Stociau Yn hanesyddol Peidiwch â Gwaelod Allan Nes Mae'r Bwydo Hawdd

Mae buddsoddwyr yn aml wedi beio'r Gronfa Ffederal am lwybrau'r farchnad. Mae'n ymddangos bod y Ffed yn aml wedi cael help llaw yn y newid yn y farchnad hefyd. Gan fynd yn ôl i 1950, mae'r S&P 500 wedi gwerthu o leiaf 15% ar 17 achlysur, yn ôl ymchwil gan

Vickie Chang,

strategydd marchnadoedd byd-eang yn Goldman Sachs Group Inc. Ar 11 o'r 17 achlysur hynny, dim ond tua'r amser y symudodd y Ffed tuag at lacio polisi ariannol eto y llwyddodd y farchnad stoc i waelodi allan. 

Gall cyrraedd y pwynt hwnnw fod yn boenus. Mae’r S&P 500 wedi gostwng 23% yn 2022, gan nodi ei ddechrau gwaethaf i flwyddyn er 1932. Gostyngodd y mynegai 5.8% yr wythnos diwethaf, ei ddirywiad mwyaf ers gwerthu tanwydd pandemig ym mis Mawrth 2020.

A dim ond newydd ddechrau y mae'r Ffed. Ar ôl cymeradwyo ei cynnydd mwyaf mewn cyfraddau llog ers 1994 Ddydd Mercher, nododd y banc canolog ei fod yn bwriadu codi cyfraddau sawl gwaith eto eleni fel y gall leihau chwyddiant. 

Mae polisi ariannol tynhau, ynghyd â chwyddiant sy'n rhedeg ar ei uchaf ers pedwar degawd, yn golygu bod llawer o fuddsoddwyr yn ofni y gallai'r economi fynd i ddirywiad. Mae data ar werthiannau manwerthu, teimlad defnyddwyr, adeiladu cartrefi a gweithgaredd ffatri i gyd wedi dangos gwanhau sylweddol yn ystod yr wythnosau diwethaf. Ac er bod enillion corfforaethol yn gryf nawr, mae dadansoddwyr yn disgwyl y byddant dod dan bwysau yn ail hanner y flwyddyn. Soniodd cyfanswm o 417 o gwmnïau S&P 500 am chwyddiant ar eu galwadau enillion am y chwarter cyntaf, y nifer uchaf yn mynd yn ôl i 2010, yn ôl FactSet. 

Yn ystod yr wythnos nesaf, bydd buddsoddwyr yn dosrannu data gan gynnwys gwerthiannau cartrefi presennol, teimlad defnyddwyr a gwerthiannau cartrefi newydd i fesur trywydd yr economi. Mae marchnadoedd yr Unol Daleithiau ar gau ddydd Llun er mwyn cadw at Juneteenth.

“Dw i ddim yn meddwl y bydd cyfradd y dirywiad yn y farchnad yn parhau ar y cyflymder hwn, ond mae’r syniad ein bod ni’n agosáu at y gwaelod - mae hynny’n anodd iawn ei feddwl,” meddai

David Donabedian,

prif swyddog buddsoddi CIBC Private Wealth US. 

Dywedodd Mr Donabedian ei fod wedi annog cleientiaid i beidio â cheisio “prynu'r dip,” neu brynu cyfranddaliadau ar ddisgownt gyda'r disgwyl y bydd y farchnad yn newid yn fuan. Hyd yn oed ar ôl gwerthiannau cosbol, nid yw stociau'n edrych yn rhad o hyd, meddai. Ac mae rhagolygon enillion yn dal i edrych yn rhy optimistaidd am y dyfodol, ychwanegodd.

Mae'r S&P 500 yn masnachu ar 15.4 gwaith ei 12 mis nesaf o enillion disgwyliedig, yn ôl FactSet, dim ond gwallt yn is na'i gyfartaledd 15 mlynedd o 15.7. Ar hyn o bryd mae dadansoddwyr yn dal i ddisgwyl i gwmnïau S&P 500 adrodd ar dwf enillion canrannol dwbl yn y trydydd a'r pedwerydd chwarter, yn ôl FactSet.

Mae buddsoddwyr eraill yn dweud eu bod yn parhau i fod yn wyliadwrus o'r posibilrwydd y gallai fod yn rhaid i'r Ffed weithredu hyd yn oed yn fwy ymosodol, pe bai llunwyr polisi yn cael eu synnu gan ddarlleniad chwyddiant annisgwyl o uchel arall. Dangosodd arolwg teimlad defnyddwyr Prifysgol Michigan, a ryddhawyd yn gynharach yn y mis, fod aelwydydd yn disgwyl i chwyddiant redeg ar gyflymder o 3.3% bum mlynedd o nawr, i fyny o 3% ym mis Mai. Roedd hynny’n nodi’r cynnydd cyntaf ers mis Ionawr. Ar wahân, cododd mynegai prisiau defnyddwyr yr Adran Lafur 8.6% ym mis Mai o'r un mis flwyddyn yn ôl, y cynnydd cyflymaf ers 1981.

“Ein teimlad ni yw, os bydd y ffigwr chwyddiant nesaf yn uchel iawn eto, y gallai’r Ffed [godi cyfraddau] hyd yn oed yn fwy sydyn,” meddai

Charles-Henry Monchau,

prif swyddog buddsoddi Syz Bank, mewn sylwadau e-bost. Fe allai hynny roi pwysau pellach ar asedau peryglus fel stociau, ychwanegodd.

Pan ddechreuodd y Ffed godi cyfraddau llog eto eleni, dywedodd ei fod yn gobeithio tynnu i ffwrdd i lanio meddal, senario lle mae'n arafu'r economi ddigon i ffrwyno chwyddiant ond nid cymaint nes ei fod yn sbarduno dirwasgiad. 

Yn ystod yr wythnosau diwethaf, mae llawer o fuddsoddwyr a dadansoddwyr wedi dod yn fwyfwy besimistaidd y bydd y Ffed yn gallu tynnu hynny i ffwrdd. Mae data eisoes wedi dangos arwyddion o oeri gweithgaredd economaidd. Wrth i gynnydd mewn cyfraddau gynyddu cost benthyca ymhellach i ddefnyddwyr a busnesau, mae'n anodd rhagweld ffordd y gall y Ffed osgoi dirywiad, meddai llawer o ddadansoddwyr. 

Mae symudiadau’r Ffed “yn codi’r risg o ddirwasgiad yn dechrau eleni neu’n gynnar y flwyddyn nesaf ac yn codi’r risg a dweud y gwir na fyddan nhw’n gallu parhau i godi cyfraddau mor hir,”

David Kelly,

meddai prif strategydd byd-eang yn JP Morgan Asset Management, ar alwad cynhadledd gyda gohebwyr ddydd Mercher.

“Fyddwn i ddim yn synnu os o fewn blwyddyn, rydyn ni'n cael cyfarfod lle mae'r Ffed yn ystyried torri cyfraddau,” ychwanegodd.

Nid yw'n syndod nad yw stociau fel arfer yn gwneud yn dda yn ystod dirwasgiadau. Mae’r S&P 500 wedi gostwng canolrif o 24% yn ystod dirwasgiadau sy’n mynd yn ôl i 1946, yn ôl ymchwil gan Deutsche Bank.

“Os na chawn ni ddirwasgiad, rydyn ni’n dod yn agos at diriogaeth eithafol,” meddai strategydd Deutsche Bank

Jim Reid

wedi ei ysgrifennu mewn nodyn.

Yr arian i fuddsoddwyr yw, pan fydd y Ffed yn dechrau symud tuag at leddfu polisi ariannol, mae marchnadoedd wedi ymateb yn gadarnhaol ac yn gyflym yn hanesyddol - yn enwedig os oedd prif achos eu llithriad yn gysylltiedig â pholisi banc canolog, yn ôl dadansoddiad Goldman Sachs.

Yr hyn nad oes neb yn siŵr ohono yw pryd yn union y bydd y Ffed yn symud gerau, a faint yn fwy o bwysau y gallai'r economi ddod o dan y cyfamser yn y cyfamser.

“Dw i’n disgwyl i’r haf fod yn frawychus iawn,” meddai

Nancy Tangler,

prif swyddog buddsoddi yn Laffer Tangler Investments.

Ysgrifennwch at Akane Otani yn [e-bost wedi'i warchod]