(Bloomberg) - Fel chwaraewyr cardiau sownd sy'n ceisio ennill y cyfan yn ôl mewn un llaw, mae teirw ecwiti yn deialu archwaeth risg ar ddiwedd blwyddyn greulon.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Mae rheolwyr stoc gweithredol yn ychwanegu at swyddi. Mae marchnadoedd opsiynau yn dangos tuedd tuag at ragfantoli, arwydd bod masnachwyr proffesiynol yn trochi yn ôl i ecwiti. Y tu hwnt i gylchoedd sefydliadol, mae'r galw am stociau meme yn dod yn dragwyddol, gyda ffefrynnau ystafell sgwrsio fel AMC Entertainment yn postio dyddiau mawr.
Tanio’r momentwm, yn ôl yr arfer, yw dyfalu ynghylch newid polisi yn y Gronfa Ffederal - gobeithion a gymerodd lympiau ddydd Gwener pan gododd llogi’r Unol Daleithiau a thwf cyflogau heibio’r rhagolygon. Er y gallai newidiadau yn arweinyddiaeth y farchnad awgrymu dyfodol mwy cadarn ar gyfer rali sydd wedi codi’r S&P 500 14% ers mis Hydref, mae’n parhau i fod yn anodd gwahaniaethu rhwng y rhediad teirw diweddaraf a’r rhai a ddisgynnodd yn gynharach eleni.
“Mae gennych chi newydd farchnad galed o ran pobl sy'n gobeithio am arwyddion o adfer, ond yn sylweddoli bod yr amodau'n dal yn gymharol anodd,” meddai Lisa Erickson, uwch is-lywydd a phennaeth grŵp marchnadoedd cyhoeddus yn US Bank Wealth Management. “Rydyn ni’n fwy amheus bod y rali hon yn wydn waeth pa sector neu ba arddull fel gwerth neu dwf sy’n ei harwain.”
Y broblem i deirw yw bod yr adfywiad diweddaraf mewn archwaeth risg yn ailrediad bron yn berffaith o'r sefyllfa ar ddechrau mis Awst, pan ddeialodd rheolwyr gweithredol a chronfeydd rhagfantoli amlygiad a stociau meme mewn rhai achosion wedi dyblu a threblu. Daeth y bennod honno i ben mewn trychineb i deirw, gyda’r S&P 500 yn plymio mwy na 15% dros wyth wythnos. Mae digon o sylwedyddion yn gweld y potensial am yr un ffawd y tro hwn.
Yn y go-rownd diweddaraf, mae ffyddloniaid ecwiti wedi bod yn gyflym i gadw at sylwadau Cadeirydd Ffed Jerome Powell ar ostyngiad posibl yn y cyflymder tynhau yng nghyfarfod y mis nesaf, gan yrru'r S&P 500 i rali 3% ddydd Mercher. Llwyddodd y sesiwn honno i lethu colledion ym mhob un o'r pedwar diwrnod arall a chadw stociau'n wyrdd am ail wythnos syth.
Mae mwy na $10 triliwn wedi'i ychwanegu at werthoedd ecwiti wrth i stociau adlamu o'u hisafbwyntiau yn y farchnad arth ym mis Hydref. Ar hyd y ffordd, daeth arwyddion cyfarwydd i'r amlwg yn dangos bod rheolwyr arian a arferai dorri daliadau ecwiti i'r asgwrn yn cynhesu i'r farchnad.
Mewn arolwg barn gan Gymdeithas Genedlaethol y Rheolwyr Buddsoddi Gweithredol (NAAIM), gostyngodd amlygiad ecwiti ym mis Medi i'r lefel isaf ers damwain bandemig 2020. Ers hynny mae wedi neidio ac mae bellach yn hofran bron i bedwar mis o uchder.
Mewn opsiynau, mae'r galw am wrychoedd yn ôl - yn cael ei ystyried yn arwydd bullish o ystyried nad oedd angen amddiffyniad ar neb pan mai prin oedd yn berchen ar unrhyw stoc. Ar ôl gostwng i lefel isaf naw mlynedd ym mis Tachwedd, mae gogwydd S&P 500 - sy'n mesur y galw am yswiriant trwy gymharu cost gymharol gosodiadau tri mis yn erbyn galwadau - wedi dringo mewn tair o'r pedair wythnos ddiwethaf, yn ôl data a gasglwyd gan Bloomberg.
“Efallai bod hyn yn adlewyrchu cynnydd mewn gweithgarwch rhagfantoli,” ysgrifennodd Christopher Jacobson, strategydd yn Susquehanna Financial Group, mewn nodyn yr wythnos hon. “Gallai fod yn arwydd adeiladol, sy’n awgrymu bod mwy o fuddsoddwyr yn ychwanegu at swyddi ac o ganlyniad yn cynyddu’r galw yn gynyddol.”
Roedd yn ymddangos bod y dorf manwerthu cytew yn deffro - eto - o leiaf o ran stociau meme. Dringodd AMC Entertainment 9% dros yr wythnos, tra llwyddodd Bed Bath & Beyond Inc. i dorri ar rediad 11 wythnos o golledion, gan neidio mwy na 10%.
Nid yw brwdfrydedd tebyg yn amlwg ymhlith y dosbarth pundit. Gan ddyfynnu popeth o grebachu enillion sydd ar y gorwel i dynhau’r Ffed yn barhaus, rhybuddiodd strategydd mewn cwmnïau o Morgan Stanley i JPMorgan Chase & Co. y byddai’r S&P 500 yn debygol o brofi ei isafbwyntiau yn 2022 y flwyddyn nesaf. Yn y senario waethaf, mae tîm Morgan Stanley yn gweld y mynegai yn cyrraedd 3,000, neu ostyngiad o 26% ers cau dydd Gwener.
Mae buddsoddwyr wedi bod yn ailchwarae'r un ddrama sylfaenol drwy'r flwyddyn. Mae adlam yn cychwyn naill ai yng nghanol amodau sydd wedi'u gorwerthu neu oherwydd gobeithion Ffed, gan orfodi gwasgfa fer ac annog masnachwyr momentwm sy'n seiliedig ar reolau i brynu stociau. Mae hynny'n arwain at rali demtasiwn, wedi'i gyrru gan dechnegol sy'n cael coesau ond yn damweiniau yn y pen draw. Ym mis Awst, araith Jackson Hole gan y Cadeirydd Powell a ddarostyngodd yr ewfforia. Ddeufis cyn hynny, roedd yn brint chwyddiant poeth.
Wedi dweud hynny, mae un gwahaniaeth yn sefyll allan o rali'r haf: arweinyddiaeth yn y farchnad. Yn ôl wedyn, cyfranddaliadau technoleg oedd yn arwain yr adlam wrth i fuddsoddwyr dorri i mewn i gwmnïau oedd wedi'u curo. Y tro hwn, mae stociau economaidd sensitif a rhad fel deunyddiau crai a chynhyrchwyr diwydiannol o blaid.
“Mae’n llai o’r ymylon hapfasnachol. Nid yw technoleg yn cymryd rhan gymaint,” meddai Art Hogan, prif strategydd marchnad B. Riley Wealth. “Mae mwy o wydnwch i’r rali hon oherwydd ei bod yn ehangach.”
Ynghanol holl adlamiadau’r farchnad a fethodd, mae buddsoddwyr sefydliadol—pensiynau, cronfeydd cydfuddiannol a chronfeydd rhagfantoli—wedi tynnu’n ôl. Mae eu galw am ecwiti net wedi crebachu $2.1 triliwn eleni, yn ôl amcangyfrif gan strategwyr JPMorgan gan gynnwys Nikolaos Panigirtzoglou.
Efallai y bydd hynny’n gosod y sylfaen ar gyfer cynnydd yn y dyfodol. Pe bai eu lleoliad yn dychwelyd i'r cymedr hirdymor yn 2023, mae model tîm JPMorgan yn dangos, byddai hynny'n gyfystyr â chynnydd o $3.3 triliwn mewn pryniannau stoc.
Y cwestiwn mawr yw, a yw'r manteision hyn yn barod i gynyddu eu daliadau yn wyneb rhagolygon aneglur?
Dywed Bryce Doty, uwch is-lywydd yn Sit Investment Associates, fod ei gwmni yn y modd prynu wrth i Powell roi’r gorau i dynnu’r paralel â chyfnod chwyddiant y 1970au ac ymatal rhag dweud bod angen i’r cyfraddau fynd yn ddigon uchel i ddinistrio swyddi.
“Mae'n bwynt ffurfdro mawr neu'n newid o'r rhethreg myopig, dogmatig, damn-the-torpidos, llawn-stêm ar y blaen a dinistr galw,” meddai Doty. “Rwy’n gwybod y bydd y farchnad yn ymddangos ychydig yn ddryslyd o bryd i’w gilydd ac efallai y bydd pethau’n frawychus, ond gadewais y gwersyll prynu-y-dip flwyddyn yn ôl. Rwy'n ôl."
– Gyda chymorth Vildana Hajric.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-gamblers-let-ride-211319271.html