Stociau Ar Daith Wyllt. 20 Bargeinion i'w Prynu Yn Awr, Yn ôl Arbenigwyr Bord Gron Barron.

Mae ein rhandaliad Ford Gron 2022 yn dod i ben yn cynnwys argymhellion pedwar o fanteision o'r fath: Meryl Witmer, o Eagle Capital Partners; William Priest, o Epoch Investment Partners; Rupal J. Bhansali, o Ariel Investments; a Scott Black, o Reolaeth Delphi. Hyd yn oed os nad ydych yn cyd-fynd â rhai o'u dewisiadau penodol, mae'n anodd peidio ag edmygu - neu ddysgu oddi wrth - eu hymchwil a'u dadansoddiad ariannol o'r cwmnïau y maent yn ffansïo eu stociau.

Ymunodd llawer o'r cyfranddaliadau hyn â llwybr y farchnad yn ystod y tair wythnos ddiwethaf, gan eu gwneud yn fwy na thebyg yn well pryniannau nawr nag yn gynnar ym mis Ionawr. Yn y sgwrs olygedig sy'n dilyn, mae ein pedwar panelwr olaf yn gwasgu'r niferoedd ar 20 darpar enillydd.

Meryl, ble ydych chi'n dod o hyd i werthoedd da nawr?

Meryl Witmer: Fy dewis cyntaf yw

Doler Coed

[ticiwr: DLTR]. Mae ganddo 225 miliwn o gyfranddaliadau, ac mae'r stoc yn masnachu ar $140. Tua $31 biliwn yw cap y farchnad, ac mae gan y cwmni $2.5 biliwn mewn dyled net. Mae Dollar Tree yn gweithredu'r siopau Dollar Tree a Family Dollar. Mae wedi gwneud gwaith gwych gyda'r siopau Dollar Tree, a swydd subpar ond gwella gyda Family Dollar. Mae wedi gwneud gwaith gwael gyda dyraniad cyfalaf, ar ôl talu gormod am Doler y Teulu yn 2015, ac roedd ar draed araf yn fwy diweddar wrth brynu cyfranddaliadau yn ôl, o ystyried ei fantolen fel newydd. Gwnaeth y cwmni waith gwych o dalu dyled i lawr ar ôl caffael Doler y Teulu. Yr wyf yn eu llongyfarch am hynny.

Mae Dollar Tree dan bwysau gan gwmni buddsoddi actif, Mantle Ridge, sydd wedi cynnig rhestr lawn o gyfarwyddwyr ac sydd am i’r bwrdd ystyried Richard Dreiling fel rôl arweiniol. Dreiling oedd Prif Swyddog Gweithredol

Doler Cyffredinol

[DG] o 2008 i 2015. Cynyddodd y stoc hwnnw bedair gwaith yn ystod yr amser y bu'n Brif Swyddog Gweithredol, ar ôl iddo fynd yn gyhoeddus ar ddiwedd 2009. Rwy'n ei ystyried yn un o'r swyddogion gweithredol gorau ym maes manwerthu. Llwyddodd i wella gwerthiant Dollar General fesul siop o $1.16 miliwn i $1.6 miliwn, ac Ebit [enillion cyn llog a threthi] o $31,000, neu elw o 2.7%, i $150,000, sef elw o 9.4%. Daeth hyn o welliant mewn marsiandïaeth cadwyn gyflenwi a'r diwylliant.

Nid wyf yn siŵr sut y bydd y sefyllfa actifydd yn chwarae allan, ond fy newis fyddai i Dreiling gymryd rôl y cadeirydd gweithredol a thrwsio Doler Teulu. Mae marsiandïwyr Dollar Tree yn hynod; mae'n wir yn Doler y Teulu lle gallai wneud gwahaniaeth. Gobeithio bod hyn i gyd yn digwydd yn gyfeillgar. Fel arall, cawn weld sut mae cyfranddalwyr yn pleidleisio.

Mae Dollar Tree wedi codi prisiau ar y rhan fwyaf o eitemau yn y siopau Dollar Tree o ddoler i $1.25, ac mae'n cyflwyno eitemau sy'n costio $3 a $5 mewn llawer o siopau. Roedd y cyfuniad o gostau cludo a chwyddiant cyflogau a chynnyrch yn gwthio'r cwmni i wneud hyn.

Dollarama

Symudodd [DOL.Canada] yng Nghanada i'r cyfeiriad hwn yn 2009, a gwnaeth ei stoc yn dda. Mae ganddo ymylon incwm gweithredol o fwy nag 20%. Dylai hyn ddigwydd yn y segment Dollar Tree, hefyd, a chodi enillion i fwy na $11 y cyfranddaliad, gan dyfu i $13 y cyfranddaliad os yw'r cwmni'n gweithredu hyn yn iawn ac yn lleihau'r cyfrif cyfranddaliadau. Os yw Mantle Ridge yn llwyddiannus, gallaf weld enillion yn agosáu at $15 y cyfranddaliad yn 2024. Mae fy ystod enillion-lluosog rhwng 16 ac 20 gwaith, sy'n arwain at ystod pris targed o $200 i $300 y cyfranddaliad rywbryd yn gynnar yn 2024.

Beth fydd yn digwydd os bydd yr actifyddion yn methu?

Witmer: Mae pawb ar eu hennill, oherwydd bydd cynyddu pris y rhan fwyaf o eitemau i $1.25 yn codi elw. Ond byddai Dreiling yn ychwanegu gwerth enfawr at Doler Teulu. Pan oedd yn Dollar General, ceisiodd brynu Doler Teulu, ond gwnaeth Dollar Tree ei wahardd.

Fy newis nesaf,

Sylvamos

[SLVM], yn nyddu allan o

Papur Rhyngwladol

[IP] ym mis Hydref. Mae ganddo tua 44 miliwn o gyfranddaliadau yn weddill a phris stoc o $29.75, am gap marchnad o $1.3 biliwn. Mae dyled net tua $1.4 biliwn. Gallai Papur Rhyngwladol fod wedi bod yn fwy caredig pan ddaeth Sylvamo allan, ond gall Sylvamo drin y ddyled a'i thalu i lawr.

Mae Sylvamo yn cynhyrchu papur rhyddlen heb ei orchuddio, neu UFS, a ddefnyddir i wneud copi papur ac amlenni, ac a ddefnyddir mewn argraffu masnachol. Mae hefyd yn cynhyrchu mwydion ar gyfer meinwe a phapur arbenigol, a bwrdd papur wedi'i orchuddio ar gyfer pecynnu hylif. Mae ganddo weithrediadau yn America Ladin, Gogledd America ac Ewrop.

Rydyn ni'n meddwl bod Sylvamo yn beiriant llif arian rhydd. Mae UFS yn fusnes llawer gwell nag y mae pobl yn ei weld. Dim ond sylw prin sydd gan y cwmni ymhlith dadansoddwyr gwarantau, sy'n sefydlu'r cyfle. Daethom yn gyfarwydd ag UFS pan oeddem yn berchen arno

Corp Pacio America

[PKG], sy'n berchen ar rai melinau UFS. Er y gall y galw yng Ngogledd America fod yn gostwng yn y tymor hir, mae strwythur y diwydiant yn dda. Mae melinau cost uchel yn cael eu trosi'n felinau bwrdd cynwysyddion neu'n cael eu cau, gan gadw cydbwysedd rhwng cyflenwad a galw. Yng Ngogledd America, Sylvamo sydd â'r felin â'r gost isaf. Prynwyd y chwaraewr mawr arall, Domtar, gan Paper Excellence yng Nghanada, sy'n trosi melinau UFS i fwrdd cynhwysydd.

Yn America Ladin, Sylvamo yw'r cynhyrchydd UFS mwyaf, gyda chyfran o 34%. Mae'n berchen ar blanhigfeydd coedwig ger ei felinau ar gyfer ffynhonnell cost isel o ffibr. Mae tua 70% o'r papur hwn yn cael ei werthu mewn 26 o wledydd yn America Ladin, ac mae'r gweddill yn cael ei allforio, yn bennaf i Ewrop. Disgwylir i'r galw am UFS dyfu yn America Ladin, ac wrth i hyn ddigwydd, a phopeth yn gyfartal, bydd Sylvamo yn allforio llai ac yn gwneud mwy o arian yn gwerthu'n lleol. Yn Ewrop, mae gan Sylvamo felin fawr yn Rwsia, ar y ffin â'r Ffindir, a melin dda yn Ffrainc.

Er bod Sylvamo wedi gweld gostyngiad yn y galw yn ystod y pandemig, mae'r galw mor gryf nawr ei fod ef a'r diwydiant yn rhedeg yn llawn, gan gynyddu prisiau a throsglwyddo cynnydd mewn costau. Rydyn ni'n gweld Ebitda wedi'i normaleiddio [enillion cyn llog, trethi, dibrisiant ac amorteiddiad] yn yr ystod $600 miliwn i $700 miliwn, ac mae gwariant cyfalaf tua $140 miliwn. Gan ddewis pwynt canol ein hystod Ebitda, ac ar ôl $140 miliwn o ddibrisiant, gwelwn incwm gweithredu o tua $510 miliwn y flwyddyn nesaf, cost llog o tua $60 miliwn, a threthi o 30%, ar gyfer enillion arferol o $7 y cyfranddaliad. Dros yr ychydig flynyddoedd nesaf, mae'r catalyddion ar gyfer pris stoc uwch yn talu llawer o ddyled i lawr, yn profi pa mor dda yw'r busnes, ac yn talu difidend mawr.

Mae gan Sylvamo dîm rheoli gwych. Mae mewnwyr wedi prynu cyfranddaliadau, a gallaf weld difidend o fwy na $3 y cyfranddaliad mewn cwpl o flynyddoedd gan gwmni sy'n ennill dros $7 y cyfranddaliad ac yn masnachu am fwy na $50 y cyfranddaliad.

Beth arall ydych chi'n ei argymell?

Witmer: Fy nhri dewis nesaf rydw i wedi'u hargymell yn y gorffennol. Y cyntaf,

Pecynnu Metel Ardagh

[AMBP], yn wneuthurwr caniau alwminiwm. Rydyn ni'n ei hoffi'n fawr, yn enwedig am y pris is hwn o $8.66 y cyfranddaliad, o'i gymharu â $10 ar adeg y Ford Gron ganol blwyddyn. Masnachodd i lawr wrth i dwf gwerthiant arafu ar gyfer seltzer caled, sef tua 5% o'r busnes, ac wrth i brisiau deunydd crai gynyddu. Ond mae'r galw am ganiau yn parhau gan ystod eang o gwsmeriaid mewn dyfroedd pefriog, diodydd egni, a diodydd meddal, ac mae'r symudiad i ffwrdd o blastig i alwminiwm am resymau amgylcheddol yn parhau.

Mae gan y cwmni gontractau ar gyfer ei gapasiti cynyddrannol yn dod yn weithredol dros y tair blynedd nesaf, ac mae'n targedu llif arian rhydd dewisol yn 2024 o $800 miliwn, neu $1.18 y cyfranddaliad, ar 684 miliwn o gyfranddaliadau. Mae'r cyfrif cyfrannau hwnnw'n rhagdybio gwanhau llawn o 60 miliwn o warantau, sy'n taro mewn pum cyfran ar brisiau o $13 i $19.50. Os na fydd y stoc yn cyrraedd y prisiau hynny, ni fydd y gwarantau yn cael eu hennill, a bydd llai o gyfranddaliadau yn weddill. Felly, gallai enillion fesul cyfran fod yn uwch os na chaiff y gwarantau eu hennill, ac mae'r mecanwaith hwn yn cynnig rhywfaint o amddiffyniad EPS ar yr ochr anfantais.

Rydyn ni hefyd yn dal i hoffi

Datrysiadau Hillman

[HLMN], a oedd yn wynebu mwy o ragwyntiadau nag yr oeddwn yn ei ragweld gyda sefyllfa’r porthladd, a hefyd wedi profi oedi wrth fynd drwy gostau deunydd crai cynyddol, a effeithiodd ar yr elw. Mae Hillman yn cyflenwi caewyr a chaledwedd ar gyfer adeiladu a dyma'r prif gyflenwr o allweddi a pheiriannau torri allweddi. Galwodd y cwmni warantau i mewn ar ddiwedd y flwyddyn, gan ddod â 24.7 miliwn o gyfrannau gwanhau cynyddrannol posibl i lawr i 6.3 miliwn o gyfranddaliadau.

Mae gan Hillman dîm rheoli gwych sy'n gweithio trwy gynnydd mewn costau. Mae'r cwmni wedi cynyddu ei lefelau rhestr eiddo, sy'n dod ar gost o dalu llai o ddyled, ond wrth i gadwyni cyflenwi normaleiddio yn 2023, dylai'r buddsoddiad hwnnw droi'n ôl at arian parod a chael ei ddefnyddio i leihau dyled. Mae Hillman wedi ennill rhai cwsmeriaid newydd ac mae'n gweithio trwy'r materion y mae Covid-19 wedi'u taflu yn ei ffordd. Mae hyn i gyd wedi gohirio'r cynnydd y credais y byddai Hillman yn ei wneud am flwyddyn. Rwy’n dal i’w gweld yn ennill tua 90 cents cyfran o lif arian di-dreth, ond yn 2023, nid 2022.

Henry Ellenbogen: Meryl, sut ydych chi'n meddwl am benderfyniadau'r cwmnïau hyn i fynd yn gyhoeddus trwy SPACs [cwmnïau caffael pwrpas arbennig]? Mae SPACs wedi bod yn berfformwyr sylweddol waeth nag IPO [cynigion cyhoeddus cychwynnol] dros unrhyw gyfnod o amser.

Witmer: Mae gan Ardagh dîm rheoli medrus, ac roedd yr hyn a wnaethant yn gwneud llawer o synnwyr. Roedd hyn yn ffordd dda i'r rhiant-gwmni, Ardagh Group, ddeillio o'r adran caniau. Mae gan Hillman dîm rheoli rhagorol hefyd. Mae rhai SPACs wedi gwneud yn dda dros y blynyddoedd. Mae Ardagh Metal Packaging a Hillman yn ddau gwmni o safon sydd â chyfran dda o'r farchnad a manteision cystadleuol.

Fy dewis olaf yw

HOLCIM

[HOLN.Switzerland], sy'n gwneud sment, concrit, a deunyddiau toi. Fe'i hargymhellais y llynedd ar 52.80 ffranc y Swistir [$56.40], a chawsom CHF2 fel difidend. Heddiw, y stoc yw CHF48. Mae gan Holcim dîm rheoli anhygoel sy'n gwneud caffaeliadau smart. Mae'r cwmni'n cynhyrchu llawer o arian parod, yr ydym yn amcangyfrif y bydd dros gyfran CHF6 bob blwyddyn yn yr ychydig flynyddoedd nesaf. Mae ganddo arenillion difidend o 4%. Rydym yn meddwl ei fod yn arweinydd yn ei ddiwydiant o ran meddwl yn flaengar yn amgylcheddol, ac ar ryw adeg, dylai'r stoc gael enillion mawr wrth i'r gwerth y mae'n ei greu gael ei gydnabod.

Diolch, Meryl. Gadewch i ni droi at Bill.

William Priest: Roedd enillwyr y llynedd wedi'u crynhoi ymhlith cymharol ychydig o stociau. Eleni, rydym yn disgwyl llawer mwy o anweddolrwydd yn y farchnad wrth i effeithiau ysgogiad cyllidol ac ariannol ddiflannu a chyfraddau llog godi, gyda'r Ffed yn rhoi'r gorau i'w safiad lletyol. Fy dewis cyntaf yw

Technolegau Raytheon

[RTX], a ffurfiwyd yn 2020 ar ôl uno Raytheon ac United Technologies. Mae'r cwmni sy'n deillio o hyn yn gyflenwr blaenllaw o rannau a systemau awyrofod masnachol, ac yn un o dri phrif gyflenwr peiriannau jet ar gyfer cymwysiadau amddiffyn ac awyrofod masnachol. Mae'n un o'r pum prif gontractwr amddiffyn yn yr Unol Daleithiau

Yn hanesyddol mae awyrofod masnachol wedi bod yn fusnes deniadol, gyda thraffig awyr yn tyfu tua 5% yn flynyddol, ac yn crebachu mewn ychydig flynyddoedd yn unig dros y 30 mlynedd diwethaf, o leiaf tan y pandemig. Yn 2021, roedd cymysgedd incwm gweithredu Raytheon tua 90% amddiffyn a 10% awyrofod masnachol, ond bydd hynny'n newid yn gyflym. Bydd y rhaniad tua 50-50 yn y ffrâm amser 2025, wrth i awyrofod masnachol adfer.

Mae ochr amddiffyn y cyfriflyfr yn darparu balast yn erbyn digwyddiadau alldarddol trwy ei leoliad cyfran o'r farchnad. Mae'n dyfwr un digid canol mewn seiberddiogelwch, hypersoneg, a radar, yn ogystal â gwerthiannau amddiffyn tramor. Bydd gwir sbardun creu gwerth yn y dyfodol yn dod o'r gweithrediad awyrofod masnachol. Bydd hynny o ganlyniad i adferiad teithio awyr wrth i’r byd ddysgu byw gyda Covid mewn ffordd fwy deinamig. Disgwyliwn i enillion Raytheon waethygu tua 20% y flwyddyn o 2021 i 2023, ac efallai 15% o 2021 i 2025, gydag awyrofod masnachol yn cyfrannu tua 90% o'r newid enillion hwnnw.

Ar hyn o bryd mae'r stoc yn masnachu am $90. Rydyn ni'n meddwl y gallai Raytheon fasnachu am tua $120 mewn blwyddyn, a $135 mewn dwy flynedd. Mae trosiant arian rhad ac am ddim blynyddol tua 90% i 100%. Mae'r cwmni'n defnyddio ei lif arian yn bennaf ar gyfer ail-fuddsoddi, yn ogystal ag enillion arian parod sylweddol i gyfranddalwyr trwy daliadau difidend a phryniannau. Fe wnaethant ymrwymo i ddychwelyd $20 biliwn i gyfranddalwyr yn y pedair blynedd ers yr uno. Rydym yn meddwl bod y stoc am bris rhesymol, ond y rhybudd yw bod angen rhywfaint o adferiad mewn awyrofod masnachol.

Beth arall ydych chi'n ei hoffi?

Offeiriad:

Fferyllol Vertex

Mae gan [VRTX] gap marchnad $57 biliwn a rhedfa dda ar gyfer twf am y pum mlynedd a mwy nesaf. Mae ganddo biblinell gynnyrch ddiddorol ac mae'n cael ei brisio'n rhesymol ar tua 5% o gynnyrch llif arian. Prif farchnad Vertex yw ffibrosis systig, clefyd prin yr ysgyfaint; mae'n cyfrif am bron y cyfan o $7 biliwn o refeniw'r cwmni. Nid ydym yn gweld bygythiadau cystadleuol credadwy ar y farchnad. Mae ei gyffur blaenllaw, Trikafta, wedi'i warchod gan batent trwy 2037, a dylai'r fasnachfraint ffibrosis systig graidd sicrhau gwerthiant brig o $8 biliwn i $10 biliwn yn y pum mlynedd nesaf. Mae fersiwn super-Trikafta yn cael ei datblygu a allai ymestyn oes y patent i'r 2040au. Mae gan yr iteriad nesaf hefyd fantais gwell economeg, gan y byddai'r rhwymedigaeth breindal yn gostwng o ddigidau dwbl isel i ddigidau sengl isel, a fyddai'n gwella ymylon yn sylweddol. Ar $220, mae cyfranddaliadau Vertex yn opsiwn rhad ac am ddim ar y gweill gan y cwmni. Mae gan Vertex $6 biliwn o arian parod net, a $3 biliwn o lif arian rhydd blynyddol.

Mae gan Vertex fenter ar y cyd â

Therapiwteg Crispr

[CRSP] i ddatblygu therapi genynnol i drin anemia cryman-gell a thalasaemia beta, y ddau anhwylderau gwaed. Mae'r rhaglen yn dangos cynnydd clinigol da a gallai fod yn gyfle gwerthu rhwng $1 biliwn a $2 biliwn. Maent ar y trywydd iawn i gyflwyno'r cyffur i'r Weinyddiaeth Bwyd a Chyffuriau i'w gymeradwyo erbyn diwedd y flwyddyn hon. Gallai cynhyrchion eraill sydd ar y gweill, i drin diabetes a chlefyd yr arennau, gynrychioli cyfle biliwn o ddoleri.

Yn ystod 2021, cyhoeddodd Vertex awdurdodiad adbrynu cyfranddaliadau gwerth $1.5 biliwn, a ddaeth i rym erbyn 2022. Mae llawer o gwmnïau biotechnoleg yn hoffi eistedd ar eu harian parod yn y gobaith o ddod o hyd i'r blockbuster nesaf, nad yw'n digwydd yn aml. Rydyn ni'n hoffi bod Vertex yn cyflymu ei raglen prynu'n ôl. Bu prynu mewnol hefyd, gyda'r Prif Swyddog Gweithredol yn prynu 10,000 o gyfranddaliadau ar y farchnad agored ym mis Awst. Gallai Vertex ennill $14 y cyfranddaliad eleni a $15 yn 2023. Mae ein pris targed yn y $200au uchel.

Fy stoc nesaf yw

Grŵp Sony

[6758.Japan], cwmni adloniant byd-eang gyda sylfaen dda mewn technoleg. Mae gwasanaethau gêm a rhwydwaith tua 30% o werthiant a thua 32% o elw gweithredu. Cerddoriaeth yw 10% o werthiannau a 18% o elw gweithredu, ac mae'r busnes ffilm tua 8% o'r gwerthiant, 8% o'r elw gweithredu. Elw ac atebion electronig yw 21% o werthiannau a 13% o elw gweithredu, ond credwn y gall wella'n fawr. Mae datrysiadau delweddu a synhwyro yn 10% o werthiant a 14% o elw gweithredu, ac yn olaf, gwasanaethau ariannol yw 19% o werthiant a 15% o elw gweithredu.

Beth yw'r achos bullish?

Offeiriad: Mae trawsnewidiad Sony o fod yn gwmni electroneg defnyddwyr etifeddol i fod yn fwy o gwmni adloniant creadigol wedi bod ar y gweill ers sawl blwyddyn, ac mae'r stoc wedi gwneud yn dda. O dan arweiniad y Cadeirydd a'r Prif Swyddog Gweithredol Kenichiro Yoshida, mae Sony wedi ailstrwythuro ei bortffolio busnes cylchol mwy aeddfed ac wedi symud ei ffocws i fusnesau sy'n cael eu gyrru gan IP [eiddo deallusol] gyda refeniw cylchol cryf. Mae ganddo swyddi arwain mewn gemau, cerddoriaeth, a synwyryddion delwedd. Mae'r busnesau hyn yn gweithredu mewn marchnadoedd deuawdol neu oligopoli, felly mae ganddynt bŵer prisio. Credwn y gall Sony barhau i ddarparu llif arian rhydd mwy rhagweladwy a chynaliadwy nag yn y gorffennol. Mae'r tîm rheoli yn un o'r goreuon. Disgwyliwn i Sony ennill 632 yen [$5.53] cyfran yn y flwyddyn ariannol a ddaeth i ben ym mis Mawrth. Mae'r stoc yn masnachu ar JPY14,540, sy'n awgrymu lluosrif o enillion 23 gwaith. Rydym yn gweld 25% i 30% wyneb yn wyneb yn y cyfranddaliadau.

[Nodyn i'r Golygydd: Yn dilyn y Ford Gron, gostyngodd cyfranddaliadau Sony 12.8% mewn ymateb i

microsoft
'S
[MSFT] caffaeliad arfaethedig o

Activision Blizzard

[ATVI]. Dyma asesiad Priest: Nid oes unrhyw risg enillion tymor agos i Sony o’r fargen hon, os caiff ei chwblhau, a dylai’r amser cau ganiatáu i reolwyr Sony asesu a ffurfio ei ymateb strategol.]

Rydyn ni'n hoffi hefyd

AR Semiconductor

[YMLAEN]. Data yw'r olew newydd. Bydd rhyfeloedd yn cael eu hymladd dros bwy sy'n rheoli data, a'r diwydiant lled-ddargludyddion sydd wrth wraidd y ddadl. Mae ON Semi yn canolbwyntio ar reoli pŵer a synhwyro. Mae'n cynhyrchu ystod eang o gynhyrchion, gan gynnwys llawer o sglodion signal cymysg. Mae'r cwmni wedi bod yn cael ei drawsnewid a ddechreuodd gyda chyflogi cyn Brif Swyddog Gweithredol Cypress Semiconductor Hassane El-Khoury a

swyddogion gweithredol eraill Cypress. Mae'r tîm newydd yn symud ffocws ON Semi i gynhyrchion mwy gwerth uwch, ymyl uwch. Mae’r cynnydd cynnar i’w weld, a chredwn y bydd yn llwyddiannus dros amser, gan arwain at elw uwch a chyflymu llif arian rhydd. Gallai ON gynhyrchu tua $2.50 cyfran o lif arian rhydd yn 2021. Gallai hynny ddyblu dros y pedair blynedd nesaf. Rydym yn gweld y stoc yn masnachu ar 20 gwaith llif arian rhydd mewn dwy i dair blynedd, neu tua $110 y gyfran, sy'n sylweddol uwch na'r pris cyfredol o $64.

Beth yw eich dewis nesaf?

Offeiriad:

Partneriaid Ewropeaidd Coca-Cola

Ffurfiwyd [CCEP] y llynedd pan

Coca-Cola
'S
[KO] Prynodd partneriaid Ewropeaidd gwmni potelu Coke o Awstralia, Coca-Cola Amatil, sy'n gwasanaethu Awstralia, Seland Newydd ac Indonesia. Maent yn mynd i ddod ag arferion rheoli gwell i fusnes Amatil. Credwn y bydd CCEP yn symleiddio ei bortffolio, yn gwella twf refeniw, ac yn hybu maint yr elw. Gallai chwyddiant fod yn flaenwynt ar gyfer 2022, ond mae modd ei reoli. Mae'r tîm rheoli yn rhagorol ac wedi canolbwyntio ers blynyddoedd ar gynhyrchu llif arian rhydd a dyrannu ymhlith y pum dewis: talu difidend, prynu stoc yn ôl, talu dyled i lawr, caffael, neu ail-fuddsoddi yn y busnes. Disgwyliwn i drosoledd ddod i lawr i dros deirgwaith erbyn diwedd y flwyddyn hon neu yn 2023. Mae'r cyfranddaliadau'n masnachu ar gynnyrch llif arian rhydd am ddim o tua 6% i 7%.

Nawr rydyn ni'n dod at fy hoff stoc, T-Mobile US [TMUS]. Fe'i hargymhellais fis Ionawr diwethaf, ac eto ym mis Gorffennaf. Mae'n clicio, ac yna aeth clunk. Mae T-Mobile yn darparu cyfathrebiadau a gwasanaethau diwifr. Rydyn ni'n meddwl mai dyma'r ddrama sengl orau yn 5G, y genhedlaeth nesaf o gysylltedd diwifr. Mae'n gallu darparu cyfraddau data mor uchel â gigabit yr eiliad, 20 gwaith yn gyflymach na rhwydweithiau cyfredol. Ond mae 5G yn ymwneud â llawer mwy na chyflymder. Mae'n cynyddu'n sylweddol nifer y dyfeisiau cydamserol y gellir eu rheoli ar rwydwaith diwifr. Mae'n agor llawer o bosibiliadau ar gyfer gwisgadwy, cyfathrebu peiriant-i-beiriant, a Rhyngrwyd Pethau, neu IoT.

Rhoddodd uno T-Mobile a Sprint ym mis Ebrill 2020 y raddfa T-Mobile newydd i gystadlu'n well â hi

AT & T

[T] a

Cyfathrebu Verizon

[VZ] ac, yn bwysicaf oll, arwynebedd sbectrwm. Y cyfle mwyaf i T-Mobile fydd y newid o ddarparu cysylltiadau symudol yn unig i ddod yn blatfform ymyl i ddatblygwyr, gyda'r cwmwl yn gweithredu fel estyniad ar gyfer cyfrifiadura a storio ymylol. Mae achosion defnydd newydd yn cynnwys rhwydweithiau preifat, cyfathrebiadau tra-ddibynadwy a hwyrni, band eang symudol gwell, a chysylltedd enfawr o fath peiriant. Mae'r datblygiadau hyn yn symud y cyfle refeniw o un sy'n debyg i gyfrifiad dim-swm o'r deiliaid presennol i gyfleoedd twf cyffrous wrth i AI drosglwyddo o'r cwmwl i'r ymyl. Dechreuodd y gwynt o gyfle chwythu tuag at ymyl technoleg defnyddwyr a menter. Mae T-Mobile mewn sefyllfa dda i fanteisio ar y newid hwn. Yn wahanol i drawsnewidiadau 'G' blaenorol, mae economeg symudol uned rhwydwaith 5G T-Mobile yn well na'i holl gystadleuwyr. Gallai llif arian rhydd godi'n gyfforddus i $18 biliwn dros y tair blynedd nesaf. Rydyn ni'n meddwl y bydd y stoc yn gwerthu rhywle i'r gogledd o $175.

Beth achosodd y clonc yn y stoc?

Offeiriad: Aeth o $100 y cyfranddaliad i $150, ac yn y chwe mis diwethaf disgynnodd yn ôl i'r ardal $100. Mae dwy risg bosibl a allai fod wedi bod ar waith dros y gorffennol diweddar. Un yw'r effeithiau datchwyddiant o arafiad mewn ychwanegiadau tanysgrifwyr a allai awgrymu rhyfel prisiau ar gyfer tanysgrifwyr ychwanegol, a'r llall yw'r risg y gallai strategaethau busnes cwmnïau cebl arwain at straen ar y gronfa elw diwifr i bob cystadleuydd.

Diolch, Bill. Rupal, ti sydd nesaf. Ble yn y byd y dylai buddsoddwyr siopa nawr?

Rupal J. Bhansali: Rwy'n contrarian ymroddedig. Ysgrifennais y llyfr yn llythrennol ar fuddsoddi nonconsensws. Mae fy mhedwar argymhelliad y tu allan i’r Unol Daleithiau, sy’n fasnach orlawn. Marchnadoedd rhyngwladol yw'r fasnach unig. Mae tri o'm pedwar dewis stoc mewn marchnadoedd sy'n dod i'r amlwg, a ddylai ddweud wrthych ble rwy'n gweld cyfle nawr. Mae'r stociau hyn yn hynod allan o ffafr, yn cael eu camddeall, a heb eu prisio. Mae fy newisiadau hefyd yn dod ag arenillion difidend uchel iawn oherwydd fy mod yn disgwyl i ddifidendau fod yn ffynhonnell lawer mwy o gyfanswm enillion i fuddsoddwyr yn y dyfodol rhagweladwy, o'i gymharu â gwerthfawrogiad pris cyfranddaliadau.

O ystyried chwyddiant o'r newydd, mae yna farn y dylai rhywun brynu cwmnïau sydd â phŵer prisio. Y broblem gyda’r traethawd ymchwil hwnnw yw bod llawer o brisiau stoc y cwmnïau hynny wedi’u gorbrisio’n fawr iawn, felly’r cyfan yr ydych wedi’i wneud yw cyfnewid risg chwyddiant am risg prisio. Fy syniad nonconsensws yw prynu cwmnïau a all dyfu enillion heb fod angen codi prisiau, er gwaethaf yr amgylchedd chwyddiant presennol.

Grŵp Yswiriant Llinell Uniongyrchol

Gall [DLG.UK], prif yswiriwr eiddo ac anafusion y Deyrnas Unedig, gynyddu enillion drwy wella cynhyrchiant ac ystwythder, yn hytrach na chodi prisiau.

Mae hyn yn swnio'n wrthreddfol mewn diwydiant aeddfed fel yswiriant ceir, ond cofiwch hynny

Costco Cyfanwerthu

Mae [COST] yn cynyddu enillion mewn manwerthu bwyd, diwydiant aeddfed iawn. Ymgymerodd Direct Line ag ailwampio TG [technoleg gwybodaeth] mawr yn ystod yr ychydig flynyddoedd diwethaf a digideiddio ei brosesau i wella gwasanaeth cwsmeriaid, cystadleurwydd cost, a segmentiad y farchnad. Mae gan y busnes enillion deniadol o 15% ar ecwiti, tra bod y stoc yn masnachu am ddim ond 10 gwaith o enillion amcangyfrifedig 2022 fesul cyfranddaliad, ac mae’r cynnyrch difidend yn 8% syfrdanol.

Mae cynnyrch difidend o'r maint hwnnw'n aml yn peri trafferth.

Bhansali: Mae Direct Line yn talu'r difidend gyda llif arian, nid arian a fenthycwyd. Mae'r cwmni'n cynhyrchu cymaint o lif arian parod fel ei fod yn ychwanegu at ei ddifidend gyda chyfranddaliadau a brynir yn ôl sy'n gronnol iawn ar brisiadau cyfredol. Mae twf enillion yn y digidau sengl, a all fod yn rhy araf i rai buddsoddwyr. Does dim ots gen i dwf araf, cyn belled â'i fod yn dwf cadarn. Rhwng Brexit a’r pandemig Covid, mae marchnad stoc y DU wedi tanberfformio llawer, fel y mae’r sterling. Os bydd y farchnad luosog neu'r arian cyfred yn cynyddu, neu'r ddau, gall buddsoddwyr o'r UD wneud cyfanswm enillion gwell nag a geir gartref.

Witmer: A oedd twf enillion yn yr un ystod yn y blynyddoedd diwethaf?

Bhansali: Mae enillion Direct Line wedi bod yn afiach ers 2014, oherwydd camsyniadau yn ei fusnes craidd. Daeth Prif Swyddog Gweithredol newydd i'r bwrdd yng nghanol 2019 ac mae'n trawsnewid y cwmni yn sylfaenol. Roedd y buddsoddiadau TG yn brifo enillion, ond maent ar ei hôl hi yn bennaf nawr. Wrth iddynt dyfu enillion, dylai'r stoc ail-raddio.

Todd Ahlsten: Sut ydych chi'n meddwl am effaith newid hinsawdd a digwyddiadau tywydd ar y busnes P&C?

Bhansali: Mae colledion o ddigwyddiadau tywydd trychinebus fel arfer yn disgyn ar ail yswirwyr, nid yswirwyr fel Direct Line yn bennaf, felly nid wyf yn poeni gormod am effaith newid hinsawdd ar fy nhraethawd ymchwil.

Fy dewis stoc nesaf yw

Credicorp

[BAP], y cwmni daliannol ariannol mwyaf ym Mheriw. Mae ganddo gyfran o 30% o'r farchnad ar draws llawer o gategorïau, gan gynnwys benthyca masnachol a manwerthu, microgyllid, bancio buddsoddi, blaendaliadau, yswiriant, a rheoli asedau. Harddwch buddsoddi mewn marchnadoedd sy'n dod i'r amlwg yw y gall cwmni ddominyddu mewn cymaint o segmentau busnes nad ydych yn dibynnu ar unrhyw un uned fusnes i'r stoc weithio allan.

Mae Credicorp hefyd wedi buddsoddi'n helaeth mewn fintech, ac mae bellach yn gartref i'r sylfaen cwsmeriaid digidol fwyaf. Mae enillion Credicorp yn debygol o gael hwb mawr o gyfraddau llog cynyddol a gwella'r galw am fenthyciadau. Periw yw un o allforwyr copr mwyaf blaenllaw'r byd, ac mae prisiau copr wedi bod yn gadarn. Bydd hyn yn cael effaith diferu ar yr economi ac ar dwf benthyciadau. Dylai elw yswiriant wella oherwydd bydd cyfraddau marwolaethau Covid yn gostwng eleni.

Er gwaethaf masnachfraint a safle gwych Credicorp yn y farchnad, gostyngodd y stoc yn sydyn yng nghanol y llynedd oherwydd i farchnadoedd sy'n dod i'r amlwg gael eu taro galetaf gan Covid, a daeth etholiad ag arlywydd chwith i rym, er mai ychydig iawn oedd hynny. Credwn ei fod yn annhebyg o orphen ei dymor ; mae ei sgôr pleidleisio wedi gostwng yn aruthrol. Ond gwerthodd marchnad stoc gyfan Periw, ac mae Credicorp yn un o'r stociau mwyaf blaenllaw ym Mheriw. Rydyn ni'n meddwl bod y newyddion drwg wedi'i brisio i mewn.

Felly ble i oddi yma?

Bhansali: Mae amcangyfrifon enillion consensws ar gyfer Credicorp yn tanddatgan yn sylweddol yr ad-daliad enillion a fydd yn digwydd yn 2022. Gallwch chi fod yn berchen ar yr hyn y byddwn yn ei alw'n

Bank of America

cyfwerth ym Mheriw am naw gwaith yr enillion disgwyliedig eleni a chynnyrch difidend rhagamcanol o 4%. Mae adenillion wedi'u normaleiddio tua 15% i 16%, sy'n sylweddol uwch na'r 10% i 11% a gewch mewn marchnadoedd datblygedig, ac mae'r stoc yn masnachu am bris gostyngol i'w gyfoedion byd-eang.

Mae fy newis nesaf wedi'i leoli ym Mrasil, gwlad arall â llawer o risg wleidyddol, ac un a wnaeth waith gwael o drin Covid. Felly, mae marchnad stoc Brasil wedi mynd ag ef ar yr ên.

BB Seguridade Participaçoes

[BBSEY] yw cangen yswiriant prif fanc Brasil,

Banc Brasil

[BBAS3.Brasil]. Mae gan y banc rwydwaith dosbarthu manwerthu heb ei ail o 3,977 o ganghennau, nid yn unig yn y dinasoedd mawr, ond hefyd mewn rhanbarthau gwledig llai treiddiedig. Oherwydd bod BB Seguridade yn is-gwmni i Banco do Brasil, sy'n dal i fod yn berchen ar 65%, mae ganddo fynediad i'r rhwydwaith cangen hwn heb unrhyw gost iddo'i hun. Mae'n fusnes risg isel/enillion uchel. Daw'r rhan fwyaf o'r enillion o'r segment broceru yswiriant enillion-ar-ecwiti uchel a ffioedd rheoli asedau. Daw llawer llai o fusnes ROE isel o warantu yswiriant.

Anafodd Covid elw BB Seguridade oherwydd costau marwolaethau uwch, cyfraddau llog is, a diffyg cyfatebiaeth mynegeion chwyddiant. Hefyd, cywasgwyd yr enillion ar fuddsoddiadau oherwydd cynyddodd chwyddiant, ond ni chynyddodd cyfraddau llog, fel y gwelsom mewn llawer o farchnadoedd. Ond y cyfan sy'n newid oherwydd bod banc canolog Brasil, fel un Periw, yn codi cyfraddau llog nawr, tra bod costau marwolaethau uwch a achosir gan Covid yn lleihau. Bydd gwrthdroi'r holl bethau hyn yn galluogi BB Seguridade i bostio enillion uchaf erioed yn 2022. Amcangyfrifir bod elw ar ecwiti yn 60%, ac mae'r stoc yn masnachu am prin wyth gwaith enillion.

A dyma'r ciciwr: Mae'n chwarae cynnyrch difidend rhagamcanol o 9% ar gyfer 2022. Unwaith eto, mae tueddiad i feddwl bod cynnyrch difidend mor uchel yn ffug pen, ond nid yw hynny'n wir am y rhesymau a ddisgrifiais. Hefyd, mae angen i'r rhanddeiliad mwyafrifol, Banco do Brasil, gael y difidend i fyny'r afon iddo, felly mae'r taliad difidend uchel yn debygol iawn.

Pwynt da. Beth yw eich pedwerydd dewis?

Bhansali: Mae fy mhedwerydd dewis yn y wlad a oedd yn cael ei ffafrio leiaf gan fuddsoddwyr yr Unol Daleithiau, ac un o'r ychydig oedd â marchnad arth y llynedd: Tsieina. Rydym i gyd yn gyfarwydd â'r risg reoleiddiol a ddaeth i'r amlwg yn Tsieina yn y sector rhyngrwyd. Yn fy marn i, mae'n cael ei brisio fwyfwy i'r farchnad stoc, tra nad yw risg reoleiddiol yn yr Unol Daleithiau wedi'i phrisio i mewn.

Un o'r prif gwmnïau Tsieineaidd sy'n cyd-fynd ag agenda ffyniant gyffredin y llywodraeth yw Baidu [BIDU]. Gall cyd-fynd â'r llywodraeth ddod â chyfleoedd. Fe wnes i argymell Baidu yn y Ford Gron ganol blwyddyn. Roedd y stoc eisoes wedi cywiro'n sydyn, gan ostwng o $350 i $180, ac erbyn hyn mae tua $150. Mae'n cynnig gwerth gwych.

Mae Baidu yn gweithredu'r peiriant chwilio rhyngrwyd blaenllaw yn Tsieina, gyda chyfran o'r farchnad o 70%, nid yn wahanol i Google yn yr Unol Daleithiau Mae Baidu yn mwynhau maint elw deniadol a llif arian yn ei fusnes chwilio craidd. Mae'n ail-fuddsoddi ei arian parod mewn meysydd newydd fel ffrydio fideo ar-lein a gyrru ymreolaethol trwy ei fenter Apollo, i drosoli ei holl alluoedd mewn AI. Er y gallai'r buddsoddiadau hyn fod yn ddeniadol yn y tymor hir, maent yn llosgi arian parod ac yn gwanhau elw yn y tymor byr. Ond credwn fod Baidu mewn sefyllfa lwyddiannus. Mae'n cymhwyso llyfrau chwarae profedig ym marchnadoedd y Gorllewin yng nghyd-destun y farchnad Tsieineaidd.

Mae Baidu yn gwerthu am luosrif enillion canol-arddegau, heb gynnwys ei arian parod net. Roedd llawer o wrthdaro llywodraeth China wedi'i gyfeirio at fusnesau sy'n wynebu defnyddwyr. Mae Baidu, ar y llaw arall, yn trawsnewid ei hun yn fodel B2B [busnes i fusnes], gan osod canolfannau data a chynnig AI fel gwasanaeth, cwmwl menter, a gyrru ymreolaethol. Mae pobl yn camddeall y cwmni, yn union fel y gwnaethant gamddeall Microsoft flynyddoedd yn ôl. Mae model busnes B2B yn cymryd mwy o amser i'w ffrwythloni, ond mae ganddo fudd mwy parhaol a chynaliadwy. Dyna beth rwy’n disgwyl fydd yn digwydd i Baidu, wrth i fuddsoddwyr sylweddoli ei fod wedi dod yn fusnes B2B gyda ffos uchel o amgylch ei alluoedd.

Ellenbogen: Mae gan y busnes chwilio elfen o B2C [busnes i ddefnyddiwr]. A allwch chi siarad mwy am eu perthynas â llywodraeth Tsieina?

Bhansali: Mae agenda ffyniant gyffredin llywodraeth Tsieina yn glir iawn. Mae'r llywodraeth yn y bôn yn dweud bod cwmnïau rhyngrwyd mega Tsieina wedi elwa o'r cynnydd meteorig mewn safonau byw yn Tsieina a'r ffyniant economaidd a grëwyd gan y llywodraeth, ond nid ydynt yn rhoi yn ôl i gymdeithas. Mae Baidu, fodd bynnag, wedi gwneud yr hyn y mae'r llywodraeth am i'r cwmnïau eraill hyn ei wneud—sef, ail-fuddsoddi yn yr economi. Mae Baidu yn gwario llawer o arian mewn meysydd fel AI lle mae Tsieina eisiau dod yn arweinydd, felly mae'r cwmni'n cael ei ystyried yn hyrwyddwr cenedlaethol, yn hytrach na dihiryn.

Diolch, Rupal. Scott, beth yw eich hoff stociau?

Scott Du: Edrychwn am gwmnïau mewn diwydiannau sy’n tyfu, lle gall llanw cynyddol godi pob cwch. Rydyn ni'n hoffi cwmnïau sydd ag elw uchel ar ecwiti, enillion cynyddol, a llif arian rhydd cryf, yn masnachu ar luosrifau pris absoliwt isel, dim eithriadau. Mae dau o'm pum dewis eleni mewn nwyddau; y gwynt yn eu cefn.

Daliadau Ichor

[ICHR], sydd wedi'i leoli yn Feemont, Calif., Mae'n arweinydd ym maes dylunio, peirianneg a gweithgynhyrchu is-systemau dosbarthu hylif ar gyfer y diwydiant offer cyfalaf lled-ddargludyddion. Eu dau gwsmer mwyaf yw

Ymchwil LAM

[LRCX] a

Deunyddiau Cymhwysol

[AMAT], yn cyfrif am 52% a 35% o refeniw, yn y drefn honno. Mae gwariant ar wafferi yn cael ei yrru i fyny gan y galw gan

Intel

[INTC], Taiwan Semiconductor Manufacturing [TSM], a

Samsung Electronics

[005930.Corea]. Yn 2021, roedd yn gyfanswm o tua $85 biliwn, a'r rhagolwg ar gyfer eleni yw $93 biliwn i $95 biliwn. Mae Ichor yn arbenigo mewn dyddodiad anwedd cemegol mewn wafferi etch. Mae'r busnes hwnnw'n tyfu'n braf, a dylai fod tua $32 biliwn ar gyfer 2021, gan fynd hyd at $35 biliwn eleni ledled y byd.

Rwy'n adeiladu fy natganiadau incwm fy hun. Byddaf yn mynd â chi drwy'r rhifau. Gallai refeniw godi 15% eleni, i $1.27 biliwn, gan gynnwys caffaeliad. Amcangyfrif consensws Wall Street yw $1.28 biliwn. Rydym yn amcangyfrif incwm gweithredu o $146 miliwn a thraul llog o $10 miliwn, felly dyna incwm cyn treth o $136 miliwn. Wedi'i drethu ar 12%, dyna $120 miliwn o incwm net. Rhannwch â 29 miliwn o gyfranddaliadau sydd wedi'u gwanhau'n llawn, a chawn amcangyfrif enillion fesul cyfran o $4.14. Mae'r Stryd yn $4.15. Mae elw ar ecwiti, pro fforma, tua 21%. O ran y fantolen, mae gan Ichor $2.17 cyfran o arian parod net, ond ar ôl i'r caffaeliad ddod i ben, bydd ganddo gymhareb dyled-i-ecwiti net o 0.27.

Mae Ichor wedi tyfu'r llinell uchaf 23% y flwyddyn am y saith mlynedd diwethaf, tra bod y diwydiant wedi tyfu 16%. Mae'r cwmni'n cynhyrchu yn yr Unol Daleithiau, Malaysia, Singapore, Korea, a Mecsico. Mewn llawer o farchnadoedd, mae ei ffatrïoedd yn agos at ei gwsmeriaid, felly nid oes unrhyw darfu ar y gadwyn gyflenwi. Mae LAM a Deunyddiau Cymhwysol yn cynyddu refeniw ar 15% i 20% eleni, ac mae'r ddau wedi tueddu i roi mwy o'u his-gynulliad ar gontract yn y blynyddoedd diwethaf.

Dywedwch wrthym am stoc Ichor.

Mae'r stoc yn masnachu am tua $44 y gyfran, neu 10.1 gwaith yr enillion disgwyliedig eleni. Dylai Ichor barhau i elwa o dwf y diwydiant lled-ddargludyddion.

Prifddinas Hercules

[HTGC], yn gwmni datblygu busnes wedi'i leoli yn Palo Alto. Dylai'r stoc apelio at bobl sy'n chwilio am gynnyrch. Mae Hercules yn arbenigo mewn cyfalaf twf ar gyfer mentrau mewn technoleg a gwyddorau bywyd. Mae darganfod cyffuriau tua 32% o'u portffolio; gwasanaethau rhyngrwyd, 18%; a meddalwedd, tua 27%. Mae'r stoc yn masnachu am $17.03 y cyfranddaliad, ac mae 116.2 miliwn o gyfranddaliadau wedi'u gwanhau'n llawn, am gap marchnad o $1.98 biliwn. Y difidend yw $1.32 y cyfranddaliad, am elw o 7.75%.

Disgwylir i Hercules ennill $1.27 y gyfran ar gyfer 2021. Y portffolio yw $2.51 biliwn. Fe wnaethant ei dyfu tua 6.7%, flwyddyn ar ôl blwyddyn, ar sail net am naw mis cyntaf y llynedd. Roedd incwm ffioedd y llynedd yn debygol o ddod i gyfanswm o $280 miliwn. Disgwyliwn i Hercules ennill $1.45 eleni. Amcangyfrif Stryd yw $1.39. Mae adenillion ar ecwiti tua 12.5%, sy'n uwch na'r rhan fwyaf o BDCs. Mae'r stoc yn masnachu am 11.7 gwaith enillion, ac mae'r pris i werth ased net yn 1.47 gwaith. Mae gan y cwmni 71 o swyddi ecwiti sy'n werth $204 miliwn, a 91 o fuddsoddwyr. Y man melys ar gyfer benthyciadau yw tua $30 miliwn.

Mae Hercules wedi cynyddu incwm ffioedd net yn ystod y pum mlynedd diwethaf 11.9% y flwyddyn, a chyfanswm asedau 15.7%. Dim ond tri phwynt sail [2005% o'r portffolio] yw ei gymhareb colled benthyciad cronnus ers ei sefydlu yn 0.03. Dim ond $65 miliwn y mae wedi'i gael mewn dibrisiadau dros 16 mlynedd. Mae ganddo arian parod gormodol o tua $1.57 y gyfran ar y fantolen, y mae'n bwriadu ei ostwng i 70 cents i ddoler, sy'n golygu ei fod naill ai'n mynd i dalu ail ddifidend arbennig eleni, neu gynyddu difidendau rheolaidd.

Mae hon yn ffordd serendipaidd o chwarae twf a thechnoleg. Ni allwn wneud yr hyn y mae Henry Ellenbogen yn ei wneud. Mae'n prynu cwmnïau twf. Fel buddsoddwr gwerth, mae arnom angen ffordd ddirprwyol o chwarae twf, sy'n rhy ddrud i ni.

Offeiriad:

Cyllid Mynydd Newydd

Mae [NMFC] yn BDC arall sydd wedi gwneud gwaith braf. Mae'r partneriaid hefyd yn buddsoddi yn nyled y cwmni.

Black: Rydym yn berchen ar un neu ddau o rai eraill, ond nid New Mountain.

BDC Cyfalaf Golub

[GBDC] yn cael ei redeg yn dda, ond nid oes ganddo lawer o dwf. Maen nhw'n drwynau caled ynghylch ychwanegu at y portffolio. Rydym hefyd yn berchen ar TriplePoint Venture Growth [TPVG] ym Mharc Menlo, Calif.

Mae'n debyg bod Mario yn adnabod fy stoc nesaf yn dda:

Grŵp Cyfryngau Nexstar

[NXST], perchennog gorsafoedd teledu. Mae'n masnachu am $155 ac mae ganddo gap marchnad o $6.5 biliwn. Y difidend yw $2.80 y cyfranddaliad, am elw o 1.8%. Roedd disgwyl i Nexstar gynhyrchu $4.64 biliwn mewn refeniw yn 2021, a thua $17.47 mewn enillion fesul cyfran. Roedd hysbysebu gwleidyddol yn ddibwys y llynedd, gan gyfrif am tua $40 miliwn mewn refeniw cwmni. Yn 2020, gyda rasys ar gyfer Tŷ’r Cynrychiolwyr, y Senedd, llywodraethwyr y wladwriaeth, a’r arlywyddiaeth, roedd ymhell dros $500 miliwn. Roedd refeniw hysbysebu craidd yn cyfrif am tua 37%, neu $1.72 biliwn o refeniw, yn 2021. Roedd ailddarllediad, neu ffioedd cwmnïau cebl a llwyfannau digidol yn talu gorsafoedd teledu lleol, tua $2.83 biliwn. Mae'r cwmni'n meddwl y gallai refeniw hysbysebu craidd dyfu o ddigidau canol sengl eleni.

Yn ddiddorol, un o'r meysydd poethaf mewn rhai marchnadoedd yw gamblo chwaraeon, a fydd yn gwella twf refeniw craidd, gan ddod â'r cyfanswm i $1.8 biliwn. Mae refeniw ail-drosglwyddo yn tyfu ar 8% i 12%; Fe wnes i ystyried twf o 10%, gan ddod â chyfanswm y refeniw ailddarllediadau i $3.1 biliwn. A chymryd bod eu cyfran o hysbysebu gwleidyddol yn 12% i 15% yn yr UD, neu $500 miliwn eleni, mae hynny'n rhoi cyfanswm refeniw o $5.44 biliwn i chi. Ar ôl ategu costau amcangyfrifedig, rydym yn cael $390 miliwn mewn incwm gweithredu cynyddrannol dros 2021, sy'n cyfateb i $25.25 mewn enillion fesul cyfran ar gyfer 2022. Gyda llaw, mae'r rhan fwyaf o gwmnïau teledu yn gweld enillion yn gostwng mewn blwyddyn anwleidyddol, felly mae'n rhyfeddol bod Cynyddodd enillion Nexstar ychydig.

Mae Nexstar yn masnachu am 6.1 gwaith enillion. Mae'n chwerthinllyd o rhad. Gwerth y fenter i Ebitda multiple yw 6.6. Mae masnachfreintiau teledu da yn cael eu prynu ar 10 i 12 gwaith EV/Ebitda. Efallai mai dyma'r un gorau yn y diwydiant. Mae Nexstar yn berchen ar 199 o orsafoedd mewn 116 o farchnadoedd, sy'n cwmpasu'r 36 marchnad fetropolitan orau yn yr Unol Daleithiau, a 39% o gartrefi, yr uchafswm yn ôl y gyfraith. Dyma berchennog ail-fwyaf gorsafoedd NBC, a fydd yn cario'r Super Bowl a Gemau Olympaidd y Gaeaf. Mae gan Nexstar orsafoedd mewn 75 o farchnadoedd gyda rasys Tai cystadleuol, saith mewn ardaloedd gyda rasys Senedd cystadleuol, ac 14 gyda rasys gubernatorial cystadleuol. Mae Nexstar yn rhedeg yn dda, gyda'r gwynt yn ei gefn.

Beth yw eich syniadau nwyddau?

Black: Mae'r un cyntaf,

Adnoddau Civitas

Mae [CIVI] wedi'i leoli yn Denver ac mae'n ehangu cwmnïau olew a nwy yn Colorado. Fe'i gelwid gynt yn Bonanza Creek Energy. Cynhyrchu dyddiol yw tua 159,000 casgen o olew-cyfwerth. Chwythodd llawer o gwmnïau siâl lawer o'u llif arian rhydd dair neu bedair blynedd yn ôl ar fwy o ddrilio. Maent yn dirwyn i ben gydag arian parod rhad ac am ddim negyddol a ysgogwyd i fyny. Pan ostyngodd pris olew, aeth llawer ohonynt allan o fusnes. Dim ond hanner ei Ebitdax y mae Civitas yn ei wario [Ebitda ynghyd â disbyddiad, costau archwilio, a thaliadau anariannol eraill] ar fforio. Mae llawer o'r gweddill yn mynd tuag at ddifidendau.

Mae'r cymysgedd yn fras 40% olew, 35% nwy naturiol, a 25% NGLs [hylifau nwy naturiol]. Mae hynny'n trosi'n 63,600 casgen o olew y dydd, 334 miliwn troedfedd giwbig o nwy, a 39.8 miliwn o gasgenni cyfatebol o NGLs. Gwrychir y prisiau ar rai cynyrchion; disgwyliwn $552 miliwn mewn refeniw o wrychoedd eleni. Rydym yn amcangyfrif pris olew sbot ar gyfartaledd o $72.31 eleni, sy'n awgrymu $1.1 biliwn mewn refeniw olew. Os yw nwy naturiol yn gwerthu am $3.84 y Mcf [mil o droedfeddi ciwbig], dyna $264 miliwn arall. Mae NGLs tua $28 y gasgen, gan ddod â refeniw NGL i $406 miliwn. Gyda'i gilydd, gallai'r cwmni gael tua $2.3 biliwn mewn refeniw yn 2022. Gan adio treuliau arian parod a DD&A [dibrisiant, dihysbyddiad ac amorteiddiad], cawn gyfanswm treuliau o $1.198 biliwn. Gallai elw rhag treth fod yn $1.13 biliwn, ac enillion, $822 miliwn, neu $9.58 y cyfranddaliad. Mae ein hamcangyfrif yn is na'r Stryd, sef $10 y cyfranddaliad. Y stoc yw $55, a'r P/E yw 5.7. Rydym yn amcangyfrif llif arian dewisol o $16.21 y cyfranddaliad, felly mae'r gymhareb arian parod pris-i-ddewisol yn 3.3 gwaith.

Pam fod y stoc mor rhad?

Black: Roedd yn nifer o bedwar cwmni, ac nid yw'n cael ei ddilyn yn dda. O safbwynt chwalu, gallai Civitas fod yn werth $128 y gyfran. Mae bywyd y warchodfa tua 10½ mlynedd. Ar gyfer 2022, mae wedi diogelu pris 34% o'i gynhyrchiad olew, a 44% o'i allbwn nwy.

Yn olaf, cafodd economi’r fferm flwyddyn ragorol. Soniodd Todd [Ahlsten] am Deere [DE, yn rhifyn cyntaf y Ford Gron], a dewisodd Mario

CNH Diwydiannol

[CNH]. Fy newis i yw Mosaic [MOS], y cwmni gwrtaith mwyaf yn yr Unol Daleithiau Mae'r stoc yn masnachu am $40, a chap y farchnad yw $15.1 biliwn. Y difidend yw 45 cents, a'r cynnyrch yw 1.12%. Mae gan Mosaic gyfran o'r farchnad o 34% mewn cynhyrchu potash yng Ngogledd America [mae potash yn gynhwysyn allweddol mewn gwrtaith]. Er mwyn adeiladu ein model enillion, mae'n rhaid i ni amcangyfrif tunelli a phrisiau ar gyfer potash a gwrtaith. Mae gwneud hynny yn ein cael ni i $14.85 biliwn yn refeniw 2022. O'r fan honno, rydyn ni'n cael $3.67 biliwn mewn incwm gweithredu a thua $2.62 biliwn mewn incwm net, neu $6.90 y gyfran. Mae'r stoc yn gwerthu am 5.7 gwaith enillion 2022. Fy adenillion amcangyfrifedig ar ecwiti yw 22.6%. Mae'r gymhareb net-dyled-i-ecwiti tua 0.30. Dywedodd y rheolwyr wrthym eu bod yn bwriadu cadw $500 miliwn o arian parod ar y fantolen. Mae'n glustog trwy holl gylchoedd y farchnad. Rydym yn rhagamcanu y bydd arian parod am ddim yn 2022 tua $2.5 biliwn.

Mae Tsieina wedi gwahardd allforion ffosffad, sy'n cyfyngu ar orgyflenwad. Roedd rhestr eiddo mewnol Mosaic i lawr 26%, flwyddyn ar ôl blwyddyn. Yn India, mae'r stocrestr potash i lawr 59%, flwyddyn ar ôl blwyddyn, ac mae Belarus, sy'n allforio tua 15% o potash y byd, wedi'i rhwystro rhag gwneud hynny oherwydd ei frwydr mewnfudo gyda'r Undeb Ewropeaidd. Roedd incwm fferm yr Unol Daleithiau tua $230 biliwn y llynedd, y flwyddyn orau ers 2012, sy'n fantais arall.

Diolch i chi, Scott, a phawb.

Ysgrifennwch at Lauren R. Rublin yn [e-bost wedi'i warchod]