Mae'r portffolio 60/40 'mewn perygl' wrth i'r Gronfa Ffederal baratoi ar gyfer cylch codi cyfraddau yn y misoedd nesaf

Mae’r cymysgedd portffolio traddodiadol o stociau 60% a bondiau 40%, a welwyd yn hanesyddol fel y dyraniad mwyaf diogel i fuddsoddwyr o oddefgarwch risg gymedrol, “mewn perygl” wrth i’r Gronfa Ffederal baratoi ar gyfer ei hymgyrch codiad cyfradd llog gyntaf ers 2015-2018, yn ôl dadansoddwyr JPMorgan Chase & Co.

Mae Trysorlysau, sydd wedi'u morthwylio gan y rhagolygon o godiadau cyfraddau yn ystod y misoedd nesaf, ar eu dechrau gwaethaf i flwyddyn newydd yn ystod y tri neu bedwar degawd diwethaf, yn seiliedig ar Ddata Marchnad Dow Jones. Mae'r gwerthiant ymosodol mewn bondiau wedi gwthio cynnyrch i uchafbwyntiau dwy flynedd yr wythnos hon, sy'n doll union ar stociau. Mae pob un o'r tri mynegai stoc mawr i lawr ar gyfer 2022 - gyda'r Nasdaq Composite COMP technoleg-drwm yn cymryd yr ergyd fwyaf, gan ostwng tua 7%.

Mae gwerthiant eang y ddau ddosbarth o asedau yn 2022 wedi arwain at golled hyd yma o 3.2%, fel dydd Mawrth, mewn portffolios sy'n cynnwys 60% yn y Mynegai S&P 500.
SPX,
-0.51%
a 40% mewn bondiau gradd buddsoddi, gan gynnwys Trysorïau. Mae hynny'n newid o'r gorffennol, pan fyddai bondiau'n gweithredu fel gwrych yn erbyn dirywiad yn y farchnad stoc, cynnydd mewn pris a galw wrth i fuddsoddwyr heidio i hafanau diogel yn ystod gwerthu ecwiti. Mae'r cymysgedd 60/40 wedi cynhyrchu enillion blynyddol cyfartalog hanesyddol o 8.2% rhwng 1926 a 2020, yn ôl Vanguard Group Inc.

“Mae’n ymddangos mai pryderon mwyaf y farchnad nawr yw troi o amgylch y Ffed a goblygiadau cyfraddau cynyddol,” ysgrifennodd strategydd JPMorgan Thomas Salopek ac eraill mewn nodyn a ryddhawyd ddydd Mercher. Yn eu barn nhw, mae “dal i fyny sylweddol sydd angen digwydd mewn marchnadoedd ardrethi.” Ar ben hynny, mae gan ddisgwyliadau'r farchnad ar gyfer lle mae cylch codi cyfradd y Ffed yn y pen draw “le i godi ymhellach.”

Ar hyn o bryd mae marchnadoedd y dyfodol yn prisio mewn siawns o bron i 92% o godiad 25 pwynt sylfaen ym mis Mawrth, ond maent hefyd yn adlewyrchu tebygolrwydd o 5.4% y gallai'r hike droi allan i fod yn symudiad 50 pwynt sylfaen, a fyddai'n codi'r cronfeydd bwydo. targed cyfradd i 0.5% i 0.75% o lefel gyfredol o sero i 0.25%, yn seiliedig ar Offeryn FedWatch CME. Erbyn diwedd y flwyddyn, mae masnachwyr yn gweld risg fechan y gallai targed cyfradd polisi'r Ffed gyrraedd mor uchel â 1.75% i 2% neu hyd yn oed 2% i 2.25%.

Mae hynny'n arwyddocaol oherwydd mae'n debygol y byddai angen i arenillion y Trysorlys, sy'n rhannol adlewyrchu disgwyliadau ar gyfer cyfraddau llog yr Unol Daleithiau, barhau i godi o'r lefelau presennol - a fyddai'n cael sgil-effeithiau lluosog. Y tu hwnt i wneud y gost o fenthyca yn ddrytach ar bopeth o forgeisi i fenthyciadau ceir a myfyrwyr, mae cynnyrch uwch hefyd yn sbarduno pwysau gwerthu am dechnoleg a stociau twf eraill, wrth i fuddsoddwyr ostwng disgwyliadau ar gyfer llif arian yn y dyfodol ymhell i'r dyfodol.

Ysgrifennodd Jeff deGraaf, sylfaenydd Renaissance Macro Research, mewn nodyn dydd Mercher “po uchaf yw’r lefel a’r cyflymaf yw’r ymchwydd mewn cyfraddau, y gwaethaf yw’r enillion” ar gyfer y S&P 500 SPX yn ystod y chwe mis nesaf.

Darllenwch: Dyma'r rhybudd bod cynnyrch bondiau ymchwydd yn anfon buddsoddwyr marchnad stoc

Mae buddsoddwyr incwm sefydlog yn wynebu “un o’r cefndiroedd mwyaf heriol” yn hanes diweddar, ysgrifennodd Salopek a strategwyr eraill JPMorgan. Yn y cyfamser, “dylai ecwiti allu gwrthsefyll normaleiddio polisi,” er “bydd yr effaith ar sectorau ymhell o fod yn unffurf.”

Dywedon nhw eu bod yn parhau i ffafrio “Gwerth/Cylcholau yn erbyn Twf/enwau hirhoedlog.”

Nid yw Salopek a'i dîm ar eu pen eu hunain yn eu barn am y perygl sy'n wynebu'r portffolio 60/40, hyd yn oed os nad yw bron i ddegawd o alwadau am ei dranc wedi dod i ben yn union. Mae BlackRock Inc., rheolwr asedau mwyaf y byd, yn dweud mewn post ar ei wefan ei bod hi’n “amser ail-gydbwyso’r portffolio 60/40 tros dro gyda ffynonellau eraill o arallgyfeirio a dychwelyd.”

“Mae galwadau am dranc y portffolio 60/40 wedi bod yn gywir ers blynyddoedd,” meddai Phillip Toews, prif weithredwr Toews Asset Management yn Efrog Newydd, sy’n goruchwylio $1.3 biliwn mewn asedau. “Mae’r tranc newydd gael ei ohirio oherwydd argaeledd arian hawdd gan y Ffed.”

“Mae’r Ffed wedi cynnal y marchnadoedd bondiau a stoc, ac efallai ei fod nawr mewn sefyllfa lle na fydd yn gwneud ychwaith,” meddai Toews dros y ffôn ddydd Mercher. Mae'r Ffed “put,” term a ddefnyddir i ddisgrifio disgwyliad y farchnad o Ffed sy'n barod i ymyrryd mewn marchnad stoc sy'n cwympo, “yn kaput, wedi diflannu - o leiaf gan ei fod yn ymwneud ag asedau ariannol.” 

Dechreuodd galwadau am dranc cymysgedd 60/40 ail-ymddangos tua mis Awst 2019, ar ôl i densiynau masnach rhwng yr Unol Daleithiau a Tsieina o dan weinyddiaeth Trump arwain at bryderon am arafu twf byd-eang.

Cafodd y fformiwla ei gwestiynu eto yng nghanol 2020 wrth i gynnyrch 10 mlynedd y Trysorlys hofran ychydig yn uwch na sero, ac roedd yn ymddangos yn debygol o aros yno. Ar y pryd, awgrymodd Jan Loeys o JPMorgan fod buddsoddwyr yn mabwysiadu portffolio sef 40% o stociau, 20% o fondiau a 40% wedi'u buddsoddi mewn gwarantau gyda rhai nodweddion o'r ddau. Byddai’r rheini’n cynnwys rhwymedigaethau benthyciad cyfochrog, gwarantau masnachol a gefnogir gan forgais, ymddiriedolaethau buddsoddi eiddo tiriog neu stociau cyfleustodau.

Er bod pryderon 2020 yn canolbwyntio i raddau helaeth ar faint o glustog y gallai cynnyrch isel ei gynnig mewn gwerthiant stoc, “”mae'r pryderon presennol yn edrych i'r cyfeiriad arall: gyda chyfraddau real yn dal yn rhy isel o'u cymharu ag amodau economaidd, a chylch heicio Ffed ar fin cychwyn. , mae’n debygol iawn y bydd bondiau’n cynhyrchu enillion negyddol wrth i gynnyrch godi wrth i arth wastatau,” ysgrifennodd Salopek mewn e-bost at MarketWatch. “Felly rydym yn edrych i fod o dan bwysau yn ein dyraniad asedau, gyda tharged o 2.25% ar gyfer arenillion 10 mlynedd y Trysorlys yn 2022.”

Dywed Salopek nad yw ef a strategwyr eraill JPMorgan yn galw am dranc 60/40, “ond rydym yn cydnabod bod ganddo ddiffygion mewn rhai amgylcheddau marchnad,” ac “mae yna adegau pan fydd un neu fwy o’r dosbarthiadau asedau yn tanberfformio.”

Ddydd Mercher, cymerodd y gwerthiant mewn bondiau anadl wrth i fuddsoddwyr fynd yn ôl i'r Trysorlysoedd, gan anfon y cynnyrch 10 mlynedd.
TMUBMUSD10Y,
1.834%
i lawr i 1.83%. Roedd stociau dan y pennawd yn is ar y diwrnod, gyda diwydiannau Dow
DJIA,
-0.61%
i ffwrdd o 0.3%, tra bod y S&P 500 a Nasdaq Composite yr un i lawr 0.1%.