Am y tro cyntaf ers blynyddoedd, mae gan gynghorwyr sy'n canolbwyntio ar brisio rywbeth i frolio yn ei gylch wrth iddynt nesáu at ddiwedd y flwyddyn.
Y cyfnod diwedd blwyddyn hwn yw pan mae'n draddodiadol adolygu rhagolygon y flwyddyn flaenorol, dathlu llwyddiannau a gwerthuso'r hyn a aeth o'i le gyda methiannau.
Flwyddyn yn ôl, dywedais fod y modelau prisio â’r hanes gorau yn dod i’r casgliad bod y farchnad stoc yn cael ei gorbrisio’n fawr. Yr S&P 500
SPX,
-0.03%
wedi gostwng 18% ers hynny, a Mynegai Cyfansawdd Nasdaq sy'n canolbwyntio ar dechnoleg
COMP,
-0.52%
yn i lawr 29%.
Byddai'n gynamserol i gynghorwyr sy'n defnyddio'r modelau hyn dorri eu poteli o Champagne ar agor. Maen nhw wedi bod yn rhybuddio ers blynyddoedd am farchnad arth sydd ar fin digwydd, a hyd at eleni roedden nhw'n anghywir.
Mewn blynyddoedd blaenorol, fe wnaethant amddiffyn eu hunain trwy ddadlau nad yw modelau prisio yn ddangosyddion tymor byr, ac yn lle hynny mae angen eu barnu dros y tymor hir. Nid yw'n deg iddynt nawr, yn sgil blwyddyn galendr a ddilynodd eu sgript bearish a ragwelwyd o'r diwedd, ganolbwyntio'n sydyn ar y tymor byr.
Yr ymarfer mwy gonest yn ddeallusol yw atgoffa pawb nad oes gan fodelau prisio fawr o bŵer rhagfynegi, os o gwbl, ar y gorwel blwyddyn. I'r graddau y mae eu hanes yn drawiadol, mae dros orwelion amser llawer hirach, fel degawd.
Mae’r siart sy’n cyd-fynd yn dangos, ar gyfer yr wyth model prisio yr wyf yn eu monitro’n rheolaidd yn y golofn hon, yr hyn yr oeddent yn ei ragweld ddegawd yn ôl. (Gweler isod.) Ar gyfartaledd, roedden nhw'n rhagweld y byddai'r S&P 500 yn cynhyrchu elw wedi'i addasu gan chwyddiant ac wedi'i addasu gan ddifidend o 5.2% o hynny hyd heddiw.
Rhoddaf radd basio i'r rhagfynegiad cyfartalog hwnnw. Ar y naill law, roedd yn sylweddol is na'r cyfanswm enillion gwirioneddol blynyddol o 9.7% a gynhyrchwyd gan y farchnad stoc o hynny hyd yn awr.
Ar y llaw arall, mae'r modelau hyn yn rhagweld yn gywir y byddai stociau'n perfformio'n well o lawer na bondiau. Ddegawd yn ôl, Trysorau 10 mlynedd
TMUBMUSD10Y,
3.687%
rhagamcanwyd y byddant yn cynhyrchu cyfanswm enillion real blynyddol negyddol o 0.7% dros y degawd dilynol, yn seiliedig ar eu cynnyrch presennol ar y pryd a'r gyfradd chwyddiant adennill costau 10 mlynedd a oedd yn bodoli bryd hynny. Fel y digwyddodd, cynhyrchodd Trysorau 10 mlynedd gyfanswm enillion real blynyddol negyddol o 2.6% o hynny tan nawr.
Mewn geiriau eraill, roedd y modelau prisio hyn 10 mlynedd yn ôl yn rhagweld y byddai stociau'n perfformio'n well na bondiau dros y degawd dilynol o ymyl blynyddol o 5.9 pwynt canran. Er ei fod yn llawer is na'r ymyl pwynt canran blynyddol o 12.3 lle'r oedd stociau wedi perfformio'n well na bondiau mewn gwirionedd, mae'n debyg nad yw buddsoddwyr a ddilynodd arweiniad y modelau hyn yn rhy ofidus am gael eu llywio i ffwrdd o fondiau i stociau.
Fel y gallwch hefyd weld o'r siart, mae'r rhagamcaniad marchnad stoc 10 mlynedd ar gyfartaledd o'r wyth model hyn yn gyfanswm elw gwirioneddol o minws 1.0% blynyddol. Nid yn unig y mae hynny'n llawer is na'r rhagamcaniad cyfartalog o 5.2% o ddegawd yn ôl, mae hyd yn oed yn is na'r cynnydd a ragamcanwyd ar gyfer Trysorau 10 mlynedd o 1.4% yn uwch na chwyddiant. Felly mae'r modelau hyn ar hyn o bryd yn dweud wrthym y bydd enillion stociau dros y degawd nesaf yn llawer is na'r un diwethaf, ac efallai y byddant hyd yn oed yn tanberfformio bondiau.
Sut mae modelau prisio yn cronni yn hanesyddol
Mae’r tabl isod yn dangos sut mae pob un o’m wyth dangosydd prisio yn cyd-fynd â’i ystod hanesyddol. Er bod pob un yn awgrymu marchnad sy’n cael ei gorbrisio’n llai na’r hyn a oedd yn bodoli ar ddechrau’r flwyddyn hon, nid ydynt eto’n rhagweld marchnad sy’n cael ei thanbrisio’n aruthrol.
| | diweddaraf | Fis yn ôl | Dechrau'r flwyddyn | Canradd ers 2000 (100 mwyaf bearish) | Canradd ers 1970 (100 mwyaf bearish) | Canradd ers 1950 (100 mwyaf bearish) |
| Cymhareb P / E. | 21.48 | 20.65 | 24.23 | 48% | 66% | 75% |
| Cymhareb CAPE | 29.29 | 28.22 | 38.66 | 76% | 83% | 87% |
| Cymhareb P/Difidend | 1.68% | 1.72% | 1.30% | 78% | 84% | 89% |
| Cymhareb P/Gwerthiant | 2.42 | 2.33 | 3.15 | 90% | 91% | 91% |
| Cymhareb P/Llyfr | 4.02 | 3.87 | 4.85 | 93% | 88% | 88% |
| Cymhareb Q | 1.70 | 1.64 | 2.10 | 88% | 93% | 95% |
| Cymhareb Buffett (cap marchnad / CMC) | 1.59 | 1.54 | 2.03 | 88% | 95% | 95% |
| Dyraniad ecwiti aelwydydd ar gyfartaledd | 44.8% | 44.8% | 51.7% | 85% | 88% | 91% |
Mae Mark Hulbert yn cyfrannu'n rheolaidd at MarketWatch. Mae ei Hulbert Ratings yn olrhain cylchlythyrau buddsoddi sy'n talu ffi wastad i'w harchwilio. Gellir ei gyrraedd yn [e-bost wedi'i warchod].
Bydd stociau ar ei hôl hi o ran bondiau a hyd yn oed yn gostwng dros y 10 mlynedd nesaf, meddai model prisio yn seiliedig ar wyth dangosydd
Am y tro cyntaf ers blynyddoedd, mae gan gynghorwyr sy'n canolbwyntio ar brisio rywbeth i frolio yn ei gylch wrth iddynt nesáu at ddiwedd y flwyddyn.
Y cyfnod diwedd blwyddyn hwn yw pan mae'n draddodiadol adolygu rhagolygon y flwyddyn flaenorol, dathlu llwyddiannau a gwerthuso'r hyn a aeth o'i le gyda methiannau.
Flwyddyn yn ôl, dywedais fod y modelau prisio â’r hanes gorau yn dod i’r casgliad bod y farchnad stoc yn cael ei gorbrisio’n fawr. Yr S&P 500
-0.03%
-0.52%
SPX,
wedi gostwng 18% ers hynny, a Mynegai Cyfansawdd Nasdaq sy'n canolbwyntio ar dechnoleg
COMP,
yn i lawr 29%.
Byddai'n gynamserol i gynghorwyr sy'n defnyddio'r modelau hyn dorri eu poteli o Champagne ar agor. Maen nhw wedi bod yn rhybuddio ers blynyddoedd am farchnad arth sydd ar fin digwydd, a hyd at eleni roedden nhw'n anghywir.
Mewn blynyddoedd blaenorol, fe wnaethant amddiffyn eu hunain trwy ddadlau nad yw modelau prisio yn ddangosyddion tymor byr, ac yn lle hynny mae angen eu barnu dros y tymor hir. Nid yw'n deg iddynt nawr, yn sgil blwyddyn galendr a ddilynodd eu sgript bearish a ragwelwyd o'r diwedd, ganolbwyntio'n sydyn ar y tymor byr.
Yr ymarfer mwy gonest yn ddeallusol yw atgoffa pawb nad oes gan fodelau prisio fawr o bŵer rhagfynegi, os o gwbl, ar y gorwel blwyddyn. I'r graddau y mae eu hanes yn drawiadol, mae dros orwelion amser llawer hirach, fel degawd.
Mae’r siart sy’n cyd-fynd yn dangos, ar gyfer yr wyth model prisio yr wyf yn eu monitro’n rheolaidd yn y golofn hon, yr hyn yr oeddent yn ei ragweld ddegawd yn ôl. (Gweler isod.) Ar gyfartaledd, roedden nhw'n rhagweld y byddai'r S&P 500 yn cynhyrchu elw wedi'i addasu gan chwyddiant ac wedi'i addasu gan ddifidend o 5.2% o hynny hyd heddiw.
Rhoddaf radd basio i'r rhagfynegiad cyfartalog hwnnw. Ar y naill law, roedd yn sylweddol is na'r cyfanswm enillion gwirioneddol blynyddol o 9.7% a gynhyrchwyd gan y farchnad stoc o hynny hyd yn awr.
Ar y llaw arall, mae'r modelau hyn yn rhagweld yn gywir y byddai stociau'n perfformio'n well o lawer na bondiau. Ddegawd yn ôl, Trysorau 10 mlynedd
3.687%
TMUBMUSD10Y,
rhagamcanwyd y byddant yn cynhyrchu cyfanswm enillion real blynyddol negyddol o 0.7% dros y degawd dilynol, yn seiliedig ar eu cynnyrch presennol ar y pryd a'r gyfradd chwyddiant adennill costau 10 mlynedd a oedd yn bodoli bryd hynny. Fel y digwyddodd, cynhyrchodd Trysorau 10 mlynedd gyfanswm enillion real blynyddol negyddol o 2.6% o hynny tan nawr.
Mewn geiriau eraill, roedd y modelau prisio hyn 10 mlynedd yn ôl yn rhagweld y byddai stociau'n perfformio'n well na bondiau dros y degawd dilynol o ymyl blynyddol o 5.9 pwynt canran. Er ei fod yn llawer is na'r ymyl pwynt canran blynyddol o 12.3 lle'r oedd stociau wedi perfformio'n well na bondiau mewn gwirionedd, mae'n debyg nad yw buddsoddwyr a ddilynodd arweiniad y modelau hyn yn rhy ofidus am gael eu llywio i ffwrdd o fondiau i stociau.
Fel y gallwch hefyd weld o'r siart, mae'r rhagamcaniad marchnad stoc 10 mlynedd ar gyfartaledd o'r wyth model hyn yn gyfanswm elw gwirioneddol o minws 1.0% blynyddol. Nid yn unig y mae hynny'n llawer is na'r rhagamcaniad cyfartalog o 5.2% o ddegawd yn ôl, mae hyd yn oed yn is na'r cynnydd a ragamcanwyd ar gyfer Trysorau 10 mlynedd o 1.4% yn uwch na chwyddiant. Felly mae'r modelau hyn ar hyn o bryd yn dweud wrthym y bydd enillion stociau dros y degawd nesaf yn llawer is na'r un diwethaf, ac efallai y byddant hyd yn oed yn tanberfformio bondiau.
Sut mae modelau prisio yn cronni yn hanesyddol
Mae’r tabl isod yn dangos sut mae pob un o’m wyth dangosydd prisio yn cyd-fynd â’i ystod hanesyddol. Er bod pob un yn awgrymu marchnad sy’n cael ei gorbrisio’n llai na’r hyn a oedd yn bodoli ar ddechrau’r flwyddyn hon, nid ydynt eto’n rhagweld marchnad sy’n cael ei thanbrisio’n aruthrol.
Mae Mark Hulbert yn cyfrannu'n rheolaidd at MarketWatch. Mae ei Hulbert Ratings yn olrhain cylchlythyrau buddsoddi sy'n talu ffi wastad i'w harchwilio. Gellir ei gyrraedd yn [e-bost wedi'i warchod].
Ffynhonnell: https://www.marketwatch.com/story/stocks-will-lag-behind-bonds-and-even-decline-over-the-next-10-years-says-a-valuation-model-based- ar-wyth-dangosyddion-11669383397?siteid=yhoof2&yptr=yahoo