Mae'r Farchnad Cryptocurrency $ 2 Triliwn yn Tynnu Diddordeb Gan Fuddsoddwyr, Craffu Gan Reoleiddwyr yr UD

Mae goruchwyliaeth cryptocurrencies, a ddaeth i fodolaeth yn 2009, yn smotiog. Mae rheoleiddwyr yng ngweinyddiaeth Biden yn gweithio i egluro rheolau ar gyfer marchnad a dreblu'n fras mewn gwerth yn 2021 i fwy na $2 triliwn, gan ddenu miliynau o fuddsoddwyr Americanaidd a phryderon cynyddol am sefydlogrwydd ariannol.

Dyma rai o’r cwestiynau allweddol ynghylch gosod y rheoliadau hynny:

Beth yw'r gwahaniaeth rhwng arian cyfred digidol ac asedau eraill?

Mae'r system ariannol draddodiadol wedi'i hadeiladu o amgylch cyfryngwyr - banciau, broceriaid, cyfnewidfeydd stoc neu nwyddau a rheolwyr asedau. Mae rheoleiddwyr y llywodraeth a diwydiant yn plismona cwmnïau o'r fath i amddiffyn buddsoddwyr, hyrwyddo marchnadoedd teg a threfnus, gwarchod rhag swigod ariannol ac atal troseddau fel gwyngalchu arian neu osgoi talu treth.

Daw'r amryfusedd hwn gyda chyfaddawdau. Mae'n ofynnol i fanciau a broceriaethau neilltuo arian ar gyfer colledion posibl ac maent i fod i wybod pwy yw eu cwsmeriaid; yn gyfnewid, mae eu deiliaid cyfrifon yn cael eu diogelu gan yswiriant a gefnogir gan y llywodraeth. Rhaid i gwmnïau cyhoeddus ddilyn arferion cyfrifyddu safonol a datgelu gwybodaeth am eu cyllid a'u gweithrediadau; yn gyfnewid, maent yn cael mynediad i ddegau o driliynau o ddoleri o hylifedd ar farchnadoedd stoc a bond.

Cred allweddol ymhlith eiriolwyr cryptocurrency yw y gall technoleg gymryd lle cyfryngwyr o'r fath a dileu'r angen am ymddiriedaeth.

Dyma sut mae'r math hwnnw o drefniant yn chwarae allan: Mae Bitcoin yn galluogi unrhyw ddau berson, unrhyw le yn y byd sydd â chysylltiad rhyngrwyd, i drosglwyddo gwerth mewn ychydig funudau heb ddyn canol. Cofnodir trafodion ar gronfa ddata, a elwir yn blockchain. Mae i'w weld yn gyhoeddus ar rwydweithiau o gyfrifiaduron sy'n rhedeg copïau ar wahân o'r un rhaglen. Dylai hyn sicrhau nad oes neb ar y rhwydwaith yn ffugio'r arian cyfred digidol nac yn gwario'r un bitcoins ddwywaith.

A oes angen rheoleiddio arian cyfred digidol?

Oherwydd bod eiriolwyr cryptocurrency yn dweud bod yr asedau'n lleihau rôl cyfryngwyr traddodiadol, mae rhai yn dadlau nad oes angen eu rheoleiddio fel banciau, gwarantau neu gronfeydd buddsoddi.

Ond o dan yr wyneb, dywed rheoleiddwyr ac arbenigwyr, mae bodau dynol bron bob amser yn y gwaith.

Mae'r rhan fwyaf o fuddsoddwyr arian cyfred digidol newydd yn cyrchu'r farchnad trwy lwyfannau masnachu fel

Coinbase Byd-eang Inc

neu Gemini Trust Co LLC. Mae'r cwmnïau hyn yn cymryd doleri buddsoddwyr ac yn eu trosi i bitcoin, ether neu ddwsinau o docynnau digidol eraill. Maent yn codi ffioedd, asedau dalfa ac yn cyflwyno cynhyrchion sydd weithiau'n cynnig enillion i fuddsoddwyr.

Mae set sy'n tyfu'n gyflym o gymwysiadau arian cyfred digidol o'r enw “cyllid datganoledig,” fel arfer yn caniatáu i rai defnyddwyr bleidleisio ar sut maen nhw'n gweithredu. Maent yn aml yn cael eu cefnogi gan ddatblygwyr meddalwedd ac yn codi ffioedd trafodion.

Ac er y gall rhwydweithiau fel bitcoin gyflawni trafodion heb ddyn canol, mae yna grŵp bach o raglenwyr o hyd, a elwir yn gynhalwyr, sydd â'r gallu i newid y cod sylfaenol rhag ofn i fygiau ddod i'r amlwg.

Dywed llunwyr polisi fod presenoldeb pobl yn yr holl systemau hyn yn creu'r potensial ar gyfer gwrthdaro buddiannau ac yn gofyn am oruchwyliaeth.

Mae di-droi'n-ôl ac anhysbysrwydd llawer o drafodion arian cyfred digidol yn eu gwneud yn boblogaidd i sgamwyr a throseddwyr, ac mae'r asedau wedi arwain at ymchwydd mewn ymosodiadau ransomware fel yr un a darodd Colonial Pipeline Ltd. yn 2021. Mae twf cyflym y farchnad arian cyfred digidol, ei hunan-. mae llywodraethu a'i gysylltiadau aneglur â'r system ariannol ehangach hefyd wedi codi pryderon ynghylch sefydlogrwydd. Er bod rhwystrau wedi'u cynnwys yn bennaf yn y farchnad crypto, gallai'r potensial ar gyfer effeithiau gorlifo i'r byd go iawn dyfu wrth i fwy o bobl fuddsoddi eu cynilion yn y dosbarth asedau.

“Ychydig o dechnolegau mewn hanes, ers hynafiaeth, all barhau am gyfnodau hir o amser y tu allan i fframweithiau polisi cyhoeddus,” Cadeirydd y Comisiwn Gwarantau a Chyfnewid

Gary Gensler

dywedodd yng Nghyngor Prif Swyddog Gweithredol Wall Street Journal ym mis Rhagfyr.

Pwy fyddai'n gyfrifol?

Yn yr Unol Daleithiau, mae cawl yr wyddor o asiantaethau ffederal a gwladwriaethol yn goruchwylio sefydliadau a marchnadoedd ariannol.

Rheoleiddir banciau gan y Gronfa Ffederal, Swyddfa'r Rheolwr Arian Parod a chomisiynau bancio'r wladwriaeth. Mae'r SEC yn goruchwylio broceriaethau, rheolwyr asedau a chyfnewidfeydd stoc, sydd hefyd yn gosod gofynion datgelu ar gyfer cwmnïau a fasnachir yn gyhoeddus. Mae lleoliadau masnachu ar gyfer dyfodol a deilliadau eraill yn cael eu rheoleiddio gan y Comisiwn Masnachu Dyfodol Nwyddau.

Gwasanaethau trosglwyddo arian, megis

Undeb gorllewinol,

yn cael eu trwyddedu gan lywodraethau gwladol.

Mae'r asiantaethau hyn yn ysgrifennu rheolau a rheoliadau, yn monitro marchnadoedd ariannol, yn anfon arolygwyr allan i archwilio cydymffurfiaeth cwmnïau â'r gyfraith ac yn cymryd camau gorfodi yn erbyn cwmnïau neu swyddogion gweithredol yr amheuir eu bod yn eu torri.

Mae penderfynu pa rai ddylai reoleiddio arian cyfred digidol a beth fyddai eu hawdurdodau yn waith ar y gweill. Mae rhai prif lunwyr polisi wedi dweud bod bylchau yn y statudau presennol ac wedi annog y Gyngres i'w llenwi. Yn y cyfamser, mae'r SEC a CFTC wedi cymryd yr awenau wrth fynd i'r afael â phrosiectau cryptocurrency neu lwyfannau masnachu y maent yn eu hystyried yn torri'r gyfraith neu'n twyllo buddsoddwyr.

Pa asiantaeth sy'n rheoleiddio bitcoin?

Hyd yn hyn, nid oes unrhyw asiantaeth wedi honni awdurdodaeth lawn i oruchwylio'r ddau arian cyfred digidol mwyaf, bitcoin ac ether, sydd gyda'i gilydd yn cynrychioli mwy na 60% o'r farchnad gyfan.

Mae hynny oherwydd nad oes gan y CFTC awdurdod cyfreithiol i reoleiddio marchnadoedd arian parod ar gyfer nwyddau, sef y dosbarth asedau y mae rhai rheoleiddwyr a llysoedd wedi awgrymu bod bitcoin ac ether yn dod o fewn. Nid oes gan farchnadoedd arian parod, neu farchnad lle telir am nwyddau neu warantau a'u derbyn yn y man gwerthu, reoleiddiwr ariannol trosfwaol.

Mae'n debyg y byddai'n rhaid i'r Gyngres basio deddf i'r CFTC ennill pwerau o'r fath. 

Mae Adran y Trysorlys yn ystyried y llwyfannau y mae llawer o fuddsoddwyr yn eu defnyddio i brynu a gwerthu bitcoin i fod yn fusnesau trosglwyddo arian. Yn gyffredinol, mae angen i'r cwmnïau hyn gael trwyddedau gan lywodraethau'r wladwriaeth i weithredu, gwybod pwy yw eu cwsmeriaid a chymryd camau penodol i atal gwyngalchu arian. Ond maent yn wynebu llawer llai o ofynion a llai o oruchwyliaeth na chyfnewidfeydd stoc neu nwyddau traddodiadol.

Fodd bynnag, mae gan y CFTC awdurdod i blismona twyll mewn marchnadoedd bitcoin. Mae hefyd yn goruchwylio cyfnewidiadau, megis y

Chicago Masnach Cyfnewid Inc,

sy'n rhestru contractau dyfodol ar gyfer bitcoin ac ether.

Sut mae rheolyddion yn gweld mathau eraill o arian cyfred digidol?

Mae'n dibynnu ar eu priodoleddau.

Er enghraifft, mae gweinyddiaeth Biden yn bwriadu rheoleiddio cyhoeddwyr stablau - is-set o arian cyfred digidol sy'n tyfu'n gyflym ac sy'n pegio eu gwerth i arian cyfred cenedlaethol fel y ddoler - yn yr un modd i fanciau, er bod rheoleiddwyr wedi gofyn i'r Gyngres ddarparu deddfwriaeth gynhwysfawr yn gyntaf. 

Ond y cwestiwn mwyaf sy’n wynebu’r diwydiant arian cyfred digidol yw a yw ased yn bodloni’r diffiniad cyfreithiol o warant, neu “fuddsoddiad arian mewn menter gyffredin gyda disgwyliad rhesymol y bydd elw yn deillio o ymdrechion eraill.” Os bodlonir y diffiniad, yna mae'n ofynnol i'w cyhoeddwr gofrestru gyda'r SEC, ynghyd ag unrhyw lwyfannau masnachu sy'n cynnig asedau o'r fath a broceriaid sy'n eu gwerthu.

Pa mor syml yw'r prawf SEC hwnnw?

Dywed Mr Gensler, pennaeth y SEC, fod y gyfraith eisoes yn glir. Mae'r prawf cyfreithiol a ddefnyddir i nodi diogelwch ei sefydlu gan y Goruchaf Lys yn 1946, a darparodd y SEC ganllawiau ar ei gymhwyso i cryptocurrencies yn 2019. Mae'r asiantaeth hefyd wedi bodoli mewn dwsinau o achosion cyfreithiol yn erbyn diffynyddion a werthodd gwarantau anghofrestredig yn hyn a elwir yn gychwynnol offrymau arian.

Mae Mr Gensler wedi gwrthod nodi pa arian cyfred digidol, os o gwbl, nad ydynt yn warantau ac felly'n disgyn y tu allan i gylch gwaith yr asiantaeth. Ond mae wedi annog cyfnewidfeydd arian cyfred digidol mawr dro ar ôl tro i gofrestru gyda'r asiantaeth, gan ddweud ei bod yn debygol iawn eu bod yn cynnig gwarantau ar eu platfformau.

A yw llwyfannau crypto wedi mynd ag ef i fyny arno?

Mae cofrestru fel cyfnewidfa gyda'r SEC yn araf, yn gostus ac yn fiwrocrataidd. Nid oes unrhyw lwyfannau masnachu arian cyfred digidol mawr wedi gwneud hynny.

Yn lle hynny, mae rhai wedi ceisio rhoi'r gorau i wasanaethu cwsmeriaid yr Unol Daleithiau. Mae eraill yn cymryd agwedd wahanol. Mae Coinbase, er enghraifft, yn dweud ei fod ond yn caniatáu masnachu asedau “yr ydym yn penderfynu bod dadleuon rhesymol o gryf ar eu cyfer i ddod i'r casgliad nad yw'r ased crypto yn warant.”

Mae'r sefyllfa'n gadael llwyfannau masnachu cryptocurrency mawr yn agored i'r posibilrwydd o gamau gorfodi SEC a allai eu gorfodi i dalu dirwyon, dileu tocynnau poblogaidd neu ad-dalu cwsmeriaid am golledion. Mae'n risg y maent wedi bod yn fodlon rhedeg am y cyfle i elwa'n gyflym mewn marchnad boeth.

“Mae'n broffidiol iawn rhestru pethau a all fod yn warantau ond eu galw nid yn warantau,” meddai Douglas Borthwick, prif swyddog busnes INX Ltd., cwmni arian cyfred digidol sy'n dweud ei fod wedi gweithio i sefydlu llwyfan masnachu cofrestredig gyda'r SEC.

Ysgrifennwch at Paul Kiernan yn [e-bost wedi'i warchod]