Efallai ei bod hi'n bryd i fuddsoddwyr ddychwelyd at un o'r arfau rheoli portffolio hynaf i ymdopi â'r farchnad arth newydd.
Dyna fyddai’r cyfuniad traddodiadol o stociau 60% a bondiau 40%, a oedd ers blynyddoedd wedi bod yn rysáit gwych ar gyfer enillion cryf gyda llai o risg. Roedd elw sy'n gostwng yn raddol wedi darparu gwynt cynffon ar gyfer y ddau ddosbarth o asedau. Pan fyddai ecwitïau peryglus yn methu oherwydd economi sy'n gwaethygu neu amhariadau ariannol, byddai cyfraddau llog yn gostwng, gan roi hwb i fondiau.
Unwaith y dechreuodd arenillion bond redeg allan o le i ostwng, cwestiynwyd raison d'être sylfaenol y portffolio 60/40, gan gynnwys yn y golofn hon fwy na thair blynedd yn ôl. Tyfodd y gwrthwynebiadau hynny'n fwy difrifol wrth i chwyddiant gynyddu ei ben stêm tra bod arenillion bondiau'n parhau'n isel, fel y nodwyd yma y llynedd.
Serch hynny, mae'n dipyn o sioc gweld pa mor wael y mae'r strategaeth wedi gwneud ers hynny. Yn ôl nodyn ymchwil gan Bespoke Investment Group, dioddefodd portffolio 60/40 gyfanswm elw negyddol o 17.8% ers dechrau 2022, y dechrau gwaethaf i flwyddyn ers 1976 a’r ail-waethaf yn dangos chwe mis ers hynny. Nid oedd hyd yn oed argyfwng ariannol 2007-09 mor boenus i bortffolio 60/40 o'r fath, nododd yr ymgynghorydd.
Mae hynny oherwydd bod y ddau ran o'r portffolio wedi bod ar eu colled eleni. Yr
Bond Agregau Craidd yr UD iShares
Roedd gan gronfa masnachu cyfnewid (ticiwr: AGG), sy'n cynrychioli'r farchnad ddyled gradd buddsoddi trethadwy eang, elw negyddol o 11.54% o ddechrau 2022 hyd at Fehefin 15, yn ôl Morningstar, tra bod y
SPDR S&P 500
Collodd ETF (SPY) 19.92% dros y rhychwant hwnnw.
I'r buddsoddwr gwrthgyferbyniol, gallai canlyniadau mor ofnadwy awgrymu y gallai fod gwrthdroi ffortiwn ar gyfer y portffolio traddodiadol 60/40 yn yr arfaeth.
I Adam Hetts, pennaeth byd-eang adeiladu portffolio a strategaeth yn Janus Henderson Investors, roedd yr yswiriant a ddarparwyd gan fondiau mewn portffolio cytbwys bob amser yn ddilys ond daeth yn rhy ddrud pan ddisgynnodd yr arenillion i isafbwyntiau hanesyddol. Nawr, gyda'r cynnyrch yn neidio'n ddramatig—mae'r Trysorlys meincnod 10 mlynedd wedi mwy na dyblu i uchafbwynt, hyd yn hyn, sef 3.48% y dydd Mawrth diwethaf hwn—mae'r yswiriant hwnnw wedi dod yn rhatach, meddai mewn cyfweliad ffôn.
Fe allai’r cynnydd mewn arenillion gymell cartrefi i ail-gydbwyso eu portffolios, mae’r strategydd JP Morgan Jan Loeys yn ysgrifennu mewn adroddiad ymchwil. Roedd arenillion bondiau paltry yn is na chwyddiant yn golygu bod yn rhaid iddynt naill ai gynilo mwy i gyflawni nodau yn y dyfodol, megis ymddeoliad, neu gymryd mwy o risg mewn stociau. Felly fe wnaethant gynyddu eu dyraniad ecwiti i'r lefelau uchaf yn nata'r banc yn mynd yn ôl i 1952.
Mae'r gostyngiadau dramatig ym mhrisiau stoc a bondiau bellach yn arwain at enillion posibl uwch - tua 5% ar gyfer portffolio 60/40. Mae Loeys yn dod i'r casgliad bod pob un ohonynt yn dadlau dros ail-gydbwyso o ddyraniadau ecwiti sy'n dal yn uchel tuag at fwy o warantau incwm sefydlog.
Cofrestriad Cylchlythyr
Rhagolwg Barron
Cael cipolwg ymlaen llaw ar y prif straeon o gylchgrawn Barron y penwythnos. Nos Wener ET.
Mae strategwyr eraill yn argymell symudiadau tactegol mewn portffolios tuag at fondiau yn seiliedig ar risgiau cynyddol sydd wedi dod yn boenus o amlwg yn ddiweddar.
Mae prif swyddog buddsoddi byd-eang Guggenheim Partners, Scott Minerd, yn ofni bod y Gronfa Ffederal yn gwneud “camgymeriad polisi difrifol” wrth dynhau polisi yn ormodol. Gallai’r canlyniad fod yn “gwymp serth mewn asedau risg” megis stociau a dyled gorfforaethol hapfasnachol. Fel rhagfantiad, roedd dyraniad portffolio'r cwmni'n troi i bwysleisio Trysorau hirdymor, y byddai disgwyl iddynt ddod ynghyd pe bai holltau yn y system ariannol yn gwaethygu.
Dywedodd David A. Levy, sy’n bennaeth Sefydliad Rhagolygon Ardoll Jerome, wrth gleientiaid yr wythnos ddiwethaf “na fyddai’n synnu” pe gallai cynnyrch uchel dydd Mawrth ar gyfer Trysorau nodi uchafbwynt y cylch busnes. Roedd yn ymddangos bod marchnad y Trysorlys eisoes wedi disgowntio codiadau cyfradd disgwyliedig y Ffed a hefyd wedi cael eu gorwerthu mewn masnachu afreolus, ychwanegodd mewn nodyn ymchwil. Yn anarferol, methodd gwarantau llywodraeth di-risg hefyd ag elwa o'r cythrwfl mewn marchnadoedd risg, na chredai y byddai'n parhau.
Gallai polisi ariannol mwy ymosodol a chyflymach olygu y bydd prisiau bond ar y gwaelod (a’r cynnyrch ar ei uchaf) cyn y cafn mewn stociau, dadleua John Higgins o Capital Economics. Efallai y bydd polisi ariannol llymach yn dod â'r uchafbwynt mewn arenillion ymlaen ond gallai hefyd arwain at dwf economaidd gwannach ac, yn ei dro, elw corfforaethol yn methu â bodloni disgwyliadau consensws dadansoddwyr. Byddai'r senario hwnnw'n brifo stociau ond yn debygol o roi hwb i fondiau.
Dywed Hetts Janus Henderson y dylai ochr ecwiti portffolio 60/40 bwysleisio ansawdd, a all fod â ffactorau twf neu werth (fel y mwyafrif o strategwyr, nid yw'n cynnig enwau unigol). Er gwaethaf y risg o ddirwasgiad, mae hefyd yn hoffi cwmnïau cylchol ond rhai â manteision seciwlar, ynghyd â thechnoleg, ac eithrio'r rhai sydd heb elw ac sydd mewn perygl o golli cyllid.
Ar yr ochr incwm sefydlog, mae Hetts yn pwysleisio gwarantau a gefnogir gan forgais, lle mae arenillion wedi codi'n aruthrol. Mae hynny'n lleihau'r risg arferol gyda MBS - rhagdaliadau. Mae perchnogion tai yn annhebygol o ailgyllido benthyciadau 3% hŷn tra bod costau rhai newydd wedi dyblu eleni i 6%.
Mae arian yn y broses o ddirywio portffolios bondiau a stoc, ychwanega Hetts. Mae portffolios ailddyrannu ac ail-gydbwyso yn gyfle i archebu colledion treth wrth uwchraddio daliadau.
Gall hynny gynnwys ailystyried y portffolio cytbwys hybarch 60/40.
Ysgrifennwch at Randall W. Forsyth yn [e-bost wedi'i warchod]