wedi cynyddu i'w ail ddarlleniad uchaf erioed yr wythnos ddiwethaf hon, y tu ôl i 2008 yn unig, ar ôl dyblu o'i lefel isaf ym mis Chwefror. Mae hynny'n adlewyrchiad o'r symudiadau yng nghynnyrch y Trysorlys, a ystyrir fel yr ased mwyaf diogel a sefydlog, sydd wedi bod yn ddramatig. Mae'r cynnyrch ar nodyn dwy flynedd Trysorlys yr UD wedi gostwng 1.2 pwynt canran, i 3.85%, ers Mawrth 8, pan oedd yn uwch na 5%. Roedd y rhan honno o fasnachu yn cynnwys y gostyngiad undydd mwyaf o ddwy flynedd ers 1982.
Mae anweddolrwydd y cynnyrch yn symptom o fasnachwyr yn ceisio rhwystro llwybr polisi ariannol banc canolog o'r fan hon, rhywbeth sy'n ymddangos yn dasg amhosibl. Ychydig dros wythnos yn ôl, roedd prisiau dyfodol cyfradd cronfeydd bwydo yn awgrymu tebygolrwydd o 85% y byddai'r gyfradd feincnodi yn dod i ben yn 2023 rywle rhwng 5.25% a 6%, yn erbyn yr ystod darged bresennol o 4.5% i 4.75%. Heddiw, mae'r ods yn awgrymu cyfradd bwydo-cronfa diwedd blwyddyn rhwng 2.75% a 3.25%. Mae disgwyliadau wedi symud yn gyflym i uchafbwynt is ac agosach a mwy o doriadau yn ystod hanner cefn y flwyddyn.
O ran penderfyniad y Pwyllgor Marchnad Agored Ffederal ddydd Mercher nesaf, mae'r ods mwyaf a awgrymir gan farchnadoedd y dyfodol yn gogwyddo tuag at gynnydd o 0.25 pwynt canran, gyda thua thraean yn debygol o ddim newid. Cyn yr argyfwng hyder, roedd y ddadl ynghylch a fyddai'r FOMC yn cynyddu o chwarter neu hanner pwynt.
Mae'r chwyddiant diweddaraf a data economaidd arall yn dadlau o blaid cynnydd, tra bod y blowups banc yn awgrymu y gallai saib fod yn ddarbodus. Bydd yr hyn y bydd swyddogion yn penderfynu ei wneud yn y pen draw yn dibynnu ar yr hyn sy'n digwydd rhwng nawr ac yna. “Os bydd straen yn parhau, mae mwy o faterion banc yn dod i’r golwg, ac ati nid ydyn nhw’n mynd,” ysgrifennodd Prif Economegydd yr Unol Daleithiau, Tom Porcelli, RBC Capital Markets. “Os bydd pethau'n setlo ychydig, fe fyddan nhw'n mynd. Dyna'r goeden benderfynu ar gyfer y Ffed. Mewn sawl ffordd, bydd yn benderfyniad amser gêm iddyn nhw.”
Disgwyliwch i storm y farchnad barhau.
Ysgrifennwch at Nicholas Jasinski yn [e-bost wedi'i warchod]