Roedd ffigwr chwyddiant yr wythnos diwethaf yn drewdod llwyr. Gallech fod wedi cael eich twyllo i feddwl ei fod yn newyddion da oherwydd bod y brif gyfradd wedi gostwng o 10.1 yc i 8.7 yc, ond yr unig reswm dros y gostyngiad hwn oedd bod y cynnydd aruthrol ym mhrisiau ynni fis Ebrill diwethaf yn disgyn allan o'r gymhariaeth flynyddol.
Dihiryn y darn oedd cyfradd graidd chwyddiant – a oedd, ymhell o fod yn disgyn yn ôl fel yr oedd rhai wedi gobeithio, wedi codi o 6.2cc i 6.8cc. Ni ellir beio hyn ychwaith ar y fwch dihangol boblogaidd bresennol, sef prisiau bwyd. Maent wedi'u heithrio o'r mesur craidd.
Na, roedd hyn yn chwyddiant pur a syml, yn brofiadol fwy neu lai yn gyffredinol, ym mhobman. Beth sy'n mynd ymlaen?
Roedd Banc Lloegr yn dadlau’n flaenorol bod y grymoedd sy’n gwthio prisiau i fyny’n sydyn yn “dros dro”. Defnyddiwyd yr un gair gan Gronfa Ffederal yr Unol Daleithiau. Roedd y ddau fanc canolog yn gywir yn yr asesiad hwn o'r ysgogiad, ond yn gwbl anghywir yn y casgliadau y daethant iddynt.
Ni ddylai banciau canolog byth fod wedi anghofio y gall cynnydd dros dro mewn costau a phrisiau gael ôl-effeithiau parhaus wrth i gyflogau a phrisiau fynd ar ôl ei gilydd am i fyny. Gallai'r cynnydd enfawr ym mhrisiau olew ym 1973/4 a 1979/80, a ddilynwyd gan chwyddiant rhemp, fod wedi cael eu diystyru fel rhai dros dro.
Mae’r Banc wedi derbyn o’r diwedd ei fod wedi gwneud rhai gwallau dros y cyfnod hwn, ac yn benodol, y bu rhywbeth o’i le ar ei fodel rhagweld chwyddiant.
Un broblem yr wyf i ac eraill wedi tynnu sylw ati yw diffyg sylw llwyr ymddangosiadol y Banc i'r cyflenwad arian. Un arall yw'r pwyslais gormodol a roddir ar ddisgwyliadau chwyddiant. Gwaethygwyd hyn gan y dybiaeth, oherwydd bod y banc canolog wedi'i neilltuo i gynnal y gyfradd chwyddiant ar 2c, mai 2c fyddai'r gyfradd chwyddiant a ddisgwylid yn gyffredinol.
Yn ymarferol, o dan amodau arferol, nid wyf erioed wedi meddwl bod disgwyliadau yn cael dylanwad mor llethol ar ymddygiad pobl. Yn gyffredinol, mae unigolion a chwmnïau fel ei gilydd yn poeni mwy am yr hyn sydd wedi digwydd yn y gorffennol diweddar a'r hyn sy'n ymddangos yn digwydd yn y presennol nag â dyfalu am y dyfodol.
Yr ydym yn byw drwy droell cyflog-pris a’r prif ddylanwad fu’r wasgfa ar safonau byw a osodwyd gan y cynnydd enfawr mewn costau.
Mae hyn wedi digwydd ar adeg pan fu’r farchnad lafur yn hynod o dynn, oherwydd y ffactorau amrywiol sydd wedi lleihau’r gweithlu sydd ar gael, yng nghyd-destun polisi cyllidol llac a pholisi ariannol cymwynasgar iawn.
Arweiniodd y methiant rhagfynegi hwn at fethiannau polisi. Nid yn unig y methodd y Banc â chodi cyfraddau llog yn ddigon cynnar ond ni chododd y cyfraddau llog yn ddigon cyflym ychwaith. Y symudiad mwyaf beiddgar yr ymddengys iddo erioed ei ystyried yw cynnydd mewn cyfraddau o 0.5cc, yn hytrach na'r 0.25cc arferol.
Ac eto, yn y gorffennol, pan oedd yr awdurdodau am fynd ar ben chwyddiant, roeddent yn llawer mwy beiddgar. Ym mis Mehefin 1979, cynyddwyd Cyfradd y Banc o 12 yc i 14 yc ar yr un pryd. Ymhellach, o fewn ychydig fisoedd, cynyddwyd cyfraddau llog gan 3pc pellach – o 14cc i 17cc. Ym mis Medi 1981, cynyddodd yr awdurdodau gyfraddau mewn dau damaid, o 12pc i 16pc. A bydd llawer o ddarllenwyr yn cofio'r diwrnod tyngedfennol, Medi 16, 1992, pan gynyddwyd cyfraddau llog ddwywaith o 10cc i 15cc.
Nid oes amheuaeth bod symudiadau beiddgar o bolisi ariannol yn beryglus, hyd yn oed ar yr adegau gorau. Ac yn bendant nid ydym yn byw yn yr amseroedd gorau.
Yn ddelfrydol, hoffai'r Banc fynd ar ben chwyddiant heb niweidio twf economaidd na chyflogaeth, a heb beryglu argyfwng ariannol - mae'r pryder olaf hwn wedi'i wneud yn fwy difrifol gan doriad cronfa bensiwn y llynedd yn sgil cyllideb fach Truss/Kwarteng.
Ond dyma'r ysgol mamolaeth a phastai afal o bolisi economaidd. Yn ymarferol, unwaith y bydd y gath allan o'r bag, mae'n anodd iawn ei chael yn ôl i mewn. Ac mae gwneud hynny'n debygol o olygu poen sylweddol.
Mae'n bwysig i'r awdurdodau ariannol daro'n gynnar ac yn eofn yn erbyn chwyddiant. Y drafferth yw, os bydd y banc canolog yn symud yn ysgafn, yna gall chwyddiant barhau i redeg i ffwrdd oddi wrtho. Yn wir, pan fydd chwyddiant yn mynd yn ei flaen mewn gwirionedd, gall y gyfradd llog wirioneddol fod yn gostwng hyd yn oed wrth i'r banc canolog dynhau.
Beth allwn ni edrych ymlaen ato nawr? Mae lle i'r brif gyfradd chwyddiant ostwng dros y misoedd nesaf wrth i'r cynnydd misol y llynedd yn y lefel prisiau ddisgyn allan o'r gymhariaeth flynyddol. Ar ben hynny, mae cyfradd y cynnydd ym mhrisiau cynhyrchwyr - hynny yw, mewnbwn i'r broses gynhyrchu a phris nwyddau sy'n gadael ffatrïoedd - wedi dechrau lleddfu.
Ac eto mae'r broses chwyddiant eisoes wedi symud ymlaen i gamau dau a thri. Nid pris nwyddau yn bennaf yw ffynhonnell y broblem bellach ond yn hytrach y cynnydd mewn costau uned lafur. Mae hyn yn arbennig o berthnasol yn y sector gwasanaethau lle mae costau llafur yn brif fewnbwn.
Os yw twf cynhyrchiant yn parhau i fod yn fach iawn, er mwyn bod yn gyson â chwyddiant ar 2c, rhaid i dwf enillion cyfartalog fod yn ddim mwy na 3c, o gymharu â thua 6c ar hyn o bryd.
Ers peth amser, rwyf wedi meddwl y byddai'n rhaid i gyfraddau llog godi i tua 5c. Roedd hon yn olygfa eithaf ymosodol ar un adeg. Ond dim bellach. Mae'r marchnadoedd ariannol bellach yn disgowntio cynnydd i 5.5c. Rwy’n amau nawr y bydd yn rhaid i gyfraddau godi i 6cc, neu o bosibl hyd yn oed 7cc, i gael y teigr hwn yn ôl yn ei gawell.
Os wyf yn iawn, nid yn unig y byddai hyn yn ergyd drom i forgeisi, yn gyfredol ac yn bosibl, ond byddai’n sicr o leihau gweithgarwch economaidd.
Mae’n bosibl bod y Gronfa Ariannol Ryngwladol wedi dod yn fwy optimistaidd yn ddiweddar am economi’r DU ac nid yw bellach yn rhagweld dirwasgiad yn ddiweddarach eleni. Ond os daw unrhyw beth fel y cyfraddau llog hyn i ben, yna bydd yn anodd atal dirywiad.
Mae Roger Bootle yn uwch gynghorydd annibynnol i Capital Economics: [e-bost wedi'i warchod]
Ehangwch eich gorwelion gyda newyddiaduraeth Brydeinig arobryn. Rhowch gynnig ar The Telegraph am ddim am 1 mis, yna mwynhewch 1 flwyddyn am ddim ond $9 gyda'n cynnig unigryw i'r UD.
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/bank-england-lost-control-inflation-150000720.html