Mae T-Mobile wedi Disodli Verizon Atop the Wireless World. Mae'n Amser i Brynu'r Stoc.

Mae llawer wedi newid wrth i'r byd symud ymlaen i 5G. Bron i 2½ mlynedd ar ôl ei gaffaeliad o Sprint, mae busnes T-Mobile yn hymian. Mae'r cludwr diwifr unwaith-upstart yn ennill clod am ei rwydwaith 5G ac yn ennill cyfran o'r farchnad, gyda chymorth prisiau isel y diwydiant ar gyfer ei gynlluniau symudol. Bydd cyfranddalwyr yn elwa hefyd, wrth i T-Mobile orffen y rhan fwyaf costus o'i integreiddiad Sprint a pharatoi i gyfeirio llif arian dros ben tuag at brynu cyfran sylweddol o'i gyfranddaliadau yn ôl.

Barron's argymell prynu stoc T-Mobile ym mis Ionawr 2020, ac mae'r cyfranddaliadau wedi ennill 84% ers hynny, yn erbyn elw o 34% ar gyfer y

S&P 500.
Mae'r stoc wedi dychwelyd 25% yn unig eleni - ac mae mwy o enillion o'n blaenau.

Mae'n anodd gorbwysleisio faint mae'r newid i 5G wedi newid cydbwysedd cystadleuol busnes diwifr yr Unol Daleithiau. Mae'r diwydiant yn y batiad cynnar o drawsnewid i rwydweithiau cenhedlaeth nesaf, sy'n darparu cyflymderau cyflymach a pherfformiad gwell mewn ardaloedd gorlawn na thechnolegau cynharach trwy ddefnyddio mwy o antenâu, tonnau awyr amledd uwch ychwanegol, a mwy o effeithlonrwydd rhwydwaith.

Mae'r symudiad wedi rhoi T-Mobile yn y sefyllfa polyn. Mae uno T-Mobile â Sprint, a gaeodd ym mis Ebrill 2020, wedi rhoi portffolio rhagorol o drwyddedau sbectrwm diwifr i'r cwmni yn y man melys ar gyfer 5G. Mae graddfa weithredol, rhwydwaith a sylfaen cwsmeriaid fwy y cwmni cyfun yn golygu pocedi dyfnach a mwy o ammo ar gyfer gwariant cyfalaf yn y rhwydwaith. Bellach mae gan T-Mobile ymhell dros 100 miliwn o danysgrifwyr, yn neidio ar AT&T. Roedd ei rwydwaith sbectrwm canol yn cwmpasu 235 miliwn o Americanwyr ddiwedd mis Mehefin. Ac mae'n ymrwymo bron i $14 biliwn i wariant cyfalaf eleni—llai na'i gystadleuwyr ond mwy na dwbl ei gyfradd premerger.

Yn wahanol i AT&T a Verizon, mae T-Mobile wedi llwyddo i wneud hyn i gyd heb godi prisiau - ac mae wedi parhau i weld twf mewn refeniw cyfartalog fesul defnyddiwr, neu ARPU. Dyna swyddogaeth cwsmeriaid yn dewis haenau pricier T-Mobile gyda mwy o nodweddion, gan awgrymu ei fod yn denu tanysgrifwyr gwerth uwch. Mae'n golygu y gall T-Mobile ehangu maint yr elw yn y blynyddoedd i ddod - o ryw 4% eleni - gan agosáu at Verizon ac AT&T, sydd ag elw canol-arddegau.

Nid oedd mantais T-Mobile yn gliriach yn unman nag yn ystod tymor enillion yr ail chwarter. T-Symudol gorchfygodd ei gystadleuwyr, gan ychwanegu 1.7 miliwn o gwsmeriaid post-daledig net sy'n arwain y diwydiant - metrig holl bwysig ar gyfer cwmnïau diwifr sy'n cyfeirio at gwsmeriaid sy'n talu bil misol - a churo amcangyfrifon Wall Street ar sawl metrig allweddol. Cododd y rheolwyr ganllawiau ar draws y bwrdd.

Verizon, yn y cyfamser, prin yn cyfateb i ddisgwyliadau, colli tanysgrifwyr ffôn postpaid, a thorri ei arweiniad ar gyfer yr ail chwarter yn olynol. Gwelodd AT&T ychwanegiadau tanysgrifiwr cryf ond llif arian rhydd gwan, gan ei fod yn cael ei wario ar hyrwyddiadau i ysgogi twf. Roedd hefyd yn torri canllawiau llif arian rhad ac am ddim blwyddyn lawn.

“Cyflawnodd T-Mobile chwarter glanaf y Tri Mawr o bell ffordd, gyda’r rheolwyr yn parhau i weithredu ym mhob maes,” ysgrifennodd Simon Flannery o Morgan Stanley, a alwodd T-Mobile yn stoc ei ddewis gorau ar ôl yr adroddiadau.

Wrth gwrs, mae llawer o'r newid hwn eisoes yn cael ei adlewyrchu yn y cyfrannau. Er bod stoc T-Mobile wedi dal ei werth dros y 12 mis diwethaf, bron i $147, mae Verizon i lawr 21% dros y flwyddyn ddiwethaf, i tua $43.50 y cyfranddaliad - lefelau a welwyd ddiwethaf yn 2017. Mae AT&T wedi llithro 8% dros y flwyddyn ddiwethaf, i tua $18. Mae stoc T-Mobile yn mynd am ychydig llai na 10 gwaith gwerth menter i Ebitda y flwyddyn nesaf, o'i gymharu â thua 7.5 gwaith ar gyfer ei ddau wrthwynebydd.

Nid yw Verizon ac AT&T ychwaith yn eistedd yn llonydd. Mae'r ddau hefyd yn gwario'n drwm ar 5G, er bod y ddau dan anfantais trwydded sbectrwm. Nhw oedd y prif warwyr yn arwerthiant band-C y llynedd, gan gynnig cyfanswm o bron i $70 biliwn. Bydd y sbectrwm band canol hwnnw yn rhan allweddol o'u rhwydweithiau 5G, ond dim ond y flwyddyn hon a'r flwyddyn nesaf y mae'n dechrau dod ar gael. Yn y cyfamser, mae cwmnïau dadansoddeg annibynnol wedi graddio rhwydwaith 5G T-Mobile yn gyson o flaen rhwydwaith Verizon neu AT&T's.

Mae rheolwyr Verizon yn hyderus y bydd lansiad llawn y sbectrwm band C a dwysedd ychwanegol eu rhwydwaith mmWave amledd uwch yn cau'r bwlch perfformiad 5G gyda T-Mobile. Ar ddiwedd mis Mehefin, dywedodd Verizon fod ganddo 135 miliwn o Americanwyr wedi'u gorchuddio gan fand C, gan godi i o leiaf 175 miliwn erbyn diwedd y flwyddyn. “Mae gennym ni lwybr i berfformiad rhwydwaith cryf iawn, iawn,” meddai Prif Swyddog Tân Verizon, Matt Ellis, ar alwad enillion ail chwarter y cwmni ddiwedd mis Gorffennaf.

Nid yw eraill, fel y dadansoddwr telathrebu cyn-filwr Craig Moffett, mor siŵr. “Mae gan Verizon hanes o ragoriaeth yn eu gweithrediadau rhwydwaith, felly yn sicr nid yw'n rhywbeth y dylai rhywun ei ddiswyddo allan o law,” meddai. “Ond mae’r ffiseg ar ochr T-Mobile.”

Mae gan T-Mobile hefyd fan cychwyn deniadol ar ei ochr. Gyda chefnogaeth ei arweinydd 5G, mae rheolaeth yn canolbwyntio ar dyfu cyfran o'r farchnad mewn ardaloedd gwledig ac ymhlith cwsmeriaid busnes, lle mae T-Mobile a Sprint yn hanesyddol wedi llusgo y tu ôl i Verizon ac AT&T. Mae rhedfa hir ar gyfer twf tanysgrifwyr yno: mae rheolwyr yn disgwyl i gyfran T-Mobile o gwsmeriaid gwledig a busnes godi i 20% erbyn 2025, o'r arddegau isel a'r digidau sengl uchel, yn y drefn honno.

Ond efallai mai dim ond gwneud dim y daw'r hwb mwyaf i dwf elw. Dywedodd rheolwyr T-Mobile ym mis Gorffennaf eu bod yn disgwyl cael eu gwneud ag integreiddio rhwydwaith Sprint erbyn diwedd mis Medi—yn erbyn nod blaenorol o ddiwedd 2022. Dyna fu'r rhan fwyaf costus o'r integreiddio caffael, gan gynnwys symud safleoedd celloedd o un rhwydwaith i'r llall, cau rhai dyblyg, a thrawsnewid cyn-danysgrifwyr Sprint i rwydwaith T-Mobile. Roedd costau cysylltiedig â chyfuno bron yn $1.7 biliwn yn yr ail chwarter yn unig.

Unwaith y bydd y costau hynny yn y drych rearview, bydd graddfa cwsmeriaid gynyddol T-Mobile ac ARPU cynyddol yn llifo drwodd i lif arian rhydd - gan agor y ffordd ar gyfer rhaglen brynu cyfranddaliadau enfawr y gellid ei chyhoeddi yn ddiweddarach eleni.

Telekom Almaeneg

(DTEGY) yn berchen ar 48.4% o gyfranddaliadau, gyda

SoftBank

(9434.Japan) dal 3%. Mae'r 48.6% sy'n weddill o gyfalafu marchnad fasnachadwy T-Mobile tua $90 biliwn, yn erbyn rhaglen brynu'n ôl bosibl o $60 biliwn dros bedair blynedd, fesul canllaw rheoli. Mae hynny'n enfawr. Bydd ymddeol dwy ran o dair o fflôt y stoc yn cynyddu enillion fesul cyfran yn ddramatig. O ganlyniad, mae dadansoddwyr Wall Street yn disgwyl i enillion T-Mobile dyfu bedair gwaith, o $2.41 yn 2021 i $11.54 yn 2025. Disgwylir i enillion Verizon ac AT&T fesul cyfranddaliad fod yn wastad yn y bôn o 2021 hyd at 2025, yn ôl FactSet.

Felly, anghofiwch am bremiwm prisio bach T-Mobile dros gymheiriaid neu ei rediad diweddar. Prin eu bod yn dechrau adlewyrchu ei lwybr twf tra gwell a chynlluniau prynu'n ôl. Mae T-Mobile yn parhau i fod yn bet gorau buddsoddwr mewn telathrebu.

Ysgrifennwch at Nicholas Jasinski yn [e-bost wedi'i warchod]