Ar gyfer Cronfa Ffederal Jerome Powell, y rhan hawdd oedd cychwyn ar lwybr tynhau polisi ariannol ymosodol i ffrwyno chwyddiant degawdau-uchel tra bod yr economi yn gryf. Nawr, wrth i'r economi ddangos arwyddion cynnar o feddalu ar sail eang, mae'r ffordd ymlaen ar fin mynd yn anos.
Nawr ystyriwch y llu o ddata a ryddhawyd yr wythnos hon. Data gwerthiannau manwerthu ar gyfer mis Awst yn dangos, ar yr wyneb, gynnydd syfrdanol ers y mis blaenorol wrth i brisiau gasoline gostyngol adael mwy o le yng nghyllidebau cartrefi ar gyfer pryniannau dewisol a phrydau bwyd allan mewn bwytai. Ond diwygiwyd data ar gyfer mis Gorffennaf yn sydyn i lawr. Gyda'i gilydd, mae darlleniadau'r ddau fis diwethaf wedi bod ychydig yn negyddol, sy'n awgrymu bod y cyfuniad o brisiau uwch a pholisi tynnach yn lleihau galw defnyddwyr.
Mae'r sector gweithgynhyrchu yn dangos tuedd debyg. Gostyngodd cynhyrchiant diwydiannol 0.2% ym mis Awst, gan ddod i mewn islaw consensws. Er bod allbwn gweithgynhyrchu wedi dringo 0.1%, fe'i diwygiwyd hefyd i lawr ym mis Gorffennaf, yn fwy na dileu unrhyw enillion.
Dangosodd arolygon ar wahân gan Fanciau Wrth Gefn Ffederal Philadelphia ac Efrog Newydd, a gyhoeddwyd ddydd Iau, dwf negyddol mewn gweithgynhyrchu hefyd. I Philadelphia, yr oedd Awst yn nodi y trydydd cyfangiad mewn pedwar mis; Cipiodd Efrog Newydd ei ail gyfangiad syth a phedwerydd mewn pum mis.
Yn y cyfamser, mae tai wedi “taro wal frics,” fel y dywedodd prif economegydd Banc Comerica, Bill Adams, yr wythnos hon. Cyfraddau morgais wedi pasio 6% am y tro cyntaf ers 2008, dangosodd data Freddie Mac a ryddhawyd ddydd Iau, tra bod ceisiadau morgais wedi plymio i'w lefel isaf ers 1999.
“Rydyn ni’n dechrau arsylwi ar effaith araf cynnydd polisi’r gorffennol gan y Ffed,” meddai Joe Brusuelas, prif economegydd gyda’r cwmni ymgynghori economaidd RSM.
Gellid ystyried hyn i gyd yn newyddion da - neu o leiaf dylai fod yr hyn yr oedd y Ffed yn ei ddisgwyl. Roedd angen i'r banc canolog arafu pethau ac oeri'r economi i leihau galw defnyddwyr a ffrwyno chwyddiant, ac mae'r economi yn dangos effaith hynny nawr.
Ond mae'r arafu gweithgynhyrchu a meddalu mewn gwerthiannau manwerthu yn dod yn gyfartal mae chwyddiant yn parhau i gynddeiriog ac erys y farchnad lafur bron mor dynn ag erioed. Syrthiodd hawliadau di-waith cychwynnol eto ddydd Iau am y pumed wythnos syth, ac mae'r gyfradd ddiweithdra yswiriedig wedi gostwng o dan 1%.
Mae hynny'n golygu y bydd yn rhaid i'r banc canolog aros yn ymosodol am fwy o amser wrth i chwyddiant droi'n fwy gludiog, neu'n anoddach ei reoli. Nid yw ond yn dwysáu'r her i Powell, cadeirydd y Ffed, ac yn agor cyfnod newydd yn ymgyrch ymladd chwyddiant y banc canolog—un sy'n digwydd yn erbyn cefndir o economi sy'n arafu.
“Mae’n un peth codi cyfraddau i’r hyn y mae pawb yn cytuno sy’n economi sy’n rhuo’n gyflym,” meddai Tim Quinlan, uwch economegydd gyda Wells Fargo. “Mae’n mynd yn llawer anoddach parhau i godi cyfraddau pan fyddwch wedi cyrraedd rhai o’r prif bwyntiau ffurfdro hyn.”
Er gwaethaf y meddalu ehangach, roedd data CPI mis Awst a ryddhawyd yr wythnos hon mor boeth nes iddynt ysgogi economegwyr yn Jefferies ac mewn mannau eraill i godi disgwyliadau ar gyfer cyfradd derfynell bondigrybwyll y Ffed i o leiaf 4.5%, i fyny o 4% cyn i'r data misol diweddaraf gael ei ryddhau. . Roedd y darlleniad diweddaraf hefyd yn tawelu galwadau y gallai'r banc canolog gyflawni glaniad meddal, gan chwalu gobeithion a oedd wedi codi ar ôl i enillion pris aros yn wastad ym mis Gorffennaf.
Mae'r cwestiwn bellach yn dod yn union pa mor boenus fydd canlyniadau codiadau cyfradd y banc canolog. Er ei bod yn ymddangos bod swyddogion Ffed yn cydnabod bod “angen iddynt o leiaf fod yn ymwybodol o effeithiau economaidd negyddol eu tynhau,” meddai Quinlan, “does dim byd am eu mandad cyngresol sy’n awgrymu y dylent fod yn talu sylw i’r dirywiadau hynny yn y economi.”
“Os ydyn nhw’n mynd i gadw at yr hyn maen nhw i fod i gadw ato,” meddai, “yna ddylen nhw ddim cael eu digalonni gan ddirywiad mewn hanfodion economaidd.”
Mae Powell wedi bod yn pwysleisio ers wythnosau bod y banc canolog yn gwybod y bydd ei weithredoedd yn tanio canlyniad poenus ond na fydd yn cael ei atal rhag gwneud yr hyn sy'n rhaid iddo i ddod â chwyddiant yn ôl i lawr i 2%. Bydd peidio â ffrwyno enillion pris nawr ond yn achosi mwy o boen yn y dyfodol, meddai, gan ddadlau y bydd y Ffed yn aros yn ddiysgog cyhyd ag y bydd yn ei gymryd.
Y cam cyntaf yw sicrhau bod buddsoddwyr yn deall y neges honno. Ond yn dilyn ymlaen wrth i ddiweithdra gynyddu, byddai busnesau bach yn cau, a chontractau'r economi yn dipyn arall—un a fyddai'n gofyn am brawf datrys gwirioneddol.
Dim ond y dechrau yw meddalu'r economi yr wythnos hon.
Ysgrifennwch at Megan Cassella yn [e-bost wedi'i warchod]
