Mae rali marchnad stoc yn edrych yn 'anghynaliadwy' wrth i S&P 500 fynd i mewn i 'gyfundrefn brisio newydd, is,' yn rhybuddio Citi

Mae stociau'r UD wedi cronni hyd yn hyn y mis hwn, gyda S&P 500 i fyny 4.2% trwy ddydd Gwener, wrth i fuddsoddwyr fynd i mewn i penwythnos tri diwrnod yn anrhydeddu Martin Luther King Jr.  Prydnawn dydd Mawrth, y mynegai
SPX,
-0.20%
yn masnachu i lawr 0.1% ar tua 3,994, yn ôl data FactSet, ar y gwiriad diwethaf. 

“Am y tro, rydyn ni’n amau ​​​​y gallai prisio roi cap tymor agos ar fomentwm wyneb yn wyneb,” meddai dadansoddwyr Citi. “Yn seiliedig ar ein fframwaith gwerth teg, mae prisiadau llawer uwch na’r lefelau presennol yn anghynaladwy oni bai bod newid sylweddol yn y cefndir macro.”

Ym marn Citi, mae’r S&P 500 yn mynd i mewn i “gyfundrefn brisio newydd, is” o gymharu â’r cyfnod a welwyd ers argyfwng ariannol byd-eang 2008. 

“Mae hyn yn awgrymu y bydd angen ‘ennill’ enillion mynegai yn yr amgylchedd newydd hwn o gymharu â gwelliant sylfaenol tymor agos a thymor canolig, yn llai felly oherwydd gwyntoedd cynffon macro y tu ôl i ail-sgorio lluosog a ysgogwyd gan gyfraddau llog is,” ysgrifennodd y dadansoddwyr . 

Mae fframwaith gwerth teg Citi yn awgrymu lluosrif pris-i-enillion S&P 500 o 18.5x ar y pen uchel yn seiliedig ar gyfraddau cyfredol a “mewnbynnau macro” eraill megis chwyddiant a thwf, yn ôl yr adroddiad. 

“Mae 18-19x yn gwthio’r terfynau gwerth teg oni bai ein bod yn cael arafu mwy ymosodol mewn chwyddiant, cyfraddau amlwg is, ynghyd â darlleniadau macro eraill mwy sanguine,” meddai’r dadansoddwyr.

Mae'r siart isod yn dangos ystod gwerth teg Citi ar gyfer y S&P 500 yn erbyn lluosrifau pris-i-enillion y mynegai ers 2021.

Gan gyfeirio at sgyrsiau diweddar gyda chleientiaid, dywedodd dadansoddwyr Citi mai “ychydig iawn o argyhoeddiad yw bod cyfraddau llog ar fin disgyn yn llawer is na’r lefelau presennol.” Mae hynny “yn cyd-fynd â'r farn nad yw'r Ffed yn debygol o symud o hawkish i dovish dros unrhyw amserlen fyrrach.”

Mae'r Gronfa Ffederal wedi bod yn codi cyfraddau llog yn gyflym i frwydro yn erbyn chwyddiant uchel, gyda llawer o fuddsoddwyr yn disgwyl i'r Ffed o bosibl oedi ei godiadau cyfradd eleni wrth i gostau byw uwch yn yr Unol Daleithiau ddangos arwyddion o leddfu.

Wrth i gyfraddau godi y llynedd, roedd y S&P 500 wedi tanio 19.4% yn ei berfformiad gwaethaf ers 2008.

“Rydym yn cael ein gadael ag argyhoeddiad yn ein barn barhaus y gallai blaenwyntoedd prisio sy’n cael eu gyrru gan gyfraddau barhau, gan awgrymu mwy o bwys ar daflwybrau enillion,” meddai dadansoddwyr Citi.

“Mae'n ymddangos bod consensws o'r ochr werthu yn cyfuno o gwmpas hanner cyntaf gwan, naratif cryf yn yr ail hanner,” ysgrifennon nhw. “Rydyn ni’n fwy adeiladol ar yr ail hanner fel llawer o’n cyfoedion, ond dydyn ni ddim yn gweld yr un pwysau negyddol ar enillion, a chodiad wyneb i waered o brisiadau y mae eraill yn ei ddisgwyl.”

Dywedodd y dadansoddwyr y “gallai hyn lesteirio momentwm wyneb yn wyneb” yn seiliedig ar eu disgwyliad am ostyngiad eleni yn enillion y S&P 500 fesul cyfran.

Roedd stociau’r Unol Daleithiau yn masnachu’n gymysg brynhawn Mawrth wrth i fuddsoddwyr dreulio canlyniadau enillion pedwerydd chwarter Goldman Sachs Group Inc.
GS,
-6.44%
a Morgan Stanley. Morgan Stanley
MS,
+ 5.91%,
sy'n curo amcangyfrifon enillion, oedd y perfformiwr gorau yn y S&P 500 brynhawn Mawrth gydag ennill o fwy na 7%, yn ôl data FactSet, o'r diwedd gwirio. 

Darllen: Mae Goldman Sachs yn methu ei amcangyfrif enillion, tra bod Morgan Stanley yn curo wrth i elw ostwng

Fel ar gyfer meincnodau marchnad stoc mawr eraill yr Unol Daleithiau, y Nasdaq Composite sy'n drwm ar dechnoleg
COMP,
+ 0.14%
i fyny 0.1% mewn masnachu prynhawn dydd Mawrth tra oedd Cyfartaledd Diwydiannol Dow Jones
DJIA,
-1.14%
gostyngodd 1.1%, yn ôl data FactSet, ar y gwiriad diwethaf.

“Rydym yn amcangyfrif bod 28% o werth presennol S&P 500 yn seiliedig ar dwf enillion yn y dyfodol, sy’n unol â chyfartaleddau tymor hwy,” meddai dadansoddwyr Citi. “Rydym yn amau ​​​​y bydd enillion yn fwy gwydn nag a ofnwyd.”

Er bod targed diwedd blwyddyn Citi o 4,000 ar gyfer yr S&P 500 yn is na’r disgwyliad strategydd canolrifol, mae ei amcangyfrif ar gyfer y mynegai i weld enillion fesul cyfran o $216 yn “uwch na chyfoedion,” ysgrifennon nhw. “Wedi dweud yn wahanol, rydyn ni’n disgwyl lluosrif marchnad sy’n agosach at 18x ​​ar ddiwedd y flwyddyn yn erbyn eraill tua 20x.”

Darllen: Mae stociau cap bach yn perfformio'n well hyd yn hyn yn 2023 wrth i ecwitïau'r UD archebu ail wythnos o enillion eleni

Gweler hefyd: 'Blwyddyn o ddau hanner': mae Barry Bannister o Stifel yn disgwyl rali tymor agos yn stociau'r UD - a thrafferth yn ddiweddarach yn 2023