Yn stocio'r union doll llym ar amserwyr marchnad posibl

(Bloomberg) - Tarw neu arth, mewn stociau yn ddiweddar, mae'r gosb wedi bod yr un peth. Cyflym a chreulon.

Mae symudiadau Lockstep, un diwrnod i fyny a'r nesaf i lawr, wedi bod yn ysgubo trwy'r farchnad fel stormydd, wrth i baranoia dros chwyddiant newid am yn ail ag optimistiaeth y gall yr economi ei oroesi. Mae swing dydd Mawrth, lle symudodd mwy na 400 o gwmnïau o'r S&P 500 i'r un cyfeiriad, yn batrwm sydd wedi ailadrodd 79 gwaith yn 2022, cyfradd a fyddai, o'i chynnal, ar frig unrhyw flwyddyn ers o leiaf 1997.

Mae marchnad rhy boeth i'w thrin yn gwneud bywyd yn amhosibl i ddarpar amserwyr, gyda safbwyntiau gwahanol ar sut i chwarae'r cylch. Mae un astudiaeth gan Bank of America Corp. yn dangos y gall buddsoddwr gyfrif ar doriadau cyfradd y Gronfa Ffederal fel arwydd sicr o waelod y farchnad, tra bod un arall gan Ned Davis Research yn awgrymu mai bet sugno yw amseru eich cofnod yn ôl y llacio cyntaf.

“Mae tueddiadau macro yn mynd a dod. A dydw i ddim yn meddwl bod mwy na llond llaw o bobl a all honni eu bod yn rhagweld hynny mewn gwirionedd,” meddai Brad McMillan, prif swyddog buddsoddi Rhwydwaith Ariannol y Gymanwlad. “Rwy’n edmygu’r bwriad y tu ôl iddo, ond rwy’n cwestiynu’r defnyddioldeb.”

Yn gynyddol, mae marchnad stoc fwyaf y byd yn ymddwyn fel un fasnach enfawr y mae ei chyfeiriad yn anhydrin o ddydd i ddydd. Cafodd lladdfa dydd Mawrth, y gwaethaf mewn dwy flynedd, ei sbarduno gan ddarlleniad chwyddiant poethach na'r disgwyl. Dilynodd dwy sesiwn syth lle cododd mwy na 400 o stociau yn y S&P 500.

I lawr 4.8% dros bum diwrnod i 3,873, dilodd yr S&P 500 yr holl enillion o'r wythnos flaenorol. Mae bellach wedi symud i gyfeiriadau gwahanol o leiaf 3% am dair wythnos syth - darn o anweddolrwydd na welwyd ers mis Rhagfyr 2018.

Yn sail i'r chwiplash mae naratifau cyflym. Roedd y diweddaraf yn pwysleisio risg anfantais, yn enwedig ar ôl i FedEx Corp. dynnu ei ragolwg enillion yn ôl ar waethygu amodau busnes, arwydd a allai beri pryder i'r economi fyd-eang.

“Symudodd y sgwrs yn syth o 'enillion da er gwaethaf y gwynt' i 'mae enillion yn y dyfodol yn mynd i gael eu herio'n wirioneddol gan gostau benthyca uwch,'” meddai Larry Weiss, pennaeth masnachu ecwiti yn Instinet. “Fe wnaethon ni dynnu 4,100, 4,000, a 3,900 allan yn weddol gyflym.”

Stori yn parhau

Mae pob math o fuddsoddwyr yn talu pris. Daeth cynnwrf yr wythnos hon ar sodlau gorchudd cynddeiriog gan werthwyr byr, a ddarfu i fetio yr wythnos flaenorol dim ond i gael eu hunain yn gorfod eistedd i wylio wrth i'r farchnad ddilysu achos yr arth.

Er bod amseroedd cyfnewidiol i fod pan fydd rheolwyr gweithredol yn disgleirio, mae'r pris ar gyfer cael hyd yn oed ychydig o bethau o'i le mewn marchnad mor gythryblus a chydberthynol â'r un hon yn gostus. Gall y perygl o amseru gwael gael ei ddangos gan ystadegyn sy'n amlygu'r gosb bosibl y mae buddsoddwr yn ei hwynebu trwy roi'r gorau i'r enillion undydd mwyaf. Heb y pump gorau, er enghraifft, mae colled S&P 500 ar gyfer eleni yn ehangu i 30% o 19%.

Gyda pholisi ariannol y Ffed gellir dadlau mai'r ffactor pwysicaf mewn buddsoddi stoc y dyddiau hyn, un cwestiwn mawr ar y gorwel yw a yw'r llwybr ar gyfraddau llog yn cynnig unrhyw gliwiau ar drywydd y cwtogi ecwiti hwn. Mae'r ateb ymhell o fod yn amlwg.

Astudiodd strategwyr Bank of America gan gynnwys Savita Subramanian saith marchnad arth flaenorol a chanfod bod y gwaelod bob amser yn dod ar ôl i'r Ffed ddechrau torri cyfraddau - ar gyfartaledd 11 mis ar ôl y tynhau cyntaf. Mewn geiriau eraill, byddai'n well i fuddsoddwyr aros nes bod y banc canolog yn troi'n dovish cyn plymio'n ôl i mewn.

Aeth Ed Clissold, strategydd yn Ned Davis Research, i’r afael â’r cwestiwn mewn ffordd debyg, gan blotio’r pellter rhwng dechrau cylch lleddfu a diwedd marchnad arth. Ers 1955, tra bod y farchnad arth ganolrifol wedi dod i ben tua'r un amser y dechreuodd y Ffed dorri cyfraddau, dangosodd ei ddadansoddiad fod yr ystod wedi bod yn enfawr, weithiau flynyddoedd cyn neu ar ôl hynny.

“Mae’r data’n dadlau yn erbyn defnyddio toriad cyfradd sengl i alw am farchnad deirw newydd,” ysgrifennodd Clissold mewn nodyn yr wythnos hon.

Cymhlethu'r mater: mae gweithred y Ffed ei hun yn darged symudol. Ar ôl camfarnu bod chwyddiant yn “dros dro,” mae’r banc canolog dan bwysau cynyddol i ddofi codiadau prisiau sydd wedi dod i mewn yn boethach na’r disgwyl eleni ar y cyfan.

Gyda'r banc canolog ar fin codi cyfradd jumbo arall yr wythnos nesaf, mae'n ymddangos bod y farchnad incwm sefydlog yn newid ei safiad o ran pryd y bydd y Ffed yn gwrthdroi ei gwrs mewn gwirionedd. Mae Ffed fwy ymosodol yn hybu betiau y bydd toriad yn y gyfradd yn dod yn gynt. O ganlyniad, neidiodd cynnyrch pen byr y Trysorlys yn fwy na rhai hen ffasiwn yr wythnos hon, gan ymestyn gwrthdroadau cromlin cynnyrch ar draws tenoriaid amrywiol.

“Mae’r farchnad wedi cael ei gyrru gan facro iawn pan ddaw’r Ffed yn brif ffocws buddsoddwyr a’u penderfyniadau buddsoddi,” meddai Paul Hickey, cyd-sylfaenydd Bespoke Investment Group. “Mae hon yn diriogaeth heb ei siartio. Nid oes unrhyw un wedi delio mewn gwirionedd â'r ffaith o ysgogiad ariannol digynsail ac yna cyfyngiadau ariannol digynsail. Mae’n anodd iawn ceisio amseru pethau.”

Mae mwy o straeon fel hyn ar gael ar bloomberg.com

© 2022 Bloomberg LP