(Bloomberg) - Mae’r gwerthiant bondiau hanesyddol wedi dryllio llanast ar draws marchnadoedd byd-eang drwy’r flwyddyn, wrth danio argyfwng hyder ym mhopeth o’r cyfadeilad portffolio 60-40 i fyd buddsoddi Big Tech.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Nawr, gan arwain at ddirywiad economaidd posibl, mae marchnad y Trysorlys bron i $ 24 triliwn yn edrych yn llai peryglus yn sydyn.
Mae'r data prisiau defnyddwyr diweddaraf yn yr Unol Daleithiau yn awgrymu y gallai chwyddiant fod yn oeri o'r diwedd, gan yrru buddsoddwyr yn ôl i'r dosbarth asedau mewn llu ddydd Iau wrth i fasnachwyr baru betiau ar hawkishness y Gronfa Ffederal. Rheswm arall pam mae’r hafan ddiogel hon a fu unwaith yn ddibynadwy yn ymddangos yn fwy diogel nag y bu ers tro: Mae gan hyd yn oed cyfraddau llog cynyddol lai o bŵer i falu portffolios bondiau fel sydd ganddynt dros y ddwy flynedd ddiwethaf.
Edrychwch ar yr hyd, sy'n mesur sensitifrwydd prisiau bondiau i newidiadau mewn cynnyrch. Mae'n fesurydd risg a gwobr sydd wedi'i brofi'n llwyddiannus ac sy'n llywio pob blas o fuddsoddi incwm sefydlog - ac mae wedi gostwng yn sydyn eleni.
Gydag ymgyrch tynhau polisi ymosodol y Ffed eleni yn gwthio cynnyrch y Trysorlys i oddeutu degawdau uchaf, mae'r ymyl diogelwch i unrhyw un sy'n prynu dyled yr Unol Daleithiau ar hyn o bryd wedi gwella'n sylweddol o'i gymharu â'r cyfnod cyfradd isel, cyn i'r farchnad deirw gwympo yn sgil chwyddiant. o'r pandemig.
Diolch i gynnyrch uwch a thaliadau cwpon, mae mathemateg bond syml yn dangos bod risg hyd yn is, sy'n golygu y byddai gwerthu o'r newydd o'r fan hon yn achosi llai o boen i reolwyr arian. Mae hynny'n argoeli'n drugarog ar ôl dwy flynedd o golledion dirdynnol ar raddfa nas gwelwyd i raddau helaeth yn oes fodern Wall Street.
“Mae bondiau’n mynd ychydig yn llai o risg,” meddai Christian Mueller-Glissmann, pennaeth strategaeth dyrannu asedau Goldman Sachs Group Inc., a symudodd o swyddi o dan bwysau mewn bondiau i niwtral ddiwedd mis Medi. “Mae anweddolrwydd bondiau yn debygol o ostwng oherwydd nad oes gennych yr un faint o hyd, ac mae hynny'n iach. Net-net, mae bondiau yn dod yn fwy buddsoddadwy.”
Ystyriwch nodyn dwy flynedd y Trysorlys. Byddai angen i’w gynnyrch godi 233 pwynt sail syfrdanol o’r blaen y byddai deiliaid mewn gwirionedd yn achosi colled cyfanswm enillion dros y flwyddyn i ddod, yn bennaf diolch i’r clustog a ddarperir gan daliadau llog cig eidion, yn ôl dadansoddiad a gynhaliwyd gan y strategydd Bloomberg Intelligence Ira Jersey.
Gyda chynnyrch uwch, mae'r swm y mae buddsoddwr yn cael ei ddigolledu am bob uned o risg hyd wedi codi. Ac mae wedi cynyddu'r bar cyn i gynnydd pellach mewn cynnyrch greu colled cyfalaf. Gall taliadau cwpon uwch ac aeddfedrwydd byrrach hefyd leihau risg cyfradd llog.
“Mae’r math bond syml o gynnyrch sy’n mynd i fyny yn dod â hyd i lawr,” meddai Dave Plecha, pennaeth incwm sefydlog byd-eang gyda Dimensional Fund Advisors.
A chymerwch gymhareb Sherman, mesur arall o risg cyfradd llog a enwyd ar ôl Dirprwy Brif Swyddog Buddsoddiadau Cyfalaf DoubleLine, Jeffrey Sherman. Ar y Mynegai Bloomberg USAgg, mae wedi cynyddu o 0.25 flwyddyn yn ôl i 0.76 heddiw. Mae hynny'n golygu y byddai'n cymryd cynnydd o 76 pwynt sail mewn cyfraddau llog dros flwyddyn i wrthbwyso cynnyrch bond. Flwyddyn yn ôl byddai wedi cymryd dim ond 25 pwynt sylfaen - sy'n cyfateb i un hike maint rheolaidd o'r Ffed.
Mae pob un wedi dweud bod mesur allweddol o hyd ar fynegai Trysorlys UD Bloomberg, sy'n olrhain tua $10 triliwn, wedi gostwng o'r record uchaf erioed o 7.4 i 6.1. Dyna'r lleiaf ers tua 2019. Er bod cynnydd o 50 pwynt sylfaen mewn cynnyrch wedi achosi colled o fwy na $350 biliwn ar ddiwedd y llynedd, heddiw mae'r un ergyd yn $300 biliwn mwy cymedrol.
Mae hynny ymhell o fod yn gwbl glir, ond mae'n lleihau'r risg o anfantais i'r rhai sy'n symud yn ôl i'r Trysorlysoedd a ddenir i'r incwm—a'r posibilrwydd y bydd chwyddiant is neu dwf arafach yn cynyddu prisiau bondiau o'u blaenau.
Darllen mwy: Mae Hyd Gradd Uchel Wedi Dirywiad Mwyaf Ers Volcker Hikes
Wedi'r cyfan, mae oeri prisiau defnyddwyr yr Unol Daleithiau ar gyfer mis Hydref yn cynnig gobaith bod y sioc chwyddiant fwyaf ers degawdau yn lleddfu, yn yr hyn a fyddai'n obaith i'w groesawu i fanc canolog yr UD pan fydd yn cyfarfod y mis nesaf i sicrhau cynnydd tebygol o 50 pwynt sylfaen mewn cyfraddau meincnod. .
Cynyddodd arenillion dwy flynedd y Trysorlys y mis hwn i mor uchel â 4.8% - y mwyaf ers 2007 - ond eto wedi plymio 25 pwynt sail ddydd Iau ar adroddiad y CPI. Roedd y cynnyrch nodiadau 10 mlynedd, sydd bellach yn hofran tua 3.81%, i fyny o 1.51% ar ddiwedd 2021, hefyd wedi llithro 35 pwynt sail dros yr wythnos ddiwethaf, a fyrhawyd oherwydd gwyliau Diwrnod y Cyn-filwyr ddydd Gwener.
Y gwrthbwynt yw bod prynu bondiau ymhell o fod yn fasnach slam-dunk o ystyried yr ansicrwydd parhaus ynghylch y trywydd chwyddiant tra bod y Ffed yn bygwth codiadau cyfradd ymosodol pellach. Ond mae'r mathemateg yn awgrymu bod buddsoddwyr bellach yn cael eu digolledu ychydig yn well am y risgiau ar draws y gromlin. Mae hynny, ynghyd â'r cefndir economaidd tywyll, yn rhoi'r argyhoeddiad i rai rheolwyr ailadeiladu'n araf eu datguddiadau o isafbwyntiau aml-flwyddyn.
“Rydyn ni wedi bod yn ymdrin â phwysau o dan bwysau,” meddai Iain Stealey, CIO ar gyfer incwm sefydlog yn JPMorgan Asset Management. “Dydw i ddim yn meddwl ein bod ni'n hollol allan o'r coed eto, ond rydyn ni'n bendant yn agosach at y brig mewn cnwd. Rydym gryn dipyn yn llai o dan bwysau nag yr oeddem.”
Ac wrth gwrs mae'r rali ddiweddar yn awgrymu bod dosbarth asedau sydd wedi disgyn yn sylweddol o blaid dros y ddwy flynedd ddiwethaf o'r diwedd yn troi'r gornel.
Y naratif diffiniol ar gyfer 2023 fydd “marchnad lafur sy’n gwaethygu, amgylchedd twf isel a chymedroli cyflogau,” meddai Benjamin Jeffery, strategydd BMO, ar bodlediad Macro Horizons y cwmni. “Bydd hynny i gyd yn atgyfnerthu’r prynu dip hafan ddiogel hwn yr ydym yn dadlau sydd wedi dechrau dod i’r amlwg dros yr wythnosau diwethaf.”
Beth i Wylio
Calendr economaidd:
15 Tachwedd: gweithgynhyrchu'r Ymerodraeth; PPI; Bloomberg Tachwedd arolwg economaidd yr Unol Daleithiau
Tachwedd 16: Ceisiadau morgais MBA; gwerthiannau manwerthu; mynegai prisiau mewnforio ac allforio; cynhyrchu diwydiannol; rhestrau busnes; mynegai tai NAHB; TIC yn llifo
Tachwedd 17: Dechrau/caniatâd tai; Rhagolwg busnes Philadelphia Fed; hawliadau di-waith wythnosol; Kansas City Ffed gweithgynhyrchu
Tachwedd 18: Gwerthiannau cartref presennol; mynegai blaenllaw
Calendr wedi'i fwydo:
Tachwedd 14; Is-Gadeirydd Ffed Lael Brainard; Llywydd Ffed Efrog Newydd John Williams
15 Tachwedd: Llywydd Philadelphia Fed Patrick Harker; Llywodraethwr Ffed Lisa Cook; Wedi bwydo Is-Gadeirydd ar gyfer Goruchwyliaeth Michael Barr
Tachwedd 16; Williams yn traddodi prif sylwadau yng Nghynhadledd Marchnad Trysorlys UDA 2022; Barr; Llywodraethwr Ffed Christopher Waller;
17 Tachwedd: St Louis Ffed Llywydd James Bullard; Llywodraethwr Ffed Michelle Bowman; Llywydd Fed Cleveland, Loretta Mester; Llywodraethwr Ffed Philip Jefferson; Llywydd Ffed Minneapolis Neel Kashkari
Calendr ocsiwn:
Tachwedd 14: 13- a biliau 26-wythnos
Tachwedd 16: biliau 17 wythnos; Bondiau 20 mlynedd
Tachwedd 17: biliau 4- ac 8 wythnos; AWGRYMIADAU 10 mlynedd yn Ailagor
–Gyda chymorth Sebastian Boyd a Brian Chappatta.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/24-trillion-treasury-world-suddenly-210000454.html