Mae'r portffolio 60-40 i fod i amddiffyn buddsoddwyr rhag anweddolrwydd: felly pam ei fod yn cael blwyddyn mor wael?

Yn ôl dadansoddwyr yn Goldman Sachs, Penn Mutual Asset Management ac eraill, mae'r portffolio 60-40 wedi perfformio mor ddrwg ers degawdau.

“Mae hwn wedi bod yn un o’r dechreuadau gwaethaf i’r flwyddyn ers amser maith,” meddai Rishabh Bhandari, uwch reolwr portffolio yn Capstone Investment Advisors.

Mae mesurydd Goldman o berfformiad portffolio model 60-40 wedi gostwng tua 20% ers dechrau’r flwyddyn, gan nodi’r perfformiad gwaethaf ers y 1960au, yn ôl tîm o ddadansoddwyr dan arweiniad y Prif Strategaethydd Ecwiti Byd-eang Peter Oppenheimer.

Roedd bondiau'r llywodraeth ar y trywydd iawn am eu blwyddyn waethaf ers 1865, y flwyddyn y daeth Rhyfel Cartref yr Unol Daleithiau i ben, fel yr adroddodd MarketWatch gynt. Ar yr ochr ecwiti, gorffennodd y S&P 500 yr hanner cyntaf gyda y perfformiad gwaethaf i ddechrau flwyddyn ers dechrau'r 1970au. Pan gafodd ei addasu ar gyfer chwyddiant, dyma oedd ei ran waethaf o ran enillion gwirioneddol ers y 1960au, yn ôl data Jim Reid o Deutsche Bank.

Mae wedi bod yn sefyllfa anarferol iawn. Dros yr 20 mlynedd diwethaf, mae’r trefniant portffolio 60-40 wedi gweithio’n dda i fuddsoddwyr, yn enwedig yn y degawd yn dilyn yr argyfwng ariannol, pan ddaeth bondiau a stociau at ei gilydd. Yn aml pan fyddai stociau'n dioddef darn garw, byddai bondiau fel arfer yn rali, gan helpu i wrthbwyso colledion o ochr ecwiti'r portffolio, yn ôl data'r farchnad a ddarparwyd gan FactSet.

Darllen (o fis Mai): Ffarwel TINA? Pam na all buddsoddwyr yn y farchnad stoc fforddio anwybyddu cynnyrch gwirioneddol cynyddol

Nododd Matt Dyer, dadansoddwr buddsoddi gyda Penn Mutual Asset Management, fod yr Unol Daleithiau wedi cychwyn yn 2000 i gyfnod o 20 mlynedd o gydberthnasau negyddol parhaus rhwng stociau a bondiau, ac eithrio'r cyfnod ôl-argyfwng rhwng 2009 a 2012. Dangosodd Dyer y gydberthynas hirdymor rhwng stociau a bondiau yn y siart isod, sy'n dangos bod y berthynas wedi dechrau newid yn 2021, cyn i'r gwerthu tandem ddechrau yn 2022.

Yn nodweddiadol, nid oes gan fuddsoddwyr unigol fynediad at ddewisiadau eraill fel cronfeydd rhagfantoli ac ecwiti preifat, felly, mae stociau a bondiau fel arfer yn gwasanaethu fel eu hasedau mwyaf hawdd eu buddsoddi. Mae’r dewisiadau hynny, fodd bynnag, wedi dod yn broblemus eleni, gan nad oedd gan fuddsoddwyr unigol unrhyw le i droi yn ei hanfod, ar wahân i arian parod, neu gronfa a oedd yn canolbwyntio ar nwyddau.

Yn wir, dros y chwe mis diwethaf, mae mwy na 90% o'r asedau a gafodd eu holrhain gan Goldman wedi tanberfformio portffolio o arian parod cyfatebol ar ffurf biliau tymor byr y Trysorlys.

Ar y llaw arall, mae gan fuddsoddwyr sefydliadol fwy o opsiynau ar gyfer diogelu eu portffolios yn erbyn gwerthu ar yr un pryd mewn bondiau a stociau. Yn ôl Bhandari yn Capstone, un opsiwn sydd ar gael i gronfeydd pensiwn, cronfeydd rhagfantoli a sefydliadau eraill yw prynu opsiynau dros y cownter sydd wedi'u cynllunio i dalu ar ei ganfed pan fydd stociau a bondiau'n dirywio. Dywedodd Bhandari fod opsiynau fel y rhain yn caniatáu i'w gwmni ragfantoli eu hecwiti a'u hamlygiad bond mewn modd cost-effeithiol, gan fod opsiwn sydd ond yn talu ar ei ganfed os yw bondiau a stociau'n dirywio fel arfer yn rhatach nag opsiwn safonol sy'n talu ar ei ganfed os mai dim ond stociau sy'n dirywio. .

Mae Scott Minerd o Guggenheim wedi bod rhybudd o haf ofnadwy ymlaen, tra'n argymell buddsoddwyr yn troi at asedau go iawn fel nwyddau, eiddo tiriog a chelfyddyd gain, yn lle ecwitïau.

Ydy'r portffolio 60/40 wedi marw?

Gyda'r rhagolygon ar gyfer economi UDA yn gynyddol ansicr, mae dadansoddwyr yn parhau i fod yn rhanedig ar yr hyn a ddaw nesaf ar gyfer y portffolio 60-40. Nododd Dyer pe bai Cadeirydd y Gronfa Ffederal Jerome Powell yn dilyn ymlaen gydag a Symudiad Volcker-esque mewn polisi ariannol i ffrwyno chwyddiant, mae'n bosibl y gallai'r gydberthynas gadarnhaol rhwng enillion stoc a bondiau barhau, gan fod cyfraddau llog ymchwydd yn debygol o achosi poen pellach mewn bondiau (sy'n tueddu i werthu wrth i gyfraddau llog godi). Gallai cam o'r fath hefyd niweidio stociau ymhellach (os yw costau benthyca uwch ac economi sy'n arafu yn pwyso ar elw corfforaethol).

Ailadroddodd y Cadeirydd Powell yr wythnos diwethaf fod ei nod o gael chwyddiant yn ôl i lawr i 2% a chadw marchnad lafur gref yn parhau i fod yn ganlyniad posibl, er ei naws ar y pwnc. wedi cymryd arlliw tywyllach.

Eto i gyd, mae lle i'r gydberthynas rhwng stociau a bondiau ddychwelyd i'w batrwm hanesyddol. Rhybuddiodd dadansoddwyr Goldman Sachs, pe bai economi’r UD yn arafu’n gyflymach na’r disgwyl ar hyn o bryd, y gallai’r galw am fondiau gynyddu wrth i fuddsoddwyr chwilio am asedau “hafan ddiogel”, hyd yn oed os yw stociau’n parhau i wanhau.

Dywedodd Bhandari ei fod yn obeithiol bod y rhan fwyaf o'r boen mewn stociau a bondiau eisoes wedi mynd heibio, ac y gallai 60-40 o bortffolios adennill rhai o'u colledion yn ail hanner y flwyddyn. Mae beth bynnag fydd yn digwydd nesaf yn y pen draw yn dibynnu a yw chwyddiant yn dechrau pylu, ac a yw economi UDA yn mynd i mewn i ddirwasgiad cosbol ai peidio.

Pe bai arafu economaidd yr Unol Daleithiau yn dod i fod yn fwy difrifol nag y mae buddsoddwyr wedi bod yn prisio ynddo, yna gallai fod mwy o boen o'n blaenau ar gyfer ecwiti, meddai Bhandari. Yn y cyfamser, ar yr ochr cyfraddau, mae wedi ymwneud â chwyddiant i gyd. Os yw'r mynegai prisiau defnyddwyr, mesurydd chwyddiant a wylir yn ofalus, yn parhau i fod yn ystyfnig o uchel, yna efallai y bydd y Ffed yn cael ei orfodi i godi cyfraddau llog hyd yn oed yn fwy ymosodol, gan ryddhau mwy o boen ar fondiau.

Am yr hyn sy'n werth, cafodd buddsoddwyr rywfaint o seibiant o'r gwerthiant ddydd Gwener, wrth i brisiau bondiau a stociau godi cyn penwythnos y gwyliau, gyda marchnadoedd ar gau ddydd Llun. Yr elw ar nodyn 10 mlynedd y Trysorlys
TMUBMUSD10Y,
2.894%
gostwng 7.2 pwynt sail ddydd Gwener i 2.901%, gan leddfu’n ôl o uchafbwynt diweddar o 3.482% a osodwyd ar Fehefin 14, yn ôl Data Marchnad Dow Jones.

Y S&P 500
SPX,
+ 1.06%
wedi codi 1.1% ddydd Gwener i ddod i ben ar 3,825.33, tra'n dal i archebu gostyngiad wythnosol o 2.2%, yn ôl FactSet. Cyfartaledd Diwydiannol Dow Jones
DJIA,
+ 1.05%
hefyd wedi codi 1.1% ddydd Gwener, ond daeth i ben 1.3% yn is am yr wythnos, tra bod Mynegai Cyfansawdd Nasdaq
COMP,
+ 0.90%
ennill 0.9% dydd Gwener, colli 4.1% am yr wythnos.

O ran data economaidd, bydd marchnadoedd yn ailagor ddydd Mawrth gyda darlleniad mis Mai ar orchmynion ffatri ac offer cyfalaf craidd. Mae dydd Mercher yn dod â data swyddi a chofnodion o gyfarfod polisi diwethaf y Ffed, ac yna mwy o ddata swyddi ddydd Iau ac ychydig o siaradwyr Ffed. Ond mae'n debyg mai pwynt data mawr yr wythnos fydd adroddiad cyflogres dydd Gwener ar gyfer mis Mehefin.