(Bloomberg) - Mae Doler y Brenin yn wynebu gwrthryfel.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Wedi blino ar gefn gwyrdd rhy gryf sydd newydd ei arfau, mae rhai o economïau mwyaf y byd yn archwilio ffyrdd o osgoi arian cyfred yr Unol Daleithiau.
Mae cenhedloedd llai, gan gynnwys o leiaf dwsin yn Asia, hefyd yn arbrofi gyda dad-ddoleru. Ac mae corfforaethau ledled y byd yn gwerthu cyfran ddigynsail o'u dyled mewn arian lleol, yn wyliadwrus o gryfder doler pellach.
Nid oes unrhyw un yn dweud y bydd y greenback yn cael ei ddarostwng unrhyw bryd yn fuan o'i deyrnasiad fel prif gyfrwng cyfnewid. Mae galwadau am “ddoler brig” wedi profi'n gynamserol lawer gwaith. Ond ddim yn rhy bell yn ôl roedd bron yn annirnadwy i wledydd archwilio mecanweithiau talu a oedd yn osgoi arian cyfred yr Unol Daleithiau neu'r rhwydwaith SWIFT sy'n sail i'r system ariannol fyd-eang.
Nawr, cryfder pur y ddoler, ei ddefnydd o dan yr Arlywydd Joe Biden i orfodi sancsiynau ar Rwsia eleni ac mae datblygiadau technolegol newydd gyda'i gilydd yn annog cenhedloedd i ddechrau naddu ar ei hegemoni. Gwrthododd swyddogion y Trysorlys wneud sylw ar y datblygiadau hyn.
“Gwnaeth gweinyddiaeth Biden gamgymeriad wrth arfogi doler yr Unol Daleithiau a’r system dalu fyd-eang,” ysgrifennodd John Mauldin, strategydd buddsoddi a llywydd Millennium Wave Advisors gyda mwy na thri degawd o brofiad marchnadoedd, mewn cylchlythyr yr wythnos diwethaf. “Bydd hynny’n gorfodi buddsoddwyr a chenhedloedd nad ydynt yn UDA i arallgyfeirio eu daliadau y tu allan i hafan ddiogel draddodiadol yr Unol Daleithiau.”
Taliadau Dwyochrog
Cyflymodd cynlluniau sydd eisoes ar y gweill yn Rwsia a Tsieina i hyrwyddo eu harian ar gyfer taliadau rhyngwladol, gan gynnwys trwy ddefnyddio technolegau blockchain, yn gyflym ar ôl goresgyniad yr Wcrain. Dechreuodd Rwsia, er enghraifft, geisio tâl am gyflenwadau ynni mewn rubles.
Yn fuan, roedd pobl fel Bangladesh, Kazakhstan a Laos hefyd yn cynyddu trafodaethau gyda Tsieina i hybu eu defnydd o'r yuan. Dechreuodd India siarad yn uwch am ryngwladoli'r rupee a dim ond y mis hwn, dechreuodd sicrhau mecanwaith talu dwyochrog gyda'r Emiraethau Arabaidd Unedig.
Fodd bynnag, mae'n ymddangos bod y cynnydd yn araf. Nid yw cyfrifon Yuan wedi ennill tyniant ym Mangladesh er enghraifft oherwydd diffyg masnach eang y genedl gyda Tsieina. “Mae Bangladesh wedi ceisio mynd ar drywydd dad-ddolereiddio mewn masnach â China, ond mae’r llif bron yn unochrog,” meddai Salim Afzal Shawon, pennaeth ymchwil yn BRAC EPL Stock Brokerage Ltd o Dhaka.
Un o brif yrwyr y cynlluniau hynny oedd symudiad yr Unol Daleithiau ac Ewrop i dorri Rwsia i ffwrdd o'r system negeseuon ariannol fyd-eang o'r enw SWIFT. Gadawodd y weithred, a ddisgrifiwyd fel “arf niwclear ariannol” gan y Ffrancwyr, y mwyafrif o fanciau mawr Rwseg wedi ymddieithrio o rwydwaith sy’n hwyluso degau o filiynau o drafodion bob dydd, gan eu gorfodi i bwyso ar eu fersiwn eu hunain, llawer llai yn lle hynny.
Roedd gan hynny ddau oblygiad. Yn gyntaf, cododd sancsiynau’r Unol Daleithiau ar Rwsia bryder y gallai’r ddoler ddod yn arf gwleidyddol amlwg yn fwy parhaol - pryder a rennir yn arbennig gan China, ond hefyd y tu hwnt i Beijing a Moscow. Mae India, er enghraifft, wedi bod yn datblygu ei system taliadau cartref ei hun a fyddai'n dynwared SWIFT yn rhannol.
Yn ail, mae penderfyniad yr Unol Daleithiau i ddefnyddio'r arian cyfred fel rhan o ffurf fwy ymosodol o gyflwr economaidd yn rhoi pwysau ychwanegol ar economïau yn Asia i ddewis ochrau. Heb unrhyw system daliadau amgen, byddent mewn perygl o gael eu gorfodi i gydymffurfio â sancsiynau nad ydynt yn cytuno â hwy o bosibl, neu o gael eu gorfodi—a cholli allan ar fasnach â phartneriaid allweddol.
“Y ffactor cymhleth yn y cylch hwn yw’r don o sancsiynau a ffitiau ar ddaliadau USD,” meddai Taimur Baig, rheolwr gyfarwyddwr a phrif economegydd yn DBS Group Research yn Singapore. “O ystyried y cefndir hwn, nid yw camau rhanbarthol i leihau dibyniaeth ar USD yn syndod.”
Yn yr un modd ag y mae swyddogion ledled Asia yn gas i ddewis enillydd yn helyntion yr Unol Daleithiau-Tsieina ac y byddai'n well ganddynt gadw perthynas â'r ddau, mae cosbau'r Unol Daleithiau ar Rwsia yn gwthio llywodraethau i fynd eu ffordd eu hunain. Weithiau mae'r weithred yn cymryd naws wleidyddol neu genedlaetholgar - gan gynnwys dicter at bwysau'r Gorllewin i fabwysiadu sancsiynau ar Rwsia.
Ceisiodd Moscow argyhoeddi India i ddefnyddio system amgen i gadw trafodion i symud. Dywedodd llefarydd junta Myanmar fod y ddoler yn cael ei defnyddio i “fwlio cenhedloedd llai.” A thynnodd gwledydd De-ddwyrain Asia sylw at y bennod fel rheswm i fasnachu mwy mewn arian lleol.
“Mae sancsiynau’n ei gwneud hi’n anoddach – trwy gynllun – i wledydd a chwmnïau aros yn niwtral mewn gwrthdaro geopolitical,” meddai Jonathan Wood, pennaeth dadansoddi risg byd-eang yn Control Risks. “Bydd gwledydd yn parhau i bwyso a mesur perthnasoedd economaidd a strategol. Mae cwmnïau’n cael eu dal yn fwy nag erioed yn y tân croes, ac yn wynebu rhwymedigaethau cydymffurfio cynyddol gymhleth a phwysau eraill sy’n gwrthdaro.”
Nid dim ond y sancsiynau sy'n helpu i gyflymu'r duedd i ddad-ddoleru. Mae enillion rhemp arian cyfred yr Unol Daleithiau hefyd wedi gwneud swyddogion Asiaidd yn fwy ymosodol yn eu hymdrechion i arallgyfeirio.
Mae'r ddoler wedi cryfhau tua 7% eleni, ar y trywydd iawn ar gyfer ei chynnydd blynyddol mwyaf ers 2015, yn ôl mynegai Bloomberg o'r ddoler. Cyrhaeddodd y mesurydd ei lefel uchaf erioed ym mis Medi wrth i werthfawrogiad doler anfon popeth o'r bunt Brydeinig i'r rwpi Indiaidd i isafbwyntiau hanesyddol.
Cur pen enfawr
Mae cryfder y ddoler yn gur pen enfawr i genhedloedd Asiaidd sydd wedi gweld prisiau prynu bwyd yn cynyddu'n sylweddol, beichiau ad-dalu dyled yn gwaethygu a thlodi'n dyfnhau.
Mae Sri Lanka yn enghraifft o hyn, oherwydd diffyg dyled ar ei doler am y tro cyntaf erioed wrth i gefnwr gwyrdd esgynnol lechu gallu'r genedl i dalu. Ar un adeg fe wnaeth swyddogion Fietnameg feio gwerthfawrogiad doler am frwydrau cyflenwad tanwydd.
Felly symudiadau fel cytundeb India gyda'r Emiradau Arabaidd Unedig, sy'n cyflymu ymgyrch hirsefydlog i drafod mwy yn y Rwpi a sefydlu cytundebau setliad masnach sy'n osgoi arian cyfred yr UD.
Yn y cyfamser, mae gwerthiannau bondiau wedi'u henwi gan ddoler gan gwmnïau anariannol wedi gostwng i'r lefel isaf erioed, sef 37% o'r cyfanswm byd-eang yn 2022. Maent wedi cyfrif am fwy na 50% o'r ddyled a werthwyd mewn unrhyw un flwyddyn ar sawl achlysur yn ystod y degawd diwethaf. .
Er y gallai'r holl fesurau hyn gael effaith gyfyngedig ar y farchnad yn y tymor byr, efallai mai'r canlyniad terfynol fydd gwanhau'r galw am y ddoler yn y pen draw. Mae cyfrannau doler Canada a yuan Tsieineaidd o'r holl fasnachau arian cyfred, er enghraifft, eisoes yn araf ymylu'n uwch.
Mae cynnydd technolegol yn ffactor arall sy'n hwyluso ymdrechion i symud oddi wrth y gwyrddni.
Mae sawl economi’n rhoi’r gorau i ddefnyddio doler fel sgil-gynnyrch ymdrechion i adeiladu rhwydweithiau talu newydd - ymgyrch sy’n rhagflaenu’r gwyrdd ymchwydd. Mae Malaysia, Indonesia, Singapore a Gwlad Thai wedi sefydlu systemau ar gyfer trafodion rhwng ei gilydd yn eu harian lleol yn hytrach na'r ddoler. Gall Taiwan dalu gyda system cod QR sy'n gysylltiedig â Japan.
At ei gilydd, mae'r ymdrechion yn gyrru momentwm ymhellach i ffwrdd o system a arweinir gan y Gorllewin sydd wedi bod yn sylfaen ar gyfer cyllid byd-eang ers dros hanner canrif. Yr hyn sy'n dod i'r amlwg yw strwythur tair haen gyda'r ddoler yn dal i fod ar y brig, ond yn cynyddu llwybrau talu dwyochrog a meysydd amgen fel yr yuan sy'n ceisio manteisio ar unrhyw orgymorth posibl yn yr UD.
Ac er yr holl gynnwrf a gweithredu sydd ar y gweill, mae'n annhebygol y bydd safle dominyddol y ddoler yn cael ei herio unrhyw bryd yn fuan. Mae cryfder a maint economi'r UD yn parhau heb ei herio, Trysorau yw un o'r ffyrdd mwyaf diogel o hyd i storio cyfalaf ac mae'r ddoler yn cyfrif am y gyfran fwyaf o gronfeydd wrth gefn cyfnewid tramor.
Efallai bod cyfran y renminbi o'r holl fasnachau cyfnewid tramor, er enghraifft, wedi codi i 7%, ond mae'r ddoler yn dal i fod yn un ochr i 88% o drafodion o'r fath.
“Mae’n anodd iawn cystadlu ar y ffrynt fiat - mae gennym ni’r Rwsiaid yn gwneud hynny trwy orfodi’r defnydd o rubles, ac mae yna wyliadwriaeth gyda’r yuan hefyd,” meddai George Boubouras, cyn-filwr marchnadoedd tri degawd a phennaeth ymchwil yn y hedge fund K2 Rheoli Asedau ym Melbourne. “Ar ddiwedd y dydd, mae’n well gan fuddsoddwyr asedau hylifol o hyd ac yn yr ystyr hwn, ni all unrhyw beth gymryd lle’r ddoler.”
Serch hynny, mae'r cyfuniad o symudiadau oddi wrth y ddoler yn her i'r hyn a ddisgrifiwyd yn enwog ar y pryd gan Weinidog Cyllid Ffrainc, Valéry Giscard d'Estaing, fel y “fraint afresymol” a fwynhawyd gan yr Unol Daleithiau. Mae'r term, a fathodd yn y 1960au, yn disgrifio sut mae hegemoni'r greenback yn gwarchod yr Unol Daleithiau rhag risg cyfradd cyfnewid ac yn rhagamcanu nerth economaidd y genedl.
Ac efallai y byddant yn y pen draw yn profi model Bretton Woods cyfan, system a sefydlodd y ddoler fel arweinydd yn y drefn ariannol, a drafodwyd mewn gwesty mewn tref gysglyd yn New Hampshire ar ddiwedd yr Ail Ryfel Byd.
Mae’r ymdrechion diweddaraf “yn nodi y gallai’r llwyfan masnach ac anheddu byd-eang yr ydym wedi bod yn ei ddefnyddio ers degawdau fod yn dechrau torri,” meddai Homin Lee, macro-strategydd Asia yn Lombard Odier yn Hong Kong, y mae ei gwmni’n goruchwylio’r hyn sy’n cyfateb i $66 biliwn. .
“Mae’n bosibl bod y rhwydwaith cyfan hwn a aned allan o system Bretton Woods—y farchnad Eurodollar yn y 1970au ac yna’r dadreoleiddio ariannol a’r drefn cyfraddau cyfnewidiol yn yr 1980au—y platfform hwn yr ydym wedi’i ddatblygu hyd yn hyn yn dechrau symud i mewn mwy. synnwyr sylfaenol, ”meddai Lee.
Gwers Werthfawr
Y canlyniad net: Efallai y bydd Doler y Brenin yn dal i deyrnasu'n oruchaf am ddegawdau i ddod, ond nid yw'r momentwm adeiladu ar gyfer trafodion mewn arian cyfred arall yn dangos unrhyw arwydd o arafu - yn enwedig os yw cardiau gwyllt geopolitical yn parhau i argyhoeddi swyddogion i fynd eu ffordd eu hunain.
A gallai parodrwydd llywodraeth yr UD i ddefnyddio ei harian cyfred mewn gornestau geopolitical yn eironig wanhau ei gallu i ddilyn dulliau o'r fath mor effeithiol yn y dyfodol.
“Bydd y rhyfel yn yr Wcrain a’r sancsiynau ar Rwsia yn darparu gwers werthfawr iawn,” meddai Gweinidog Cyllid Indonesia, Sri Mulyani Indrawati, fis diwethaf yn Fforwm Prif Swyddog Gweithredol Bloomberg ar ymylon cyfarfodydd G-20 yn Bali.
“Mae llawer o wledydd yn teimlo y gallant wneud trafodion yn uniongyrchol - yn ddwyochrog - gan ddefnyddio eu harian lleol, sydd yn fy marn i yn dda i'r byd gael defnydd llawer mwy cytbwys o arian cyfred a systemau talu.”
–Gyda chymorth gan Finbarr Flynn, Shruti Srivastava, Sudhi Ranjan Sen, Adrija Chatterjee, Daniel Flatley, Nguyen Dieu Tu Uyen, Yujing Liu, Anirban Nag, Claire Jiao, Grace Sihombing, Philip J. Heijmans, Jeanette Rodrigues ac Arun Devnath.
(Yn ychwanegu sylw gan y brocer yn y nawfed paragraff)
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/suddenly-everyone-hunting-alternatives-us-130000587.html