Y rhediad banc $42bn a suddodd Silicon Valley Bank

Un nodyn i ddechrau: Yn rhifyn arbennig heddiw o DD, rydym yn ceisio eich helpu i ddeall pam y datgelodd Banc Silicon Valley mor sydyn, beth mae'n ei olygu, beth sy'n dod nesaf a sut y gallai atseinio ar draws marchnadoedd ariannol a phreifat.

Mae DD yn chwalu cwymp SVB

Ar ddydd Gwener, Banc Dyffryn Silicon ei gau i lawr gan reoleiddwyr yr Unol Daleithiau.

Mae cwymp y benthyciwr $209bn-mewn-asedau yn nodi'r methiant banc ail-fwyaf yn hanes yr UD ar ôl cau'r cwmni yn 2008. Cydfuddiannol Washington. Daw ar ôl i SMB geisio a methu â chodi $2.25bn mewn cyllid newydd i dalu am golledion ar ei bortffolio bondiau a dechrau chwilio am brynwr i'w achub, yn ôl pobl sydd â gwybodaeth am yr ymdrechion.

Mae methiant y banc wedi anfon tonnau sioc trwy Silicon Valley, lle mae'n fenthyciwr mawr i lawer o'r cwmnïau cyfalaf menter mwyaf a'u cwmnïau portffolio.

Gadewch i ni yn ôl i fyny am eiliad. . . beth yw SVB?

Wedi'i sefydlu fel benthyciwr bach o California 40 mlynedd yn ôl, adeiladodd SVB gilfach bwerus yn ystod y ffyniant technolegol, gan drechu cewri Wall Street fel JPMorgan Chase ac Goldman Sachs, wrth ariannu affinedd cynyddol cwmnïau technoleg at ddyled wrth iddynt geisio aros yn breifat am gyfnod hwy ac osgoi gwanhau sefyllfaoedd ecwiti. Roedd hefyd yn fenthyciwr hollbwysig i gwmnïau cyfalaf menter ac ecwiti preifat a oedd yn defnyddio trosoledd yn gynyddol ar lefel y gronfa.

Ond ategodd ei pherthynas gyd-ddibynnol â busnesau newydd wrth i'r byd technoleg gael ei siglo gan gyfraddau llog cynyddol a gynyddodd costau ariannu GMB gan achosi'r cwymp mwyaf mewn prisiadau technoleg ers yr oes dotcom ar yr un pryd. Cafodd SVB ei hun yn agored hefyd: disgynnodd ei gyfalafu marchnad o uchafbwynt o fwy na $44bn lai na dwy flynedd yn ôl i ddim ond $6.3bn erbyn diwedd masnachu ddydd Iau.

Sut wnaethon ni gyrraedd yma?

Mae trafferthion y benthyciwr yn deillio o bet anghywir ar gyfraddau llog a wnaed yn anterth y ffyniant technoleg, fel y Financial Times adroddwyd yn fanwl mis diwethaf. Ein cydweithiwr Rob Armstrong yn egluro craidd y mater yn Unhedged: Roedd cleientiaid cychwyn technoleg SVB, yn gyfochrog â chyllid gan gyfalafwyr menter yn ystod y ffyniant technolegol coronafirws hapfasnachol, yn gorlifo'r banc ag arian parod (y llinell las dywyll).

Methu â rhoi benthyciadau (llinell las golau) ar yr un cyflymder, penderfynodd SVB roi swm syfrdanol o $91bn mewn adneuon yn rhywle arall: gwarantau hen ffasiwn fel bondiau morgais a Thrysorïau UDA (llinell goch).

Dyma pam mae hynny'n ddrwg, mae Unhedged yn esbonio: “Rhoddodd sensitifrwydd dwbl i GMB i gyfraddau llog uwch. Ar ochr asedau'r fantolen, mae cyfraddau uwch yn lleihau gwerth y gwarantau dyled hirdymor hynny. Ar yr ochr atebolrwydd, mae cyfraddau uwch yn golygu bod llai o arian yn cael ei wthio at dechnoleg, ac o’r herwydd, cyflenwad is o arian blaendal rhad.”

Pan fydd y Gwarchodfa Ffederal cododd cyfraddau llog yn ymosodol, roedd yr anghydweddu asedau/rhwymedigaethau hwn yn golygu bod y banc yn wynebu gwasgfa elw.

Yn ogystal, plymiodd portffolio bondiau SVB gan $15bn mewn gwerth . . . bron cymaint ag ecwiti cyffredin haen 1 y banc.

Roedd gwneud pethau'n waeth, y gwerthiant cyfranddaliadau dilynol, i fod i lanio mantolen y banc, chwythu i fyny.

Roedd SVB yn gobeithio gwerthu $1.25bn o'i stoc cyffredin i fuddsoddwyr a $500mn ychwanegol o gyfranddaliadau gorfodol trosadwy. Roedd wedi derbyn ymrwymiad am fuddsoddiad o $500mn gan ei gleient hirhoedlog Môr yr Iwerydd Cyffredinol roedd hynny'n amodol ar gwblhau'r gwerthiant cyfranddaliadau.

Ond wrth i'w bancwyr yn Goldman adeiladu'r llyfr ar y gwerthiant cyfranddaliadau, roedd stoc SVB yng nghanol ei ddirywiad mwyaf erioed ddydd Iau, gan ddileu $9.6bn oddi ar ei gyfalafu marchnad. Llwyddodd Goldman i gynyddu digon o alw am y gwerthiant cyfranddaliadau $1.75bn, yn ôl pobl a gafodd eu briffio ar y mater, ond gwnaeth y dirywiad cyflym ym musnes GMB y fargen yn anghynaladwy.

Roedd cleientiaid technoleg SVB eisoes wedi bod yn tynnu - neu'n llosgi - arian parod wrth i arian cyfalaf menter sychu. Pan amlygwyd ei freuder, roedd cwsmeriaid, gan gynnwys cwmnïau a gynghorwyd gan gyfalafwyr menter fel Peter Thiel, tynnu eu harian parod, fel Bloomberg wedi Adroddwyd.

Roedd cwsmeriaid GMB yn griw diamynedd ac yn creu twll mawr yn gyflym. Dalient ernesau mawrion oedd y tu hwnt i'r Gorfforaeth Yswiriant Adnau Ffederal's gwarantau, ac yn dueddol o adael ar arwydd o drafferth - $151bn o $173bn y banc o'i adneuon yn ddi-yswiriant. Ychydig y gallai SVB ei wneud i atal y gwaedu.

Y diwrnod hwnnw, wrth i fancwyr weithio eu ffonau, ceisiodd cleientiaid SVB dynnu $42bn yn ôl. Roedd y swm mor fawr fel bod bancwyr Goldman yn gwybod na allent fynd ymlaen â'r cynnig heb ail-friffio buddsoddwyr yn gyntaf.

Erbyn bore Gwener, roedd SVB a Goldman wedi cefnu ar yr ymdrech wrth iddyn nhw ddechrau chwilio am brynwr brys.

Mae deiliaid bond hefyd yn paratoi ar gyfer colledion serth: roedd dyled uwch SVB yn masnachu tua 45 cents ar y ddoler ddydd Gwener, a gostyngodd ei ddyled iau mor isel â 12.5 cents.

Beth sy’n digwydd nesaf?

Mae'r cwymp wedi gadael cwmnïau newydd yn Silicon Valley sgramblo talu staff a nodi ffynonellau cyllid wrth gefn ar ôl i reoleiddwyr UDA yn yr FDIC ymyrryd.

Dim ond hyd at $250,000 y mae'r FDIC yn ei warantu, swm sydd ymhell o dan y rhan fwyaf o falansau cyfrifon cleientiaid technoleg a chyfalaf menter cyfnod cynnar.

Mae llawer o adneuwyr SVB a siaradodd â'r FT yn gobeithio y bydd y banc yn cael ei brynu allan o dderbynnydd ac y bydd ei berchennog newydd yn ailagor cyfrifon ac yn ailddechrau benthyca.

Gallai'r cwymp hefyd fod â goblygiadau mawr i gwmnïau buddsoddi yr ochr arall i'r pwll. Trodd llawer o gwmnïau ecwiti preifat a chredyd Ewropeaidd at SVB ar gyfer cyfleusterau trosoledd lefel cronfa sy'n helpu i suddo eu helw, mae pobl wybodus yn dweud wrth DD.

Yr FT datgelwyd hefyd bod y Banc Lloegr cynlluniau i ddatrys cangen SVB y DU ar ôl iddo wneud cais am £1.8bn o hylifedd brys ddydd Gwener.

Lle nad ydym am gael gormod o flaen ein hunain yw pan ddaw i'r canlyniad posibl ar gyfer gweddill y diwydiant bancio. Roedd SVB yn allanolyn o ran ei amlygiad i'r diwydiant technoleg a'i amharodrwydd ar gyfer cynnydd serth y Ffed mewn cyfraddau llog dros y 12 mis diwethaf.

Gwahaniaeth mawr arall rhwng GMB a'i gymheiriaid yw mai busnesau yw mwyafrif ei gwsmeriaid, nid buddsoddwyr manwerthu - sy'n golygu eu bod yn fwy tebygol o dynnu eu harian parod os bydd cynnyrch yn methu â gwneud argraff, neu'n llosgi eu cyfrifon â llosgi arian yn unig.

Mae'r hwyliau yn Silicon Valley i lawer yn banig. “Mae hwn yn *ddigwyddiad lefel difodiant* ar gyfer busnesau newydd,” Garry Tan, llywydd y cyflymydd cychwyn Y Combinator, ysgrifennodd ar Twitter ar ddydd Gwener.

Ac un darlleniad craff i orffen: Tom Braithwaite o'r FT yn cynnig cipolwg i'r anhrefn o feddiannu FDIC yn ôl yn 2011. Rhybudd sbwyliwr: roedd yn flêr.